博通 TH6 芯片正式交付；看好 A 股科技板块价值 推荐（维持） 回归 行业研究 通信 2025 年 06 月 08 日 证 券 研 究 报 告 通信行业周报（20250602-20250608） 华创证券研究所 证券分析师：欧子兴 邮箱：ouzixing@hcyjs.com 执业编号：S0360523080007 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 124 | 0.02 | | 总市值(亿元) | 48,971.71 | 4.88 | | 流通市值(亿元) | 21,813.38 | 2.74 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 7.2% | 2.2% | 30.5% | | 相对表现 | 5.5% | 4.7% | 22.7% | -12% 7% 26% 45% 24/06 24/08 24/10 25/01 25/03 25/06 2024-06-07~2025-06-06 通信 沪深300 相关研究报告 《通信行业周报（20250526-2 ...

Market Overview - The U.S. equity market experienced a strong recovery in May 2025, driven by robust earnings, decreasing trade tensions, and rising investor confidence in the economy, marking a significant improvement from April 2025 [1] - Deutsche Bank analysts have raised the target for the S&P 500 index from 6,150 to 6,550 by the end of 2025 [1] AI Stocks Potential - AI stocks are expected to be key beneficiaries of the renewed market optimism, presenting significant growth potential for long-term investors [2] Company Analysis: Nvidia - Nvidia reported revenue of $44.1 billion for Q1 fiscal 2026, a 69% year-over-year increase, and generated $26 billion in free cash flow [4] - The company holds nearly 80% of the AI accelerator market and is focused on both AI training and inference workloads, with major cloud providers deploying approximately 72,000 GPUs weekly [5] - Nvidia's software ecosystem, including CUDA and TensorRT, creates a sticky customer base, with networking revenue growing 64% quarter over quarter to $5 billion [6] - Despite facing nearly $8 billion in revenue loss due to export restrictions to China, Nvidia maintains a positive outlook for Q2 fiscal 2026 [7] Company Analysis: Broadcom - Broadcom has established itself as a significant player in AI infrastructure, with custom AI chips being utilized by major hyperscalers [8] - The CEO projects a serviceable addressable market of $60 billion to $90 billion from these clients by fiscal 2027, with additional engagements with four more hyperscalers [9] - The recent $69 billion acquisition of VMware enhances Broadcom's position in enterprise software and hybrid cloud infrastructure, allowing it to offer comprehensive AI solutions [10] Company Analysis: CoreWeave - CoreWeave has transitioned from cryptocurrency mining to becoming a prominent AI hyperscaler, with a cloud infrastructure specifically designed for AI workloads [12] - The company reported $982 million in revenue for Q1 fiscal 2025, a 420% year-over-year increase, and adjusted operating income rose 550% to $163 million [13] - CoreWeave has a $25.9 billion revenue backlog from multi-year contracts, indicating strong demand for its services [13] - A strategic partnership with Nvidia provides CoreWeave with preferential access to advanced GPUs, supported by Nvidia's $2.5 billion equity stake in the company [14] - CoreWeave's stock trades at 37.5 times sales, reflecting its large addressable market and impressive financial performance [15]

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨通信设备Ⅲ [Table_Title] 通信行业周观点：博通芯片增长强劲，云商推理 侧投入加速 报告要点 [Table_Summary] 2025 年第 23 周，通信板块上涨 4.80 %，在长江一级行业中排名 1 位；2025 年年初以来，通 信板块上涨 1.88%，在长江一级行业中排名第 16 位。博通 FY25Q2 AI 芯片收入同比增 46%创 历史新高，推理侧需求持续加码；科技巨头同步加码 AI 基建与应用，持续释放推理侧需求与终 端算力增长潜力。AI 与算力主线景气延续，通信板块景气回升领涨全市，受益于全球 AI 基建 加速与推理侧需求爆发，估值仍低，具备较高配置性价比。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 SAC：S0490517110002 SFC：BUX641 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 1 通信设备Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title 通信行业周观点：博通芯片增长强劲，云商推理 2] 侧投入加速 [Table_Summary2] 板块行情 2025 年第 23 周，通信板块上涨 4.80 % ...

行 业 研 究 通信 2025 年 06 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -17% 0% 17% 34% 50% 67% 2024-06 2024-10 2025-02 通信 沪深300 相关研究报告 《DeepSeek R1 模型升级，GB300 季 度末有望出货，继续看好 AIDC 算力 产业链—行业周报》-2025.6.2 《DeepSeek-R1 模型升级，豆包上线 视频通话，看好全球 AIDC 产业链— 行业点评报告》-2025.5.30 《谷歌 AI 亮眼，坚定看好全球 AIDC 产业链—行业周报》-2025.5.25 博通 TH6 交换芯片量产上市，持续看好 AI 算力 产业链 | | | ——行业周报 | | --- | --- | --- | | 蒋颖（分析师） | 雷星宇（联系人） | 陈光毅（联系人） | | jiangying@kysec.cn | leixingyu@kysec.cn | chenguangyi@kysec.cn | | 证书编号：S0790523120003 | 证书编号：S0790124040002 | 证书编号：S0790124 ...

2/25 11/24 沪 深 300 行业评级:增持 报告日期:2025-06-05 行业指数与沪深 300 走势比较 电子 行业点评 博通推出首款 102.4Tbps 超级芯片，AI 基础设施加速建设 分析师:陈耀波 执业证书号：S0010523060001 邮箱: chenyaobo@hazq.com 主要观点: ● 博通推出首款 102. 4Tbps 超级芯片,是目前市场上以太网交换机带 宽的两倍 博通宣布推出最新一代数据中心交换机芯片 Tomahawk 6. 这也是全球 首款单芯片交换容量达 102. 4Tbps 的芯片。这一芯片的性能较现有以太 网交换机翻倍,专为 AI 时代设计,可支持超大规模 GPU 集群的互联需 求, 单颗芯片即可驱动 10 万张 GPU 协同工作。 Tomahawk 6 的带宽理论峰值达 102Tbps. 相当于每秒处理 2.5 万部 4K 电影,较前代 Tomahawk 5 芯片实现６倍吞吐能力提升。是目前市场上 以太网交换机带宽的两倍。 从博通公告获悉,凭借前所未有的可扩展性、能效和 AI 优化功能, Tomahawk6 专为下一代可扩展和可扩展 AI 网络而设计,通过支 ...

行 业 研 究 通信 2025 年 06 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -17% 0% 17% 34% 50% 67% 2024-06 2024-10 2025-02 通信 沪深300 相关研究报告 《DeepSeek R1 模型升级，GB300 季 度末有望出货，继续看好 AIDC 算力 产业链—行业周报》-2025.6.2 《DeepSeek-R1 模型升级，豆包上线 视频通话，看好全球 AIDC 产业链— 行业点评报告》-2025.5.30 《谷歌 AI 亮眼，坚定看好全球 AIDC 产业链—行业周报》-2025.5.25 博通 TH6 交换芯片量产上市，持续看好 AI 算力 产业链 | | | ——行业周报 | | --- | --- | --- | | 蒋颖（分析师） | 雷星宇（联系人） | 陈光毅（联系人） | | jiangying@kysec.cn | leixingyu@kysec.cn | chenguangyi@kysec.cn | | 证书编号：S0790523120003 | 证书编号：S0790124040002 | 证书编号：S0790124 ...

证券研究报告 | 2025年06月07日 通信行业周报 2025 年第 23 周 优于大市 博通发布 Tomahawk6 新品，展望字节 FORCE 原动力大会 行业要闻追踪：博通、Credo、纬创当季财报亮眼，算力持续高景气度。（1） 博通 2025 财年 Q2 营收同比增长 20%，净利润同比增长 134%。其 AI 业务收 入在本季度超过 44 亿美元，同比增长 46%。博通推出新一代 Tomahawk6 交换 机芯片，交换容量达 102.4Tbps，旨在为新一代 Scale-up/Scale-out 的 AI 网络提供核心动力，支持 100G/200G SerDes 和共封装光学技术(CPO),专为 满足超百万级 XPU（经验证的处理单元）AI 集群需求而设计。（2）半导体 与光学器件企业 Credo 2025 财年 Q4 营收同比增长 180%，环比增长 26%，2025 财年全年营收同比增长 126%。公司业务快速增长主要受益于 AI 浪潮下互联 云厂需求加大，公司计划在接下来的财年中资本支出或达到去年两倍，以支 持新产品开发和产能扩张。（3）代工大厂纬创（Wistron）5 月份营收达新 台币 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·电子 电子行业跟踪周报 海外 ASIC、GPU 双旺，国内传统行业 AI 转 型迎来算力消耗拐点-算力周报 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 海外大厂持续释放超预期业绩，国产 GPU 招标落地催化市场热潮。 1）光模块：第四季度公司赢得了一项重要的 DSP 订单，用于一款 800G 收发器，Credo 预计该产品将于 2026 财年在美国超大规模数据中 心进行初步部署。上个月公司推出了基于 5 纳米技术的超低功耗 100G/ 通道光学 DSP，该系列包括完整的 DSP 和线性接收光学器件（LRO）， 为能效树立了新的行业标杆。2）Retimer：FY25Q4 及 2025 全财年，公 司 Retimer 取得了强劲的业绩，巩固了领导地位。Retimer 收入的增长得 益于每通道 50 千兆和 100 千兆的以太网解决方案，这些解决方案提供 了诸如最大秒级加密、Gearboxing 以及根据不同客户需求量身定制的软 件功能等高级功能，公司客户群目前包括领先的人工智能服务器供应商 以及传统的交换机客户。 博通于 6 月 6 日发布了 F ...

证券研究报告·行业跟踪周报·电子 电子行业跟踪周报 海外 ASIC、GPU 双旺，国内传统行业 AI 转 型迎来算力消耗拐点-算力周报 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 海外大厂持续释放超预期业绩，国产 GPU 招标落地催化市场热潮。 近期英伟达、Credo、博通等海外 AI 大厂陆续释放业绩，叠加国内 传统行业 AI 转型开始招标国产 GPU，本周算力板块表现优异。全周行 情来看，数通 PCB/CCL 板块中生益电子+39.78%、胜宏科技+15.86%、 南亚新材+15.11%；铜缆板块中瑞可达+23.94%、博创科技+16.79%、兆 龙互连+10.21%；光芯片板块中太辰光+30.31%、仕佳光子+22.74%、源 杰科技+9.85%；服务器代工方面，华勤技术+8.09%、工业富联+7.29%。 展望后续，我们认为海外算力预期在大厂陆续释放的优异业绩中得到进 一步提振，而 A 股算力相关产业链公司也正进入产能瓶颈突破后的业 绩释放期，建议持续关注。国产算力方面，Deepseek 春节发布后，千行 百业宣布接入。经历项目咨询、项目审批之后，陆续进入招标采 ...

1）关税是短期扰动，全球 AI 行业景气度持续，持续关注算力设施：光器件 光模块（中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技等），端侧模组（广和通 等）；互联网云厂持续加大投入，关注 AIDC（润泽科技、奥飞数据、光环新 网、数据港、润建股份等）。 2）长期视角，三大运营商经营稳健，分红比例持续提升，高股息价值凸显， 建议长期持续配置三大运营商。 2025 年第 24 周重点推荐组合：中国移动、天孚通信、广和通、润泽科技。 风险提示：数字经济投建不及预期、AI 发展不及预期、贸易摩擦等外部变化。 证券研究报告 | 2025年06月07日 通信行业周报 2025 年第 23 周 优于大市 博通发布 Tomahawk6 新品，展望字节 FORCE 原动力大会 行业要闻追踪：博通、Credo、纬创当季财报亮眼，算力持续高景气度。（1） 博通 2025 财年 Q2 营收同比增长 20%，净利润同比增长 134%。其 AI 业务收 入在本季度超过 44 亿美元，同比增长 46%。博通推出新一代 Tomahawk6 交换 机芯片，交换容量达 102.4Tbps，旨在为新一代 Scale-up/Scale-out 的 AI 网络 ...