电子 行业研究/行业周报 博通推出全新交换机，看好算力产业链 ——电子行业周报（2025.06.02-2025.06.06） ——副标题 ◼ 核心观点 国产替代：虽延长 301 条款豁免期，但坚定看好国产供应链。美国贸 易代表办公室（USTR）宣布，延长对中国加征 25%的 301 条款关税的 豁免期，涵盖的产品包括芯片和半导体的零件，如 GPU、主板和太阳 能电池板，关税豁免期原定于 2025 年 5 月 31 日到期，现已延长至 2025 年 8 月 31 日。我们认为，虽然延长对中国加征 25%的 301 条款 关税的豁免期，但由于国际局势变幻以及政策和供应链等的持续扶持， 我们持续坚定看好国产替代产业链。 本周（6.2-6.6），A 股申万电子指数上涨 3.6%，整体跑赢沪深 300 指 数 2.72pct，跑赢创业板综指数 0.94pct。申万电子二级六大子板块涨 跌幅由高到低分别为：元件(7.46%)、其他电子 II(4.43%)、消费电子 (3.65%)、半导体(3.25%)、光学光电子(2.33%)、电子化学品 II(1.53%)。 从海外市场指数表现来看，整体继续维持强势，海内外指数涨跌幅由 ...

瑞银在 2025 年第二季度开展的第 21 次瑞银证据实验室智能手机调查中，覆盖了美国、英国、德国、日本和中国。调查结论如下： 关税显然正在影响全球智能手机买家的情绪 如果美国最终对进口智能手机征收关税，无论是通过基本关税 / 互惠关税，还是与使用非美国原产半导体组件相关的 "232 条款" 关税（链接）， 原始设备制造商可能不得不提高价格。 如果他们这样做，全球涨价可能更有可能分散影响，避免全球套利。因此，了解智能手机市场对此的反应必须超越美国市场。无论如何，关税讨 论似乎已经影响了潜在智能手机买家的情绪。在表示未来 12 个月内不太可能购买智能手机的受访者中，19% 的人提到担心关税对价格的影响是他 们这样做的原因。 理想换机周期持续延长至 31.1 个月（2024 年第四季度 / 2024 年第二季度分别为 29.7 个月 / 29.6 个月）。 特别值得注意的是，美国未来 12 个月的购买意向大幅下降至 37%（2024 年第四季度 / 2024 年第二季度分别为 50%/44%）。 积极的一面是，在表示未来 12 个月内可能购买智能手机的受访者中，82% 的人表示，如果原始设备制造商提高平均售价以抵 ...

Key Takeaways AI stocks have flashed momentum as of late following a tough start to 2025. Recent quarterly results allude to the AI frenzy still being in the early innings. NVDA, AVGO, and INOD all reflect strong plays on AI. The AI trade has jumped back into favor over recent weeks following some strong quarterly releases, with AI favorites such as NVIDIA (NVDA) , Innodata (INOD) , and Broadcom (AVGO) all seeing big gains.Below is a chart illustrating the performance of each over the last month, with the ...

产业观察 [table_Header]2025.06.10 | | 【数字经济周报】博通推出 Tomahawk 6：世界上第 | 产业研究中心 | | | --- | --- | --- | --- | | 一台 | 102.4 Tbps 交换机 | [Table_Authors] | 朱峰(分析师) | | | 摘要：数字经济动态事件速览 第 17 期（2025.05.31-2025.06.06） | | 021-38676666 | | | [Table_Summary] 半导体板块动态： | 登记编号 | S0880522030002 | | | 1） 寒武纪：49.8 亿元定增申请获上交所受理 | | | | | 博通推出 交换机芯片 2） Tomahawk 6：全球首款 102.4 Tbps | | | | | 3） GlobalFoundries 宣布在美国投资 160 亿美元 | | 鲍雁辛(分析师) | | | 汽车电子板块动态 | | 021-38676666 | | | 1）小鹏联手华为推出 AR-HUD | 登记编号 | S0880513070005 | | | 2）蔚来公司 5 月交付 ...

芯片超人现有 1600平米 芯片智能仓储基地，现货库存型号 1000+ ，品牌高达 100种 ， 5000万颗 现 货库存芯片，总重量 10吨 ，库存价值高达 1亿+ 。同时，芯片超人在深圳设有独立实验室，每颗物料 均 安排QC质检 。 求购以下料号 | 品牌 | 型号 | 数量 | | --- | --- | --- | | ST | STPS30170DJF-TR | 21K | | TDK | ICM-42688-P | 40K | | 英飞凌 | TLD2314EL | 10K | | TI | CDC3RL02BYFPR | 30K | | 村田 | XRCGB27M000FAN16R0 | 15K | | 村田 | DFE322520FD-4R7M | 100K | 优势物料，特价出售 | 品牌 | 型号 | 数量 | 年份 | | --- | --- | --- | --- | | Micron | MT53E1536M32D4DT-046 AIT:A TR | 350000PCS | 22+到24+ | | BROADCOM | BCM53284MKPBG | 558PCS | 22+ | | ...

西部郑宏达- 为什么美股算力已创新高？ 美股算力创新高，从整个 AI 产业来看，可以简单分成算力硬件和应用的软件。 美股的状态是硬件有业绩，软件讲故事，跟 A 股目前的状态一样。A 股目前整个 AI 的算力是硬件有业绩，软件也处在讲故事的阶段。但似乎有业绩的公司不愿意 给过高的估值，讲故事的软件大家不相信故事。国内投资人对 AI 的认识和热情 比欧美要低一些。 现在有几个事情：我们看到像 cov ve 等公司在上市。去年 11 月去硅谷时，去了 口味，回来做了分享。今年是美股创业算力公司大规模上市的一年，后面还有 Sarah bras 等做分算一体的大晶圆公司上市，市场会给予高关注。其他公司也会 上。像 coal 公司上市后股价涨得非常多，英伟达也在不断增持。应用方面，大 家关心大模型更新，特别是 R2，市场非常关注。 昨天早晨摩根斯坦利出了一篇关于 R 的报告，但里面的信息 90%都是假的，不值 得一看。但这唤起了大家对 A22 的热情。过去两周全球人工智能产业发生巨大进 步，国际一线大模型公司都推出了类似于 O3O4 的新一代深度推理模型。这些进 步对于 A 股都钝化了，没有反应。全球一线大模型公司除了 ...

证券研究报告 科技 博通启示：看好光模块/CPO 投资机会 华泰研究 2025 年 6 月 09 日│中国内地 行业周报（第二十三周） 本周观点 市场方面，上周通信（申万）指数上涨 5.27%，同期上证综指上涨 1.13%， 深证成指上涨 1.42%。上周，博通发布 TH6 芯片，加速推进 CPO 技术落 地；2QFY25 博通业绩强劲，业绩会中披露 2QFY25 AI 业务收入中，网络 产品（以太网交换芯片、网卡等）贡献 40%，同时公司预计至少三家客户 将在 2027 年部署百万卡集群。我们看好光模块板块投资机会，建议关注： 业绩持续高增长&PE 估值尚处低位的标的；看好 CPO、DCI 等发展前景。 周专题：博通启示：看好光模块/CPO 投资机会 博通正式发布 TH6 芯片，产品系列包括常规电交换机与 CPO 方案两个版 本，公司指出，CPO 技术除了低功耗与成本优势，其减少链路波动的特性 将显著提升 GPU 集群稳定性，未来有望成为"游戏规则改变者"。此外， 上周博通发布 2QFY25 业绩，我们认为有两大亮点：1）2QFY25 博通 AI 业务收入中，网络产品（以太网交换芯片、网卡等）贡献 40%， ...

电子掘金 - 海外算力链情绪复苏，AI 长期需求彰显韧性 20250608 摘要 博通 AI 收入强劲增长，2026 财年有望延续 2025 财年增速，受益于 AI 需求的韧性。Tomahawk 6 交换芯片开始交付，支持百万卡 AI 集群互 联，巩固其在 AI 网络领域的领先地位。 英伟达最新财季收入超预期，但 H20 产品相关费用影响毛利率。AI 需求 增长来自后训练、实时推理、主权 AI 和工业 AI。GP300 预计二季度出 货，网络业务表现强劲。 英伟达中国区业务受 H20 出货影响，但国产替代空间依然较大。下一代 B 系列高性能产品供给中国大陆存在不确定性，国产算力厂商有望填补 空缺。 北美四大云厂商上修资本开支，预计 2025 年总资本开支同比增长 35.4%。博通在 AI 定制化芯片市场保持龙头地位，下半年有望实现大规 模放量。 AI 服务器、交换机和加速卡迭代拉动高端 PCB 需求，CCL 材料向更低 介电常数演进。PTFE 材料适用于 GPU 等高速互联和光模块接口。 Q&A 博通最新发布的 TOMAHAWK6 交换芯片量产交付对 AI 集群支持的影响如何？ 博通宣布其 102T 的下一代 ...

博通的预期市盈率达33.6倍，较费城半导体行业指数溢价23%，接近十年来的最高溢价，同时较英伟达溢价13%。此 外，博通的AI收入高度依赖谷歌，后者TPU订单占到前者AI收入的80%以上，还面临定制芯片的成本、性能等挑战。 硬·AI 作者 | 李笑寅 编辑 | 硬 AI 作为AI热潮的"新宠"，博通能否兑现市场的高期望？ 根据公司最新公布的财报，博通预计三季度AI处理和网络芯片收入将达51亿美元，同比增长60%，约占总 销售额的三分之一。但这一指引仍没有部分乐观投资者预计的那么惊艳。 财报公布后，博通股价已连跌两 日。 据追风交易台消息，美银分析师Vivek Arya及其团队在其最新报告中也指出，在对博通的狂热背后，隐藏 着高昂的开发成本、性能瓶颈以及高估值风险。 过去两个月以来，芯片制造商博通股价飙升70%，市值突破1万亿美元，成为美国第七大上市公司， 体现 了投资者对其在AI芯片领域的爆炸式增长寄予厚望。 01 客户集中度高、估值高企 作为自定义AI芯片领域的先行者，博通早在数年前就开始为谷歌开发定制AI芯片，如今这个曾经的"副 业"在AI热潮中变成了主要增长引擎。 美银称，定制芯片项目本质上具有较高的客 ...

2025 年 6 月 9 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 行业研究 半导体 博通二季度业绩点评：业绩稳健，关注 AI 推理进展 博通（AVGO，未评级）在 2025 财年二季度再次交出创纪录的业绩，营收达 150 亿美元，同比增长 20.2%、环比持平，超出彭博一致预期和公司指引 0.3%/0.7%。本季度毛利率为 79.4%，高于上季度的 79.1%和去年同期的 76.2%，超出彭博预期 0.51 个百分点。公司收入继续受到 AI 半导体与软件基础 设施业务的强劲驱动。管理层指引 2025 财年三季度营收将达 158 亿美元，同 比增长 21%；其中半导体业务预计增长 25%至 91 亿美元，软件业务预计同比 增长 16%至 67 亿美元。管理层预计今年 AI 业务收入将同比增长 60%，增长趋 势将持续到 FY26，主要受下游市场对 XPU 和网络需求增长的推动。博通的强 劲业绩表明推理工作需求正在显著增长，从而利好相关基础设施供应链。 杨天薇, Ph.D (852) 3916 3716 lilyyang@cmbi.com.hk 张元圣 (852) 3761 8727 kevinzhang@cmb ...