[Table_ReportDate] 2025 年 05 月 26 日 [Table_Author] 分析师：李时樟 执业证书：S1030522060001 电话：18065826333 邮箱：lisz@csco.com.cn 分析师：罗晴 执业证书：S1030524110001 电话：13603091122 邮箱：luoqing@csco.com.cn 证券研究报告 TMT [Table_Title] 国内外科技生态持续完善 TMT 行业周报（5 月第 4 周） [Table_S 行业观点： ummary] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table_ReportType] [Table_BaseData] 公司具备证券投资咨询业务资格 1) 周度市场回顾。TMT 板块内一级行业上周（5/19-5/23）涨跌 幅为：传媒（-0.16%）、电子（-2.17%）、通信（-2.31%）、 计算机（-3.02%）。TMT 板块内涨幅靠前的三级子行业分别为 其他通信设备（1.81%）、游戏Ⅲ（1.63%），跌幅靠前的三级 子行业分别为通信网络设备及器件（-3.87%）、集成电路封 ...

[Table_ReportDate] 2025 年 05 月 26 日 [Table_Author] 分析师：李时樟 执业证书：S1030522060001 电话：18065826333 邮箱：lisz@csco.com.cn 分析师：罗晴 执业证书：S1030524110001 电话：13603091122 邮箱：luoqing@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 TMT [Table_Title] 国内外科技生态持续完善 TMT 行业周报（5 月第 4 周） [Table_S 行业观点： ummary] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table_ReportType] [Table_BaseData] 1) 周度市场回顾。TMT 板块内一级行业上周（5/19-5/23）涨跌 幅为：传媒（-0.16%）、电子（-2.17%）、通信（-2.31%）、 计算机（-3.02%）。TMT 板块内涨幅靠前的三级子行业分别为 其他通信设备（1.81%）、游戏Ⅲ（1.63%），跌幅靠前的三级 子行业分别为通信网络设备及器件（-3.87%）、集成电路封 ...

上周，被谷歌 I/O 发布会"刷屏"了。 各种重磅模型、产品更新、技术演示，还有关于"谷歌又领先了"的讨论，在朋友圈铺天盖地。这些内 容，大家已经看得不少，这里也不再多讲。 但如果只盯着功能细节和技术亮点，就很容易陷入局部，忽略背后更深层的动因。 这场发布会看似遥远，并不只是谷歌一家的技术秀场。它更像是一个信号，一面镜子，映照出全球 AI 竞争中一个重要玩家的战略方向。 所以，一周过去了，得用更理性的思维来追问一下：回顾谷歌I/O发布会，以及它的产品和技术路线， 到底给中国企业带来了哪些启示和挑战？ 还是先说一个词：AI原生（AI-Native）。什么意思呢？ 不是说你在产品上加个"AI按钮"就完事了，要从底层架构开始，用AI的思维重新设计整个产品逻辑。 就像盖房子。过去做法先把结构搭起来，再往里面装智能设备；而现在，谷歌已经从地基开始，把 AI 当作整栋建筑的核心支撑。它的产品，必须"长"在 AI 之上。 I/O 发布会核心战略也很清楚：让 AI 像空气一样无处不在；无论是搜索、语音助手、办公套件、安卓 系统，还是手机等终端设备，处处必须有 AI 的影子。 这释放了一个信号： AI 不再是某个模型或应用的事 ...

Core Insights - The article discusses the experience of an investor in Ukraine who has successfully navigated a volatile market environment due to geopolitical shocks, particularly the ongoing war in Ukraine [1] Group 1 - The investor has built an all-weather portfolio that thrives in volatile markets, indicating a strategy focused on resilience during economic and political uncertainty [1] - The goal is to assist other investors in identifying event-driven geopolitical investment opportunities that can yield strong returns [1]

证券研究报告 科技 谷歌 I/O 大会: Al 从技术前沿到商业 生态的验证 华泰研究 2025年5月25日|美国 谷歌凭借多模态和推理能力持续提升基础模型,我们重点关注支持 Veo 3 和 lmagen 4 的 Flow, 或可在内容创作者中初见商业化成效: 1)Gemini 2.5 Pro 现已支持原生音频输出,提升多模态交互效率,已嵌入多个 AI IDE 工具 (如 Cursor 等); 推出增强推理模式 Deep Think,可生成多条推理链并互相交叉 审核:2)内容生成方面,Veo 3 支持原生音频生成功能,在口型同步、现 实物理建模等方向实现突破,Imagen 4 支持 2K 分辨率及复杂材质的高保真 图像生成,二者均可通过 Flow App 使用;Gemini Diffusion 作为新一代扩散 模型,生成速度为 2.5 Flash 的 5 倍,具备并行生成及迭代修正能力;此外 还新推出实验性交互式音乐生成的 Lyria Realtime 模型,并宣布将与三星、 Gentle Monster 和 Warby Parker 合作打造智能眼镜, 也展示了两款 Android XR 的第三方设备,分别 ...

科技 证券研究报告 谷歌 I/O 大会：AI 搜索触发场景更浅层，生态关键性凸显 2025 年 5/20-5/21，谷歌举办开发者大会 Google I/O 2025。我们认为对行 业启示为：1）AI 搜索触发场景更浅层，AI Mode 全面上线美国用户。2） Gemini 应用及模型覆盖率持续向好，或对 OpenAI 威胁提升，目前 Gemini 应用月活用户已超过 4 亿，Gemini 2.5 Pro 用户使用量环比增长 45%，据 Poe 数据，其订阅用户使用 Gemini 2.5 Pro 推理份额已达到 31.5%，我们 认为继此前版本未明显打动市场后，2.5 Pro 或为谷歌基础模型阵容打入强 心剂。3）Gemini 生态整合力加强，生态入口关键性凸显，Gemini App 中 已集成 Veo 3、Imagen 4 等多模态模型，并推出 Gemini Live（多模态交互） 和 Agent Mode，也可集成至 Chrome 中。4）商业化路径明显加快，Gemini AI Pro 月费 19.99 美元、AI Ultra 为 249.99 美元（对比 GPT Pro 为 200 美 元），AI Ul ...

Today’s market is highly reactive to headlines, and understandably so. With major developments emerging almost weekly, it’s no surprise investors stay glued to their newswires as the S&P 500 swings in all directions. However useful this may be, the awareness part, there is also a caveat to connecting unrelated themes to one another. This is the case for a major stock in the technology sector, which might be a massive opportunity. Alphabet TodayGOOGLAlphabet$168.47 -2.40 (-1.40%) 52-Week Range$140.53▼$207.0 ...

Investment Rating - The industry rating is "Recommended" [5] Core Insights & Investment Recommendations - Trade uncertainties have resurfaced, with President Trump threatening a 50% tariff on EU imports, which may disrupt market risk appetite temporarily. However, China's core assets still hold low-positioning value due to domestic demand resilience, industrial chain upgrades, and policy support [2][24] - OpenAI's acquisition of the AI hardware startup io for $6.5 billion marks its entry into the hardware sector, indicating a strategic shift from a "pure software ecosystem" to an "end-side closed-loop" strategy. This move is expected to lower the technical usage threshold and accelerate the commercialization of AI applications in consumer scenarios [2][43] - Investment opportunities include: 1) Hong Kong internet leaders benefiting from consumption promotion and employment stability; 2) The gaming industry, which is expected to see growth due to policy incentives and technological empowerment; 3) The film and cultural tourism industry, which will benefit from consumption policies promoting cinema recovery [3][25] Industry Data - The top three films at the box office are "Dumpling Queen" with a revenue of 31.83 million yuan (21.10% market share), "Hunting Gold: Game" with 29.16 million yuan (19.40%), and "Life Opens the Door" with 25.13 million yuan (16.70%) [4][58]

证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 05 月 25 日 谷歌 I/O 大会跟踪，重点关注大模型多模态能力提升 计算机周观察 20250525 TMT 及中小盘/计算机 5 月 21 日，谷歌发布以人工智能为核心的一系列重大更新，其中 AI 搜索引擎 和多模态大模型亮眼，国内昆仑万维于 5 月 22 日发布天工超级智能体，聚焦于 生产力场景。大模型多模态能力持续提升，建议关注。 ❑ 风险提示：贸易摩擦持续升级；供应链风险；行业竞争加剧风险。 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 284 | 5.6 | | 总市值（十亿元） | 3281.4 | 3.8 | | 流通市值（十亿元） | 2864.2 | 3.7 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -1.0 -3.7 34.5 相对表现 -3.5 -4.1 27.9 资料来源：公司数据、招商证券 -40 -20 0 20 40 60 80 May/24 Sep/24 Jan/25 Apr/25 (%) 计算机 沪深300 相关报告 1、《从科技龙头厂商财报看 AI 产业 ...

每经记者｜岳楚鹏 每经编辑｜高涵 据央视新闻报道，当地时间5月23日，美国总统特朗普签署了一系列有关核能的行政命令，涉及对美国核管理委员会（NRC）进行全面改革、修改监管 流程以加快核反应堆测试等。一名白宫高级官员表示，政府希望在2029年1月，特朗普第二任期结束前"测试和部署"新的核反应堆。 当天，美股核能板块股价强劲上扬，其中，Lightbridge大涨近43%，NANO Nuclear Energy涨超30%，Oklo和Centrus Energy均涨逾20%。 市场普遍预期，若审批真正提速，叠加科技资本加持，美国核能产业或迎来50年来最大拐点。WedBush分析师Dan Ives在发给《每日经济新闻》记者 （以下"每经记者"）的报告中称，他认为，核能最终将在第四次工业革命的基础上为数据中心提供动力方面发挥关键作用。 此次美国核能政策转向的背后，是人工智能（AI）急速发展加剧的"能源焦虑"。随着AI技术呈指数级发展，其巨大的计算和存储需求正给美国陈旧的 电网带来难以承受的压力。此前，谷歌已发出警告，称美国电力产能不足以支撑AI基础设施的扩张。埃隆·马斯克更是认为，继芯片和变压器之后，电 力短缺将成为AI ...