司总评报 | --- | --- | |------------------------------|--------------------------------| | | | | ＃市场 ma 数 rk 据 etData ＃ | | | 日期 | 2024/12/12 | | 收盘价（元） | 19.39 | | 总股本（百万股） | 106.18 | | 流通股本（百万股） | 66.33 | | 净资产（百万元） | 238.20 | | 总资产（百万元） | 261.95 | | 每股净资产（元） | 2.24 | | 来源： iFinD | ，兴业证券经济与金融研究院整理 | ＃相关relatedReport＃ S0190520010004 投资要点 ＃summary＃ 事件：公司发布 2024 年三季报，2024 年 1-9 月公司实现收入 28.46 百万元， 同比-58.07%，归母净利润亏损 7.37 百万元，同比-156.59%，扣非归母净利润 亏损 14.19 百万元，同比-211.62%。 Q3 单季度毛利率略有下降，净利率大幅下滑，持续投入研发。2024 年 1-9 月， 公司毛 ...

重点公司 评级 陕西煤业 买入 中国神华 增持 兖矿能源 增持 淮北矿业 增持 潞安环能 增持 晋控煤业 增持 山西焦煤 增持 电投能源 增持 华阳股份 增持 平煤股份 增持 中煤能源 增持 山煤国际 增持 ＃emailAuthor＃ 分析师： 王锟 wangkun89@xyzq.com.cn S0190521010002 研究助理： 李冉冉 liranran@xyzq.com.cn 行 业 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 煤炭开采 ＃investSuggestion 推荐 ＃ ＃ investSuggestionC hange＃ （维持） ＃title＃ 煤炭行业周报（12.08-12.14）—— 成本支撑或将发力，煤价有望止跌企稳 ＃createTime1＃ 2024 年 12 月 15 日 投资要点 ＃⚫ summary 动力煤：＃动煤价格持续走低，电厂日耗延续攀升 动力煤港口价格：12 月 13 日，秦皇岛动力煤平仓价为 804 元/吨，周环比减少 19元/吨；2024年 12月，动力煤长协价（Q5500）为 696元/吨，环比减 0.4%， 同比减 2.0%。 产地坑口价：12 月 ...

重点公司 评级 中际旭创 增持 天孚通信 增持 新易盛 增持 中瓷电子 增持 鼎通科技 增持 中兴通讯 增持 亿联网络 增持 英维克 增持 意华股份 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 行 业 研 究 证券研究报告 通信 行 业 周 报 相关报告 《【兴证通信】周观点：Open AI 发布会密集催化》2024-12-08 《【兴证通信】周观点：Wi-Fi MCU如何受益AI玩具？》2024- 12-01 《【兴证通信】周观点：AI 玩具 的硬件投资机会》2024-11-24 分析师： 章林 zhanglin20@xyzq.com.cn S0190520070002 代小笛 daixiaodi@xyzq.com.cn S0190521090001 仇新宇 qiuxinyu@xyzq.com.cn S0190523070005 朱锟旭 zhukunxu@xyzq.com.cn S0190524040001 许梓豪 xuzihao@xyzq.com.cn S0190524070002 研究助理： 王灵境 【兴证通信】通信行业周报（12.09-12.15）： 重点推荐字节产业链 推荐 （ 维持 ） 2024 年 1 ...

行 业 投 资 策 略 报 告 ＃assAuthor＃ 重点公司 | --- | --- | |----------|-------| | | | | 重点公司 | 评级 | | 中国神华 | 增持 | | 陕西煤业 | 买入 | | 中煤能源 | 增持 | | 淮北矿业 | 增持 | | 新集能源 | 增持 | | | | 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃相关报告 relatedReport＃ 《【兴证煤炭丨深度】熨平波动， 煤电双赢——煤电一体化研究 框架》2024-08-18 《【兴证煤炭】煤炭行业 2024 年 中期投资策略：资源储备+公司 治理，稳回报驱动股息定价》 2024-06-20 《【兴证煤炭丨深度】新疆煤炭 供需及外运竞争力分析》2024- 05-16 ＃分析师： emailAuthor＃ 王锟 wangkun89@xyzq.com.cn S0190521010002 研究助理： 李冉冉 liranran@xyzq.com.cn 证券研究报告 ＃industryId＃ 煤炭开采 行 业 研 究 ＃title＃ 周期机遇待时而动，红利良机以进固稳 ——煤炭行业 2025 年年度策略 ＃cr ...

＃title＃ 行 业 研 究 行 业 周 报 重点公司 | --- | --- | |----------|-------| | 重点公司 | 评级 | | 中国中铁 | 增持 | | 中国建筑 | 增持 | | 中国交建 | 增持 | | 中国铁建 | 增持 | | 中国电建 | 增持 | | 中国化学 | 增持 | | 中国中冶 | 增持 | | 中材国际 | 增持 | | 中钢国际 | 增持 | | 北方国际 | 增持 | | 鸿路钢构 | 增持 | | | | 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃相关报告 relatedReport＃ 《【兴证建筑】周观点："一带 一路"座谈会召开，重视建筑企 业出海投资机会——兴证建筑 每周观点》2024-12-8 《【兴证建筑】周观点：24 年专 项债新增限额增加到 9.9 万亿， 继续看好化债带来的大建筑央 企投资机会——兴证建筑每周 观点》2024-12-1 《【兴证建筑】周观点："化债" 再融资专项债发行超万亿，节奏 加快助力建筑央国企基本面改 善——兴证建筑每周观点》 2024-11-24 ＃分析师： emailAuthor＃ 黄杨 huangyang@x ...

行 业 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 银行 ＃title＃ 化债置换影响信贷读数，居民中长期持续回暖 ——2024 年 11 月金融数据点评 ＃investSuggestion 推荐 ＃ （＃ investS uggesti onChan ge＃ 维持） 行 业 点 评 报 告 相关报告 ＃relatedReport＃ 《M1 改善，零售信贷显著回 暖——2024 年 10 月金融数据 点评》 2024.11.12 分析师：＃emailAuthor＃ 陈绍兴 SAC：S0190517070003 chenshaox@xyzq.com.cn 王尘 SAC: S0190520060001 wangchenyjy@xyzq.com.cn ＃createTime1＃ 2024 年 12 月 15 日 投资要点 ＃⚫ summary 社融增速持平于 ＃ 7.8%。2024 年 11 月社融新增 2.34 万亿元，同比少增 1197 亿元，拆分结构来看： （1）对实体经济发放的人民币贷款+5223 亿元，同比少增 5897 亿元。本月 信贷读数偏弱，主要受多个因素扰动：①11 月以来用于置换隐性债务的地 ...

Industry Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the social services industry, with key companies such as China Tourism Group Duty Free, Wangfujing, and Jinjiang Hotels all rated as "Overweight" [1][2] Core Views - The importance of consumption is increasing, with continuous policy support, including the State Council's issuance of the "Opinions on Promoting High-Quality Development of Service Consumption" and adjustments to statutory holidays after 17 years [2] - The social services industry's institutional holdings are at historical lows, with public fund holdings in the sector at 0.17% in Q3 2024, down from a peak of 1.51% in Q1 2021 [3] - The report is optimistic about the dual investment opportunities of domestic demand improvement and mergers and acquisitions, particularly in sectors like hotels, catering, and tourism [3] - Emotional consumption is leading the new "necessity," with service consumption benefiting from the shift from rational to emotional consumer needs [4] Sector Analysis Consumption and Policy Support - Service consumption is becoming a significant driver of domestic demand and employment, with service consumption expenditure accounting for 45.6% of per capita consumption expenditure in H1 2024, up 0.4 percentage points from 2023 [15] - The employment share in the tertiary industry has risen from 27.5% in 2000 to 48.1% in 2023, driven by urbanization and the expansion of consumer service industries [18] - Retail sales have improved steadily since September 2024, supported by policies such as local debt resolution and stimulus measures in sectors like home appliances and automobiles [22] Tourism and Leisure - The tourism sector has shown resilience, with domestic tourist trips reaching 4.237 billion in Q1-Q3 2024, a 15.3% YoY increase, and total spending reaching 4.35 trillion yuan, up 17.9% YoY [41] - The report highlights the potential for supply-side optimization and asset integration in the tourism sector, particularly in non-first-tier cities where mass tourism is growing strongly [52] Education and AI Integration - The K12 education sector is entering a period of performance realization, with leading companies showing rapid growth in revenue and profits in Q1-Q3 2024 [59] - AI technology is being increasingly integrated into education, with applications in special education, vocational training, and personalized learning experiences [63] Hotels and Human Resources - The hotel industry is showing signs of recovery, with RevPAR in Q4 2024 expected to improve due to low base effects and increased demand from fiscal stimulus [72] - The human resources sector is benefiting from the growth of flexible staffing, with companies like Career International and Beijing Human Resources showing strong performance in Q3 2024 [84] Duty-Free and Retail - The duty-free sector has faced challenges in 2024, with Hainan's offshore duty-free sales down 32% YoY in the first 10 months, but there are signs of stabilization in sales declines [93] - The report suggests that the expansion of duty-free policies, including the opening of downtown duty-free shops, could provide significant growth opportunities for duty-free operators [106]

＃title＃ 重点公司 重点公司 评级 华利集团 买入 伟星股份 买入 台华新材 买入 比音勒芬 买入 报喜鸟 买入 海澜之家 增持 森马服饰 增持 罗莱生活 增持 富安娜 增持 ＃assAuthor＃ 行 业 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 纺织服装 纺织服装行业 2025 年投资策略： 政策呵护助力消费复苏，优质制造产能扩张 ＃investSuggestion 推荐 ＃ ( ＃ investS uggesti onChan ge＃ 维持 ） 行 业 投 资 策 略 报 告 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃相关报告 relatedReport＃ 【兴证纺服】纺织服装行业 2024 年中期策略：高分红及优 质制造仍具吸引力，关注消费复 苏及高景气户外主线 2024-06- 21 ＃分析师： emailAuthor＃ 林寰宇 linhuanyu@xyzq.com.cn S0190524080006 赵宇 zhaoyu22@xyzq.com.cn S0190524040004 ＃createTime1＃ 2024 年 12 月 15 日 投资要点 ＃⚫summary 纺服板块小幅下跌，主流制造 ...

＃title＃ 行 业 周 报 ＃assAuthor＃ 行 业 研 究 | --- | --- | |----------|-------| | 重点公司 | 评级 | | 东方雨虹 | 增持 | | 三棵树 | 增持 | | 华新水泥 | 增持 | | 伟星新材 | 增持 | | 海螺水泥 | 增持 | | 坚朗五金 | 增持 | | 兔宝宝 | 增持 | | 中国巨石 | 增持 | | 北新建材 | 增持 | | | | ＃相关报告 relatedReport＃ 《【兴证建材】周观点：水泥 价格延续上行，关注产能置换 新规与供给出清空间》2024- 11-03 《【兴证建材】周观点：多地 水泥延续涨势，关注建材龙头 业绩改善》2024-10-27 《【兴证建材】周观点：水泥 价格延续涨势，政策再加码利 好建材基本面修复》2024-10- 20 分析师： 季贤东 jixiandong@xyzq.com.cn S0190522100003 证券研究报告 ＃industryId＃ 建筑材料 ＃ investSuggest ion＃ 推荐 （维持） 投资要点 ＃地产贝塔因素更为积极，积极布局零售建材先手。 sum ...

行 ＃title＃ 研究 证券研究报告 ＃industryId＃ 房地产 ＃inve中stSu性ggestion＃ (维持) 行业 jinluyu@xyzq.com.cn S0190520080003 我们跟踪 12 个城市新房+二手房合计成交面积：本周成交面积 372.8 万方，环 比-10.2%，同比+36.1%。2024 年 12 月以来，新房二手房整体成交面积环比 +18.1%，同比+57.6%。2024 年年初以来，新房二手房整体成交面积同比-11.2%， 其中，一/二/三四线新房二手房整体成交面积累计同比+9.0%/-16.0%/-15.2%。 注：12 城为有周频新房二手房数据更新的北京、深圳、杭州、成都、青岛、苏 州、厦门、南宁、扬州、金华、江门、佛山。（数据口径：本周为 12 月 6 日 至 12 月 12 日，2024 年 12 月以来为 12 月 1 日至 12 月 12 日，2024 年年初以 来为 1 月 1 日至 12 月 12 日，下文同。） hongbo@xyzq.com.cn S0190523040002 中央经济工作会议稳楼市表态坚决。12 月 11 日至 12 日，中央经 ...