海外公司点评报告 | 美股 证券研究报告 | | | 基础数据 | 3 月 | 4 | 日收盘价（美元） | 115.99 | | --- | --- | --- | --- | | 总市值（亿美元） | | | 30,380 | | 总股本（亿股） | | | 244 | 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 【兴证海外 TMT】英伟达（NVIDIA） FY25Q3 业绩点评：Blackwell 指引上修， FY26H2 毛利率有望提升-2024.11.26 【兴证海外 TMT】英伟达（NVIDIA） FY25Q2 业绩点评：收入指引环比增速持 平，Blackwell 出货延至 FY25Q4-2024.08.30 S0190519080002 BPL829 hongjiajun@xyzq.com.cn xufenglong@xyzq.com.cn 英伟达(NVDA.O) 报告日期 2025 年 03 月 05 日 业绩稳健增长，b200 出货超指引 投资要点： 主要财务指标 | 会计年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- ...

海外公司深度报告 | 美股 证券研究报告 | 公司评级 | | 增持（首次） | | | 劳氏(LOW.N) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期 | 2025 | 年 03 月 | 05 | 日 | | chenyawen@xyzq.com.cn 劳氏(LOW.N) 全球家装零售龙头，产品及供应链打造核心优势 投资要点： 主要财务指标 | 会计年度 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万美元) | 86,377 | 83,329 | 84,338 | 87,380 | | 同比增长(%) | -11.0 | -3.5 | 1.2 | 3.6 | | 净利润(百万美元) | 7,726 | 6,849 | 6,919 | 7,474 | | 同比增长(%) | 20.0 | -11.4 | 1.0 | 8.0 | | 毛利率(%) | 33.4 | 33.2 | 33.3 | 33.4 | | 净利润率(%) | 8.9 | 8.2 | 8.2 ...

行业跟踪报告 | 房地产 证券研究报告 行业评级 中性（维持） 报告日期 2025 年 03 月 05 日 相关研究 【兴证地产】新房二手房周报：政治局 会议再提稳住楼市股市-2025.03.02 【兴证地产】新房二手房周报：统筹做 好房企融资支持和债券违约风险防控- 2025.02.23 【兴证地产】新房二手房周报：广东省 多地落地专项债收储，1 月居民中长期贷 款新增 4935 亿元-2025.02.16 分析师：靳璐瑜 S0190520080003 jinluyu@xyzq.com.cn 分析师：王沁雯 S0190523040001 wangqinwen@xyzq.com.cn 专项债收购存量闲置土地进展跟踪 投资要点： ⚫ 风险提示：专项债收储不及预期、政策落地不及预期、基本面恢复不及预期 请阅读最后评级说明和重要声明 1/13 ⚫ 2024 年 10 月，财政部新闻发布会，支持地方政府使用专项债券回收符合条件的闲置存 量土地。25 年以来，专项债收储进入加速落地阶段。 ⚫ 广东：拟发行 307.2 亿元土储专项债用于存量闲置土地收购。广东省财政厅 2 月 23 日 披露拟发行专项债券总额 307.2 ...

行业投资月度报告 | 医药生物 证券研究报告 分析师：孙媛媛 S0190515090001 sunyuanyuan@xyzq.com.cn 分析师：黄翰漾 S0190519020002 huanghanyang@xyzq.com.cn 医药板块景气度回升，看好创新药、创新药产 业链、AI 医疗三大方向——兴证医药 2025 年 3 月投资月报 投资要点： | 报告日期 | 2025 年 03 月 04 日 | | --- | --- | | 行业评级 | 推荐（维持） | 相关研究 【兴证医药】政策持续支持创新药发 展，看好创新药、创新药产业链、AI 医 疗三大方向——医药行业周报 （2025.2.17-2025.2.21）-2025.02.24 【兴证医药】从 TEMPUS 出发，看 AI 赋能基因检测领域——医药行业周报 （2025.2.10-2025.2.14）-2025.02.17 【兴证医药】AI 有望赋能医疗领域，继 续看好创新药+创新药产业链——医药行 业周报（2025.2.3-2025.2.7）- 2025.02.11 ⚫ 风险提示：行业政策超预期变化，板块比较优势弱化。 请阅读最后评级说明和 ...

证券研究报告 固定收益 防御优先，择机而动 ——3月信用债投资策略与展望 分析师：左大勇（S0190516070005） 研究助理：徐曦 报告日期：2025年3月3日 肖 雨（S0190524120003） 罗 婷（S0190515110001） 投资要点 KEY POINTS 关注攻守兼备的短久期信用债 02 2月市场流动性依然紧平衡，资金价格持续攀升加大了负Carry的问题，债市调整幅度加大。资金偏紧的主要原因是银行间流动性水 位偏低以及央行流动性投放不足。市场已开始关注资金逻辑持续演绎后，是否会再次出现信用"赎回潮"的问题，并影响到下一阶 段的信用债投资逻辑。对此，建议信用债投资者短期仍为震荡局势做好准备，资金紧平衡状态下控制好仓位，把握好流动性和票 息,阶段性继续以偏防御性策略为主。 交易思路下,本轮市场调整中,不同期限和等级的信用利差已有不小的差异化表现。行情演绎到当前阶段，攻守兼备的投资标的是 更好的信用债选择。选择过程中，交易盘需要同时考虑到持有的Carry、可能的资本利得空间以及个券的流动性。抓住机会的同时也 防范因个券流动性偏弱而产生的超调风险。 推荐关注:短期限普信债、二永债>长期限普信债 ...

行业周报 | 房地产 证券研究报告 | 行业评级 | 中性(维持) | | --- | --- | | | 2025 年 03 月 02 日 | 相关研究 【兴证地产】新房二手房周报：统筹做好 房企融资支持和债券违约风险防控 -2025.02.23 【兴证地产】新房二手房周报：广东省多 地落地专项债收储，1 月居民中长期贷款 新增 4935 亿元-2025.02.16 【兴证地产】2025 年 1 月房地产行业回 顾：回稳与分化-2025.02.10 分析师：靳璐瑜 S0190520080003 jinluyu@xyzq.com.cn 分析师：洪波 S0190523040002 hongbo@xyzq.com.cn | 一、 本周市场重要信息及数据概览 . | | --- | | ニ、 附录 … | | （一） 长三角地区 . | | （二） 珠三角地区 . | | （三） 环渤海地区 ………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 11 | | ( 四 ) 海西 ...

证券研究报告 返城进度接近尾声， 地产销售再现"小阳春" 中观数据周报 分析师： 段超（S0190516070004） 于长馨（S0190525010003） 研究助理：谢智勇 报告日期：2025年3月2日 投资要点 KEY POINTS 国内政策：政治局会议讨论政府工作报告；中俄领导人通话 1 • 国内政策：政治局会议讨论政府工作报告；中俄领导人通话。本周中央层面，中共中央政治局召开会议，讨论政府工作报告，强调坚持 稳中求进工作总基调。金融财税方面，国家发改委印发《促进普惠养老服务高质量发展的若干措施》的通知，从推动服务供给提质扩面、 培育发展服务机构、统筹利用存量资产、健全服务机构价格形成机制、优化综合监管与服务、营造良好发展环境这六个方面提出措施。 外交方面，习近平与俄罗斯总统普京通电话，双方围绕落实中俄关系、乌克兰危机等深入交换意见。 • 返城复工：返城进度接近尾声，建筑项目复工率仍弱于近年同期。百度迁徙指数显示，节后返城强度高于去年同期、接近2023年水平； 第三方（百年建筑）建筑工地调研数据显示，截至2月28日（二月初一），样本工地开复工率、劳务到位率仍低于近年同期。 • 生产&基建：生产活动缓慢 ...

行业周报 | 社会服务 证券研究报告 相关研究 【兴证社服】国务院国资委部署深化中央 企业"AI+"专项行动，阿里巴巴财报超 预期-2025.02.23 【兴证社服&零售&美护】行业周报 （2025.2.10-2025.2.14）东盟旅游团免签 助力云南游，万豪 2024 年客房净增 6.8%-2025.02.17 【兴证社服&零售&美护】行业周报 （2025.2.3-2025.2.7）春节期间全国重点 零售餐饮销售额+4.1%，两家教育上市公 司接入 DeepSeek-2025.02.12 S0190519050001 daiky@xyzq.com.cn 分析师：代凯燕 分析师：熊超 S0190517080005 xiongchao@xyzq.com.cn 分析师：金秋 S0190520080004 jinqiu@xyzq.com.cn 分析师：张彬鸿 S0190523010001 zhangbinhong@xyzq.com.cn 研究助理：陆焱 luyan23@xyzq.com.cn pengxinyao@xyzq.com.cn 行业评级 推荐（维持） 报告日期 2025 年 03 月 02 日 胖东来+ ...

行业周报 | 汽车 证券研究报告 行业评级 推荐（维持） 报告日期 2025 年 03 月 02 日 相关研究 【兴证汽车】周动态：上汽与华为签署 深度合作协议，人形机器人巨头 Figure 重磅发布 Helix-2025.02.24 【兴证汽车】周动态：比亚迪宣布全系 车型将搭载高阶智驾，华为上汽或合作 敲定鸿蒙智行新品牌-2025.02.17 【兴证汽车】Deepseek 赋能，智能化平 权加速来临-2025.02.11 分析师：董晓彬 S0190520080001 dongxiaobin@xyzq.com.cn 分析师：王凯丽 S0190522070001 wangkaili@xyzq.com.cn 分析师：于鹏亮 S0190524030006 yupengliang@xyzq.com.cn 分析师：刘馨遥 S0190524070005 liuxinyao@xyzq.com.cn 周动态：特斯拉 FSD 正式入华，小米新车 SU7 Ultra 上市订单超预期 投资要点： 表1、重点指数周表现（2025.02.22-2025.02.28） | 指数 | 周涨跌幅 | | 周成交额（亿元） 年初至今涨跌幅 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1] Core Insights - The company is expected to see a recovery in profitability driven by accelerated global expansion, domestic capacity release, and optimization of customer structure [4][41] - The company is actively expanding into the humanoid robot sector, with significant potential for domestic substitution in precision gear components [39][40] Financial Summary - Total revenue projections for 2023A, 2024E, 2025E, and 2026E are 2103 million, 2040 million, 2550 million, and 3040 million respectively, with year-on-year growth rates of 16.3%, -3.0%, 25.0%, and 19.2% [3] - Net profit attributable to shareholders is projected to be 238 million, 165 million, 251 million, and 312 million for the same years, with growth rates of -3.9%, -30.7%, 52.6%, and 24.3% respectively [3] - The company’s PE ratios for the years 2023E, 2024E, 2025E, and 2026E are 25.2, 36.4, 23.8, and 19.2 [3] Capacity Expansion and Global Layout - Domestic capacity is being released, and overseas expansion is progressing smoothly, with the Thai factory expected to begin production in Q2 2025 [4][37] - The Moroccan factory is positioned as a key overseas capacity layout, leveraging local automotive industry advantages to serve European and North American markets [16][20] Humanoid Robot Business Development - The company is making significant strides in developing core components for humanoid robots, with a focus on planetary gear reducers [39][40] - The global market for planetary reducers is expected to grow at a compound annual growth rate of 10% from 2024 to 2029, indicating substantial market potential [39][40] Investment Recommendations - The company is well-positioned for mid-term performance improvement, with expected net profits of 165 million, 251 million, and 312 million for 2024-2026 [41] - The report emphasizes the potential for new revenue streams from the humanoid robot sector and the benefits of global capacity optimization [41]