上 市 公 司 传媒 公 司 研 究/ 公 司 深 度 报告原因：首次覆盖 证 券 研 究 报 告 | --- | --- | |----------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 11 月 28 日 | | 收盘价（港币） | 80.45 | | 恒生中国企业指数 | 6924.51 | | 52 周 最 高 / 最 低 （ 港 币） | 121.30/75.20 | | H 股市值（亿港币） | 2256.80 | | 流通 H 股（百万股） | 2280 | | 汇 率 （ 人 民 币 / 港 币） | 1.0745 | 一年内股价与基准指数对比走势： -36% 64% 11/2812/2801/2802/2803/2804/2805/2806/2807/2808/2809/2810/2811/28 HSCEI 百度集团-SW 资料来源：Bloomberg 证券分析师 林起贤 A0230519060002 linqx@swsresearch.com 任梦妮 A02305211 ...

行 业 及 产 业 纺织服饰 行 业 研 究/ 行 业 点 评 相关研究 《裕元集团（00551）深度：全球第一大 运动鞋制造商，制造主业经营拐点已至》 2024/11/24 证 券 研 究 报 告 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 李璇 A0230524070003 lixuan@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 2024 年 11 月 30 日 本周板块涨幅全行业第一，关注消费反弹 看好 ——纺织服装行业周报 20241130 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现强于市场。11 月 25 日-29 日，SW 纺织服饰指数上涨 7.7%， 跑赢 SW 全 A 指数 5.5pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 8.5%，跑赢 SW 全 A 指数 6.4pct；SW 纺织制造指数上涨 8.1%， ...

行 产 业 业 及 食品饮料 2024 年 11 月 30 日 茅五加大分红回报 关注港股标的回 调机会 看好 ——食品饮料行业周报 20241125—20241129 行 业 研 究/ 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 《 保持耐心 静待改善——食品饮料行业 周报 20241118—20241122》 2024/11/23 《 高端酒价格回落 乳业供需格局改善— —食品饮料行业周报 20241111— 20241115》 2024/11/16 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 曹欣之 A0230522080002 caoxz@swsresearch.com 严泽楠 A0230524090001 yanzn@swsresearch.com 联系人 吕昌 (8621)23297818× lvchang@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 投资分析意见：随着政策转向和各项宏观政策的出台，板块估值企稳，中长期的机会已经到来，但基本 面和业 ...

产 业 行 业 及 交通运输 行 业 研 究/ 行 业 点 评 - 2024 年 11 月 30 日 顺丰完成 A+H 上市，我国航司将 步入前所未有的飞机增长停滞期 看好 ——申万宏源交运一周天地汇(20241124-20241129) 本期投资提示： 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 罗石 A0230524080012 luoshi@swsresearch.com 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 张慧 A0230524100001 zhanghui@swsresearch.com 王易 A0230123050001 wangyi@swsresearch.com 刘衣云 A0230524100007 liuyy@swsresearch.com 王晨鉴 A0230123030001 wangcj@swsresearch.com 范晨轩 A0230123070006 fancx@swsresearch.com 郑逸欢 A0230124010001 zhengy ...

家用电器 - 行 业 研 究/ 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 2024 年 11 月 30 日 三大白电 12 月排产数据发布，小 米首座智能家电工厂奠基开工 看好 ——《2024/11/25-2024/11/28》家电周报 本期投资提示： ⚫ 本周家电板块跑输沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数上升 0.1%，同期沪深 300 指数上升 1.3%。重点公司方面，亿田智能（20.6%）、火星人（14.1%）、奥佳 华（13.7%）领涨，海信视像（-9.4%）、海信家电（-5.7%）、三花智控（-2.5%） 领跌。 ⚫ 行业动态：1）三大白电 12 月排产数据发布。据产业在线最新发布的三大白电排产数 据显示，2024 年 12 月份家用空调排产 1790 万台，较去年同期实绩增长 31.7%；冰 箱排产 860 万台 ...

行 业 及 产 业 电子/ | --- | --- | --- | --- | |--------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

产 业 行 业 及 轻工制造 行 业 研 究/ 行 业 点 评 相关研究 - 证 券 研 究 报 告 2024 年 11 月 29 日 内需 Q3 触底，期待边际改善； 出口演绎 Alpha 逻辑 看好 —— 轻工造纸行业 2024 年三季报回顾总结 本期投资提示： ⚫ 投资观点：Q3 内需外部压力加大，企业收入业绩承压，但 Q4 以来政策支持力度增加， 期待后期内需修复，重回头部企业份额集中逻辑，业绩估值有望共同修复。Q3 外销收 入端增长表现稳健，具备 Alpha 个股具备更强抗风险能力，体现为更强的盈利稳定性， 外销外部扰动存在，后期演绎个股 Alpha。家居：短期家居估值和基本面触底，政治局 会议地产定调提升，叠加以旧换新补贴政策刺激，关注二手房及家居需求边际改善，中 长期头部企业商业模式持续迭代，持续整合市场。关注新品类、新渠道及出海等 Alpha 逻辑，关注索菲亚、欧派家居、顾家家居、志邦家居、慕思股份、喜临门、敏华控股、 天安新材、好太太。轻工消费：优质企业经历压力测试，壁垒加深，份额保持提升。消 费成长企业，电商弯道超车，全国化扩张迎来拐点，份额加速提升；消费白马核心竞争 力仍在，品牌渠道价值 ...

行 业 及 产 业 海外科技 | --- | --- | --- | --- | |-------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

行 业 及 产 业 证 券 研 究 报 告 ⚫ 通信 2024 年 11 月 30 日IDC：新旧动能转换，重视 AI 新红 利传导！ 看好 —— 申万宏源通信周专题（20241125-20241129） 本期投资提示： ⚫ 此前我们基于 IDC 厂商中报复盘智算中心建设进展，本周进一步梳理从 IDC 到智算中 心的产业发展脉络与 AI 新红利传导节奏。 ⚫ （一）传统 IDC：存量消纳已步入中后期，量价逐渐企稳。21 年来政策引导出清力度加 大叠加市场自身"去库存"，行业整体量价均经历了一段时间的向下调整。从世纪互联、 万国数据等运营数据来看，24 年行业边际上有所改善。我们认为传统 IDC 的存量消纳 已步入中后期，零售型以及规模较小的批发型数据中心上架率以及现金流将趋于稳定。 ⚫ （二）智算中心：新红利传导方兴未艾。 ⚫ 1）需求侧，云厂商资本开支回暖为 IDC 需求侧景气度反转重要信号，服务器出货节奏 侧面验证。机房/IDC/智算中心的每一轮周期都遵循自上而下的传导逻辑，国内 BAT 资 本开支自 2023Q1 起显著回暖，且重点投资 GPU、服务器等基础设施设备。上游服务器 视角，AI 服务器出货持 ...

Industry Investment Rating - The report provides a positive outlook on the AI application sector, highlighting significant advancements and commercialization in various fields such as programming, enterprise services, cybersecurity, and advertising [3] Core Views - The AI application sector has seen major breakthroughs in the past year, particularly in areas like AI Agents, programming, enterprise services, and cybersecurity [3] - Large models are transitioning from inference to the AI Agent explosion phase, with new models and AI Agents expected to be released between late 2024 and early 2025 [3] - Companies like ServiceNow, Palantir, and Palo Alto have made rapid progress in AI revenue realization, while AI advertising and education sectors have shown strong performance since October 2024 [3] C-Side Applications - AI advertising: LLMs are enhancing recommendation systems, with companies like Meta and AppLovin leading the way in improving ad efficiency and ROI [4] - AI education: Duolingo's Super subscription rate is increasing, and its Max feature is expected to contribute to AI revenue soon [4] - AI search: Perplexity is positioning itself as a knowledge discovery engine, differentiating from traditional search engines [4] - AI companionship: Talkie, an AI emotional companionship platform, has gained popularity, especially among users interested in card-based gameplay [4] - AI video: ByteDance's AI video products, such as Haiguo AI, have shown excellent performance in video quality and text fidelity [4] B-Side Applications - AI Agents are being integrated into enterprise workflows, with a focus on data and customization. Companies like Palantir, ServiceNow, and Salesforce are leading in AI-driven enterprise solutions [5] - Traditional SaaS tools are being enhanced with LLMs to handle unstructured data, providing more tailored solutions for enterprise needs [5] Key Companies and Their AI Progress - **ServiceNow**: AI solutions have seen significant adoption, with 44 customers having ACV over $1 million, and 6 customers exceeding $5 million [35] - **Palantir**: The AIP platform has trained over 1,000 enterprises, showcasing strong adoption in AI-driven data analysis [35] - **Salesforce**: Introduced Einstein Copilot and Agentforce, embedding AI capabilities into CRM and ERP systems [35] - **Duolingo**: The Max feature, which includes AI-driven personalized teaching, is now available to over half of its DAU, with plans to expand further [92][97] - **AppLovin**: The Axon 2.0 AI-driven ad engine has significantly improved ad efficiency, leading to a 32% increase in ROI for advertisers [78][83] AI Advertising and Recommendation Systems - Meta's AI recommendation system has increased user engagement on Facebook and Instagram by 7% and 6%, respectively, in 2024 [76] - AppLovin's Axon 2.0 algorithm has improved ad efficiency, leading to a 22% increase in ROI for advertisers in the US [74] AI Education - Duolingo's Max feature, which includes AI-driven personalized teaching and AI video calls, is now available to over half of its DAU, with plans to expand to 60-70% by the end of 2024 [97][100] AI Search - Perplexity has positioned itself as a knowledge discovery engine, differentiating from traditional search engines. Its MAU reached 15 million in Q1 2024, with annualized revenue hitting $50 million by October 2024 [103][108] AI Companionship - Talkie, an AI emotional companionship platform, has gained significant traction, with MAU exceeding 20 million by October 2024. It combines AI companionship with card-based gameplay, appealing to users interested in virtual social interactions [112][118]