数据来源：卓创资讯，广发证券发展研究中心 数据来源：卓创资讯，广发证券发展研究中心 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------|---------|--------------|---------------------|-------------------|----------------------|-------|-------|-------------------------|-------|-------|-------| | | \n 省份 | \n生产企业 | 生产线名称 | 年产能 \n（万吨） | 产能变动时间 | 24Q1 | 24Q2 | 期间有效产能变动 \n24Q3 | 24Q4E | 2024E | 2025E | | 新点火 | 山东省 | 山东玻纤 | 沂水 6 线 | 3 | 2024/1/16 | 2.9 | | | | 2.9 | 0.1 | | 新点火 | 山东省 | 山东玻纤 | 沂水 7 线 | 12 | 2024/1/16 | 11.5 ...

[Table_Page] 公司深度研究|医疗保健设备与服务 [Table_Summary] 核心观点： （*如非特殊说明，本报告货币单位为人民币，折算汇率为 0.93 人民币/港元） 售费用率 21.9%（YOY-10.7pp），主要系公司强化销售团队和销售网 络；管理费用率 11.9%（YOY-10pp），主要系公司整体运营效率提高； 研发费用率 28.2%（YOY-28.7pp），主要系公司人员薪酬减少。 未来重磅产品或成公司新增长引擎。根据公司 24 年半年报，神经介入 盈利预测与投资建议。预计 24-26 年对应的归母净利润分别为 0.80 亿 元、1.41 亿元、1.91 亿元。综合考虑公司行业地位及业务成长性，参 考两家可比公司 25 年估值，给予公司 25 年 PS 估值 5 倍，对应合理 价值 17.78 港元/股，给予"买入"评级。 风险提示。新产品上市不及预期，在研产品未能符合适用的质量标准， 外汇风险。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [分析师： Table_Author]罗佳荣 021-38003671 分析师： 王稼宸 wangjiachen@gf.com.cn 请注 ...

事件：公司于 2024 年 12 月 26 日审议通过了《关于申请综合授信额 度的议案》，为满足日常经营和业务发展的资金需求，公司及控股子公 司拟向银行申请不超过 25 亿元的综合授信额度。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|--------|-------|-------|--------|--------| | [Table_Finance] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 729 | 709 | 1,182 | 3,507 | 5,942 | | 增长率 （ % ） | 1.1 | -2.7 | 66.6 | 196.7 | 69.5 | | EBITDA （百万元） | -1,096 | -652 | -118 | 398 | 1,084 | | 归母净利润（百万元） | -1,256 | -848 | -300 | 187 | 826 | | 增长率 （ % ） | - | - | - ...

[Table_Page] 跟踪分析|机械设备 [Table_PageText] 跟踪分析|机械设备 汪家豪 ：资深分析师，美国约翰霍普金斯大学金融学硕士，2022 年加入广发证券发展研究中心。 蒲明琪 ：高级分析师，纽约大学计量金融硕士，2022 年加入广发证券发展研究中心。 [广发证券 Table_Ratin gIndustry] —行业投资评级说明 买入： 预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 15%以上。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 3 朱宇航 ：资深分析师，上海交通大学机械电子工程硕士，2020 年加入广发证券发展研究中心。 王 宁 ：资深分析师，北京大学金融硕士，2021 年加入广发证券发展研究中心。 张智林 ：研究员，同济大学建筑学硕士，2024 年加入广发证券发展研究中心。 卖出： 预期未来 12 个月内，股价表现弱于大盘 10%以上。 增持： 预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 5%-15%。 [Table_Address] 联系我们 本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作，广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为"广发证券"。本报告的分销依据不同 ...

卖出： 预期未来 12 个月内，股价表现弱于大盘 5%以上。 [Table_Address] 联系我们 [Table_Interest 权益披露Disclosure] (1)广发证券（香港）跟本研究报告所述公司在过去 12 个月内并没有任何投资银行业务的关系。 [Table_Title] 光威复材（300699.SZ） 大额日常经营合同落地，拓展纤维景气确定性提升 [Table_Summary] 核心观点： 事件：12 月 25 日，公司发布《关于签订日常经营重大合同的公告》， 近日，光威复材全资子公司威海拓展与客户 A 签订了《物资采购合同》， 合同总金额为 36.64 亿元，合同最远执行期限至 2027 年。 点评：子公司大额日常经营合同落地，涉及多产品多服务期限，拓展纤 维盈利贡献提升。根据公司公告，光威复材全资子公司威海拓展与客户 A 签订了《物资采购合同》，合同总金额为 366,361.67 万元，占公司最 近一个会计年度经审计的营业收入的 145.51%，合同的履行将对公司营 业收入和利润产生重大积极影响。合同标的及金额具体如下：（1）合同 组一：标的产品为 A、B、C、D、E 型号碳纤维及碳纤维 ...

[Table_PageText] 九州通|公司深度研究 广发医药行业研究小组 罗佳荣 ：首席分析师，上海财经大学管理学硕士，2016 年加入广发证券发展研究中心。 李安飞 ：联席首席分析师，中山大学医学硕士，2018 年加入广发证券发展研究中心。 方程嫣 ：资深分析师，哥伦比亚大学生物工程学硕士，2022 年加入广发证券发展研究中心。 收入 661 849 976 1172 1347 增长率 24.43% 28.45% 15.00% 20.00% 15.00% 毛利 443.5 461.97 458.37 515.67 593.02 毛利率(%) 20.42% 23.79% 25.00% 25.20% 25.40% 其他业务 [Table_PageText] 九州通|公司深度研究 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------|---------|--------|--------|--------|--------| | 毛利率 (%) | 18.49% | 17.16% | 14.00% | 14.00% | 14.00% | ...

广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系，因此，投资者应当考虑广发证券股份有限公司 系 因此 者应当考虑 及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响。投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策。投资者应自主 存 潜 利 独 性产生影响 仅 容 作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效。 [Table_PageText] 锦江酒店|公告点评 本报告仅面向经广发证券授权使用的客户/特定合作机构发送，不对外公开发布，只有接收人才可以使用，且对于接收人而言具有保密义 务。广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户。在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反 当地法律，广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性、完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告 中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律 ...

图 100: 徐工机械 PB 和 ROE 变化趋势… 图 104: 公司期间费用率 . 图 108: 公司经营性现金流净额 识别风险，发现价值 表 18：董事会换届后市值管理措施.....................................................................58 表 21：2015-2023 年工程机械代表主机厂估值及经营对比 ................................62 表 25：公司盈利预测（单位：百万元）..............................................................68 引言：徐工在本轮下行周期如何跑赢行业？ （3）24年7月至今：一方面，在国内挖机弱复苏、起重机疲软阶段，公司矿机、高 机等多条新兴产品线的竞争优势凸显；另一方面，平台化整合后，降本控费持续，毛 利率提升，盈利能力不断超预期。 图 1：2021年之后徐工机械整体跑赢工程机械行业 [Table_PageText] 徐工机械|公司深度研究 在治理层面，徐工既是国企的"顶梁柱"，又有民企的"灵活性"。公 ...

[Table_Copyright] 版权声明 [Table_Contacts] [Table_Page] 跟踪研究|软件开发 证券研究报告 [Table_Title] 莱斯信息（688631.SH） 成功落地首个省级低空平台项目，标杆意义显著 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 公司成功落地首个省级低空平台标杆项目。24 年 12 月 25 日晚间，公 司公众号发文，宣布成功落实"江苏省低空飞行服务中心建设项目"。 本次落实项目，是全国两会首次将"低空经济"纳入政府工作报告后， 公司凭借前瞻性的低空运行理念与成熟的整体解决方案，率先落地的 国内首个省级，也是首个军民地三方协同的低空飞行服务平台标杆项 目。（资料来源：公司公众号）我们认为，本次省级平台的落地为江苏 省各地市级平台的落地打下坚实基础，判断后续地市级平台项目的落 地节奏有望加快。重申我们在 11 月 21 日外发的公司深度《民航空管 龙头，低空需求或辟新空间》观点："作为民航空管龙头，公司有望凭 借行业 know-how 在低空领域保持领先优势"。 ⚫ "智慧城市低空治理系统关键技术研发项目"成功获批。24 年 12 月 24 日公司公 ...