证券研究报告 ——2024 年 7 月金融数据点评 2024 年 8 月 14 日 宏观研究/事件点评 投资要点： 7 月新增社融大幅低于预期，弱于季节性。结构上，一是信贷大幅回落， 相关报告： 7 月 LPR 调降对信贷推动有限，主因实际利率依然偏高。尤其需要关注企 业中长期贷款今年来首次大幅回落，本质上是企业主动融资意愿偏弱。二是 随着信用债发行利率、票据利率大幅下降，企业债券表现平稳，表内票据大 幅增加，显示企业对融资利率仍较为敏感。三是政府债券发行节奏有所加快， 分析师： 三季度政府债券有望成为支撑社融的主力。总体看，信贷和政府债券融资节 郭瑞 奏仍错位，政策合力尚待优化。 执业登记编码：S0760514050002 新增社融大幅低于预期，弱于季节性。7 月社融新增 7708 亿元，大幅低 电话：0351-8686977 于万得一致预期的 1.02 万亿元，同时大幅弱于季节性（2016-2019 年同期均 邮箱：guorui@sxzq.com 值为 1.43 万亿元，2020-2023 年同期均值为 1.02 万亿元）。7 末社融存量同比 张治 增长 8.2%，高于前值 0.1 个百分点，主因去年新增 ...

聚氨酯 万华化学（600309.SH） 买入-B(维持) 底部盈利进一步夯实，POE 及乙烷裂解将带来新增量 2024 年 8 月 13 日 公司研究/公司快报 事件描述 公司发布 2024 年半年度报告，实现营业收入 970.67 亿元，同比增长 10.77%；实现归母净利润 81.74 亿元，同比下滑 4.6%；实现扣非归母净利润 80.99 亿元，同比下滑 2.54%。其中，24Q2 营业收入为 509.06 亿，同比+11%， 环比+10%；归母净利润 40.17 亿元，同比-11%，环比-3%。 事件点评 上半年全球聚氨酯行业需求保持增长态势，石化利润水平处于低位。冰 冷、汽车等市场需求保持增长，海外建筑行业投资需求好转，部分海外装置 出现供应波动，纯苯价格持续高位，对聚氨酯产品价格产生推涨效应。受国 际原油市场价格波动、石化行业下游需求不足等多重因素影响，石化行业虽 然略有复苏但行业整体利润水平仍处于相对低位。 聚氨酯、新材料销量实现同比增长，精细化学品及新材料业务表现亮眼。 公司上半年实现聚氨酯系列业务收入 354.55 亿元，同比+8.19%，销量 269 万吨，同比+14.47%，销售均价为 ...

研究早观点 2024 年 8 月 13 日 星期二 市场走势 资料来源：最闻 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪-晶圆代工双雄最新业绩 亮眼，半导体市场出现企稳复苏信号 | --- | --- | --- | |----------------|----------|----------| | 指数 | 收盘 | 涨跌幅 % | | 上证指数 | 2,858.20 | -0.14 | | 深证成指 | 8,373.47 | -0.24 | | 沪深 300 | 3,325.86 | -0.17 | | 中小板指 | 5,387.53 | -0.23 | | 创业板指 | 1,592.39 | -0.20 | | 科创 50 | 707.33 | 0.25 | | 资料来源：最闻 | | | 分析师： 李召麒 执业登记编码：S0760521050001 电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【行业评论】太阳能：发改委等三部委强调提升电网对清洁能源的接 纳、配置、调控能力 【山证农业】农业行业周报（2024.08.05-2024.08.11）-本轮生猪盈利周 ...

基本每股收益(元)： 0.52 l F 证券研究报告 分立器件 新洁能（605111.SH） 买入-A(首次) 24H1 收入增长毛利率回升，多领域需求发展迅猛 2024 年 8 月 13 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 公司发布 2024 年半年度报告。公司 2024 年上半年营业收入 8.73 亿元， 同比增长+15.16%，归母净利润 2.18 亿元，同比+47.45%；单二季度营业收 入 5.02 亿元，同比+30.40%，环比+35.01%，归母净利润 1.18 亿元，同比 +42.25%，环比 17.50%。 事件点评 公司业绩改善，产品结构优化。2024 年上半年下游市场逐步恢复，新兴 市场数据：2024 年 8 月 12 日 应用领域需求显著增加，公司顺应市场变化，满足市场新增需求，进而推动 收盘价（元）： 30.29 业绩稳步增长。公司 24H1 毛利率为 35.78%，同比增加 5.24pct，24Q2 毛利 年内最高/最低（元）： 45.33/25.70 率环比增加1.77pct至36.53%；公司24H1净利率为24.72%，同比增加5.56pct。 流通A股/总 ...

Investment Rating - The report upgrades the investment rating of the company to "Buy-A" [1][4]. Core Insights - The company achieved a record high revenue of 515 million yuan in the first half of 2024, representing a year-on-year growth of 62.37%. The net profit attributable to shareholders reached 143 million yuan, up 124.93% year-on-year [1][2]. - The significant growth in revenue and profit is attributed to the recovery in market demand and the rapid increase in the shipment of multiple products, including SPD products, NOR Flash products, and automotive-grade EEPROM products [2][4]. - The gross profit margin improved to 54.70%, an increase of 7.22 percentage points year-on-year, driven by a higher sales proportion of high-value-added products [2][4]. Financial Performance Summary - For the second quarter of 2024, the company reported revenue of 267 million yuan, a year-on-year increase of 54.02% and a quarter-on-quarter increase of 8.18%. The net profit for the same period was 92 million yuan, reflecting a year-on-year growth of 118.24% and a quarter-on-quarter growth of 79.82% [1][2]. - The company’s net profit margin for the first half of 2024 was 26.76%, up 9.25 percentage points year-on-year, attributed to the increase in gross margin and a decrease in sales, management, and R&D expense ratios [2][4]. Product and Market Analysis - The company’s SPD products have gained significant traction in the market, particularly in the DDR5 memory module sector, which is expected to see a penetration rate of 60% in the third quarter of 2024 [2][4]. - The NOR Flash products are currently experiencing rapid growth, with shipments exceeding 170 million units, and the company is positioned to capture a larger market share as it continues to innovate and expand its product lines [2][3]. Financial Projections - The projected earnings per share (EPS) for 2024, 2025, and 2026 are 2.14 yuan, 3.24 yuan, and 4.39 yuan, respectively. The corresponding price-to-earnings (P/E) ratios are expected to be 22.9, 15.1, and 11.1 times [4][5]. - Revenue forecasts for 2024, 2025, and 2026 are 1.083 billion yuan, 1.441 billion yuan, and 1.726 billion yuan, with year-on-year growth rates of 53.9%, 33.0%, and 19.8% respectively [4][5].

通信 周跟踪（20240805-20240811） 领先大市-A(维持) ——千帆首批组网星发射，卫星互联网产业迈入新阶段 2024 年 8 月 13 日 行业研究/行业周报 通信行业近一年市场表现 动不改 AI 需求景气度，星网高轨 02 星 2024.8.6 -高速铜连接行业深度报告 2024.8.5 高宇洋 执业登记编码：S0760523050002 邮箱：gaoyuyang@sxzq.com 张天 执业登记编码：S0760523120001 邮箱：zhangtian@sxzq.com 赵天宇 执业登记编码：S0760524060001 邮箱：zhaotianyu@sxzq.com 投资要点 行业动向： 将快速扩大。 1）中国版"星链"千帆星座首发成功，低轨卫星产业规模随发射能力提升 2024 年 8 月 6 日，我国在太原卫星发射中心使用长征六号甲运载火箭成功将 千帆极轨 01 组卫星首批 18 星送入预定轨道。千帆星座计划到 2025 年完成一期 648 颗卫星的部署，初步实现全球区域网络覆盖；2027 年底发射完成 1296 颗实 资料来源：最闻 现全球网络覆盖；2030 年底实现 15000 颗 ...

证券研究报告 新材料周报(240805-0809) 领先大市-B(维持) 折叠屏手机高景气,三折设备有望进一步拉升 OCA 光学胶用量 行业研究/行业周报 摘要 2024 年 8 月 13 日 化学原科行业近一年市场表现 10% -10% -20% -30% 23/08 23/10 23/12 24/02 24/04 24/06 化学原料 资料来源:最间 相关报告: 【山证新材料】巴斯夫路德维希港爆炸 推涨 VA 及 VE,关注维生素龙头标的- 新材料周报（240729-0802） 2024.8.6 【山证新材料】上周维生素 D3 领涨，车 用涤纶工业丝景气改善-新材料周报 (240722-0726) 2024.7.29 分析师: 翼泳洁 博士 执业登记编码: S0760523120002 邮箱: jiyongjie@sxzq.com 研究助理: 王锐 邮箱:wangruil@sxzq.com 市场与板块表现:本周新材料板块下跌。新材料指数下跌 2.24%,跑赢创业 板指 0.36%。近五个交易日,合成生物指数上涨 3.43%,半导体材料下跌 4.88%, 电子化学品下跌 6.11%，可降解塑料下跌 1.51 ...

6u 证券研究报告 新材料 新材料周报（240805-0809） 领先大市-B(维持) 折叠屏手机高景气，三折设备有望进一步拉升 OCA 光学胶用量 摘要 二级市场表现 2024 年 8 月 13 日 行业研究/行业周报 化学原料行业近一年市场表现 资料来源：最闻 氨基酸：缬氨酸(13850 元/吨，不变)、精氨酸(33000 元/吨，不变)、色氨酸 (61500 元/吨，不变)、蛋氨酸(20650 元/吨，-0.48%) 相关报告： 可降解材料：PLA(FY201 注塑级)(19500 元/吨，不变)、PLA(REVODE 201 吹膜级)(18200 元/吨，不变)、PBS(24000 元/吨，-4.00%)、PBAT(10900 元/吨， -1.80%) 【山证新材料】巴斯夫路德维希港爆炸 推涨 VA 及 VE，关注维生素龙头标的- 新材料周报（240729-0802） 2024.8.6 【山证新材料】上周维生素 D3 领涨，车 用涤纶工业丝景气改善-新材料周报 （240722-0726） 2024.7.29 维生素：维生素 A(210000 元/吨，27.27%)、维生素 E(150000 元/吨，7 ...

6u 证券研究报告 新材料 新材料周报（240805-0809） 领先大市-B(维持) 折叠屏手机高景气，三折设备有望进一步拉升 OCA 光学胶用量 摘要 2024 年 8 月 13 日 行业研究/行业周报 化学原料行业近一年市场表现 资料来源：最闻 氨基酸：缬氨酸(13850 元/吨，不变)、精氨酸(33000 元/吨，不变)、色氨酸 (61500 元/吨，不变)、蛋氨酸(20650 元/吨，-0.48%) 相关报告： 可降解材料：PLA(FY201 注塑级)(19500 元/吨，不变)、PLA(REVODE 201 吹膜级)(18200 元/吨，不变)、PBS(24000 元/吨，-4.00%)、PBAT(10900 元/吨， -1.80%) 【山证新材料】巴斯夫路德维希港爆炸 推涨 VA 及 VE，关注维生素龙头标的- 新材料周报（240729-0802） 2024.8.6 【山证新材料】上周维生素 D3 领涨，车 用涤纶工业丝景气改善-新材料周报 （240722-0726） 2024.7.29 维生素：维生素 A(210000 元/吨，27.27%)、维生素 E(150000 元/吨，7.14%)、 ...

F 证券研究报告 纺织服装 361 度（01361.HK） 买入-B(维持) 2024 年中期派息率 40.3%，线下门店延续提质增效 | --- | --- | --- | |--------------------------------|-------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 公司近一年市场表现 | | 事件描述 | | | | 8 月 12 日，公司公布 2024 年上半年业绩。 2024H1 ，公司实现营收 51.41 亿 | | | | 元，同比增长 19.2% ，实现归母净利润 7.90 亿元，同比增长 12.2% 。公司拟派发 中期股息 16.5 港仙/ ...