Investment Rating - The report maintains an "Add-B" rating for the company, with a target price of 24.81 yuan [14][21]. Core Views - The company has faced pressure on its three main business segments due to intensified competition and weak demand, leading to a significant decline in revenue and net profit in 2023 [14][21]. - The company is actively pursuing the development of satellite internet and low-altitude economy, accelerating the research and development of key technologies and supporting products [14][21]. Financial Performance Summary - **Revenue Forecast**: The company is expected to generate revenues of 6.638 billion yuan in 2024, 7.733 billion yuan in 2025, and 8.684 billion yuan in 2026, reflecting year-on-year growth rates of 21.5%, 16.5%, and 12.3% respectively [21]. - **Net Profit Forecast**: The projected net profit for 2024 is 200 million yuan, increasing to 249 million yuan in 2025 and 303 million yuan in 2026, with year-on-year growth rates of 462.1%, 24.3%, and 21.8% respectively [21]. - **Earnings Per Share (EPS)**: EPS is forecasted to be 0.29 yuan in 2024, 0.36 yuan in 2025, and 0.44 yuan in 2026 [21]. - **Price-to-Earnings (P/E) Ratio**: The P/E ratio is expected to decrease from 84.6 in 2024 to 55.9 in 2026, indicating a potential improvement in valuation [21]. Business Segment Performance - **Public Network Communication**: In 2023, this segment generated revenue of 1.492 billion yuan, remaining stable compared to the previous year, but with a gross margin decline of 3.92 percentage points due to increased competition and rising operational costs [14]. - **Private Network Communication and Smart Applications**: This segment also saw a significant drop in revenue and net profit, primarily due to tight customer funding and delays in project bidding [14]. - **Intelligent Manufacturing**: Revenue decreased to 1.2 billion yuan, with a gross margin decline attributed to weak demand and increased competition in the market [14]. Strategic Initiatives - The company has signed a strategic cooperation agreement with Xi'an University of Electronic Science and Technology to establish a key laboratory for integrated air-space-ground communication networks, aiming to enhance its capabilities in satellite internet and low-altitude economy [14][21].

美国经济已强弩之末？——24Q1 美国 GDP 点评 事件点评 投资要点 美国 24Q1 实际 GDP 环比涨幅有所回落但同比增速仍高，是强弩之末还是弱中带 强？关键要看结构、要分析可持续性。24Q1 美国实际 GDP 季调环比年率为 1.6%， 稍低于市场预期，但当季同比达到 3.0%，小幅高于我们此前 2.9%的预期，而我们 的预期对应的美国 2024-2025 年 GDP 同比增速均高达 2.5%。美国 24Q1 核心 PCEPI 环比年率亦超预期地达到 3.7%，两项数据共同发酵，加之在此之前已有连 续数月通胀抬头和劳动力市场紧张的种种铺垫，市场关于美国经济是否已经是强弩 之末的讨论出现巨大分歧，美元指数闪现剧烈波动之后迅速向上逼近 106 高位。 居民消费总体好于我们预期，其中商品与服务阶段性背离扩大，直指此前已被数项 数据验证的服务业"薪资通胀螺旋"形成局部传导闭环。24Q1 美国居民商品和服 务消费冷热分化加剧，商品消费降温明显，环比-0.1%，对 GDP 同比增速的贡献 大幅下行至仅0.5个百分点，低于我们此前的预期；而与此同时，服务消费却在23Q4 本就已经十分强劲的背景下再度环比大幅上涨 ...

2024年04月25日 公司研究●证券研究报告 云天化（ ） 公司分析 600096.SH 基础化工 | 磷肥及磷化工Ⅲ 资源优势凸显经营韧性，财务质量持续优化 投资评级 买入-B(首次) 股价(2024-04-24) 20.26元 投资要点 交易数据 事件：云天化发布2024Q1和2023财报，24Q1公司实现营收138.57亿 总市值（百万元） 37,163.50 元， 同比减少12.77%，环比减少12.06%；归母净利润14.59亿元，同 流通市值（百万元） 37,163.50 比减少7.18%，环比增加78.46%；毛利率19.12%，同比提升1.49pct， 总股本（百万股） 1,834.33 环比提升0.4pct。2023年实现营收690.60亿元，同比减少8.30%；归 流通股本（百万股） 1,834.33 母净利润 45.22 亿元，同比减少 24.90%；毛利率 15.18%，同比减少 12个月价格区间 20.70/14.33 1.04pct。 一年股价表现 产品价格下滑，良好产销支撑公司业绩。2023年受产品市场价格下降 等因素影响，公司业绩情况出现一定下滑，但在春耕等季节性因素下， ...

2024年04月25日 公司研究●证券研究报告 传音控股（ ） 公司快报 688036.SH 电子 | 消费电子设备Ⅲ Q1 业绩超预期，持续看好新兴市场开拓及品类 投资评级 买入-A(维持) 扩张 股价(2024-04-25) 145.18元 交易数据 事件点评：公司发布2024年第一季度报告，报告期内，公司实现营收174.43亿元， 总市值（百万元） 117,097.14 同比增长88.10%，实现归属于上市公司股东的净利润16.26亿元，同比增长210.30%， 流通市值（百万元） 117,097.14 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润135.36亿元，同比增长 总股本（百万股） 806.57 342.59%。 流通股本（百万股） 806.57 12个月价格区间 171.01/102.28 积极扩展新兴市场，23年及24年Q1业绩大幅增长：根据公司发布2023年年报 一年股价表现 显示，2023年度，公司实现营业收入6,229,487.68万元，较上年同期增长33.69%； 营业利润674,658.47万元，较上年同期增长122.50%；利润总额671,439.53万元， 较上年同期增 ...

2024年04月25日 公司研究●证券研究报告 亿纬锂能（ ） 公司快报 300014.SZ 电力设备及新能源 | 锂电池Ⅲ 出货量高速增长，应用场景不断拓展 投资评级 买入-B(维持) 股价(2024-04-25) 35.92元 投资要点 交易数据 事件：公司发布2023年度财报和2024年一季报，2023年实现营业总收入487.84 总市值（百万元） 73,482.32 亿元，同比增长34.38%，归属于上市公司股东的净利润40.50亿元，同比增长 流通市值（百万元） 66,867.46 15.42%；公司拟向全体股东每10股派发现金分红5.00元（含税）。2024Q1实现 总股本（百万股） 2,045.72 营业总收入93.17亿元，同比下降16.70%，归属于上市公司股东的净利润10.66 流通股本（百万股） 1,861.57 亿元，同比下降6.49%。 12个月价格区间 69.62/33.37 动储出货规模增长迅速，盈利能力稳定。公司2023实现营业总收入487.84亿元、 一年股价表现 同比增长34.38%。公司综合毛利率17.04%，同比+0.61pct，净利率9.27%，同比 -0.84p ...

Investment Rating - The investment rating for the company is maintained at "Buy-A" [2] Core Views - The company has solidified its position as a leader in the solar module industry, achieving a record shipment of 83.56GW of solar products globally, with 78.52GW being solar modules, making it the top-ranked company in module shipments according to InfoLink Consulting [2] - The company's revenue for 2023 reached 118.682 billion yuan, representing a year-on-year growth of 43.55%, while the net profit attributable to shareholders was 7.440 billion yuan, up 153.20% from the previous year [2] - The company continues to lead in N-type technology, with N-type module shipments reaching 48.41GW, accounting for approximately 62% of total shipments, and a significant year-on-year growth of 352% [2] - The company has expanded its global supply chain, establishing over 12GW of integrated overseas production capacity, and is actively managing supply chain challenges and trade policy changes in international markets [3] Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company reported a revenue of 118.682 billion yuan, a 43.6% increase from 2022, and a net profit of 7.440 billion yuan, reflecting a 153.4% increase year-on-year [5] - The projected net profits for 2024, 2025, and 2026 are estimated at 5.063 billion yuan, 6.359 billion yuan, and 7.813 billion yuan respectively, with corresponding EPS of 0.51, 0.64, and 0.78 yuan per share [2][5] Market Position and Technology - The company has maintained its leadership in N-type technology, with a production capacity exceeding 70GW for high-efficiency N-type batteries by the end of 2023 [2] - The average efficiency of mass-produced N-type batteries exceeded 25.8% by the end of 2023, with further improvements noted in early 2024 [2] Supply Chain and Global Strategy - The company has enhanced its global supply chain by establishing production facilities in Southeast Asia and has developed a comprehensive supply chain management strategy to address external market changes [3] - The company is focusing on carbon footprint management and ESG initiatives to ensure stable supply and competitiveness in international markets [3]

2024年04月25日 行业研究●证券研究报告 食品饮料 行业专题报告 持仓分析：白酒加仓食品减仓，盐津铺 24Q1 投资评级 同步大市-A维持 子首入前 20 首选股票 评级 600519.SH 贵州茅台 买入-A 投资要点 603369.SH 今世缘 买入-B 603198.SH 迎驾贡酒 增持-A 基金持仓情况：行业环比加仓，市值缩水但超配提升。 300791.SZ 仙乐健康 买入-B （1）行业整体：食品饮料行业加仓，环比提升同比下降。24Q1基金持有的食品饮 一年行业表现 料股票市值占基金投资总市值的14.07%，环比24Q4提升0.47pct，同比23Q1 下降了1.13pct。持仓环比提升我们认为主要与白酒及食品春节动销超预期有关， 虽然实际动销跟19年甚至21年不可同日而语，但是在低基数+低预期下大部分 企业依旧实现了双位数的增长，当然Q4持仓的环比下降也与当时对经济对消费 的超悲观预期有关。 食品饮料行业市值缩水，但基金超配比例提升。24Q1食品饮料股票市值占A股 总市值的5.99%，市值有一定缩水，环比-0.05pct同比-0.86pct，但食品饮料基 金持仓提升，行业进一步超配，超配比 ...

446 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 步延伸公司现有产品线，另一方面亦助推公司由单一的燃油二轮摩托车应用，向摩 托车、电动车、沙滩车及四轮车等多元应用场景覆盖。截至目前，相关智能仪表产 品的量产及在研项目已遍及金浪、豪进，奔达、凯越、元图、保时马和本田等国内 外知名厂商，并于 2023 年初对国内规模最大的中大排量摩托车企业钱江摩托实现 批量供货。 风险提示：新能源汽车行业景气度风险、新业务及新客户拓展不及预期风险、产品 价格年降风险、宏观经济和产业政策风险、原材料供应和价格波动风险、技术升级 迭代风险、市场竞争风险等。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 会计年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元 ) | 713 | 785 | 938 | 1,140 | 1,353 | | YoY(%) | 12.6 ...

加仓有色、通信，减仓医药、计算机 事件点评 投资要点 一季度整体仓位下降，主板持仓占比明显上升，创业板和科创板仓位回落。首先， 2024Q1 主动偏股型基金整体仓位为 85.5%，较四季度有所下降。其次，主板持仓 占比明显上升，创业板和科创板仓位回落：主板仓位较 2023Q4 的 68.9%上升了 3.3pcts ， 创 业 板 仓 位 较 2023Q4 的 19.2% 下 降 了 1.4pcts ， 科 创 板 仓 位 较 2023Q411.8%下降了 2.0pcts，北证仓位相较 2023Q4 小幅下降了 0.02pcts。 一季度加仓有色、通信、家电、电力与公用事业，减仓医药、计算机、电子。（1） 从持仓占比来看，截至2024Q1主动偏股型基金仓位TOP5的行业分别为食品饮料、 电子、生物医药、电力设备和有色金属；TOP4 持仓行业未变，有色金属新晋 TOP5， 计算机行业跌出 TOP5。（2）仓位变化来看，持仓增加的 TOP5 行业分别为有色 金属、通信、家用电器、公用事业和电力设备；持仓下降的 TOP5 行业分别为医药 生物、计算机、电子、国防军工、非银。（3）从超配比来看，2024Q1 超配比 T ...

数据来源：聚源、华金证券研究所 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------|--------------------|--------------------------------------------|---------------------------------| | 2024 年 04 月 24 日 \n霍莱沃（ 688682.SH ） \n营收稳健利润承压，延伸布局低空及卫星赛道 | 投资评级 | | 公司研究●证券研究报告 \n国防军工 \n\| 增持 | 公司快报 \n其他军工Ⅲ \n-B(首次) | | 投资要点 | 股价 | (2024-04-24) | | 30.80 元 | | | 交易数据 | | | | | | | | | | | 事件： 2024 年 4 月 23 日，霍莱沃发布 2023 年度报告， 2023 年公司实现 ...