| --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------| | 2024 年 07 月 12 日 \n出口预防式集中提前 | 宏观类 ● 证券研究报告 \n事件点评 | | 国际贸易数据点评（2024.6） 投资要点 | 分析师 秦泰 SAC 执业证书编号： S0910523080002 | | 6 月出口（美元计价）同比增速再度小幅上行，除基数处于底部的影响之外，钢材、 | qintai@huajinsc.cn | | 汽车零部件等类别在外部保护主义贸易政策落地前集中出口形成一定暂时性拉动。 | zhouxinran@huajinsc.cn | | 6 月出口同比在基数处于底部的背景下，再度小幅上行 1.0 个百分点至 8.6% ，部分 | 报告联系人 周欣然 | | 受美欧即将加征关税影响的商品类别出现一定的集中提前出口形成暂时性拉动。6 | 相关报告 | | 月进口（美元计 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy - B" [1]. Core Views - The company reported Q2 performance exceeding expectations, with a revenue forecast for H1 2024 between 7.86 billion to 8.08 billion yuan, representing a year-on-year growth of 43.95% to 47.98% [1]. - The net profit attributable to shareholders is expected to be between 1.6 billion to 1.73 billion yuan, showing a year-on-year increase of 44.39% to 56.12% [1]. - The company is focusing on expanding its product categories and enhancing its national distribution channels, with significant growth expected in its new product line, "Water La" [1]. Revenue Analysis - Q2 revenue growth is anticipated to be robust, driven by strong performance in functional drinks and water products [1]. - The company is expanding its distribution network and increasing the number of sales points, which is expected to contribute to steady revenue growth [1]. - The new product "Water La" has shown rapid sales growth, with daily sales surpassing 120,000 boxes in the first half of the year [1]. Profit Analysis - The estimated net profit margin for Q2 is projected to increase by 1.7 percentage points to 22.3% [1]. - The decline in raw material costs, particularly sugar and PET bottle prices, is expected to positively impact profit margins [1]. - Effective cost control measures are anticipated to further enhance profitability [1]. Investment Recommendations - The company is well-positioned to transition from a single-category to a multi-category beverage enterprise, leveraging its brand strength, distribution channels, and scale advantages [1]. - The revenue forecasts for 2024-2026 have been adjusted upwards, with expected revenues of 15.255 billion, 18.767 billion, and 22.632 billion yuan, reflecting year-on-year growth rates of 35.4%, 23.0%, and 20.6% respectively [2]. - The net profit forecasts for the same period have also been revised, with expected figures of 2.806 billion, 3.530 billion, and 4.301 billion yuan, indicating year-on-year growth rates of 37.6%, 25.8%, and 21.8% respectively [2].

下 相关报告 详解国债借入操作的资产负债表传导机制— —华金 宏观 ·双循 环周报 （第 65 期） 2024.7.5 国债借入操作是货币政策回归中性的明确信 号 2024.7.1 图 1: 美国 CPI 同比、核心 CPI 同比及贡献结构（%） 10 耐用品 = =非耐用品 == 房租 = ■ 核心服务ex房租 一●一关国核心CPI同比及贡献 一●一关国CPI同比 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 20-12 21-06 21-12 22-06 22-12 06 23-06 20-06 23-12 -1 资料未深: CEIC，华金证券研究所 美国 CPI 点评（2024.6） 投资要点 美国 6 月核心 CPI 同比连续第二个月超市场预期小幅下行，加之日前鲍威尔在美国国会 作证时的相关发言，市场对美联储年内降息次数预期增加，美元指数短线跳水。据美国 劳工统计局当地时间 7 月 11 日上午公布的数据，美国 6 月 CPI（经季节调整，下同）、 核心 CPI 同比分别较 5 月下行 0.3、0.1 个百分点至 3.0%和 3.3%，其中核心 CPI 环比 仅上涨 0.06%，低于市场和我们前期预期；加之 ...

2024 年 07 月 11 日 公司研究●证券研究报告 24H1 预计归母净利润同增超 40%,平台型企业助 力先进封装产业腾飞 投资要点 产品市占率稳步提升,规模经济凸显&将本增效共促业绩发展。根据北方华创 2024 半年度业绩预告披露,2024Q2 公司预计实现营收 55.51-72.81 亿元,同比增长 21.85%-59.83%,环比在-5.26%至 24.26%之间;2024H1 公司预计实现营收 114.10-131.40 亿元,同比增长 35.40%-55.93%;主要是因为公司持续精研客户需 求,丰富产品矩阵,不断提升核心竞争力。公司应用于集成电路领域的刻蚀、薄膜 沉积、清洗、炉管和快速退火等工艺装备工艺覆盖度及市场占有率持续稳步攀升, 使得上半年收入同比稳健增长。2024Q2 公司预计归母净利润为 14.43-18.33 亿元, 同比增长 19.54%-51.83%,环比增长 28.13%-62.75%;2024H1 实现归母净利润 25.70-29.60 亿元,同比增长 42.84%-64.51%。主要是因为随着公司营收规模持续 扩大,规模效应逐渐显现;智能制造助力运营水平有效提升;成本 ...

2024 年 07 月 11 日 公司研究●证券研究报告 瑞芯微(603893.SH) 公司快报 市场需求逐步复苏,新一轮成长周期确立 事件点评:公司发布 2024 年半年度业绩预告,公司预计 2024 年半年度实现归属于母 公司所有者的净利润 15,950 万元到 19,500 万元,与上年同期相比,将增加 13,470 万元到 17,020 万元,同比增长 543.15%到 686.29%;预计 2024 年半年度实现归属 于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 15,360 万元到 18,900 万元,与上年同 期相比,增加 13,860 万元到 17,400 万元,同比增长 924.00%到 1,160.00%。 市场需求逐步复苏,Q2 业绩超预期:根据公司发布的业绩预告显示,2024 年上半 年,市场需求逐步复苏,AIoT 迎来增长。报告期内,依托 AIoT 产品布局优势,公 司在 AIoT 各产品线持续渗透,在汽车电子、机器视觉、工业应用、教育及消费电 子等领域继续突破。公司预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润 15,950 万元到 19,500 万元,与上年同期相比,将增加 ...

2024 年 07 月 11 日 行业研究●证券研究报告 传媒 行业快报 超休闲+策略持续发力出海,游戏 IP 价值凸显 投资要点 事件:北京时间 7 月 10 日,索尼宣布与《幻兽帕鲁》开发商 PocketPair 联合成 立合资公司 Palworld Entertainment,将针对 Pocketpair 开发的游戏《幻兽帕鲁》 开展国内外的各种授权业务。7 月 11 日,《魔兽世界》官宣国服"巫妖王之怒" 正式回归。上半年趋势:据 DataEye 数据,2024H1,中国出海手游在超休闲赛 道发力,在投放榜抢占前 2 个席位;在 2024 H1 海外策略手游投放榜上,中国 厂商占据了所有席位。 索尼联手 PocketPair,深度发掘游戏 IP 价值。《幻兽帕鲁》是一款支持多人游 戏模式的全新开放世界生存制作游戏,核心玩法包括怪物养成、战斗、领域探索、 建造、制作等。游戏销量在发售 3 天内即突破 400 万份,据 Steam DB 数据显 示,截至 7 月 11 日,《幻兽帕鲁》Steam 的历史最高玩家数量超 210 万,仅次 于《绝地求生》(PUBG)。此次索尼联手 PocketPair,意在针 ...

2024 年 07 月 10 日 行业研究●证券研究报告 电力设备及新能源 行业快报 《光伏制造行业规范条件(2024 年本)(征求 意见稿)》发布 投资要点 事件概况:为进一步加强光伏制造行业管理,促进行业高质量发展,工业和信息 化部电子信息司于 2024 年 7 月 9 日对《光伏制造行业规范条件(2021 年本)》 《光伏制造行业规范公告管理暂行办法(2021 年本)》进行修订。 2024 光伏《规范条件》和《管理办法》(征求意见稿)解读:主要从本次修订的 背景、与 2021 年本规范条件相比有哪些调整以及具体提高了哪些技术指标方面 进行解读。 1) 修订背景:《规范条件》自 2013 年发布以来,根据产业发展实际情况和市场需 求,先后于 2015 年、2018 年、2021 年适时进行修订。本次《规范条件》和《管 理办法》的修订,旨在应对光伏产业快速发展及市场需求变化,通过政策引导推 动产业升级。修订主要背景是行业目前面临供需失衡和价格下滑的挑战,主要考 虑包括加强行业自律、优先支持技术和品牌优势企业、优化产业环境、加强知识 产权保护和提升产品质量。修订后的政策顺应了技术进步和市场需求,促进了光 伏产 ...

2024 年 07 月 10 日 行业研究●证券研究报告 电力设备及新能源 行业快报 《光伏制造行业规范条件(2024 年本)(征求 意见稿)》发布 投资要点 事件概况:为进一步加强光伏制造行业管理,促进行业高质量发展,工业和信息 化部电子信息司于 2024 年 7 月 9 日对《光伏制造行业规范条件(2021 年本)》 《光伏制造行业规范公告管理暂行办法(2021 年本)》进行修订。 2024 光伏《规范条件》和《管理办法》(征求意见稿)解读:主要从本次修订的 背景、与 2021 年本规范条件相比有哪些调整以及具体提高了哪些技术指标方面 进行解读。 1) 修订背景:《规范条件》自 2013 年发布以来,根据产业发展实际情况和市场需 求,先后于 2015 年、2018 年、2021 年适时进行修订。本次《规范条件》和《管 理办法》的修订,旨在应对光伏产业快速发展及市场需求变化,通过政策引导推 动产业升级。修订主要背景是行业目前面临供需失衡和价格下滑的挑战,主要考 虑包括加强行业自律、优先支持技术和品牌优势企业、优化产业环境、加强知识 产权保护和提升产品质量。修订后的政策顺应了技术进步和市场需求,促进了光 伏产 ...

下 Huajin Secu 集 团 旗 下 企 业 举 发 图 1: CPI、核心 CPI、消费品与服务 CPI 同比 (%) 10 - CPI -核心CPI --- 消费品 -- 服务 00) 6 4 N 0 日 19-06 21-12 22-06 17 -06 17-12 18-06 18-12 19-12 20-06 21-06 22-12 23-06 24-06 -2 资料来源: CEIC，华金证券研究所 图 3: CPI 消费品、交通工具、交通工具用燃料同比 (%) 10 60 -消费品 -交通工具 -交通工具用燃料(右) 8 50 6 40 4 30 2 20 0 10 21-12 21-06 17-17 / 18-06 20-06 22-06 22- 1 18-12 19-06 26-12 23- 06 -2 0 -4 -10 -6 -20 -8 -30 资料来源: CEIC，华金证券研究所 2 / 4 IC in Huajin Securitie 华 发 集 团 旗 下 企 业 图 4: PPI 同比及结构贡献 (%) 14 贡献来自:煤炭 ■ 钢铁 12 原油 10 有色金属 ■ 港后效应等 ...

2024 年 07 月 10 日 行业研究●证券研究报告 传媒 行业快报 国内 AI 专利储备丰厚,相关应用稳定发展 投资要点 事件:近日,根据 AI 产品榜统计,6 月 AI 产品全球总榜前十中,除 ChatGPT 分别占据国内和出海榜增速第一。 和 CharacterAI 以外访问量均有下降。国内总榜 TOP10 中一半以上属于 AI ChatBots 类产品,其中天工 AI 6 月同比增长达 59.37%。全球 APP 增长榜中 Photo&Video 在 TOP10 中占据四个位置。豆包(字节)、Linky(昆仑万维) 中国人工智能领域专利数量领先全球,为行业发展提供坚实基础。根据联合国 调查报告,2014-2023 年中国在生产式 AI(AIGC)申请专利数量达到 38210 个,为美国(第二)专利数的六倍。Transformer 架构的出现和 ChatGPT 的发 布推动行业发展,自 2017 年中国申请 AI 专利数量爆发,全球申请顶级生成式 AI 专利最多的前十组织中有 6 家来自中国,并且中国在 AI 专利单项指标以每年 50%的速度增长。根据《2024 年全球数字经济白皮书》统计,截至 2 ...