震荡筑底后八月可能有反弹机会 定期报告 当前来看，A 股震荡筑底后短期可能有反弹机会。（1）经济和盈利短期延续弱修 复趋势。一是短期经济预期偏弱但可能边际改善：首先地产销售和消费低迷、外需 可能走弱，经济修复预期偏弱；其次近期 3000 亿大规模设备更新和消费品以旧换 新政策落地，消费和制造业投资增速可能有所回升。二是中报业绩显示 A 股盈利回 升趋势延续。（2）短期政策和外部冲击偏正面。一是三中全会后保增长相关政策 可能加速出台和落地：首先，近三届三中全会召开后，短期内政策均密集落地；其 次，今年三中全会重点强调的发展新质生产力、扩大内需等相关的政策短期可能加 速落地。二是海外降息预期上升，短期中美摩擦风险有限：首先，美联储 9 月大概 率降息；其次，美国大选竞争白热化，短期内中美摩擦风险上升的概率较低。 红利和科技占优会发生变化吗？ 2024.7.20 深化改革，关注科技和扩内需 2024.7.19 特 朗 普 若 胜 选 ， 对 市 场 有 何 影 响 ？ 2024.7.15 风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。 分析师 邓利军 SAC 执业证书编号：S091052308 ...

食品饮料 行业周报 茅台市场工作会召开，巴黎奥运会盛大开幕 投资要点 行情回顾：上周食品饮料（申万）行业整体下跌 6.34%，在 31 个子行业中排名 第 30 位，跑输上证综指 3.27pct，跑输创业板指 2.51pct。二级（申万）子板块 对比，上周子板块中白酒表现较差，跌幅分别为 7.19%，三级子行业软饮料表 现相对较好，下跌 2.15%，白酒为三级子行业中表现最差，下跌 7.19%。 上周大事： 茅台召开 24 年半年市场工作会议："道术"并用，穿越行业周期。7 月 23 日， 贵州茅台召开 2024 年半年度市场工作会议，会议全面总结茅台酒上半年市场营 销工作，并进一步分析发展面临的"时"与"势"，明确市场工作的"道"与"术"， 为成功穿越本轮行业周期凝聚共识。看清"时"与"势"，要正确认识"三期叠 加"复杂市场形势下蕴含的本质规律。从外部看，宏观经济周期调整导致的白酒 消费场景转换是"必然的"，行业调整周期是"去库存"的良性循环。从内部看， 茅台酒兼具的社交、收藏等属性，及在此基础上形成的溢价空间，是来源于产品 价值、品牌价值的持续提升，也造就了茅台酒自身的"发展周期"。在"三期叠 加"复杂市 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy-B" rating to the company, indicating a positive outlook for the next 6 months with expected investment returns leading the CSI 300 Index by more than 15% [22][53] Core Views - The company is expected to benefit from brand renewal and marketing activities, including the appointment of a new global brand ambassador and Olympic-related promotions, which are likely to boost sales in the short term [9][47] - The company's strategy for 2024 focuses on optimizing store operations and improving single-store performance, shifting from rapid expansion to a more refined approach [21] - Long-term growth is supported by the company's efforts to build a "food ecosystem" through new projects and investments in the food and beverage sector [21] Financial Data and Valuation - The company's revenue is projected to grow from 7.236 billion yuan in 2024 to 8.902 billion yuan in 2026, with a CAGR of 10.4% and 11.4% for 2025 and 2026, respectively [22][52] - Net profit attributable to the parent company is expected to increase from 649 million yuan in 2024 to 910 million yuan in 2026, with growth rates of 19% and 18% for 2025 and 2026, respectively [22][52] - The company's PE ratio is forecasted to decline from 14x in 2024 to 10x in 2026, indicating a relatively low valuation compared to historical levels [14][22] Business Breakdown - The company's main business, leisure braised food sales, is expected to grow at a CAGR of 9.1% and 10% in 2025 and 2026, respectively, driven by store optimization and improved single-store performance [48] - Franchise management revenue is projected to grow at a CAGR of 4.9% and 5.8% in 2025 and 2026, respectively, with a slight decline in 2024 due to store adjustments [11] - Other main businesses, including modern agriculture and supply chain services, are expected to grow at a CAGR of 20% in both 2025 and 2026 [36] Comparable Company Valuation - The company's valuation is relatively low compared to peers, with a 2024 PE ratio of 14x, lower than the average of 18x for comparable companies [14][28] - The company's PE ratio is at the 5th percentile of its historical range since 2017, indicating a historically low valuation [14] Profitability and Growth - The company's gross margin is expected to improve from 24.8% in 2023 to 29% in 2026, driven by cost control and scale effects [48][52] - Net profit margin is projected to increase from 4.7% in 2023 to 10.2% in 2026, reflecting improved operational efficiency [52] - ROE is expected to rise from 4.6% in 2023 to 10.9% in 2026, indicating stronger profitability and capital utilization [52]

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= 41 图 2:利润总额、营业收入、营业成本当期同比(%) 40 -利润总额当期同比（%） 一营业成本当期同比（%） 一营业收入当期同比(%) - 30 20 10 o 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-0 03 24-06 23-09 23-12 24 22-12 23-03 23-06 -10 -20 -30 资料来源: Wind，华金证券研究所 ２ / 4 事件点评 3 / 4 分析师声明 免责声明： 下 下 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内 容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风 险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。 新股覆盖研究/ 图表目录 3 / 14 一、珂玛科技 公司表面处理服务既是先进陶瓷材料零部件新品制造的重要后道工序之一，同时也对外提供 专业三方表面处理服务。对外表面处理服务方面，公司聚焦在显示面板领域，为 LCD、OLED 制造设备提供精密清洗、阳极氧化和熔射服务。 公司 2021-2023 年分别实 现营业收入 3.45 亿元/4.62 亿元/4.80 亿元，YOY 依次 为 35.75%/34.04%/3.89% ； 实 现 归 母 净 利 润 0.67 亿 元 /0.93 亿 元 /0.82 亿 元 ， YOY 依 次 为 46.84%/38.97%/-12.20%。最新报告期，2024Q1 公司实现营业收入 1.61 亿元，同比增加 41.46%， 实现归母净利润 0.50 亿元，同比增加 ...

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在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为 这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的 惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任 何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任 何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 上海市浦东新区杨高南路 759 号陆家嘴世纪金融广场 30 层 北京市朝阳区建国路 108 号横琴人寿大厦 17 层 深圳市福田区益田路 6001 号太平金融大厦 10 楼 05 单元 电话：021-20655588 http://www.huajinsc.cn/ 5 / 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 446 | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------- ...

2、公司持续强化股东合作，与闰土股份合作设立江西华聚、与横店集团全资子公司埃森化 学合作设立方华化学，或助力公司延伸产品链及提升盈利能力。1）2020 年 9 月，公司与闰土 股份等企业共同投资设立江西华聚；其中，公司参股 38%。江西华聚的主营将围绕以煤为燃料 进行供热和发电，或助力公司丰富收入来源；同时，公司有望借助该项目进一步深化与第一大供 应商、第二大股东闰土股份的合作关系。2）2021 年，公司与埃森化学合作成立方华化学；其中， 公司持股 59%。埃森化学与公司股东横店资本同为横店集团全资子公司，是国内吡啶类农药化 工龙头企业，在农药原药及中间体合成领域拥有丰富的技术积累；合作设立的方华化学是本次募 投项目"建设年产 2.22 万吨含氟新材料及新型功能化学品和企业研究院项目"的实施主体，预计 投产后将助力公司向下游拓展含氟新型农药原药业务。 （四）募投项目投入 公司本轮 IPO 募投资金拟投入 2 个项目。 http://www.huajinsc.cn/ 7 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 新股覆盖研究/ 1、 建设年产 2.22 万吨含氟新材料及新型功能化学品和企业研究院项目：建成后将 ...

视频生成应用场景丰富，AI 微短剧表现优异 投资要点 事件： 近日，芒果 TV 大模型正式通过中央网信办生成式人工智能（大语言模 型）备案审核。该模型支持节目策划、内容创作、角色对话和内容推荐等多种应 用。未来，湖南广电将基于芒果大模型，搭建 AI Agent 智能体应用平台"芒果 西米露"，推进节目创作、广告投放、平台运营等全场景大模型能力覆盖。 国产 AI 视频大突破，快手可灵大模型发布。在 2024 年 WAIC 上快手视频生成 大模型可灵公布，自 6 月 6 日上线开放申请以来，可灵迎来超 50 万人申请，已 开放给超 30 万用户使用，生成超 700 万条短视频。7 月 24 日快手宣布可灵 AI 基础模型进行升级，并全面开放内测，用户每天登录可免费获得 66 个"灵感值"， 预计能产出 6 个免费视频，同时上线会员体系。7 月 24 日，爱诗科技正式发布 其 视 频 生 成 产 品 PixVerse V2, 并 全 球 同 步 开 放 。 PixVerse V2 采 用 Diffusion+Transformer（DiT）基础架构，并在各方面进行技术创新，提供更长、 更一致、更有趣的视频生成能力。 ...