Investment Rating - The report maintains a "Recommended" investment rating for the food and beverage industry [8]. Core Viewpoints - The white liquor sector is experiencing a demand bottoming out, with overall business demand under pressure and banquet demand showing differentiation. Companies are adopting conservative targets for 2025 and actively reducing channel burdens while stabilizing inventory [5]. - The report highlights the low overall valuation of the liquor sector, with many companies engaging in buybacks or increasing holdings, and dividend payouts continuing to rise [5]. - In the mass consumer goods sector, companies are focusing on health-oriented products and enhancing supply chain flexibility. The report notes that the mass consumer goods sector is expected to continue its recovery [6]. Summary by Sections Industry News - From January to April, liquor prices decreased by 2% year-on-year. The export value of Ningxia wine reached 13.75 million yuan in 2024 [17]. - Guizhou Moutai's sales through mainstream e-commerce channels grew over 30% in the first four months of the year [17]. Company News - The report discusses various companies, including Moutai, Langjiu, and Xijiu, focusing on their strategies for production stability, quality enhancement, and market expansion [17]. - It mentions that the company Huazhi Jiuhang is emphasizing long-term strategies and digital marketing to enhance its online and offline sales networks [5]. Key Company Feedback - The report provides earnings forecasts for several companies, indicating a positive outlook for companies like Luzhou Laojiao, Moutai, and Wuliangye, all rated as "Buy" [9]. - The report notes that the liquor industry generated revenue of 756.3 billion yuan in 2023, reflecting a year-on-year increase of 9.7% [33]. Industry Performance - The food and beverage sector's performance over the past month shows a slight increase of 0.3%, while the Shanghai and Shenzhen 300 index increased by 3.1% [3]. - The report includes various charts illustrating the performance of different segments within the food and beverage industry, highlighting trends in liquor production and revenue [33][36].

分析师：胡博新 SAC编号：S1050522120002 分析师：吴景欢 SAC编号：S1050523070004 医 药 行 业 观 点 证 券 研 究 报 告 行业周报 关税短期冲击减弱，出海仍是主要趋势 医药行业周报 | 投资评级： | 推荐 （ 维持 ） | | --- | --- | | 报告日期： | 2025年05月19日 | 1. 出海仍是主要趋势，关税短期冲击减弱 根据医保商会统计，2025年Q1，医药出口额为266.32亿美元，同比增长4.39%，其中对美出口46.39亿美元，同比增长 9.6%，美国仍为中国出口的第一大单体市场，占比17.4%。医药虽然有部分被豁免，但仍非豁免品种受到关税的冲击，5月 12日之后，美国订单有望显著恢复。医药交易方面，根据医药魔方数据，2025年Q1，中国医药交易数量同比增加34%，交 易总金额同比增加222%。美国制药企业也是全球医药交易的主要受让方，美国市场是全球最大的创新药市场，未来增长可 能受到政策的干扰，但考虑美国商业保险模式占据主导，而且医疗体制改革需要长周期布局，创新药高度市场化定价机制 仍将维持。近年来，中国创新药的研发效率和质量得到迅速提升 ...

2025 年 05 月 19 日 特斯拉发布强化学习视频，优必选、越疆等本体 企业与模型厂商达成合作 推荐(维持) 投资要点 | 分析师：林子健 | S1050523090001 | | --- | --- | | linzj@cfsc.com.cn | | 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 汽车(申万) 10.1 0.9 27.4 沪深 300 3.1 -1.3 5.7 市场表现 -20 -10 0 10 20 30 40 (%) 汽车 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《汽车行业周报：恒而达收购磨 床企业 SMS 布局上游设备，吉利拟 全资私有化极氪内部整合加速》 2025-05-11 2 、 《 汽 车 行 业 周 报 ： 特 斯 拉 OptimusGen3 更新在即，上海车展智 能驾驶及智能座舱成行业焦点》 2025-04-28 3、《汽车行业周报：天工 Ultra 夺 得首次人形机器人马拉松冠军， 2025 上海车展建议关注主机厂新 品》2025-04-20 ▌特斯拉发布强化学习视频，优必选、越疆等本体 企业与模型厂商达成合作 特斯拉 Optimus：5 月 13 日 ...

2025 年 05 月 19 日 关注茅台股东大会，小食品持续向好 推荐(维持) 投资要点 | 分析师：孙山山 | S1050521110005 | | --- | --- | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：张倩 | S1050124070037 | | zhangqian@cfsc.com.cn | | 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) 0.3 6.7 -8.4 沪深 300 3.1 -0.6 5.7 市场表现 -40 -30 -20 -10 0 10 20 (%) 食品饮料 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：降息"靴 子落地"，利好市场情绪提振》 2025-05-11 2、《食品饮料行业周报：年报季顺 利收官，五一白酒需求符合预期》 2025-05-06 3、《食品饮料行业周报：业绩密集 披露期，整体反馈符合预期》2025- 04-28 ▌ 一周新闻速递 行业新闻：1）1-4 月酒类价格同比下降 2%；2） 宁夏葡萄酒 2024 出口额达 1375 万元；3） 泸州：积极促进酒旅深度融 合； 公司新闻：1） ...

2025 年 05 月 19 日 双融日报 --鑫融讯 分析师：万蓉 S1050511020001 wanrong@cfsc.com.cn 市场情绪：57 分（中性） 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 (%) 沪深300 相关研究 | 1、《双融日报》2025-05-16 | | --- | | 2、《双融日报》2025-05-15 | | 3、《双融日报》2025-05-14 | ▌ 华鑫市场情绪温度指标：（中性） 华鑫市场情绪温度指标显示，昨日市场情绪综合评分为 57 分，市场情绪处于"中性"。历史市场情绪趋势变化可参 考图表 1。 ▌ 热点主题追踪 今日热点主题：固态电池、大数据、苹果链 1、固态电池主题：第十七届深圳国际电池技术交流会与 博览会(CIBF2025)将于 5 月 15 日至 17 日在深圳举办。 CIBF2025 同期还将举办 CIBF2025 先进电池前沿技术研讨 会，主题为"绿色能源驱动未来"，会议涉及先进锂离子动力 电池技术、电池安全与测评、固态及新体系电池、大功率快 充技术、智能装备与制造数字孪生等内容。相 ...

2025 年 05 月 19 日 特斯拉发布强化学习视频，优必选、越疆等本体 企业与模型厂商达成合作 推荐(维持) 投资要点 | 分析师：林子健 | S1050523090001 | | --- | --- | | linzj@cfsc.com.cn | | 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 汽车(申万) 10.1 0.9 27.4 沪深 300 3.1 -1.3 5.7 市场表现 -20 -10 0 10 20 30 40 (%) 汽车 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《汽车行业周报：恒而达收购磨 床企业 SMS 布局上游设备，吉利拟 全资私有化极氪内部整合加速》 2025-05-11 2 、 《 汽 车 行 业 周 报 ： 特 斯 拉 OptimusGen3 更新在即，上海车展智 能驾驶及智能座舱成行业焦点》 2025-04-28 3、《汽车行业周报：天工 Ultra 夺 得首次人形机器人马拉松冠军， 2025 上海车展建议关注主机厂新 品》2025-04-20 ▌特斯拉发布强化学习视频，优必选、越疆等本体 企业与模型厂商达成合作 特斯拉 Optimus：5 月 13 日 ...

证 券 研 究 报 告 行业周报 关税短期冲击减弱，出海仍是主要趋势 医药行业周报 | 投资评级： | 推荐 （ 维持 ） | | --- | --- | | 报告日期： | 2025年05月19日 | 分析师：胡博新 SAC编号：S1050522120002 分析师：吴景欢 SAC编号：S1050523070004 医 药 行 业 观 点 1. 出海仍是主要趋势，关税短期冲击减弱 根据医保商会统计，2025年Q1，医药出口额为266.32亿美元，同比增长4.39%，其中对美出口46.39亿美元，同比增长 9.6%，美国仍为中国出口的第一大单体市场，占比17.4%。医药虽然有部分被豁免，但仍非豁免品种受到关税的冲击，5月 12日之后，美国订单有望显著恢复。医药交易方面，根据医药魔方数据，2025年Q1，中国医药交易数量同比增加34%，交 易总金额同比增加222%。美国制药企业也是全球医药交易的主要受让方，美国市场是全球最大的创新药市场，未来增长可 能受到政策的干扰，但考虑美国商业保险模式占据主导，而且医疗体制改革需要长周期布局，创新药高度市场化定价机制 仍将维持。近年来，中国创新药的研发效率和质量得到迅速提升 ...

2025 年 05 月 18 日 僵局已破，定局仍远 —定量策略周观点总第 163 周 投资要点 ▌本周建议一览 核心观点：关税三阶段中，第一阶段悲观，第二阶段修 复，第三阶段仍是长期的"博弈"，次序不能乱，节奏不 能抢跑；中美关税谈判进度及降幅强于市场预期，美股本 周大幅流入，市场情绪好转。从最终结果看，目前美国对 华综合关税仍约保持在 50%+24%待定，可以说"僵局已 破"、"定局仍远"。在主要资产均已修复至 4 月 3 日高 点后，AH 股或保持一段时间的高位震荡。建议短期淡化指 数，更多关注自下而上的业绩机会，减少追涨，布局六七 月行情。在关税第三阶段，大类资产排序为：QDII 可投资 产中，德股>日股=港股>美股>美债，黄金在 3100-3150 附 近寻找短期交易机会；国内资产中，红利>质量>成长，小 微盘主题股受益于指数横盘流动性外溢，以及本周正式对 外 公 布 实 施 修 订后的 《 上 市 公 司 重大资 产 重 组 管 理办 法》，关注机器人、军工、固态电池等。 美股： 【美元真实流动性】（负债表-tgd-onrrp）：本 周 5.97 万亿→6.01 万亿，流动性继续小幅回升。其中美 ...

2025 年 05 月 18 日 主力资金有效性持续修复，景气预期超额收益开 始抬头 —行业和风格因子跟踪报告 投资要点 ▌ 行业因子最新变动情况 上周 3400 得而复失，回调后仍站上 3350。我们最新推荐 的非银行业收益亮眼。因子角度来看近期市场热点受事件 驱动影响较大，分析师短期预期表现更好，也能抓住非银 的反弹行情。此外市场资金驱动特征明显，主力资金因子 多头的非银、汽车领涨市场。动量反转层面处于反转因子 和短端动量的交接时刻，可以提前关注短期动量有效性的 回升。财报质量因子继续偏向成长口径，景气投资思路有 效性开始小幅回升。 整体看行业轮动因子指向内需成长板块：大盘成交金额持 续在 1.1 万亿以上，主题投资和景气投资均有反弹，主力 资金因子反弹延续，本期主力资金因子行业选择电子、电 力设备及新能源、医药、机械、有色金属、非银行金融。 长期分析师预期非银行金融、建材、交通运输、电力及公 用事业、有色金属，空头无意义。短期分析师预期指向农 林牧渔、消费者服务、非银行金融、机械、有色金属。本 期选择行业继续偏向内需中的成长，继续关注低位消费短 期反弹机会。 ▌ 定量行业推荐 基于权重分配，我们推荐内资 ...

2025 年 05 月 18 日 业绩增长开始提速，多业务布局具备看点 —思泉新材（301489.SZ）公司动态研究报告 增持(维持) 投资要点 | 分析师：任春阳 | S1050521110006 | | --- | --- | | rency@cfsc.com.cn | | | 分析师：高永豪 | S1050524120001 | | gaoyh7@cfsc.com.cn | | | 联系人：何鹏程 | S1050123080008 | | hepc@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2 0 2 5-0 5-1 6 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 73.5 | | 总市值（亿元） | 42 | | 总股本（百万股） | 58 | | 流通股本（百万股） | 34 | | 52 周价格范围（元） | 52.03-84.35 | | 日均成交额（百万元） | 176.37 | 市场表现 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 (%) 思泉新材 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 2024 年利润有所承压，2025Q1 业绩开始提速 公 ...