制造业出口订单环比回升 11 月生产指数延续环比增长，国内、海外需求共同回暖。11 月非制造业 PMI 指数环比小幅下滑。 ◼ 11 月制造业出口订单回升。11 月制造业 PMI 指数为 50.3%，较 10 月继 续上升 0.2 个百分点，制造业景气度在扩张区间微幅上行。着眼重要细分 项，11 月新订单指数 50.8%，较 10 月上升 0.8 个百分点，其中，新出口 订单指数较上月回升 0.8 个百分点，实现 48.1%。生产指数实现 52.4%， 较 10 月延续增长 0.4 个百分点；原材料库存指数为 48.2%，与 10 月持 平；产成品库存指数为 47.4%，较 10 月回升 0.5 个百分点；从业人员指 数为 48.2%，小幅回落 0.2 个百分点；供货商配送时间指数为 50.2%，较 10 月延续上升 0.6 个百分点。企业预期方面，制造业生产经营活动预期指 数实现 54.7%，较 10 月继续回升 0.7 个百分点。 11 月生产指数延续增长。从细分指标看，月内在手订单和采购指数较 10 月分别上行 0.2 和 1.7 个百分点，企业生产活动仍较活跃。 ◼ 国内、海外需求共同回暖。着眼需求端 ...

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交通运输 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 11 月 29 日 600755.SH 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 6.63 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (4.5) (3.6) 15.1 (2.5) (12%) (5%) 2% 9% 16% 23% Nov-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24Oct-24Nov-24 厦门国贸 上证综指 相对上证综指 (15.7) (2.8) (1.0) (11.0) | --- | --- | |----------------------------------------|-----------| | | | | 发行股数 ( 百万 ) | 2,167.46 | | 流通股 ( 百万 ) | 2,132.16 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | 14,370.28 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 百万 ) | 182.43 | | 主要股东 | | | 厦门国贸控股集团有限公司 | 35.82 | | ...

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非银金融 | 证券研究报告 — 行业点评 2024 年 11 月 28 日 强于大市 证券行业近期观点更新 短期估值回调带来布局机会 资本市场利好政策持续落地，有利于促进增量资金入市，提高市场交投活跃， 增强资本市场内在稳定性。继续看好券商板块左侧布局价值，短期估值回调 带来布局窗口。建议继续关注并购主线。 要点 ◼ 资本市场政策持续出台，继续看好行业左侧布局价值。9 月以来，一系列 利好政策驱动下，资本市场信心得到逐步修复，市场流动性显著提升。近 期增量政策继续出台，证监会继续强调"打通社保、保险、理财等长期资 金入市痛点、堵点，培育鼓励长期投资的市场生态"。公募基金费改继续 推进，多家公募基金公司宽基 ETF 及对应联结基金管理费率、托管费率 下调，通过降低投资者成本，吸引中长期资金入市。长期看，政策有助于 持续推动市场交投活跃，优化资金结构，增强资本市场内在稳定性，推动 证券行业景气度提升，继续看好行业左侧布局价值。 ◼ 近期股市震荡，板块短期估值回调带来布局机会。近期，权益市场受情绪 扰动出现震荡，券商板块估值出现回调，截至11月27日收盘市净率1.48x， 本阶段高点（11 月 7 日）市净率 1. ...

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社会服务 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 11 月 25 日 强于大市 社会服务行业双周报 免签范围再度扩张，25 年法定节假日增加 相关研究报告 《社服与消费视角点评 10 月国内宏观数据》 20241119 《社会服务行业双周报》20241112 《社会服务行业双周报》20241028 前两交易周（2024.11.11-2024.11.22）社会服务板块下跌 7.52%，在申万一级 31 个行业排名中位列第 26。社会服务板块跑输沪深 300 指数 1.72pct。近期 免签政策覆盖范围再度扩张，政策持续利好入境旅游发展。我们维持行业强 于大市评级。 市场回顾&行业动态数据 前两交易周上证综指累计下跌 5.36%，报收 3267.19。沪深 300 累计下跌 5.81%，报收 3865.70。社会服务板块下跌 7.52%，在申万一级 31 个行业 排名中位列第 26。社会服务板块跑输沪深 300 指数 1.72pct。 社会服务子板块及旅游零售板块中均下跌，涨跌幅由高到低分别为：专 业服务（-5.50%）、教育（-7.68%）、旅游及景区（-9.29%）、酒店餐饮 （-9.68%）、旅游零售 ...

计算机 | 证券研究报告 — 行业点评 2024 年 11 月 25 日 强于大市 计算机行业事件点评 散热正成为 AI 算力正面挑战，液冷技术受益 较早媒体报道，英伟达 Blackwell 芯片服务器设计遇到散热问题，引发市场 对供货延期的担忧。最近，报道更新此问题已解决。液冷成为 AI 算力服务器 散热重要技术路径，产业有望进入高速发展阶段。 支撑评级的要点 散热挑战走到台前，AI 算力明确需要新的解决技术。据 The Information、 中关村在线等媒体 11 月 18 日的报道，英伟达近几个月要求供应商更改 其新款 Blackwell 芯片的服务器机架设计，以解决过热问题。Blackwell 芯片采用 4 纳米工艺，拥有 2,080 亿个晶体管，单芯片 AI 性能达 20 PetaFLOPS。但是高负荷运算也使其热量超出现有散热系统的处理能力， 从而出现散热问题。随后，11 月 21~22 日来自 Business Insider、ICTimes 等媒体报道显示，散热问题已得到解决，供货延期问题没有担忧的那么 严重，NVL72 机种或将在 25Q1 开始放量。其中，液冷技术成为技术解 决方案。 ...