燕京啤酒(000729) Q2 业绩超预期,改革红利持续释放 事件: 公司发布 2024 年半年度业绩预告,2024H1 预计实现归母净利润 7.19-7.97 亿元,同比增长 40%-55%;扣非净利润 7.00-7.75 亿元,同比增长 60%-77%。 ➢ 业绩超预期,我们预计单 Q2 中枢净利率提升至 15-16% 公司预计 2024H1 归母净利润 7.19-7.97 亿元,同比增长 40%-55%;扣非净 利润 7.00-7.75 亿元,同比增长 60%-77%。我们由此测算单 Q2 归母净利润 6.17-6.94 亿元,同比增长 37.28%-54.44%;扣非净利润 5.97-6.72 亿元, 同比增长 56.56%-76.21%,归母净利润超预期。我们预计公司二季度收入中 个位数增长,对应 2024H1 中枢归母净利率与扣非净利率约在 9%-10%区间, 单 Q2 归母净利率与扣非净利率约在 15%-16%区间。 ➢ 大单品增长带动空白市场与新品实现新突破 我们预计二季度公司有望实现量价齐升。产品端,U8 500ml 产品势能延续, 带动 U8 系列小只、听装等产品增长,公司有望通过不断迭代 ...

证券研究报告 国防军工 2024 年 07 月 14 日 投资建议: 强于大市(维持) 上次建议: 强于大市 产能增加或为中国头部船厂打开利润空间上限 ➢ 24H1 造船数据稳健提升,产能或为本轮周期核心要素 2024 上半年受全球贸易重构导致的运距拉长、地缘政治冲突加剧以及海外 制造业复苏导致的供需失衡使得三大航运指数有涨有跌,三大航运指标 BDI、BDTI、CCFI 分别上涨-6.98%/-15.58%/122.56%。新船市场景气持续, 上半年中国新船造价指数(CNPI)涨幅为 3.9%,同比增加 6.1%;造船市场 景气上行但尾部船厂仍在出清,BRS 数据显示 2023 年全球活跃船厂数量为 307 个,较 2022 年减少 25 个。新签及交付方面,全球船舶新签/交付订单 分别同比 -2.83% 、 +0.13% ;中国船厂新签 / 交付订单分别同比 +11.72%/+22.66%,好于全球平均水平,产能优势已在新签和交付订单数据 上有所展现。 ➢ 2030 年前全球产能扩张有限,中国产能优势明显且持续扩大 2023 年,中国造船完工量、新接订单量、手持订单量以载重吨计分别占世 界总量的 50.2% ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [6][7]. Core Views - The company has achieved significant progress in acquiring new orders, particularly in the automotive electronics sector, which lays a solid foundation for long-term growth [2][4]. - The company is expected to experience rapid growth due to its advantageous market position, product category expansion, and continuous customer order acquisition [6]. Financial Projections - The projected revenues for 2024, 2025, and 2026 are 92.27 billion, 114.95 billion, and 143.05 billion CNY, with year-on-year growth rates of 29.28%, 24.59%, and 24.44% respectively [6][18]. - The expected net profits attributable to the parent company for the same years are 6.40 billion, 8.79 billion, and 11.42 billion CNY, with growth rates of 37.78%, 37.29%, and 29.84% respectively [6][18]. - Earnings per share (EPS) are projected to be 1.22, 1.68, and 2.18 CNY, with a three-year compound annual growth rate (CAGR) of 34.92% [6][18]. Order Acquisition and Business Expansion - The company has successfully secured new projects in various automotive electronic products, including cockpit domain controllers, HUDs, digital acoustics, and wireless charging systems, among others [5][16]. - Notable domestic clients include Great Wall, Changan, BYD, and NIO, while international projects include partnerships with Maserati and Volkswagen [5][16]. Performance Highlights - The company reported a significant increase in net profit for the first half of 2024, with an expected range of 2.75 to 2.95 billion CNY, representing a year-on-year growth of 51.33% to 62.34% [16]. - The second quarter is anticipated to show a net profit of 1.33 to 1.53 billion CNY, reflecting a year-on-year increase of 27.88% to 47.12% [16]. Market Position - The company is positioned in a high-growth sector, benefiting from ongoing demand in the automotive industry, which is expected to drive future performance [6][18].

公 司 报 告│ 公 司 点 评 研 究 事件: 新和成(002001) 营养品景气共振,业绩超预期 7 月 11 日晚,公司披露业绩预告,预计 2024 年上半年实现归母净利润 20.77~22.25 亿元,同比增长 40%~50%;扣非净利润预计 20.63~22 亿元, 同比增长 50%~60%;基本每股收益 0.67~0.72 元/股。 营养品主业景气向上,业绩超市场预期 单季度看,2024Q2 公司实现归母净利润为 12.07~13.55 亿元(均值 12.81 亿元),环比+39%~56%(均值+47%),同比+44%~61%(均值+53%)。业绩同环 比大幅提升主要系公司营养品业务板块主要产品的销售数量、价格较上年 同期增长。 上半年公司实现维生素与蛋氨酸主业的景气共振。分产品看,VE、VA 行业 寡头集中,需求改善契机下,头部企业集中挺价,年初以来 VE、VA 价格分 别上涨了 21%、43%至 85、88 元/公斤;蛋氨酸全球 CR4 已来到 73%,定价 逻辑逐步转向寡头定价,Q2 淡季价格依然坚挺,单季度均价为 21.6 元/公 斤,比去年同期增长了 30%。 展望后市,维生素行业检修较 ...

证券研究报告 2024 年 07 月 13 日 行 业 报 告│ 行 业 专 题 研 究 通信 更快的 PCIe 6.0、更快的 1.6T 光模块 ➢ Blackwell 架构全面采用 PCIe 6.0 2024 年 3 月,英伟达在 GTC 大会上发布了基于"Blackwell"架构的 GB200、 HGX B200 和 HGX B100,其中 GB200 集成 2 个 Blackwell 系列 GPU 和 1 个 Grace CPU,支持内部 NVLink v5 和 PCIe 6.0。PCIe 带宽比"Hopper"架 构扩大了一倍。英伟达发布的产品 Datasheet 显示,目前"Blackwell"架 构的服务器暂时配置 PCIe 5.0 网卡,其中:DGX SuperPOD NVL72 搭载了 72 张 Blackwell GPUs,网络配置为 72 张单端口 400G 的 ConnectX-7 网卡, 需要配置 72 个基于 NDR 的 400G 光模块;DGX B200 搭载了 8 张 Blackwell GPUs,配置了 8 张 ConnectX-7 网卡,需要配置 4 个基于 NDR 的 8 ...

证券研究报告 2024 年 07 月 14 日 电力设备 行 业 报 告│ 行 业 专 题 研 究 如何看待亚非拉电力设备需求潜力? ➢ 亚非拉地区是我国电力设备出口的重要市场 2024 年 1-5 月,我国出口至亚非拉地区的变压器金额约占总出口额的 67%, 其中东南亚、非洲、南美洲、南亚、中东、其他亚洲地区出口额分别占比 16%/10%/9%/8%/3%/21%。1-5 月,逆变器出口数据整体下滑较明显,仅对南 亚地区的出口增速较高,东南亚地区亦维持了接近 20%的增速。1-5 月电表 出口数据多数地区下滑,依靠中东、南亚及非洲市场的需求高增维持了总 量上 4.3%的增长。 ➢ 2024 年 1-5 月各新兴市场变压器需求增长旺盛 2024 年前 5 月,亚洲国家中我国出口至越南、印尼、印度、乌兹别克斯坦 的变压器在较高基数下呈现高速增长态势;在南美洲,我国对墨西哥、巴 西、乌拉圭出口金额居前,乌拉圭、洪都拉斯出口额增速较高;在中东地 区,阿联酋、阿曼、约旦等国需求增速较快,分别同比增长 99%/314%/301%; 非洲国家中,对埃及和埃塞俄比亚的出口额同比增长 300%以上。 ➢ 逆变器出口数据中巴基 ...

行 业 报 告│ 行 业 专 题 研 究 证券研究报告 2024 年 07 月 14 日 投资建议: 强于大市(维持) 上次建议: 强于大市 汽车 汽车行业 2024Q2 业绩前瞻: 2024Q2 销量稳健增长,龙头业绩表现亮眼 乘用车:政策加码汽车消费,全年有望稳健增长 2024Q2 乘用车累计批发 629.2 万辆,同比+2.6%,环比+10.7%,2024Q2 批 发销量同环比均有所增长,渠道库存略有增长,库存仍处于健康水平。出 口方面,2024Q2 乘用车累计出口 123.0 万辆,同比增长 29.0%。2024 年乘 用车消费呈现两大特征:1)12 万以下低端市场、三线和四线城市及以下销 量占比提升;2)30 万以上高端市场占比提升。展望全年,以旧换新政策落 地,中央地方齐发力,有望拉动乘用车换车需求,我们预计 2024 年乘用车 销量有望达到 2679 万辆,同比+3.0%。 新能源:新能源需求持续向上,插混维持较高增速 2024Q2 新能源乘用车批发 272.0 万辆,同比增长 31.7%,环比增长 37.2%, 新能源渗透率 43.2%,同比+9.5pct,环比+8.4pct,2024Q2 新 ...

证券研究报告 2024 年 07 月 14 日 电力设备 行 业 报 告│ 行 业 专 题 研 究 如何看待亚非拉电力设备需求潜力? ➢ 亚非拉地区是我国电力设备出口的重要市场 2024 年 1-5 月,我国出口至亚非拉地区的变压器金额约占总出口额的 67%, 其中东南亚、非洲、南美洲、南亚、中东、其他亚洲地区出口额分别占比 16%/10%/9%/8%/3%/21%。1-5 月,逆变器出口数据整体下滑较明显,仅对南 亚地区的出口增速较高,东南亚地区亦维持了接近 20%的增速。1-5 月电表 出口数据多数地区下滑,依靠中东、南亚及非洲市场的需求高增维持了总 量上 4.3%的增长。 ➢ 2024 年 1-5 月各新兴市场变压器需求增长旺盛 2024 年前 5 月,亚洲国家中我国出口至越南、印尼、印度、乌兹别克斯坦 的变压器在较高基数下呈现高速增长态势;在南美洲,我国对墨西哥、巴 西、乌拉圭出口金额居前,乌拉圭、洪都拉斯出口额增速较高;在中东地 区,阿联酋、阿曼、约旦等国需求增速较快,分别同比增长 99%/314%/301%; 非洲国家中,对埃及和埃塞俄比亚的出口额同比增长 300%以上。 ➢ 逆变器出口数据中巴基 ...

证券研究报告 2024 年 07 月 13 日 行 业 报 告│ 行 业 专 题 研 究 通信 更快的 PCIe 6.0、更快的 1.6T 光模块 ➢ Blackwell 架构全面采用 PCIe 6.0 2024 年 3 月,英伟达在 GTC 大会上发布了基于"Blackwell"架构的 GB200、 HGX B200 和 HGX B100,其中 GB200 集成 2 个 Blackwell 系列 GPU 和 1 个 Grace CPU,支持内部 NVLink v5 和 PCIe 6.0。PCIe 带宽比"Hopper"架 构扩大了一倍。英伟达发布的产品 Datasheet 显示,目前"Blackwell"架 构的服务器暂时配置 PCIe 5.0 网卡,其中:DGX SuperPOD NVL72 搭载了 72 张 Blackwell GPUs,网络配置为 72 张单端口 400G 的 ConnectX-7 网卡, 需要配置 72 个基于 NDR 的 400G 光模块;DGX B200 搭载了 8 张 Blackwell GPUs,配置了 8 张 ConnectX-7 网卡,需要配置 4 个基于 NDR 的 8 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [5]. Core Views - The company is expected to achieve approximately 8.238 billion yuan in revenue for the first half of 2024, representing a year-on-year growth of 26.51%. The net profit attributable to the parent company is projected to be around 200 million yuan, marking a turnaround from losses, with a non-recurring net profit of approximately 184 million yuan [2]. - In Q2 2024, the company anticipates revenue of about 4.284 billion yuan, reflecting a year-on-year increase of 27% and a quarter-on-quarter increase of 8%. The net profit attributable to the parent company is expected to be around 145 million yuan, showing a significant year-on-year growth of 625% and a quarter-on-quarter growth of 164% [2]. - The company has optimized operational efficiency, leading to a decrease in expense ratios, with a Q2 net profit margin of 3.4%, an increase of 2.8 percentage points year-on-year and 2 percentage points quarter-on-quarter [2]. - The global cellular IoT module market showed signs of recovery in Q1 2024, with a year-on-year growth of 7%, driven mainly by demand from China and India. The company holds a leading position in the IoT module market with a 37.1% share [2]. Financial Data and Valuation - Revenue projections for 2024-2026 are 17.343 billion yuan, 21.701 billion yuan, and 27.797 billion yuan, with year-on-year growth rates of 25.12%, 25.13%, and 28.09% respectively [12]. - The net profit attributable to the parent company for the same period is expected to be 450 million yuan, 624 million yuan, and 900 million yuan, with year-on-year growth rates of 395.79%, 38.76%, and 44.16% respectively [12]. - Earnings per share (EPS) are projected to be 1.70 yuan, 2.36 yuan, and 3.40 yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively, indicating a three-year compound annual growth rate (CAGR) of 115.44% [12]. - The company maintains a strong market position and is expected to benefit from the development of edge AI technology [12].