证券研究报告 行 2024年06月19日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 家用电器 上次建议： 强于大市 │ 行 业 产业在线 5 月空调数据简评： 相对大盘走势 点 内销符合预期，出口增势持续 家用电器 沪深300 评 20% 研  事件描述： 究 7% 5月家用空调产量2,119万台，同比+11.13%，销量2,153万台，同比+11.72%， 其中内销 1,246 万台，同比-1.42%，出口 907 万台，同比+36.76%，库存 -7% 1,672万台，同比-10.38%；分品牌，当月格力-8.81%（内销-13.51%，出口 -20% +5.93%）；美的+6.72%（内销-12.33%，出口+36.96%）；海尔+20.12%（内销 2023/6 2023/10 2024/2 2024/6 +14.73%，出口+40.00%）；海信+23.81%（内销-1.47%，出口+62.00%）；长虹 +22.22%（内销+16.7%，出口+33.3%）；TCL+37.56%（内销-4.8%，出口+70.5%）。 作者 分析师：管泉森  事件点评： 执业证书编号：S0590523100007 ...

证券研究报告 行 2024年06月19日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 商社 │ 上次建议： 强于大市 行 业 增量明确，关注龙头 相对大盘走势 投 商贸零售 沪深300 资 ——商社行业 2024 年度中期投资策略 10% 策 略 ➢ 年中复盘：年初判断基本验证 -7% 年初我们对2024年的投资方向给出研判：1）看好消费出海的投资方向； -23% 2）美护板块亮点在于供给侧；3）优选顺周期个股。从2024年一季度板块 业绩综述看，上述判断基本得到验证。1）海外业务增速维持强劲。2）受 -40% 益于平价出行大趋势，景区、OTA 收入/净利润增速表现靠前。3）国货化 2023/6 2023/10 2024/2 2024/6 妆品公司整体维持较强业绩韧性。4）顺周期出行服务细分行业收入及利润 作者 增速明显回落，其中，人力资源及会展服务相对维持较为稳健的增长。 分析师：邓文慧 ➢ 高景气度细分：趋势延续、逐步兑现 执业证书编号：S0590522060001 从板块内部比较看，消费出海、胶原蛋白及平价出游赛道延续景气并有效 邮箱：dengwh@glsc.com.cn 兑现。我们认为，中国企业供应链优 ...

证券研究报告 行 2024年06月19日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 家用电器 上次建议： 强于大市 │ 行 业 产业在线 5 月空调数据简评： 相对大盘走势 点 内销符合预期，出口增势持续 家用电器 沪深300 评 20% 研  事件描述： 究 7% 5月家用空调产量2,119万台，同比+11.13%，销量2,153万台，同比+11.72%， 其中内销 1,246 万台，同比-1.42%，出口 907 万台，同比+36.76%，库存 -7% 1,672万台，同比-10.38%；分品牌，当月格力-8.81%（内销-13.51%，出口 -20% +5.93%）；美的+6.72%（内销-12.33%，出口+36.96%）；海尔+20.12%（内销 2023/6 2023/10 2024/2 2024/6 +14.73%，出口+40.00%）；海信+23.81%（内销-1.47%，出口+62.00%）；长虹 +22.22%（内销+16.7%，出口+33.3%）；TCL+37.56%（内销-4.8%，出口+70.5%）。 作者 分析师：管泉森  事件点评： 执业证书编号：S0590523100007 ...

9 请务必阅读报告末页的重要声明 图表15：出口交货值（季调） 资料来源：Wind，国联证券研究所 8,000 9,000 10,000 11,000 12,000 13,000 14,000 15,000 2019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-05 出口交货值（季调） （亿元） 10 请务必阅读报告末页的重要声明 3. 大中城市就业形势改善 3.1 城镇调查失业率保持平稳 4 请务必阅读报告末页的重要声明 资料来源：Wind，国联证券研究所 资料来源：Wind，国联证券研究所 11 请务必阅读报告末页的重要声明 此前，受到今年假日错月、财政发力暂时偏慢、南方部分地区雨涝灾害等多方面 因素的影响，4 月经济数据整体表现相对偏弱。 展望未来，我们维持中国 ...

证券研究报告 行 2024年06月18日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 家用电器 上次建议： 强于大市 │ 行 业 奥维云网 5 月线上清洁电器数据简评： 相对大盘走势 点 扫地机销量高增，洗地机均价企稳 家用电器 沪深300 评 20% 研 ➢ 行业事件： 究 7% 奥维云网发布5月线上清洁电器数据：5月线上清洁电器零售额/量分别同 比+24.71%、+14.51%，其中扫地机额/量分别同比+46.36%、+39.55%，洗地 -7% 机额/量分别同比+9.79%、+28.58%，推杆式吸尘器额/量分别同比-1.21%、 -20% -3.84%；分品牌来看，科沃斯额/量分别同比+5.57%、+7.72%，添可额/量分 2023-6 2023-10 2024-2 2024-6 别同比-1.14%、+22.59%，石头额/量分别同比+32.19%、+27.96%，追觅额/ 量分别同比+87.32%、+107.42%，云鲸额/量分别同比+160.93%、+171.79%。 作者 ➢ 扫地机618大促延续增长，首三周云鲸、石头表现较优 分析师：管泉森 5月扫地机传统电商额、量同比增长较快，均价同比+5% ...

证券研究报告 行 2024年06月18日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 建筑材料及新材料 上次建议： 强于大市 │ 行 业 地产链静待曙光，非地产关注玻纤/药包材等 相对大盘走势 投 ——建材行业 2024 年度中期投资策略 建筑材料 沪深300 资 10% 策  复盘2024H1：建材跑输沪深300，机构重仓延续低配 略 -3% 建材板块 2024H1 延续较低迷表现，期间建材指数累计收益率-7.5%，较沪 深 300 超额为-11.7%，阶段反弹主要博弈相关政策。基本面方面，2024Q1 -17% 建材企业业绩整体增长动能偏弱，分化加剧，玻纤、耐材及部分细分龙头 有积极变化。基金重仓建材占比环比小幅提升，延续低配，2024Q1末建材 -30% 行业重仓占比 0.41%，环比+0.04pct，超配比例为-0.48%；重仓前十环比增 2023/6 2023/10 2024/2 2024/6 配前三为兔宝宝、旗滨集团、山东药玻。 作者  下游需求：主要指标显示地产需求景气承压，关注近期政策效果 分析师：武慧东 近期中央提出取消房贷利率下限、下调首付比例等重要指导政策，同时提 执业证书编号：S05 ...

Investment Rating - The report maintains a positive outlook on the company, highlighting its strong market position and growth potential in the photovoltaic and energy storage sectors [19]. Core Viewpoints - The company has established a leading position in the domestic large-scale energy storage PCS market, ranking first in shipment volume from 2021 to 2023, and is actively expanding its overseas presence, particularly in North America [2][13]. - The photovoltaic inverter market is expected to see continued growth driven by declining component prices and increasing demand, with the company positioned to benefit from these trends [9][18]. - The company is focusing on diversifying its product offerings and expanding into distributed energy solutions, which is expected to enhance its competitive edge and profitability [5][9]. Summary by Sections 1. Energy Storage and Photovoltaic Business Development - The company has a robust product matrix in photovoltaic inverters and energy storage systems, achieving significant market share and technological advantages [13][18]. - The energy storage business is expected to grow due to the maturation of business models and declining costs of raw materials, particularly lithium batteries [42]. 2. Photovoltaic Industry Outlook - The demand for photovoltaic systems is projected to increase significantly, with a forecasted global installation demand of 420 GW in 2023, growing to 764 GW by 2028 [34]. - The company is strategically positioned to capture market share in both domestic and international markets, with a focus on high-efficiency products [5][34]. 3. Financial Performance and Projections - The company’s revenue is projected to grow from 4,933 million yuan in 2023 to 11,894 million yuan by 2026, reflecting a compound annual growth rate of approximately 49.49% [6]. - The net profit attributable to shareholders is expected to increase significantly, from 286 million yuan in 2023 to 1,043 million yuan in 2026, indicating strong profitability growth [6]. 4. Competitive Landscape - The company ranks among the top players in the global inverter market, with a market share of approximately 3% as of 2022, and is expected to improve its position as the market evolves [36][54]. - The competitive dynamics in the inverter industry are shifting, with increasing opportunities for companies that can innovate and adapt to changing market conditions [52].

国联证券期货投资者适当性管理办法本次电话会议仅服务于国联证券研究所白名单客户本次会议在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议相关人员应自主作出投资决策并自行承担投资风险国联证券不对任何人因使用会议内容而引致的任何损失承担任何责任 未经国联证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发、引用本次会议内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担本公司保留追究及法律责任的权利 好的各位投资者大家晚上好我是国内证券研究所汽车团队的飞行师鑫鹏今天晚上我们要汇报的主要内容是我们述说智能汽车五月报关于智能座舱的详细的跟踪以及最新行业界进展 输装智能汽车这个约报是基于我们最近刚推出的智能汽车的数据库去写的这样一份报告主要还是跟踪行业尤其智能化这边最新的各种环节包括预控座舱的HOD包括支架的一些 底盘的包括预控的环节它的这个搭载量以及渗透率的一些情况以及行业内所发生的最新的一些事情那在这里也是打个广告就是因为我们团队也是在本月吧刚推出了这个智能汽车的一个数据库涵盖了智能驾驶智能座舱 还有这个相控底盘以及智慧光源四个板块吧涉及的环节相对来讲都是比较核心的像预控啊包括芯片以及这种主力场的这种程序文文 ...

证券研究报告 行 2024年06月18日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 银行 上次建议： 强于大市 │ 行 业 红利价值为胜负手，进可攻退可守——银行行业 相对大盘走势 投 2024 年度中期投资策略 银行 沪深300 资 20% 策 ➢ 复盘：2024年银行板块绝对收益与超额收益均表现亮眼 略 从市场表现来看，截至 2024 年 6 月 6 日，2024 年申万银行指数绝对收益 7% 为17.37%，在31个申万一级行业中位居第2。同期申万银行指数相较沪深 -7% 300的超额收益为12.67%。银行板块表现亮眼，主要系：1）2024年权益市 场波动较大，投资者风险偏好走低，资金寻求确定性更强的收益。而银行 -20% 股有波动较小、收益确定性较强的特性，且5%的股息率具备较高投资性价 2023/6 2023/10 2024/2 2024/6 比。2）新准则下保险存量资产到期再配置叠加开门红推动银行股股价上涨。 ➢ 政策环境友好，展业难度加大 作者 政策端：当前货币政策整体维持宽松，且监管愈发重视银行息差压力。资 分析师：刘雨辰 产端：当前银行依旧面临较大的资产荒压力。量方面，对公端需求受企业 执 ...

证券研究报告 行 2024年06月18日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 食品饮料 上次建议： 强于大市 │ 行 业 相对大盘走势 大众品需求专题：逆水行舟，寻找大众品的需求亮点 专 食品饮料 沪深300 题 10% 研 ➢ 餐饮需求疲软 究 -3% 2023年以来国内餐饮需求平稳恢复，整体呈现“旺季较旺，淡季平淡”的 特点。2024年2月受春节拉动，餐饮收入较2019年同期CAGR达5.15%； -17% 而春节后的淡季表现较为平淡，据企查查数据，2024年2、3、4月新进入 -30% 者数量分别同比-69%、-25%、-1%，新进入者积极性略好转。但行业整体仍 2023/6 2023/10 2024/2 2024/6 处汰换期，闭店潮延续，4月份闭店率仍处于1.19%略高位置。餐饮店生存 压力仍大，降本增效、提升运营效率的诉求进一步提升。 作者 ➢ 家庭需求分化 分析师：刘景瑜 （1）高线城市品牌化、多样化进程开始较早，消费结构及环境趋于稳定， 执业证书编号：S0590524030005 需求逐步归于理性、重视性价比；同时高线城市居民健康意识较一般地级 邮箱：jyl@glsc.com.cn 市居 ...