Revenue Insights - In the first five months of 2024, the national general public budget revenue decreased by 2.8% year-on-year, with May's revenue growth at -3.2%, a slight improvement from April's -3.7%[29] - Non-tax revenue showed a significant increase of 10.3% year-on-year, with May's monthly growth at 15.8%, up from April's 5.8%[59] Expenditure Trends - General public budget expenditure grew by 3.4% year-on-year in the first five months of 2024, with May's monthly growth at 2.6%, down from April's 6.1%[40] - The expenditure completion rate for the first five months was 39.4%, higher than the average of the past three years[40] Government Fund Performance - Government fund budget revenue fell by 10.8% year-on-year in the first five months, with May's monthly decline at 22.2%, worsening from April's -18.2%[67] - Government fund expenditure decreased by 19.3% year-on-year, with May's monthly decline at 14.2%, an improvement from April's -35.9%[68] Real Estate Impact - Land transfer income in May saw a year-on-year decline of 27.4%, indicating ongoing pressure in the real estate sector[67] - Recent real estate support policies have been introduced, but sales remain below historical levels, necessitating ongoing monitoring of recovery[44]

Investment Rating - The report assigns an "OUTPERFORM" rating to Samsonite International (1910 HK) with a target price of HK$37.21 [1]. Core Insights - Samsonite announced a share repurchase plan of up to USD 200 million (approximately HKD 1.56 billion), marking its first repurchase since its Hong Kong listing. This represents 4.34% of equity and 4.4% of market capitalization based on the closing price on June 6 [2][9]. - The board expresses long-term confidence in the company, believing the current stock price is below its intrinsic value, which reflects confidence in the company's long-term business and growth prospects [2][9]. - The repurchase plan aims to offset the dilution effect from previous stock option grants made in 2012 and 2022 [2][9]. - Global travel is expected to continue its recovery, with passenger travel in 2024 projected to reach 106% of 2019 levels, and a CAGR of 9.1% from 2023 to 2026 [2][9]. - The company maintains a solid position as the world's largest luggage leader, with ongoing Tumi store openings and long-term growth potential in the Asia-Pacific region [2][9]. Financial Summary - Revenue projections for 2024 and 2025 are estimated at USD 3.96 billion and USD 4.30 billion, respectively, with year-on-year growth rates of 7.6% and 8.45% [4][6]. - Net profit is forecasted to be USD 463.22 million in 2024 and USD 511.89 million in 2025, reflecting year-on-year growth rates of 11.08% and 10.51% [4][6]. - The report anticipates a diluted EPS of USD 0.32 for 2024 and USD 0.35 for 2025, with a gross margin projected to improve from 59.28% in 2023 to 60.00% by 2026 [4][6].

行业研究/房地产 证券研究报告 行业月报 多项数据降幅收窄,基数走低有利修复 投资要点: 2024 年 1-5 月数据关注点:2024 年 1-5 月房地产开发投资累计同比下降 10.1%, 降幅相对 2024 年 1-4 月扩大 0.3 个百分点。 2024 年 5 月数据关注点:从 2024 年 5 月数据看,2024 年 5 月行业开发投资完 成额为 9704 亿元,较 2024 年 4 月环比上升 9.7%;商品房销售额数据为 7598 亿元,较 2024 年 4 月环比上升 13.2%;商品房销售面积数据为 7390 万平,较 2024 年 4 月环比上升 12.2%;开发资金来源为 8535 亿元,较 2024 年 4 月环比 上升 2.3%;新开工面积为 6580 万平,较 2024 年 4 月环比上升 5.7%;竣工面积 为 3385 万平,较 2024 年 4 月环比下降 6.0%。 新开工面积同比降幅缩窄,竣工面积同比降幅缩窄。2024 年 1-5 月,房屋施工 面积 68.89 亿平方米,累计同比下降 11.6%,跌幅较 2024 年 1-4 月扩大 0.8 个百 分点。2024 年 1 ...

行业研究/机械工业 证券研究报告 行业周报 5 月份规模以上工业增加值增长 5.6%; 长三角人形机器人联盟成立 投资要点: 板块表现:从各行业横向比较来看,2024 年第 25 周(2024 年 6 月 17 日至 2024 年 6 月 21 日),机械设备行业相对沪综指周累计超额收益为负,在所有行业中 排名第 7,周累计超额收益为-0.55pct。2024 年至今机械设备行业年累计超额收 益为-12.45pct。 宏观数据:2024 年 5 月份规模以上工业增加值增长 5.6%。根据国家统计局官网, 2024 年 5 月份规模以上工业增加值增长 5.6%,环比增长 0.30%,1-5 月份同比增 长 6.2%。其中,5 月份制造业同比增长 6.0%。 锂电设备:亿纬锂能子公司与 Powin 签订谅解备忘录;日本 TDK 宣称全固态电 池材料能量密度达 1000Wh/L。1)根据亿纬锂能《关于子公司与 Powin 签订谅 解备忘录的公告》,6 月 19 日,亿纬锂能子公司亿纬储能与 Powin 签署《Powin/EVE 电池组和下一代电池供应谅解备忘录》。双方将为磷酸铁锂电池组和更高密度电 池的供应制定主供 ...

行业研究/交通运输/航空公司 证券研究报告 行业跟踪报告 2024 年 06 月 21 日 5 月行业供需环比回升,需求逐步修复 投资要点: 5 月受益"五一"假期拉动,行业供需环比有所回升。5 月五家上市航司(中国国 航、东方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空)总供给、需求环比各上升 5.7%/5.4%(中国国航数据为并表山航口径,下同),约为 19 年同期的 107.9%/107.2%,客座率环比下降 0.2 个百分点至 81.3%,较 19 年同期下滑 0.6 个百分点。5 月行业供需环比改善,其中国内需求改善明显,国际及地区需求恢 复慢于供给,拉低总客座率水平。具体来看:国内线供给、需求环比各上升 5.4%/6.8%,约为 19 年同期的 119.5%/120.0%,客座率环比上升 1.1 个百分点至 83.2%,较 19 年同期上升 0.4 个百分点。国际线供给、需求环比各上升 6.7%/1.8%, 约为 19 年同期的 86.5%/82.9%,客座率环比下降 3.7 个百分点至 76.6%,较 19 年同期下滑 3.4 个百分点;地区线供给环比上升 3.1%,需求环比下降 1.8%,约 为 19 ...

26 Jun 2024 中国必需消费 China Staples 消费品成本指数跟踪:包材期货集体回落,小麦连续四周收低 HTI CGCI: Packaging material futures fell, and wheat continued to decline for four consecutive weeks 观点聚焦 Investment Focus 市盈率 P/E | 股票名称 | 评级 | 目标价 | 2023E | 2024E | |--------------|------------|------------|-----------|---------| | 现代牧业 | Outperform | 1.00 | 0 | 0 | | 达势股份 | Outperform | 74.60 | 0 | 0 | | 颐海国际 | Outperform | 21.69 | 0 | 0 | | 澳优 | Outperform | 3.00 | 0 | 0 | | 百威亚太 | Neutral | 14.00 | 0 | 0 | | 华润啤酒 | Outperform | 56.00 | 0 | 0 ...

行业研究/机械工业 证券研究报告 行业周报 5 月份规模以上工业增加值增长 5.6%; 长三角人形机器人联盟成立 投资要点: 板块表现:从各行业横向比较来看,2024 年第 25 周(2024 年 6 月 17 日至 2024 年 6 月 21 日),机械设备行业相对沪综指周累计超额收益为负,在所有行业中 排名第 7,周累计超额收益为-0.55pct。2024 年至今机械设备行业年累计超额收 益为-12.45pct。 宏观数据:2024 年 5 月份规模以上工业增加值增长 5.6%。根据国家统计局官网, 2024 年 5 月份规模以上工业增加值增长 5.6%,环比增长 0.30%,1-5 月份同比增 长 6.2%。其中,5 月份制造业同比增长 6.0%。 锂电设备:亿纬锂能子公司与 Powin 签订谅解备忘录;日本 TDK 宣称全固态电 池材料能量密度达 1000Wh/L。1)根据亿纬锂能《关于子公司与 Powin 签订谅 解备忘录的公告》,6 月 19 日,亿纬锂能子公司亿纬储能与 Powin 签署《Powin/EVE 电池组和下一代电池供应谅解备忘录》。双方将为磷酸铁锂电池组和更高密度电 池的供应制定主供 ...

行业研究/交通运输/航空公司 证券研究报告 行业跟踪报告 2024 年 06 月 21 日 5 月行业供需环比回升,需求逐步修复 投资要点: 5 月受益"五一"假期拉动,行业供需环比有所回升。5 月五家上市航司(中国国 航、东方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空)总供给、需求环比各上升 5.7%/5.4%(中国国航数据为并表山航口径,下同),约为 19 年同期的 107.9%/107.2%,客座率环比下降 0.2 个百分点至 81.3%,较 19 年同期下滑 0.6 个百分点。5 月行业供需环比改善,其中国内需求改善明显,国际及地区需求恢 复慢于供给,拉低总客座率水平。具体来看:国内线供给、需求环比各上升 5.4%/6.8%,约为 19 年同期的 119.5%/120.0%,客座率环比上升 1.1 个百分点至 83.2%,较 19 年同期上升 0.4 个百分点。国际线供给、需求环比各上升 6.7%/1.8%, 约为 19 年同期的 86.5%/82.9%,客座率环比下降 3.7 个百分点至 76.6%,较 19 年同期下滑 3.4 个百分点;地区线供给环比上升 3.1%,需求环比下降 1.8%,约 为 19 ...

Investment Rating - The report maintains an "OUTPERFORM" rating for the company with a target price of US$116 based on a 15x FY24E core NP valuation [3][27]. Core Insights - The adjustments made to the game "梦幻西游" (Dream of the West) are expected to extend its lifecycle, despite market concerns leading to a stock price decline of over 10% since May 21 [27]. - The negative impacts of these adjustments have already been reflected in Q1 2024, with signs of recovery observed in recent gaming performance [27]. - The company is anticipated to benefit from a rich pipeline of games set to launch in Q3 2024, which could provide significant revenue flexibility [21][42]. Summary by Sections - The economic system of "梦幻西游" has remained relatively stable over the past 20 years, with the average price of in-game currency (梦幻币) maintaining around 237 RMB [28]. - The game employs a unique monetization strategy that includes point cards, transaction commissions, and in-game purchases, with point card revenue being the largest contributor [8][30]. - Recent adjustments aimed at reducing random probability gameplay and item liquidity are intended to combat non-standard trading behaviors and enhance the core gaming experience [39][41]. - The adjustments have led to a recovery in gold prices in over 40% of the game servers, indicating a positive trend for player engagement and potential revenue recovery [32][39].

行业研究/化工/石油化工 证券研究报告 从康菲石油财务角度看中国海油经营质量 投资评级 优于大市 维持 市场表现 石油化工 海通综指 投资要点: 核心观点:中国海油与康菲石油石油对比:(1)中国海油盈利稳定性更强、康 菲石油具备更高 ROE 水平。2014-2023 年,康菲石油归母净利润变异系数高于 中国海油;康菲石油平均 ROE 高于中国海油。(2)中国海油资产负债率低于康 菲石油,股息率高于康菲石油。2014-2023 年,中国海油平均资产负债率 39.0%, 低于康菲石油;中国海油 H 股近三年平均股息率高于康菲石油。(3)中国海油 桶油成本更低、实现油价更高:2023 年,中国海油桶油主要成本 28.8 美元/ 桶,康菲石油桶油主要成本 29.0 美元/桶。2023 年,中国海油原油实现价格 78.0 美元/桶,康菲石油原油实现价格 77.2 美元/桶。 中国海油盈利稳定性更强、康菲石油具备更高 ROE 水平。2014-2023 年,康菲 石油归母净利润变异系数 2.0,中国海油归母净利润变异系数 0.8;中国海油盈 利波动幅度更小。2017-2023 年,中国海油平均 ROE 为 14.4%,康菲 ...