[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 安井食品(603345.SH) 2024年04月28日 买入（维持） 安井食品（603345.SH）：Q1 主 所属行业：食品饮料/食品加工 业稳健增长，净利率再创新高 当前价格(元)：83.99 证券分析师 投资要点 熊鹏 资格编号：S0120522120002 事件：公司发布2023年年度与2024年第一季度业绩报告。公司2023年实现营  邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 收140.45亿元，同比+15.29%；归母净利润14.78亿元，同比+34.24%；扣非归 韦香怡 母净利润13.65亿元，同比+36.80%。其中，2023Q4实现营收37.74亿元，同比 资格编号：S0120522080002 -6.27%；归母净利润3.56亿元，同比-13.41%；扣非归母净利润3.38亿元，同比 邮箱：weixy＠tebon.com.cn -13.93%。2024Q1实现营收37.55亿元，同比+17.67%；归母净利润4.38亿元， 同比+21.24%；扣非归母净利润4.20亿元，同比+21.56%。 市场表现 主业营收稳健增长，核 ...

张崇欣 资格编号：S0120522100003 邮箱：zhangcx＠tebon.com.cn 研究助理 谷瑜 邮箱：guyu5＠tebon.com.cn 市场表现 -26% -17% -9% 0% 9% 华钰矿业 沪深300 盈利预测。我们预计公司 2024-2026 年实现营收分别为 19.4/24.6/24.6 亿元；实 现归母净利 2.7/3.7/3.7 亿元；实现 EPS 分别为 0.35/0.47/0.47 元。截至 2024 年 4 月 26 日收盘对应 2024-2026 年 PE 分别为 27.5x、20.4x、20.3x，维持"买入" 评级。 2023 年塔铝金业产量放量不及预期，投产后费用增加。塔铝金业项目 5000 吨/ 天采选生产、环保及生产辅助保障系统经过一年多的生产和调试，已达到采选 5000 吨/天的设计生产规模。采选矿石量方面，2023 年计划 139.7 万吨，采矿量 实际完成 138.48 万吨，完成率 99.10%；入选矿石量实际完成 124.19 万吨，完成 率 88.90%。金属量方面，计划金 1502.13 公斤，实际完成 1001.21 公斤，完成 率 66.7 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 明泰铝业(601677.SH) 2024 年 04 月 28 日 证券分析师 翟堃 -43% -34% -26% -17% -9% 0% 9% 17% 26% 明泰铝业 沪深300 2023-04 2023-08 2023-12 1.《明泰铝业（601677.SH）：Q3 业绩 受加工费下行影响，环比走弱》， 2023.10.27 投资要点 2024Q1 产销实现增长，加工费位于底部，盈利或进入改善通道。据公司经营快 报，2023 年 1-3 月累计实现铝板带箔销量 33.99 万吨，同比增加 16.0%，实现铝 型材销量 0.41 万吨，同比增加 5.1%。2024Q1 季度 1060 压花板(河南)平均加工 费报 650 元/吨，同比大幅下降 43.5%，环比持平；2024Q1 季度 8011 食品箔坯 料（河南）平均加工费报 700 元/吨，同比大幅下降 48.1%，环比持平。公司产品 销售采取"铝锭价格+加工费"的定价原则，利润主要来源于加工费，2024Q1 公 司以量补价，业绩实现同环比改善。 盈利预测。根据加工费以及公司远期产销量目标，我们预计 ...

所属行业：机械设备/通用设备 当前价格(元)：16.17 | --- | --- | --- | |--------------------------------|-------------|-------------| | | | | | 沪深 300 对比 绝对涨幅 | 1M | 2M | | (%) 相对涨幅 (%) | 12.36 12.77 | 41.84 40.68 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | 应流股份(603308.SH)：两机+核 电放量，拥抱低空经济潜力足 "两机"+核电持续放量，重点型号+应用突破。2023 年内，公司燃气轮机业务多 款型号取得重点突破，新订单金额超 6 亿元，率先通过国家"两机专项"大 F 级 重型燃机一二三级定向空心透平叶片新产品验收并批量交付；在航空发动机领域， 为 G 公司供应的某型航空发动机机匣全球市场份额占比超过 50%。在核电领域， 积极拓展核能材料应用领域，成功开发三种关键核心部件和极端环境功能材料高 硼钢、钨硼钢，并在 2024 年一季度成立了合资公司，逐步实现产业化。未来公司 有望受益于"两机"和核电业务型号突破和下游应用领域扩 ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" investment rating for the company [1][24]. Core Views - The company's gross margin continues to be under pressure, with an increasing proportion of revenue coming from outside its home province. The revenue from power engineering construction and smart electricity services, as well as power equipment supply, showed mixed results, with revenues of 1.504 billion and 1.049 billion respectively, reflecting a year-on-year change of -2.83% and +58.59% [23]. - The company reported a total revenue of 2.694 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 14.3%, but the net profit attributable to the parent company decreased significantly by 69.36% to 78 million yuan [2][24]. - The company is expanding its operations outside its home province, with revenue from these areas exceeding 30% of total revenue, indicating a strategic shift to diversify its market presence [23]. Financial Summary - In 2023, the company achieved a revenue of 2.694 billion yuan, with a projected revenue growth of 22.5% in 2024, reaching 3.301 billion yuan [4][24]. - The net profit for 2024 is expected to rebound to 172 million yuan, representing a year-on-year growth of 119.6% [24]. - The gross margin for 2023 was reported at 19.4%, with projections for 2024 showing a slight decline to 18.8% [12][16]. Revenue and Profit Forecast - The company is expected to achieve sales revenues of 3.301 billion, 4.017 billion, and 4.768 billion yuan for the years 2024, 2025, and 2026 respectively, with corresponding net profits of 172 million, 240 million, and 272 million yuan [24]. - The projected P/E ratios for the years 2024, 2025, and 2026 are 21X, 15X, and 13X respectively, indicating a favorable valuation trend [24].

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 锡业股份(000960.SZ) 2024年04月28日 锡业股份：业绩稳步提升，锡价 买入（维持） 所属行业：有色金属/小金属 仍在上行 当前价格(元)：17.23 证券分析师 投资要点 翟堃 资格编号：s0120523050002 事件。公司发布 2024年第一季度报告，报告期内公司实现营业收入 84.0亿元，  邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 同比下滑约24.5%，环比下滑3.5%，实现归母净利润3.3亿元，同比提升22.1%， 张崇欣 环比提升4.2%。 资格编号：S0120522100003 邮箱：zhangcx＠tebon.com.cn 锡材锡化工业务出表导致收入规模收缩，锡价上行带动利润增长。收入方面，自  高嘉麒 2023年5月起，新材料公司及锡化工公司不再纳入锡业股份合并范围，其出表对 资格编号：S0120523070003 公司收入端带来了一定收缩，但对利润影响有限。利润方面，2024年一季度公司 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 产有色金属总产量9.07万吨，其中，产品锡2.24万吨、产品铜3.47万吨、锌 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [2][8] Core Views - The company is positioned as a leading player in the high-performance carbon fiber sector, with expectations of expanding its competitive advantages during the current industry downturn. It is anticipated to benefit from the recovery in aviation demand, the export of domestic carbon fiber, and the growth of new demands in the low-altitude economy, ensuring long-term growth potential [7][8] Financial Performance Summary - In Q1 2024, the company reported revenue of approximately 448 million yuan, a year-on-year decrease of 21.10%, and a net profit attributable to shareholders of approximately 42 million yuan, down 68.12% year-on-year. The adjusted net profit was about 15 million yuan, reflecting an 86.97% decline year-on-year [5] - The average price of domestic carbon fiber in Q1 2024 was approximately 95.45 yuan per kilogram, a year-on-year decrease of 33.95% but a slight increase of 0.24% compared to the previous quarter [5] - The company's gross margin for Q1 2024 was approximately 25.25%, a decrease of 15.60 percentage points year-on-year, but an improvement of 9.15 percentage points compared to Q4 2023 [5] - The company’s total production capacity is expected to increase from 28,500 tons to 58,500 tons with the completion of a new project, which will further enhance its scale and cost advantages [6] Market Dynamics - The carbon fiber market has experienced tentative price adjustments since late 2023, primarily driven by rising costs of raw materials. However, the overall market demand remains weak, limiting the potential for significant price increases [6] - The company is expected to maintain its competitive edge as non-leading firms face increasing pressure, allowing it to expand its scale, cost efficiency, and product matrix [6] Future Projections - The company’s projected net profits for 2024, 2025, and 2026 are estimated to be 384 million yuan, 532 million yuan, and 765 million yuan, respectively, indicating a recovery trajectory [9][10]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 中材国际(600970.SH) 2024年04月28日 买入（维持） 中材国际（600970.SH）：24Q1 业绩稳健增 所属行业：建筑装饰/专业工程 长，境外业务及运维新签合同增速亮眼 当前价格(元)：12.66 证券分析师 投资要点 闫广 资格编号：S0120521060002 事件：2024年4月26日，公司发布2024年第一季度报告，24Q1公司实现营收约 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 102.88亿元，同比+2.74%，实现归母净利润约6.36亿元，同比+3.08%，实现扣 王逸枫 非归母净利润约6.54亿元，同比+12.35%。 资格编号：S0120524010004 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 毛利率同比提升，经营性现金流显著改善。24Q1公司结算收入稳健增长，同比+2.74% 研究助理 至102.88亿元，毛利率约19.48%，同比提升2.55pct，我们认为或主要系毛利率 较高的境外业务占比提升引导核心主业工程业务毛利率改善，叠加毛利率较高的 运维和装备业务收入贡献提升。24Q1公司费用率为11. ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 食品饮料 2024年04月28日 主流企业业绩亮眼，加大重视 食品饮料 低估值核心资产 优于大市（维持） 证券分析师 食品饮料行业周报 20240422-20240426 熊鹏 [Table_Summary] 投资要点： 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn  白酒：财报业绩亮眼，建议加大低估值核心资产的重视。本周多家白酒上市公司年 报和一季报业绩披露，多数酒企业绩符合预期，部分公司有超预期表现，白酒行业 市场表现 基本面无虞。我们春节以来提出2024年白酒主线是千元价格带，全年维度首推泸 州老窖、五粮液，当前位置我们认为可以加大重视。当前白酒龙头公司估值低位， 食品饮料 沪深300 24 年老窖、五粮液估值均为 17X，在业绩高增较为确定背景下，老窖五粮液均明 6% 确表示提升分红率，核心资产低估值+高增长确定+分红率提升，建议加大白酒板块 0% 重视程度。全年维度，我们重点推荐千元价格带，推荐泸州老窖、五粮液、山西汾 -6% 酒，其他推荐今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒，重点关注顺鑫农业、珍酒李渡等反转 ...

[Table_Main] 证券研究报告 |行业周报 传媒 2024年04月28日 传媒互联网行业周报：中宣部制 传媒 定版权产业发展指导；24 年 4 优于大市（维持） 证券分析师 月下发 95 款国产游戏版号 马笑 资格编号：S0120522100002 [Table_Summary] 投资要点： 邮箱：maxiao＠tebon.com.cn 投资组合：腾讯控股、网易、恺英网络、上海电影、三七互娱、神州泰岳、吉比特、  姚记科技、汤姆猫、快手、芒果超媒、皖新传媒、百度集团、美团、分众传媒等。 研究助理  投资主题：游戏，AI和VR，教育，短剧，影视动漫，广告，数据要素等。 王梅卿  受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、 邮箱：wangmq＠tebon.com.cn 阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中 手游、心动公司、东方甄选、巨星传奇等；A股主要有慈文传媒、掌阅科技、三人 市场表现 行、万达电影、浙数文化、电广传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、冰川网络、 中文在线、昆仑万维、万兴科技、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时 ...