Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company珍酒李渡 (6979.HK) [4][6] Core Views - The company reported its first annual performance post-IPO, achieving a revenue of 7.03 billion CNY, a year-on-year increase of 20.1%, and a net profit of 2.33 billion CNY, a significant year-on-year growth of 126.0% [4][6] - The adjusted net profit reached 1.62 billion CNY, reflecting a year-on-year growth of 35.5% [4] - The second half of 2023 saw revenue of 3.51 billion CNY, up 25.6% year-on-year, and an adjusted net profit of 820 million CNY, up 52.0% year-on-year [4][5] Financial Performance - The company’s revenue for 2023 is projected to be 8.45 billion CNY in 2024, with a year-on-year growth rate of 20.1% [6][8] - The gross profit margin improved to 58.2% in the second half of 2023, an increase of 3.2 percentage points year-on-year [5][8] - The company’s net profit margin for 2023 is expected to be 33.1%, with a projected net profit of 2.04 billion CNY in 2024 [8][9] Brand Performance - In the second half of 2023, the brand珍酒 generated revenue of 2.28 billion CNY, while李渡 achieved 620 million CNY, marking year-on-year growth rates of 25.4% and 32.6% respectively [5] - The high-end product segment saw a revenue increase of 34.3%, indicating strong demand in premium categories [5] Market Position - The company’s market capitalization is currently 33.5 billion CNY, with an adjusted net profit corresponding to a PE ratio of 16.4x for 2024 [6][8] - The company has expanded its distribution channels, with the number of distributors and retail outlets increasing significantly by the end of 2023 [5][6]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 金力永磁(300748.SZ) 2024年03月28日 金力永磁（300748.SZ）：23 年稀 买入（维持） 所属行业：有色金属/金属新材料 土价格下降导致业绩承压，未来 当前价格(元)：15.41 随公司规划产能放量有望迎来新 证券分析师 翟堃 一轮业绩成长周期 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 张崇欣 资格编号：S0120522100003 邮箱：zhangcx＠tebon.com.cn 投资要点 研究助理 事件：公司发布2023年年度报告，业绩承压。公司2023年营业收入66.88亿元，  康宇豪 同比-6.66%；归母净利润5.64亿元，同比-19.78%；扣非归母净利润4.93亿元， 邮箱：kangyh＠tebon.com.cn 同比-27.68%。 市场表现 2023年稀土原材料价格大幅下降，对公司营收及毛利率产生不利影响。根据亚洲  金属网、中国稀土行业协会等公布数据， 2023 年金属镨钕 1-12 月平均价格为 金力永磁 沪深300 26% 65.14 万元/吨，较 2022 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 安琪酵母(600298.SH) 2024年03月29日 安琪酵母（600298.SH）：业绩 买入（维持） 所属行业：食品饮料/调味发酵品Ⅱ 短期承压，等待经营拐点 当前价格(元)：28.74 证券分析师 投资要点 熊鹏 资格编号：S0120522120002 事件：公司发布 2023 年年度报告。2023 年度公司实现营收 135.81 亿元，  邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn yoy+5.74%，实现归母净利润12.70亿元，yoy-3.86%，实现扣非归母净利润11.04 韦香怡 亿元，yoy-0.87%。单Q4，公司实现营收39.28亿元，yoy+1.76%，实现归母净 资格编号：S0120522080002 利润3.58亿元，yoy-15.48%，实现扣非归母净利润2.95亿元，yoy-3.84%。 邮箱：weixy＠tebon.com.cn 研究助理 收入承压，国内收入端有所拖累。分品类来看，全年酵母及深加工产品/制糖产品  /包装类产品/其他产品营收同比+5.38%/ -3.15%/-11.88%+26.4%；单 Q4 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Su Shi Testing (300416.SZ) [3][9] Core Views - The company achieved a revenue of 2.117 billion yuan in 2023, representing a year-on-year growth of 17.26%, and a net profit of 314 million yuan, up 16.44% year-on-year [2][9] - The company is expanding its service network and enhancing testing capabilities, with new laboratories established in various locations, including Guizhou and Mianyang, and plans for an overseas laboratory in Thailand [7][8] - The report highlights the growth potential in emerging industries, particularly in environmental reliability, integrated circuit verification, and aerospace, driven by government support for general aviation and third-party testing [8] Financial Performance Summary - In 2023, the company generated revenue from various segments: environmental testing equipment (753 million yuan), environmental testing services (1.003 billion yuan), and integrated circuits (257 million yuan), with respective year-on-year growth rates of 23%, 19.45%, and 2.34% [6] - The overall gross margin for the company was 45.6%, a decrease of 1.06 percentage points year-on-year, with segment gross margins of 32.8%, 58.8%, and 43.3% [6] - The company expects revenue to reach 2.655 billion yuan in 2024, with a projected growth of 25.4%, and net profit to be 401 million yuan, reflecting a 27.5% increase [9][12]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 科伦博泰生物-B(06990.HK) 2024年03月29日 科伦博泰生物-B(6990.HK)： 买入（维持） 所属行业：医疗保健业/药品及生物科技 Trop2 ADC 多项全球三期启 当前价格(港币)：155.00元 动，多个 ADC 进入临床 证券分析师 李霁阳 投资要点 资格编号：S0120523080003 邮箱：lijy7＠tebon.com.cn 业绩：公司2023年3月25日发布年报， 公司2023年收入15.4亿元，增幅达  研究助理 到 91.6%。这一增长主要得益于与默沙东签订的许可及合作协议导致的首付款和 里程碑款的增加。年度亏损减少至2023年的人民币5.74亿元，减少6.8%。研发 开支增加至人民币10.3亿元。Trop2 ADC，HER2 ADC已向CDE递交了NDA申 市场表现 请。公司与默沙东订立三项合作协议，其中SKB264已开展多项全球临床。 科伦博泰生物-B 恒生指数 SKB264 (MK-2870)-trop2 ADC：1）三阴性乳腺癌（TNBC）：CDE已受理既往 206%  171% 接受过至少2种系统治疗 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 康诺亚-B(02162.HK) 2024年03月29日 买入（维持） 康诺亚-B（2162.HK）：管线进展顺 所属行业：医疗保健业/药品及生物科技 利，CLND18.2 ADC 进入全球三期 当前价格(港币)：33.90元 投资要点 证券分析师 李霁阳 业绩：2024年3月26日，公司发布2023年度业绩，实现收入3.5亿人民币，主 资格编号：S0120523080003  要收入来自与阿斯利康的授权合作；年度研发支出增长至5.9亿人民币；截止2023 邮箱：lijy7＠tebon.com.cn 年底，公司定期存款、现金及银行理财产品约27亿；公司已建立一体化的药物开 发平台，具备商业化大规模生产能力。核心产品CM310推进顺利，开发多个大适 应症。公司10款候选药物已处于临床研发/IND申报阶段。 CM310（IL-4Rα抗体）：1）成人中重度特应性皮炎（AD）获得上市申请获CDE 市场表现  受理，并被纳入优先审评审批程序；2）2024年2月，启动青少年中重度AD Ⅲ 康诺亚-B 恒生指数 期临床研究，目前正在进行患者入组。3）慢性鼻窦炎伴鼻息肉 ...

Investment Rating - Buy (maintained) [1] Core Viewpoints - The company achieved a revenue of 6,302 million yuan in 2023, a year-on-year increase of 78.05%, and a net profit attributable to the parent company of 1,256 million yuan, a year-on-year increase of 76.10% [4] - The company signed sales orders of 13,094 million yuan in 2023, a year-on-year increase of 77.57%, and had orders on hand of 13,204 million yuan at the end of 2023, a year-on-year increase of 80.33% [4] - The company's TOPCon 0BB welding process has been mass-produced, which is expected to support high order growth in 2024 [4] - The company is expected to achieve net profits of 1,861 million yuan, 2,475 million yuan, and 2,953 million yuan in 2024, 2025, and 2026, respectively [5] Market Performance - The company's stock price has shown significant growth compared to the CSI 300 index, with absolute gains of 24.87%, 30.76%, and 14.55% over the past 1, 2, and 3 months, respectively [2] Financial Performance and Forecast - The company's revenue is expected to grow from 6,302 million yuan in 2023 to 15,535 million yuan in 2026, with a compound annual growth rate (CAGR) of 22.4% [6] - Net profit is forecasted to increase from 1,256 million yuan in 2023 to 2,953 million yuan in 2026, with a CAGR of 19.3% [6] - The company's gross margin is expected to remain stable at around 36% from 2023 to 2026 [6] - The company's ROE (Return on Equity) is projected to be 34.3% in 2023, gradually declining to 27.0% by 2026 [6] Industry and Product Development - The company has made significant progress in semiconductor equipment, including the development of a 12-inch wafer dicing machine and silver paste die bonder [4] - The company has successfully developed a thick copper wire bonding head suitable for automotive-grade IGBT modules, meeting 90% of the market's copper wire bonding needs [4] - The company has also developed a high-precision, high-speed inspection device compatible with gold, copper, and aluminum wires, with a precision of ±3 microns and a UPH (Units Per Hour) of 30K [4] Valuation Metrics - The company's P/E ratio is expected to decrease from 16.19 in 2024 to 8.00 in 2026, indicating potential undervaluation [7] - The P/B ratio is projected to decline from 5.55 in 2024 to 2.16 in 2026, reflecting a potential improvement in valuation [7] - The EV/EBITDA ratio is forecasted to decrease from 12.82 in 2024 to 5.78 in 2026, suggesting a more attractive valuation over time [7]

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业深度 建筑材料 2024年03月28日 建筑材料 碳纤维新领域，低空经济蓄势腾飞 中性（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 闫广 资格编号：S0120521060002 低空经济政策东风已至，万亿级市场蓄势待发。低空经济定义指以距正下方地平  邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 面垂直距离在1000米以内的空域（实际需要可延伸至3000米）为依托的经济活 王逸枫 动，包括民用有人驾驶、无人驾驶航空器，以及载人、载货及其他作业等多场景低 资格编号：S0120524010004 空飞行活动，和辐射带动的相关领域。1）中央政策东风已至：23年12月中央经 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 济工作会议首提低空经济，低空经济被列为战略性新兴产业，24年3月政府工作 报告提及打造低空经济等新增长引擎，低空经济战略高度上升；23年12月中国民 研究助理 航局发布《国家空域基础分类方法》，新增G、W类非管制空域，释放空域资源， 助力低空经济走向规范发展。2）各地方政府积极响应加码政策：24年全国26个 省份政府 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 中复神鹰(688295.SH) 2024年03月28日 买入（维持） 中复神鹰（688295.SH）：周期底部龙头优 所属行业：基础化工/化学纤维 势扩大，关注新需求、新增量 当前价格(元)：27.67 证券分析师 投资要点 闫广 资格编号：S0120521060002 事件: 2024年3月27日公司发布2023年年度报告，公司2023年公司实现营收  邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 约 22.59亿元，同比+13.25%，实现归母净利润约 3.18 亿元，同比-47.45%，实 王逸枫 现扣非归母净利润约2.38亿元，同比-57.90%。单季度来看，23Q4公司实现营收 资格编号：S0120524010004 约6.51亿元，同比+19.88%（增速提升26.11pct），环比+17.68%，实现归母净利 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 润约0.25亿元，同比-86.35%（增速下降21.77pct），环比-65.67%，实现扣非归 研究助理 母净利润约-0.25亿元，同比-115.73%（增速下降49.58pct） ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 青岛啤酒(600600.SH) 2024年03月27日 买入（维持） 青岛啤酒（600600.SH）：结构升级 所属行业：食品饮料/非白酒 趋势不改，关注旺季销量表现 当前价格(元)：83.76 证券分析师 投资要点 熊鹏 资格编号：S0120522120002 事件：公司发布 2023 年年度报告。2023 年公司实现营收 339.37 亿元，同比  邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn +5.49%；归母净利润42.68亿元，同比+15.02%；扣非归母净利润37.21亿元， 韦香怡 同比+15.94%。其中，2023Q4单季度实现营收29.58亿元，同比-3.37%；归母净 资格编号：S0120522080002 利润-6.40亿元，同比-15.01%；扣非归母净利润-8.76亿元，同比-34.53%。 邮箱：weixy＠tebon.com.cn 研究助理 全年销量略有下滑，中高档产品拉动吨价上行。（1）销量方面，23年全年公司实  现啤酒销量800.7万吨，同比-0.8%。其中，青岛主品牌销量456万吨，同比+2.7%； 中高端销 ...