本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出 具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报 告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市， 风险自担。 表：公司财务预测表 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|----------------------------|----------------------------|--------------------------| | 北京 | 兰州 | 上海 | 深圳 | | 地址：北京市东城区安定门外 | 地址：兰州市城关区东岗西路 | 地址：上海市浦东新区浦东大 | 地址：深圳市福田区民田路 | | 大街 189 号天鸿宝景大厦西 | 638 号文化大厦 21 楼 | 道 720 号 11 楼 | 178 号华融大厦辅楼 2 层 | | 配楼 F4 层 | 邮编： 730030 | ...

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Investment Rating - Buy (First Coverage) [3] Core Views - The company's performance has grown rapidly, with significant improvement in profitability In 2023, the company's revenue from photovoltaic inverters, new energy investment and development, and energy storage systems reached 27,653 million yuan, 24,734 million yuan, and 17,802 million yuan, respectively, representing year-on-year growth of 60.97%, 113.15%, and 75.79% The gross profit margin in 2023 was 30.36%, an increase of 5.81 percentage points year-on-year, driven by brand premium, product innovation, economies of scale, reduced shipping costs, and exchange rate gains [2] - The company's global shipments of photovoltaic inverters reached 130GW in 2023, a year-on-year increase of 69%, maintaining a leading position globally The 1+X modular inverter has accumulated global orders exceeding 45GW by the end of 2023 The company successfully connected the world's first 2000V high-voltage inverter to the grid in the "Mengjiawan Photovoltaic Project" in Shaanxi, marking a significant step in cost reduction and efficiency improvement for photovoltaic systems [2] - In 2023, the company's global shipments of energy storage systems reached 10.5GWh, a year-on-year increase of 36%, maintaining its position as the top Chinese company for eight consecutive years The company secured several large energy storage projects globally, including 138MW/330MWh in South Australia, 825MWh in the UK, and 264MWh in South Africa The company launched the PowerTitan2.0 liquid-cooled energy storage system, featuring a 314Ah large-capacity battery cell and integrated PCS, with a standard 20-foot container capacity of 2.5MW/5MWh [2] - The company has a long-term overseas strategy, with overseas revenue accounting for 46.19% of total revenue in 2023 By the end of 2023, the company's overseas production capacity in India and Thailand reached 25GW The company has established over 20 subsidiaries, six global service regions, 490+ service outlets, and hundreds of key channel partners, with products sold in more than 170 countries and regions [3][4] Financial Forecast - The company's revenue is expected to grow from 72,251 million yuan in 2023 to 124,909 million yuan in 2026, with a compound annual growth rate (CAGR) of 18.5% from 2024 to 2026 [5] - Net profit attributable to the parent company is expected to increase from 9,440 million yuan in 2023 to 13,844 million yuan in 2026, with a CAGR of 13.5% from 2024 to 2026 [5] - The company's ROE is projected to remain strong, with estimates of 29.4%, 25.5%, and 22.0% for 2024, 2025, and 2026, respectively [5] - The company's EPS is expected to grow from 6.36 yuan in 2023 to 9.32 yuan in 2026, with a P/E ratio of 12.3x, 10.9x, and 10.1x for 2024, 2025, and 2026, respectively [5] Industry and Market Position - The company is a global leader in photovoltaic inverters and energy storage system solutions, benefiting from product advantages and growing demand both domestically and internationally [4] - The company's global market share and technological advancements in photovoltaic inverters and energy storage systems position it well to capitalize on the ongoing energy transition and increasing adoption of renewable energy solutions [2][4]

证券研究报告 社会服务 报告日期：2024年04月 29日 五一假期临近，出行热度延续 ——社会服务行业周报 华龙证券研究所 摘要：  社 会 服 务 板 块 跑 赢 沪 深 300 指 数 1.93pct 。 本 周 投资评级：推荐（维持） （2024.4.22-2024.4.26）社会服务指数跑赢沪深300、中小板指 最近一年走势 数、深证成指、中证500等基准指数，跑输上证综指、创业板指 数。社会服务指数涨幅+3.10%，跑赢沪深300指数1.93pct。  2024 年五一特色出游趋势洞察：包车、约向导成新趋势。携程发 布《2024年五一特色出游趋势洞察》。报告显示，包车出行、约 个向导深度游成为一种新的旅行方式，愈加受到追求松弛出行与 深度体验的游客的青睐。“五一”小长假期间，携程当地向导的 预订量同比2023年上涨近两成，较2019年上涨369%。其中，“全 家Chill游”“包车游旷野”“深度文化游”成为今年“五一” 假期出游的亮点趋势。 分析师：姬志麒  县域旅游贡献新增量，出境机票热度大涨 56%。携程发布《2024 执业证书编号：S0230521030008 “五一”旅游趋势洞察报告 ...

证券研究报告 传媒 报告日期：2024年04月 29日 国产大模型多模态方向发展，积极探索商业化 ——传媒行业周报 华龙证券研究所 摘要： 投资评级：推荐（维持）  中宣部正在研究制定《加快推进版权产业高质量发展的指导意 见》，采取包括完善著作权法规、出台针对性政策、加强版权保 最近一年走势 护以及提升版权社会服务能力等措施。在 2022年，中国版权产 业的经济贡献显著，增加值高达 8.97万亿元人民币，占国内生 产总值的 7.41%，且著作权登记数量同比增长 40.46%。出版及 IP 衍生行业对版权的规范尤为敏感，在版权问题得到规范后， 有益于相关行业利用 AIGC技术对相应业务进行赋能，如文字、 音像、视频等文学形式的出版。影视、出版、IP 衍生及相关企 业有望受益于版权问题规范而得到供给侧改善以及AI赋能。  商汤“日日新 5.0”大模型发布，对标 GPT-4 Turbo，该模型采 用混合专家(MOE)架构，能够高效处理高达10TTokens的中英文 数据，并利用大量合成数据进行训练，显著提升了语言、知识、 分析师：孙伯文 推理、数学和代码等方面的综合能力，与GPT-4Turbo形成对标。 随着国 ...

证券研究报告 银行/非银 报告日期：2024年 04月29日 券商并购有望持续催化板块行情 ——金融行业周报 华龙证券研究所 摘要：  上周（4月 22 日至 4 月 26 日）A 股市场整体下行，沪深 300 指 投资评级：推荐（维持） 数上涨1.2%，全年上涨4.46%；非银金融指数上周上涨5.37%， 最近一年走势 全年下跌1.08%；证券指数上周上涨5.82%，全年下跌2.87%；保 险指数上周上涨 5.02%，全年上涨 3.42%，银行指数上周下跌 1.09%，全年上涨14.28%。  银行：继续关注银行高股息配置价值。国务院发布《关于金融企 业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问 责情况的报告》。报告强调研究起草加强国有金融资本管理行动方 案，适时合理调整国有金融资本在银行、保险、证券等行业的比 重。高股息策略为主导的银行股具备优势，关注股息较高稳定性 较强的国有大行，以及风险控制能力与业绩出色叠加高股息的部 分城农商行标的。关注标的：常熟银行(601128.SH)、浙商银行 市场数据 2024年4月26日 (601916.SH)、杭州银行（600926.SH）。 行业,% ...

证券研究报告 有色金属 报告日期：2024年04月 29日 美国核心通胀顽固，贵金属价格长期或有支撑 ——有色金属行业周报 华龙证券研究所 摘要：  美国一季度经济增长不及预期，核心通胀顽固，或进一步确认滞 投资评级：推荐（首次覆盖） 涨，长期支撑贵金属价格。中东地区冲突可能持续，叠加中国等 最近一年走势 地投资热情高涨，黄金价格易涨难跌。铜、铝等金属长期供给存 较强刚性。长期来看，主要金属品种价格或震荡上行，维持有色 金属行业“推荐”评级。  贵金属：美国商务部发布美国一季度主要经济数据。一季度，美 国实际GDP年化季环比初值增长1.6%，远不及市场预期的2.5%， 且较 2023年四季度的 3.4%大幅放缓；通胀数据方面，PCE 年化 季环比初值增长 2.5%，较前值 3.3%大幅放缓，同样不及预期的 3%，核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，超出预期的3.4%， 接近前值 2%的两倍，美国核心通胀依然顽固。地缘政治方面， 分析师：景丹阳 中东紧张局势持续发酵。在全球避险情绪不断抬高、央行购进需 求推动下，金价周内回调后，4月26日受美国经济数据催化再次 执业证书编号：S023052308000 ...

证券研究报告 煤炭 报告日期：2024年04月 29日 电煤淡季修复焦煤提振确定，关注煤价企稳估值提升机会 ——煤炭行业周报 华龙证券研究所 摘要： 投资评级：推荐（维持）  展望5月，产地煤矿保持常态化产销，电煤迎峰度夏采备需求逐 渐增强，预计煤价或将出现反弹机会。后续关注煤炭供需和煤价 最近一年走势 变化，维持行业“推荐”评级。  供给端：动力煤方面，安监影响及电厂库存处于中高位下，供给端 基调仍稳中偏紧，大秦线检修结束，长协供应增加，港口货源供应 将持续好转。炼焦煤方面，事故多发安监趋紧，煤矿仍控制产量， 供应依然偏紧。  需求端：动力煤方面，为迎峰度夏备煤，部分电厂考虑提升库存， 计划进行招标采购，但依然压价还盘，目前煤价弱稳状态下，采 购刚需为主。虽然水电及新能源发电向好，火电需求一般，但部 分析师：景丹阳 分坑口发运倒挂叠加非电需求韧性，动力煤价格存在支撑。炼焦 煤方面，钢企高炉复产铁水产量连续三周增加，随着焦炭第三轮 执业证书编号：S0230523080001 提涨落地，市场情绪不断回暖，焦煤涨幅较大，焦企亏损情况依 邮箱：jingdy@hlzqgs.com 旧严重，整体开工率依旧保持较低 ...

证券研究报告 电力设备 报告日期：2024年04月 29日 国内外储能装机提速，海风帆石二启动招标 ——电力设备行业周报 华龙证券研究所 摘要：  行业方面，本周申万电新板块涨跌幅+1.04%，涨跌幅在 31 个行 投资评级：推荐（维持） 业中排名第 17；申万公用板块涨跌幅-1.05%，涨跌幅在 31个行 最近一年走势 业中排名第 25。同期沪深 300涨跌幅+1.20%，万得全 A涨跌幅 +1.96%。  光储行业：美国 3 月大储装机 1.05GW，国内外全年装机提速。 据 EIA，2024 年 3 月份美国大储装机 1.05GW，同比+290%，环 比+2804%。EIA 预计2024年全年装机15.3GW，同比+140%，预 计4-6 月的装机分别为2.3/1.5/3GW。国内方面，据CNESA，2024 年国内新型储能装机有望达 30.1-41.2GW，中值 35.6GW 同比 +66.4%。建议关注集成龙头阳光电源，PCS环节盛弘股份、上能 电气，禾望电气，储能温控龙头英维克、同飞股份。 分析师：杨阳  风电行业：中广核帆石二 1GW 海风项目开启招标，海风建设有 执业证书编号：S0230 ...

偶倒 0680 （本刊物为中风险等级产品，敬请投资者参阅正文后的免责声明） 2024 年第 82 期，总第 1641 期（电子版） 2024 年 5 月 9 日 星期四 一、市场分析 缩量回踩，机会还是风险？ 盘面上，合成生物概念股再度爆发，瑞丰高材、星湖科技、蔚蓝生 物、鲁抗医药等近 10 股涨停。细胞免疫治疗概念股开盘大涨，冠昊生 物、泰林生物、中源协和、南京新百等涨停。猪肉股午后走强，华统股 份涨停。煤炭、电力股盘中一度走高，晋控煤业、西昌电力、华银电力 涨停。 板块方面，细胞免疫治疗、合成生物、猪肉、贵金属等板块涨幅居 前，AI 语料、铜缆高速连接、手机游戏、华为昇腾等板块跌幅居前。 敬请参阅正文之后的免责声明 - 1 - 2、北向资金 北向资金全天净卖出 40.44 亿，其中沪股通净卖出 19.99 亿元，深股通净卖出 20.45 亿元。 以上信息由华龙证券整理公布，报告版权属华龙证券股份有限公司所有。本内参所载相关数据和信息来源于万得终端和公开资料，不 构成具体投资建议，仅供投资者参考。据此操作，风险自负。本内参风险等级为中风险，适合稳健型以上投资者参考（所涉及创业板 股票适合积极型及以上投资者参 ...