行 业 研 究 计算机行业：汽车智能化快速渗透，车路 2024年6月5日 看好/维持 协同再迎催化 计算机 行业报告 东 兴 ——汽车智能化系列报告 证 分 析 师 刘 蒙 电话：18811366567 邮箱：liumeng-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480522090001 券 分 析 师 张永嘉 电话：18701288678 邮箱：zhangyj-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480523070001 股 份 投资摘要： 有 限 汽车智能化发展符合行业规律，具备商业合理性，当前实现快速渗透。电动化为智能化提供能量基础，智能化提升电动汽车 公 驾乘体验并降低驾驶难度，彼此相辅相成实现快速发展。随着芯片算力的提升以及算法、传感设备的成熟，初期部分车企出 司 于差异化竞争的目的引入智能座舱与智能驾驶功能，但随着产业链成熟，电动汽车同质化水平提升，行业竞争加剧，因此提 证 供智能化功能成为车企为了不掉队的必然选择。但智能化功能有望凭借软件的极低边际成本，帮助车企在商业模式上实现“硬 券 件预埋+软件持续收费”的商业模式进阶，提升其盈利能力。当前行业政策端有系列催化，技术 ...

行 业 研 究 非银行金融行业跟踪：各类利好政 2024年6月5日 看好/维持 策效果有望逐步显现，建议继续关 东 非银行金融 行业报告 兴 注非银板块 证 券 证券：本周（5月27日-6月2日）市场日均成交额环比减少约1200亿至0.74 未来3-6个月行业大事： 股 万亿；两融余额（周四）持平于 1.53 万亿。继新“国九条”颁布后，房地产 无 份 政策效果也有望逐步显现。同时我们看到，近期海外主流投行对内地和香港资 行业基本资料 占比% 有 本市场&房地产市场的观点更趋正面，内外部政策和舆论的共同发力有助于显 限 股票家数 83 1.81% 著提升海内外各类投资者的风险偏好。结合国内更为积极的财政、货币政策支 公 行业市值(亿元) 54545.24 6.39% 持，和二季度经济的持续复苏， “政策—宏观经济—资本市场—投资者”间 司 流通市值(亿元) 42177.2 6.15% 的正循环有望加快形成，进而有效改善资本市场投资回报和证券公司中期业绩 证 预期。 行业平均市盈率 18.06 / 券 行业指数走势图 研 我们认为，资本市场改革节奏和宏观经济复苏趋势将成为主导行业价值回归的 核心因素，业务模式创 ...

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 净息差：1Q24 息差收窄至 1.54%历史低点，后续关注负债成本改善。 资产质量：不良指标保持平稳，拨备覆盖率总体稳定。 一季度末，商业银行核心一级资本充足率、资本充足率分别为 10.77%、 15.43%，环比稳中有升，或主要受益于资本新规正式实施。一季度末，商业 银行 RWA 同比增 6.2%，增速较 23 年末下降 4.4pct，降幅明显大于总资产增 速。从各类银行来看，国有行、股份行、城商行、农商行资本充足率为 18.31%、 13.53%、12.46%、12.70%，环比分别+75、+10、-17、+48BP。国有行资本充 足率提升幅度最大。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 需求企稳——（20240603） 东兴晨报 P1 东 兴 晨 报 款需求边际回暖。但考虑当前经济预期偏弱、居民收入预期不稳定，且居民 购房存在"买涨不买跌"情节，预计未来一段时间居民按揭贷款仍难以超过 平均贷款增速，有待持续跟踪地产成交量、房价指数边际变化。 展望后续，银行资产端收益率仍有下行压力，净息差仍然承压；但负债 ...

行 业 研 究 银行行业：净息差持续收窄，资产 2024年6月4日 看好/维持 质量指标平稳 东 银行 行业报告 兴 ——1Q24 行业主要监管数据点评 证 券 事件：5月31日，国家金融监管总局发布2024年一季度商业银行主要监管指 未来3-6个月行业大事： 股 标。商业银行1Q24实现净利润6723亿，同比增长0.7%，平均ROE为9.57%， 6月10-15日：5月社融金融数据 份 平均ROA为0.74%，不良贷款率1.59%。 有 资料来源：央行、东兴证券研究所 限  盈利表现：1Q24净利润增速较23Y下降，非息收入贡献提升。 公 一季度商业银行净利润实现同比正增，增速较23Y下降。1Q24商业银行实现 行业基本资料 占比% 司 净利润6723亿元，同比增长0.7%，增速较2023年全年下降2.6pct。（1）量 股票家数 50 1.09% 证 增难抵价降，净利息收入增长承压。一季度商业银行扩表速度有所放缓，季末 行业市值(亿元) 114131.37 13.43% 券 总资产367.9万亿，同比增长9.14%，较23Y放缓1.81pct；一季度净息差较 研 23Y收窄15BP至1.54%。（2）债 ...

Investment Rating - The report maintains a "positive" investment rating for the real estate industry [1][3]. Core Viewpoints - The sales decline of the top 100 real estate companies has slightly narrowed, with the top 10 companies experiencing the smallest overall decline [1][3]. - In the first five months of 2023, the top 100 real estate companies achieved a total sales amount of 15,414.2 billion yuan, reflecting a year-on-year decline of 46.0%, which is an improvement from a 48.5% decline in the first four months [2][4]. - The median year-on-year sales growth rate for 36 tracked key real estate companies was -51.2%, with state-owned enterprises performing better than mixed ownership and private enterprises [2][4]. Summary by Sections Sales Performance - The total sales amount for the top 10 companies was 7,519.1 billion yuan, with a year-on-year decline of 39.9% [3][4]. - The sales performance of other groups is as follows: - Top 11-20: 2,588.6 billion yuan, -50.7% - Top 21-30: 1,330.8 billion yuan, -55.8% - Top 31-50: 1,722.2 billion yuan, -51.8% - Top 51-100: 2,253.5 billion yuan, -46.5% [3][4]. Sales Growth Rates - The year-on-year sales growth rates for the first five months of 2024 are as follows: - Top 10: -39.9% - Top 11-20: -50.7% - Top 21-30: -55.8% - Top 31-50: -51.8% - Top 51-100: -46.5% - Overall top 100: -46.0% [4][9]. Key Company Insights - Among the 36 key companies tracked, state-owned enterprises showed a median sales growth rate of -40.3%, while mixed ownership and private enterprises had a median of -55.1% [10][12]. - The report suggests that easing purchase restrictions and lowering down payment ratios in core first and second-tier cities may boost demand, leading to a narrowing of sales declines in June [1][3].

市场行情：本周 A 股地产板块表现弱于大盘、H 股地产板块表现弱于大盘。 本周（5.27-5.31）A 股房地产指数（801180.SL）涨幅-4.72%（上周-5.26%）， A 股中证 A 股指数（930903.CSI）涨幅-0.32%（上周-2.77%）；H 股（5.27-5.31） 恒生地产及物业管理指数（HSPDM.HK）涨幅-6.68%（上周-6.87%），H 股恒 生指数（HSI.HK）涨幅-2.84%（上周-4.83%）。 投资建议： A 股新股日历（日内上市新股） 名称 价格 行业 上市日 *价格单位为元/股 后续，消化存量房产和优化增量住房的政策措施将会形成组合拳，持续改善 市场供需结构，对需求形成托底。需求的提升将利好重点布局一二线城市的 优质房企和中介机构，华润置地、招商蛇口、贝壳等有望受益。 生猪养殖行业月度跟踪（20240603） 4 月上市企业销售数据： 东兴晨报 P3 风险提示：畜禽价格波动风险，上市企业出栏量扩张不及预期，疫情风险， 企业成本控制不及预期等。 东兴晨报 P9 对应费用率 13%，同比提升 1 个百分点；一般行政费用 140.19 亿元，对应费用率 6%，同比持 ...

行 业 研 究 农林牧渔行业：周期拐点已现，企 2024年6月3日 看好/维持 业盈利将持续兑现 东 农林牧渔 行业报告 兴 ——生猪养殖行业月度跟踪 证 券 行业供需表现：4 月猪价环比上行，周期拐点已现。2024 年 4 月仔猪、活猪 未来3-6个月行业大事： 股 和猪肉均价分别为36.73元/公斤、15.35元/公斤和25.18元/公斤，同比变化 无 份 分别为-0.43%、4.65%和1.46%，环比变化分别为14.38%、2.66%和0.93%。 有 4月生猪及猪肉价格冲高后小幅调整，均价环比上行，养殖端出栏节奏正常， 限 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 清明五一节日提振有限。前期猪价上涨提振下，仔猪补栏积极性提升。5月以 公 行业基本资料 占比% 来，月初猪价整体保持震荡行情，中旬二育入场积极性提高，乐观预期持续推 司 股票家数 100 2.18% 动猪价上涨。 证 行业市值(亿元) 13213.41 1.55% 券 产能变化趋势：能繁母猪去化确认，周期拐点已现。国家统计局数据显示，4 流通市值(亿元) 9792.49 1.43% 研 月全国能繁母猪存栏3986万头，已连续10个月回调，能繁母猪 ...

行 业 研 究 房地产周报 20240603：核心城市降 2024年6月3日 看好/维持 首付、降利率，推动市场需求企稳 东 房地产 行业报告 兴 证 券 市场行情：本周A股地产板块表现弱于大盘、H股地产板块表现弱于大盘。本 未来3-6个月行业大事： 股 周（5.27-5.31）A股房地产指数（801180.SL）涨幅-4.72%（上周-5.26%）， 2024年6月中旬，统计局公布5月房地产数 份 A股中证A股指数（930903.CSI）涨幅-0.32%（上周-2.77%）；H股（5.27-5.31） 据。 有 恒生地产及物业管理指数（HSPDM.HK）涨幅-6.68%（上周-6.87%），H股恒 资料来源：国家统计局、东兴证券研究所 限 行业基本资料 占比% 生指数（HSI.HK）涨幅-2.84%（上周-4.83%）。 公 股票家数 118 2.57% 司 行业销售：新房销售维持弱势。从数据来看，23 城商品房年内累计销售面积 证 （1.1~5.31）同比增速为-32.20%，对应前值（1.1~5.24）为-32.52%。其中一 行业市值(亿元) 12183.97 1.43% 券 线城市(4 城) 年内累 ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for Kuaishou-W (01024.HK) [1] Core Insights - Kuaishou achieved a revenue of 29.408 billion yuan in Q1 2024, representing a year-on-year growth of 16.6%, with a net profit of 4.12 billion yuan, a significant turnaround from a loss of 0.876 billion yuan in the same period last year [1] - The company's online marketing services revenue reached 16.650 billion yuan, up 27.4% year-on-year, driven by enhanced smart marketing solutions and increased customer engagement [1] - E-commerce revenue surged by 47.6% year-on-year to 4.183 billion yuan, attributed to refined operational strategies and an increase in active paying users and merchants [1] - The average daily active users reached a record high of 394 million, with a daily usage time of 129.5 minutes, indicating strong user engagement [1] - The e-commerce gross merchandise volume (GMV) grew by 28.2% year-on-year to 288.1 billion yuan, supported by improved consumer experience and an increase in active merchants [1] Financial Summary - For Q1 2024, Kuaishou's total sales cost was 13.288 billion yuan, with a gross margin of 54.8%, an increase of 8.4 percentage points year-on-year [1] - Operating profit for Q1 2024 was 3.994 billion yuan, with domestic operations contributing 3.991 billion yuan in profit, a significant increase from 0.963 billion yuan in Q1 2023 [1] - The report forecasts net profits for 2024, 2025, and 2026 to be 15.179 billion yuan, 19.952 billion yuan, and 25.576 billion yuan respectively, indicating strong growth potential [4][5]

Core Insights - The report highlights that Alibaba's domestic e-commerce GMV achieved double-digit growth, reflecting a focus on strategic priority businesses [20][46][99] - The company's total revenue for Q1 2024 reached 211.9 billion yuan, representing a year-on-year increase of 7% [5][43][99] - Adjusted net profit for the same period was 24.418 billion yuan, a decline of 11% year-on-year, primarily due to losses from equity investments [4][47][43] Revenue Breakdown - The Chinese commercial segment generated revenue of 93.216 billion yuan, up 4% year-on-year, with customer management revenue at 63.574 billion yuan, increasing by 5% [20][43][99] - The international commercial segment saw revenue of 27.448 billion yuan, a significant increase of 45%, driven by strong performance in cross-border businesses [28][44] - The cloud business reported revenue of 25.595 billion yuan, growing by 3%, focusing on high-quality core public cloud products and AI-related services [29][45] Cost and Profitability - The company's operating cost for Q1 2024 was 148.098 billion yuan, maintaining a gross margin of 33% [4][47] - Sales and marketing expenses increased to 28.826 billion yuan, with a corresponding expense ratio of 13%, up by 1 percentage point year-on-year [4][47] - The report indicates that the company is actively adjusting and reshaping its competitiveness in e-commerce and cloud computing sectors [11][70] Strategic Focus - The report emphasizes the company's commitment to enhancing user experience in e-commerce, which has led to a significant increase in online GMV and order volume [24][34] - The focus on core products and advanced technology has resulted in accelerated growth in AI-related cloud computing revenue [10][46] - The strategic prioritization of businesses is expected to continue driving growth and improving market competitiveness in the e-commerce and cloud sectors [46][70]