东兴晨报 P1 东兴晨报 P1 兼顾收益与流动性，关注交易活跃地区的中高等级地市级和区县级平台。 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------|----------------|-----------|--------------------------------|----------| | 分析师推荐 | A 股港股市场 | 2024 年 | 12 月 11 | 日星期三 | | 【东兴固收】如何看本轮化债推进对城投的影响？（ 20241210 ） | 指数名称 | | 收盘价 | 涨跌 % | | 如何看待本轮化债推进对城投的影响？ | 上证指数 | | 3,432.49 | 0.29 | | | 深证成指 | | 10,848.42 | 0.33 | | 1. 短期内信用风险降低、利差收窄是趋势，重点化债省市边际利好更大。 | 创业板 | | 2,261.58 | -0.11 | | | | | | | | | 中小板 ...

公 司 研 究 川环科技（300547.SZ）：高温影响 消散，新客户开拓顺利 2024 年 12 月 11 日 推荐/维持 川环科技 公司报告 依据公司近期在深交所互动易平台上针对投资者提问的回答内容及三季报公 告，对公司进行更新点评如下： Q3 高温影响逐步消散，当前所接订单恢复正常。2024Q3 公司营收同比增速 放缓，为 3.7%，明显低于 Q1和Q2的高增速（分别为 45.8%和33.7%）。2024Q3 川渝地区出现持续接近 2 个月的高温天气，部分客户延长了高温假时间，对公 司 Q3 营收增速产生了影响。进入四季度后，公司生产经营逐步恢复正常。我 们认为，公司凭借较强产品开发实力、成本控制力以及国内主流客户覆盖，公 司车用管路业务有望维持增长态势。 新客户开拓顺利。我们收集了近期公司在互动易平台披露的客户开拓情况，车 用管路领域，公司已经取得了华为江淮合作的尊界车型某管路系统的定点，参 与了智界等相关管路的开发工作。储能领域，公司进入了国轩高科、弗迪、时 代星云、奇点科技、苏州北人和航电微等客户配套使用。液冷服务器领域，公 司管路产品在 1 号客户的基础上稳步推进，目前已经进入了迅强、兴奇宏、飞 ...

行 业 研 究 2024 年 12 月 11 日 看好/维持 机械 行业报告 机械行业 2025 年投资展望 ：中小市值估值持续修复，关注顺周期与 高成长 分析师 任天辉 电话：010-66554037 邮箱：renth@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480523020001 投资摘要： 机械行业涨幅居中，整体估值回升至历史中位数水平。年初至今（12 月 6 日）申万机械一级行业指数涨幅 11.18%。跑输同期上证指数、沪深 300 指数 0.26、2.16 个百分点，跑赢中证 500 指数 5.01 个百分点。从 估值来看，截至 2024 年 12 月 6 日，申万机械设备一级指数 PE-TTM（剔除负值）为 27.31 倍，位于 49.77% 历史分位，基本与 2014 年以来历史中位数 27.35 倍持平。 从年初至今（12 月 6 日）机械设备细分行业来看，受政策利好影响，大部分实现正收益。其中涨幅较大的 板块为摩托车、印刷包装机械、机器人、半导体设备和工程机械整机，涨幅分别为 54.06%、40.26%、32.93%、 31.06 和 29.25%。 2024 下半年中小市值公司涨幅较大 ...

行 业 研 究 2024 年 12 月 11 日 看好/维持 食品饮料 行业报告 行业基本资料 占比% 股票家数 126 2.78% 行业市值(亿元) 49557.5 5.11% 流通市值(亿元) 48010.93 6.1% 行业平均市盈率 22.21 / 分析师：孟斯硕 010-66554041 mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480520070004 分析师：王洁婷 021-25102900 wangjt@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480520070003 食品饮料行业：中共中央经济工作 会议召开，消费提振成为亮点之一 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 中共中央政治局 12 月 9 日召开会议，全面分析部署了 2025 年经济工作。会 议提出要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。此外，会议提 出要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱， 加强超常规逆周期调节，打好政策"组合拳"，提高宏观调控的前瞻性、针对 性、有效性。我们认为本次会议定调略超市场预期，利好食品饮料等消费板块， 尤其利好食品饮料中 ...

东 兴 晨 报 东兴晨报 P1 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 分析师推荐 评（20241209） 中共中央政治局 12 月 9 日召开会议，分析研究 2025 年经济工作，会议提出 实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加 强超常规逆周期调节；要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需 求；推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市。 主要观点： 会议对 2025 年政策定调更加积极。会议对财政政策和货币政策表述相较此前 更加积极，财政政策表述由此前的"积极的财政政策"变为"更加积极的财 政政策"，货币政策表述由此前的"稳健的货币政策"变为"适度宽松的货币 政策"，新增加了"加强超常规逆周期调节"的提法，对经济支持力度明显加 强，托底经济的意图强烈。 将提振消费提到新的高度。在外部压力趋紧的大背景下，提振消费意义重大， 未来通过财政政策刺激消费力度将会明显增大，拉动经济的效果也将更加明 显，对居民端的收入改善预期将会更加明显，有利于经济触底反弹，有利于 资本市场信心恢复。中央政府有较大的举债空间和赤字空间。 行情有望进入强势阶段。市场在国庆之后进入震荡阶段，行情在政策 ...

宏 观 研 究 2024 年 12 月 9 日 宏观经济 事件点评 非农总量平稳，制造业略显疲软 ——11 月美国非农数据点评 分析师 康明怡 电话：021-25102911 邮箱：kangmy@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480519090001 事件： 美国 11 月季调后非农就业增 22.7 万，预期 20 万，前值 3.6 万；失业率 4.2%，预期 4.2%，前值 4.1%。 主要观点： 1、 就业紧绷程度没有进一步下滑，短期非农总量无忧。 2、 制造业就业持续下降，劳动参与率和就业率双降。 3、 政策利率大概率可以达到 4%，12 月降息，明年可能在二、三季度继续降息。 4、 维持美国十年期国债利率上限 4.6 ~4.85%；美股处于泡沫中，维持中性略偏积极。 就业紧绷程度没有进一步下滑，维持非农总量短期尚可。以岗位空缺数与非农就业总和作为衡量劳动力市场的需求方，以劳 动力人数作为供给方，10 月需求占供给百分比为 100.45%，维持在 7 月以后形成的平台，略低于疫情前（2018 年 5 月~2020 年 2 月）。但 2018~2020 年 2 月，美国劳动力市场处于历史上较为 ...

行 业 研 究 2024 年 12 月 9 日 看好/维持 房地产 行业报告 股票家数 114 2.51% 行业市值(亿元) 14490.22 1.49% 流通市值(亿元) 13394.94 1.7% 行业平均市盈率 -23.63 / 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：陈刚 021-25102897 chen_gang@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480521080001 中央政治局经济工作会议点评：实 施更加积极有为的宏观政策，稳住 楼市 事件：中共中央政治局 12 月 9 日召开会议，分析研究 2025 年经济工作。1） 会议强调，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市。2）会议指出，明 年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱， 加强超常规逆周期调节，打好政策"组合拳"，提高宏观调控的前瞻性、针对 性、有效性。要有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线。 1） 要实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市。我们认为，9 月 26 日中央 政治局会议提出要"促进房地产市场止跌回稳"的目标后，此次会议继续 明确提出要稳住楼市，这意味着政策将会沿着 ...

策 略 研 究 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------|---------|----------------------|-------|----------------------------|-------|-----------------|------------------------------------| | ——12 | 月 09 | 政策加码强化向好趋势 | | \n日中共中央政治局会议点评 | | 2024 \n策略研究 | 年 12 月 9 日 \n 事件点评 | | 分析师 林阳 电话： | | 021-65465572 | | 邮箱： linyang@dxzq.net.cn | | 执业证书编号： | S1480524080001 | 事件： 中共中央政治局 12 月 9 日召开会议，分析研究 2025 年经济工作，会议提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策， 充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节；要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求；推动科技创新和产 业 ...

宏 观 研 究 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------|-----------------------------------------------------------------|-------|-----------------|----------------------------------| | ——12 月 09 | 超常规逆周期调节，全方位扩大国内需求 \n日中共中央政治局会议点评 | | 2024 \n宏观经济 | 年 12 月 9 日 \n事件点评 | | 分析师 康明怡 电话： 021-25102911 | 邮箱： kangmy@dxzq.net.cn | | 执业证书编号： | S1480519090001 | 事件： 12 月 09 日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，分析研究 2025 年经济工作。 主要观点： 会议提出"更加积极有为的宏观政策，全方位扩大国内需求，稳外贸稳外资"，通过积极的宏观政策对冲潜在的经济下行压 力。"更加积极"的财政政策和"适度宽松"的货币 ...

东 兴 晨 报 东兴晨报 P1 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 分析师推荐 Brent 原油价格环比上月下跌，ESPO 原油现货价呈反弹趋势，中国原油现货 月度均价月环比上涨。截至 11 月 20 日，Brent 和 WTI 原油期货结算价分别 为 72.81 美元/桶和 68.75 美元/桶，环比上月下跌 1.99%和 2.57%。截至 11 月 21 日，WTI、Brent 原油现货价格分别为 68.75 美元/桶、72.81 美元/桶， 环比上月分别涨 0.09%、跌 0.34%。截至 11 月 20 日，ESPO 原油现货价格为 69.59 美元/桶，环比上月涨 0.49%。10 月，OPEC 原油现货价格为 74.45 美元 /桶，环比上涨 1.16%；中国原油现货月度均价（南海）为 65.47 美元/桶， 环比上涨 0.04%，中国原油现货月度均价（胜利）为 76.43 美元/桶，环比上 涨 3.58%。 OPEC 产量月环比回升，美国炼油厂可运营产能利用率回升，石油产品供应量 回落。10 月，OPEC 原油产量达 26535 千桶/天，环比上月上涨 466 千桶/天， 涨幅为 1.79% ...