北交所策略专题报告 2026 年 02 月 01 日 北交所研究团队 政策激发消费市场活力，掘金北交所升级类与情绪体验消费标的 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） 车欣航（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 chexinhang@kysec.cn 证书编号：S0790525050001 2025 年社零突破 50 万亿，《加快培育服务消费新增长点工作方案》注入动力 2025 年作为"十四五"规划收官之年，我国消费市场稳步扩容、提质升级，社 会消费品零售总额首次突破 50 万亿元，达 50.1 万亿元，同比增长 3.7%，最终消 费支出对经济增长的贡献率达 52%，持续发挥经济发展主引擎作用。各级商务主 管部门推进提振消费专项行动，实施消费品以旧换新，叠加 2026 年 1 月《加快 培育服务消费新增长点工作方案》出台，为消费市场注入强劲动力。服务消费成 为增长核心，呈现"增速快、结构优、需求新"的特征，增速持续快于商品零售。 2025年我国服务零售额同比增长5.5%，居民人均服务性消费支出同比增长4.5%， 占人均消费支出比重达 46.1%，文体休闲、 ...

北交所研究团队 ——北交所策略专题报告 | 诸海滨（分析师） | 余中天（分析师） | | --- | --- | | zhuhaibin@kysec.cn | yuzhongtian@kysec.cn | | 证书编号：S0790522080007 | 证书编号：S0790525050003 | "太空+"产业成为布局重点，关注北证商业航天高增标的 北交所策略专题报告 "太空+"未来产业加速：从太空算力到太空交通，关注北证商业航天标的 公告：业绩预告收官，关注 2025 预期高增长公司 蘅东光：业绩预告归母净利润 27,000～31,000 万元，同比增幅 82.95%～110.05%。 富士达：业绩预告归母净利润 7,690～8,480 万元，同比增幅 50.41%～65.86%。 并行科技：业绩预告归母净利润 2,000～2,500 万元，同比增幅 65.88%～107.35%。 广信科技：业绩预告归母净利润19,000～21,000万元，同比增幅63.55%～80.77%。 星辰科技：业绩预告归母净利润 3300～3500 万元，同比+105.30%～117.74%。 舜宇精工：业绩预告归母净利润 2 ...

金融工程定期 金融工程研究团队 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 股债配置观点：看多权益资产，最新权益仓位 25% 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 蒋 韬（分析师） 证书编号：S0790525070001 资产配置月报（2026 年 2 月） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 魏建榕（分析师） 王志豪（分析师） 苏俊豪（分析师） wangzhihao@kysec.cn 证书编号：S0790522070003 sujunhao@kysec.cn 证书编号：S0790522020001 多资产配置观点：看多短债、平衡低估转债，谨慎看多黄金资产 债券久期择时：模型预测未来三个月水平因子上升，斜率因子陡峭化，曲率因 子增凸，推荐持有 ...

chence@kysec.cn 证书编号：S0790524020002 制造业：PMI 再度转弱，生产与需求均下行 (1)需求下行叠加高基数拖累，制造业景气度降至荣枯线下。1 月制造业 PMI 为 49.3%、环比下行了 0.8 个百分点，明显弱于季节性规律。此前我们曾指出"12 月工作日数同比增加 2 天，作为环比指标的 PMI 读数会出现一定改善"，实际 上经济改善幅度可能有限，但这形成了较高的基数并拖累 1 月 PMI 表现。分行 业来看，农副食品加工、铁路船舶航空航天设备等产需指数位于高景气区间， 油煤加工、汽车等行业则相对承压。 (2)有色原油涨价提振工业原材料价格，预计 1 月 PPI 同比延续回升。1 月 PMI 原材料购进价格为 56.1%，较前值上升了 3.0 个百分点；PMI 出厂价格为 50.6%， 较前值上升了 1.7 个百分点。根据高频指标，我们预计 1 月 PPI 环比可能在 0.3% 左右、同比为-1.3%左右。 2026 年 02 月 01 日 开年 PMI 边际放缓 宏观研究团队 ——兼评 1 月 PMI 数据 何宁（分析师） 陈策（分析师） hening@kysec.cn ...

农林牧渔 2026 年 02 月 01 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -12% 0% 12% 24% 36% 2025-02 2025-06 2025-10 农林牧渔 沪深300 相关研究报告 《种源扰动与补栏分化并存，白鸡景 气延续、蛋价弱稳待去化—行业点评 报告》-2026.1.26 《供给压力后置春节前后猪价承压， 海外禽流感扰动引发祖代引种暂停— 行业周报》-2026.1.25 《旺季托底叠加大猪偏紧支撑猪价中 枢，年货节后移宠物食品 1 月动销有 望边际走强—行业周报》-2026.1.17 10 二育由惜售转出栏但去化有限，节后猪价回落风险 加大 ——行业周报 陈雪丽（分析师） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 周观察：二育由惜售转出栏但去化有限，节后猪价回落风险加大 二育由惜售转出栏但去化有限，节后猪价回落风险加大。据涌益咨询，截至 2026 年 1 月 30 日，全国生猪均价 12.24 元/公斤，周环比-0.68 元/公斤，本周猪 价在节前备货博弈下先涨后跌、波动加大。供给端，全国出栏均重小幅下降至 127.86kg，若节前 ...

《重视硅光和 CPO 链投资机会—行 业点评报告》-2026.1.21 《台积电和谷歌表现亮眼，重视硅光 链和谷歌链—行业周报》-2026.1.18 《光、液冷、国内 AIDC 迎新变化— 行业周报》-2026.1.11 Meta、康宁、微软财报亮眼，重视硅光 CPO、光 纤、液冷投资机会 ——行业周报 | 蒋颖（分析师） | 陈光毅（联系人） | 雷星宇（联系人） | | --- | --- | --- | | jiangying@kysec.cn | chenguangyi@kysec.cn | leixingyu@kysec.cn | | 证书编号：S0790523120003 | 证书编号：S0790124020006 | 证书编号：S0790124040002 | Meta 营收资本开支双超预期，业绩指引维持乐观 行 业 研 究 通信 2026 年 02 月 01 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -26% 0% 26% 53% 79% 106% 2025-01 2025-05 2025-09 通信 沪深300 相关研究报告 2026 年 1 月 29 日，Meta 公布 20 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Positive" (maintained) [1] Core Insights - The competition for AI traffic entry among internet giants is intensifying, with multiple business lines integrating and collaborating. AI empowerment is expected to drive performance and valuation. The demand for AI cloud services is anticipated to continue growing, supported by the rapid growth of domestic AI chips. Recommended stocks include Alibaba-W, Baidu Group-SW, and Pinduoduo, with Tencent Holdings as a beneficiary [5][41] - The Moltbot, an AI agent, is gaining attention as a significant breakthrough in the AI agent sector. It is designed to execute practical tasks and is expected to create new opportunities in the AI infrastructure layer. Cloudflare is highlighted as a key observation target due to its leading position in the market [6][20][23] Summary by Sections Internet Sector - The competition for AI traffic entry is increasing, with AI empowerment potentially becoming a key driver for performance and valuation. The demand for AI cloud services is expected to validate continuously, and the growth of domestic AI chips is rapid. Recommended stocks include Alibaba-W, Baidu Group-SW, and Pinduoduo, with Tencent Holdings as a beneficiary. The second-hand housing market in core cities is showing a downward trend in listings, with Beike-W recommended [5][13][41] AI Sector - Moltbot is emerging as a significant breakthrough in the AI agent space, characterized by its ability to execute practical tasks. It has gained popularity in the open-source community and is expected to create positive industry opportunities in 2026. Cloudflare is positioned as a leading beneficiary in this sector due to its robust infrastructure and market presence [6][20][22][23] Weekly Data Update - The Hang Seng Index increased by 2.4%, outperforming major global markets. The real estate sector showed significant gains, with a 6.11% increase in the Hang Seng real estate index [31][32]

海外 2026 年 02 月 01 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% 0% 19% 38% 58% 77% 2025-01 2025-05 2025-09 综合 沪深300 相关研究报告 《RoboX 进展顺利，家用机器人新品 密集亮相—行业周报》-2026.1.25 《AI 商业化与反内卷政策共振，关注 电商及 AI 搜索产业变化—行业周报》 -2026.1.18 《从 Gemini 到千问，看好大模型支付 闭环下的商业价值提升—港股行业点 评报告》-2026.1.15 AI 入口竞争加剧，关注 Moltbot 带动的生态机会 ——行业周报 | 初敏（分析师） | 杨哲（分析师） | 荀月（分析师） | | --- | --- | --- | | chumin@kysec.cn | zhangke1@kysec.cn | yangzhe@kysec.cn | | 证书编号：S0790522080008 | 证书编号：S0790523070001 | 证书编号：S0790524100001 | 互联网：巨头 AI 流量入口竞争加剧，核心城市二手房成交回暖 短期电商同期存在国补高 ...

行 业 研 究 通信 2026 年 02 月 01 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -26% 0% 26% 53% 79% 106% 2025-01 2025-05 2025-09 通信 沪深300 相关研究报告 《重视硅光和 CPO 链投资机会—行 业点评报告》-2026.1.21 《台积电和谷歌表现亮眼，重视硅光 链和谷歌链—行业周报》-2026.1.18 《光、液冷、国内 AIDC 迎新变化— 行业周报》-2026.1.11 Meta、康宁、微软财报亮眼，重视硅光 CPO、光 纤、液冷投资机会 ——行业周报 | 蒋颖（分析师） | 陈光毅（联系人） | 雷星宇（联系人） | | --- | --- | --- | | jiangying@kysec.cn | chenguangyi@kysec.cn | leixingyu@kysec.cn | | 证书编号：S0790523120003 | 证书编号：S0790124020006 | 证书编号：S0790124040002 | Meta 营收资本开支双超预期，业绩指引维持乐观 2026 年 1 月 29 日，Meta 公布 20 ...

《种源扰动与补栏分化并存，白鸡景 气延续、蛋价弱稳待去化—行业点评 报告》-2026.1.26 《供给压力后置春节前后猪价承压， 海外禽流感扰动引发祖代引种暂停— 行业周报》-2026.1.25 《旺季托底叠加大猪偏紧支撑猪价中 枢，年货节后移宠物食品 1 月动销有 望边际走强—行业周报》-2026.1.17 10 农林牧渔 2026 年 02 月 01 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -12% 0% 12% 24% 36% 2025-02 2025-06 2025-10 农林牧渔 沪深300 相关研究报告 周观察：二育由惜售转出栏但去化有限，节后猪价回落风险加大 二育由惜售转出栏但去化有限，节后猪价回落风险加大。据涌益咨询，截至 2026 年 1 月 30 日，全国生猪均价 12.24 元/公斤，周环比-0.68 元/公斤，本周猪 价在节前备货博弈下先涨后跌、波动加大。供给端，全国出栏均重小幅下降至 127.86kg，若节前显著降重加大出栏，供给端对价格的压制有望逐步显现。结 构侧看，2026 年 1 月 29 日肥标差继续走扩至 1.04 元/公斤，节前高均重尚未有 效下行，供给压 ...