开原证券 通信 投资评级：看好（维持） 行业走势图 相关研究报告 小米搭建万卡集群，巨头相继发力，国产算力崛起 2024 年 12 月 18 日，字节跳动旗下火山引擎在原动力大会发布豆包视觉理解大 模型和 3D 生成大模型，豆包视觉理解大模型能理解用户输入的文本和图像相关 问题，能较大简化应用的开发流程，适用于教育、旅游、电商、金融、医疗、建 筑、地理、体育、物流等更多场景。豆包大模型 12 月日均 tokens 使用量超过 4 万亿，较 5 月发布时期增长超过 33 倍。豆包大模型在细分场景的调用量快速提 升：信息处理场景，最近 3 个月豆包大模型调用量增长了 39 倍，帮助企业更好 的分析和处理内外部数据；在客服与销售场景，调用量增长 16 倍，帮助企业更 好服务客户，扩大销售；在硬件终端场景，增长 13 倍，AI 工具增长 9 倍。 国内互联网厂商大力投入算力，资本开支大幅增长 风险提示：AI 及云计算发展不及预期、机柜上架不及预期、行业竞争加剧等 特别声明 股票投资评级说明 行 业 研 究 通信 2024 年 12 月 26 日 蒋颖（分析师） 雷星宇（联系人） jiangying@kysec.cn ...

开原证券 通信 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《o3 模型亮相，国内 AIDC 产业链或 迎涨价潮—行业周报》-2024.12.22 《豆包模型迎升级，重视字节跳动 AI 产业链机遇 — 行 业 点 评 报 告 》 -2024.12.18 《豆包 DAU 持续增长，博通财报亮 眼，持续看好 AI 产业链—行业周报》 -2024.12.15 小米搭建万卡集群，巨头相继发力，国产算力崛起 字节大力投入 AI 算力，豆包模型 token 使用量快速增长 据界面新闻，小米正在着手搭建 GPU 万卡集群，大力投入 AI 大模型。小米大模 型团队在成立时已拥有 6500 张 GPU 资源，据小米 2023 周年演讲，小米大模型 技术主力突破方向为轻量化、本地部署。11 月 12 日，小米第二代大模型 MiLM2 正式亮相，参数规模最小 0.3B，最大为 30B，云边端结合持续丰富参数矩阵，适 用不同场景。第二代大语言模型在 10 大能力维度上，相比于第一代模型平均提 升超过 45%，并在端侧部署上支持 3 种推理加速方案。 终端客户对 AI 智算需求旺盛，互联网厂商加大 AIDC、服务器等算力基础设 ...

公 司 研 究 ——公司信息更新报告 | --- | |---------------------------| | | | | | 张恒玮（分析师） | | zhanghengwei@kysec.cn | | 证书编号： S0790524010001 | 股价走势图 相关研究报告 12 月公司进入春节备货阶段，市场需求较好，同时公司开始 2025 年澳洲燕麦原 料采购，预计采购成本同比下降，成本红利释放有望带动公司盈利能力改善。考 虑春节备货较好以及成本迎来改善，我们上调 2024-2026 年盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润分别为 1.3（+0.1）、1.8（+0.2）、2.3（+0.3）亿元，同比 分别+14.8%、+38.5%、+22.8%，EPS 分别为 0.59（+0.06）、0.82（+0.13）、1.01 （+0.19）元，当前股价对应 PE 分别为 28.1、20.3、16.5 倍，维持"增持"评级。 分渠道来看，Q4 公司在线上恢复费用投放叠加双十一活动，线上电商实现较好 增长，较 Q3 改善明显。线下渠道中，公司一方面深耕线下商超 KA，通过新品 推广和促销活动保持稳步增 ...

其 他 研 究 2024 年 12 月 26 日 开源晨会 1226 晨会纪要 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 数据来源：聚源 -32% -16% 0% 16% 32% 48% 2023-12 2024-04 2024-08 沪深300 创业板指 行业公司 【计算机】AI Agent 拐点已至，2B+2C 星辰大海——行业深度报告-20241225 AIAgent 为以大语言模型（LLM）为驱动，具有自主理解、感知、规划、记忆和 使用工具的能力，能自动执行复杂任务的系统。不同于传统人工智能，AIAgent 具备通过独立思考、调用工具逐步完成给定目标的能力。我们看好 AIAgent 应用 将在 2025 年多点开花，其中 AIAgent 有望在 B 端率先商业化，电商、营销、CRM、 金融、法律等场景加速落地。伴随国内外巨头大模型持续迭代，C 端或有望迎来 杀手级应用。 【医药：海思科(002653.SZ)】研发管线持续推进，创新转型成效显著——公司首 次覆盖报告-20241225 公司以特色仿制药起家，现已转型为麻醉及镇痛、糖尿病及并发症、肿瘤、神经 痛等领域的创新药企，目前有 40 多个品种 ...

行 业 研 究 千源证券 医药生物 投资评级：看好（维持） 行业走势图 相关研究报告 余汝意（分析师） 汪晋（联系人） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 wangjin3@kysec.cn 证书编号：S0790123050021 医药生物 2024 年 12 月 24 日 数据来源：聚源 -43% -29% -14% 0% 14% 29% 43% 2023-12 2024-04 2024-08 医药生物 沪深300 数据来源 ：Frost & Sullivan、诺诚健华招股说明书、开源证券研究所 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 10 / 52 行业深度报告 CLL/SLL 的一线治疗中，常采用 BTK 单药或者多靶点联合用药的方式。二线 治疗中常用 BTK 抑制剂单药治疗，目前国内共有 4 款 BTK 抑制剂获批二线治疗； 其中，阿可替尼、泽布替尼与疗效相当，伊布替尼在 ORR 上疗效略低于前三者。 奥布替尼 ORR 整体较高，约 93.8%，优于其他 BTK 抑制剂。BTK+BCL-2+CD20 三 者联用整体效果最好，CD20+BCL-2 二者联合优于 BTK ...

AutoGLM-Web 开启 Web 端全自动上网能力。AutoGLM-Web 为基于 AutoGLM 技术的电脑浏览器版本，支持知乎、Github、芒果 TV、百度搜索、微博等数十个网 站的无人驾驶, 并与手机版类似具有支持跨 APP 操作能力。例如在现场 demo 里，清 言插件自动完成了"在百度搜索芒果 tv，打开小巷人家，播放最新一集，发弹幕结 局打卡"。 GLM-PC ：PC 端自主 Agent，未来前景可期。GLM-PC 基于智谱的多模态模 型 CogAgent，能够模拟人用电脑的过程，具备系统级、跨平台的操作能力，不依赖 于 HTML、API，具备更高的能力上限。例如会议替身，帮用户预定和参与会议， 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 13 / 28 行业深度报告 发送会议总结；文档处理，支持文档下载、文档发送、理解和总结文档；网页搜索 与总结，在指定平台（如微信公众号、知乎、小红书等）搜索指定关键词，完成阅 读、总结；远程和定时操作，远程手机发指令 GLM-PC 自主完成电脑操作，设定一 个未来时间在开机状态下定时执行任务；隐形屏幕，在用户工作时，GLM-PC 可以 在隐形屏幕上自主完成工 ...

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沪深300及创业板指数近1年走势 昨日涨跌幅前五行业 昨日涨跌幅后五行业 【银行】利率变动的应对，行为特征与业绩影响——行业深度报告-20241224 以南京银行和宁波银行为例研究 2020 年利率 V 形走势下的银行投资行为 利率上行期提升配置盘占比，利息净收入提升。南京银行和宁波银行均在利率下行阶段压降 AC 占比，利率 上行阶段提升。南京银行提升幅度更大，2020 年末较 2020Q1 提升 3.7pct，从业绩贡献上来看，南京银行债券投 资利息收入占比提升 1pct；宁波银行则 AC 占比略降 0.3pct，债券投资利息净收入占比也是下降的。此外，利率上 行时期，两家银行配置盘（AC 账户）投资期限均拉长。 第一阶段（利率快速下行），宁波银行 FVTPL 占比高，谨慎增持。2020Q1 债市利率大幅下行 50BP，南京银 行加大 FVTPL 投资，Q1 增加 180 亿元；宁波银行则谨慎小幅增持。最终体现在业绩上，两家银行交易盘均贡献 业绩，但由于两者投资结构差异，南京银行主要源于市值波动，宁波银行则主要是基金分红收入。 1、银行公允价值变动净收益与利率变化密切相关，可观察上一期 FVTPL 规模变动 ...

行 业 研 究 行 业 深 度 报 告 开原证券 银行 银行 利率变动的应对，行为特征与业绩影响 2024 年 12 月 24 日 ——行业深度报告 投资评级：看好（维持） 刘呈祥（分析师） 朱晓云（分析师） liuchengxiang@kysec.cn 证书编号：S0790523060002 zhuxiaoyun@kysec.cn 证书编号：S0790524070010 行业走势图 -12% 0% 12% 24% 36% 48% 2023-12 2024-04 2024-08 银行 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《存款定期化改善，按揭需求修复— 行业点评报告》-2024.12.18 《复苏脉络三重奏：存贷协调、风险 缓释与价格拐点—银行业 2025年投资 策略》-2024.12.16 《政策驱动下的信用修复动能在累积 —行业点评报告》-2024.12.14 以南京银行和宁波银行为例研究 2020 年利率 V 形走势下的银行投资行为 2020 年债市利率先快速下行后反转上行，呈现 V 形走势。我们以南京银行和宁 波银行为例，观察银行自营投资行为变化及对经营业绩影响。2019 年末南京银 行和宁波银 ...

F原证券 微盟集团（02013.HK） 2024 年 12 月 24 日 | --- | --- | |---------------------------|---------------------------| | | | | 吴柳燕（分析师） | 荀月（分析师） | | wuliuyan@kysec.cn | xunyue@kysec.cn | | 证书编号： S0790521110001 | 证书编号： S0790524110001 | 公 司 研 究 ——港股公司信息更新报告 微信交易电商逐步完善，头部服务商有望率先受益，上调至"买入"评级 微信小店推出"送礼物"功能，有望提升供给端品牌及商品丰富度 微盟率先将小程序接入微信小店，关注后续商家入驻及 GMV 拉动情况 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|---------|--------|------------------------|---------|-------| | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2 ...