2025 年 11 月 04 日 开源晨会 1104 | | | | ——晨会纪要 | | --- | --- | --- | --- | | 沪深300 | 及创业板指数近1年走势 | | 吴梦迪（分析师） | | 沪深300 | 创业板指 | | wumengdi@kysec.cn | | 60% | | | 证书编号：S0790521070001 | | 40% | | | 观点精粹 | | 20% | | | 总量视角 | | 0% | | | | | -20% | | | 【宏观经济】10 月出口或仍有韧性——宏观经济专题-20251103 | | -40% 2024-11 | 2025-03 2025-07 | | 【宏观经济】制造业 PMI 超季节性回落——兼评 10 月 PMI 数据-20251102 | | | | | 【策略】广发中证港股通非银 ETF（513750.OF）的核心投资价值——政策托底、 | | 数据来源：聚源 | | | 行业景气向好、估值洼地——投资策略专题-20251103 | | 昨日涨跌幅前五行业 | | | 【固定收益】制造业景气水平回落，企业生产经营活动总体稳定 ...

农林牧渔 2025 年 11 月 03 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% -10% 0% 10% 19% 29% 2024-11 2025-03 2025-07 农林牧渔 沪深300 相关研究报告 《2025Q3 生猪开启去化，饲料动保后 周期经营改善—行业周报》-2025.11.2 《生猪开启去化周期，肉牛延续景气 上行—农林牧渔行业 2026 年投资策 略 》-2025.10.28 《二育进场不改生猪去化大势，肉牛 补栏谨慎景气延续性或更强—行业周 报》-2025.10.26 2025Q3 生猪开启去化，饲料动保后周期经营改善 2025Q3 生猪开启去化周期，饲料动保后周期经营改善 2025Q1-Q3 农业行业营业收入 8727.18 亿元，同比+6.44%，归母净利润 354.77 亿元，同比+10.63%。其中 2025Q3 实现营业收入 3090 亿元，同比+1.2%，归母 净利润 94.5 亿元，同比-58.8%。。2025Q1-Q3 行业销售毛利率 11.79%，同比上 升 0.12pct；销售净利率 4.21%，同比上升 0.21pct；净资产收益率 6.75% ...

北 交 所 研 究 持续推进绿色转型、新运力投入内贸，2025Q1-3 实现营收 6.93 亿元 ——北交所信息更新 2025 年 11 月 03 日 投资评级：增持（维持） 北交所信息更新 | 日期 | 2025/11/3 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 11.02 | | 一年最高最低(元) | 16.88/5.38 | | 总市值(亿元) | 61.21 | | 流通市值(亿元) | 30.99 | | 总股本(亿股) | 5.55 | | 流通股本(亿股) | 2.81 | | 近 3 个月换手率(%) | 472.87 | 北交所研究团队 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 2025Q1-3 实现营业总收入 6.93 亿元，维持"增持"评级 国航远洋披露三季报，2025Q1-3 实现营业总收入 6.93 亿元，同比增长 1.83%； 归母净利润 20.51 万元，同比减少 99.75%；扣非净利润为-2863 万元，同比下滑 151.52%同比转亏，主要由于船舶减值及财务费用增加。考虑到老船折旧、处置 以及近期中美关 ...

北交所信息更新 汽车消费政策出台推动改装件行业发展，2025Q1-3 营收 1.60 亿元 ——北交所信息更新 2025 年 11 月 03 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/11/3 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 18.32 | | 一年最高最低(元) | 27.74/10.12 | | 总市值(亿元) | 19.17 | | 流通市值(亿元) | 14.86 | | 总股本(亿股) | 1.05 | | 流通股本(亿股) | 0.81 | | 近 3 个月换手率(%) | 203.79 | 北交所研究团队 诸海滨（分析师） | zhuhaibin@kysec.cn | | --- | | 证书编号：S0790522080007 | 2025Q1-3 营收 1.60 亿元归母净利润为 3500 万元，维持"买入"评级 天铭科技公布三季报，2025Q1-3 实现营业收入 1.60 亿元，同比下降 12.20%；归 母净利润为 3500 万元，同比下滑 27.08%，扣非净利润降幅达 28.87%。考虑到 天铭科技毛利率整体承压及中美贸易摩擦，我们下调盈利预测，预计 ...

北交所信息更新 募投项目投产带来产能释放，ELSD 国产替代空间广阔打开第二增长曲线 ——北交所信息更新 2025 年 11 月 03 日 投资评级：增持（维持） | 日期 | 2025/11/3 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 90.71 | | 一年最高最低(元) | 153.30/52.70 | | 总市值(亿元) | 50.64 | | 流通市值(亿元) | 26.56 | | 总股本(亿股) | 0.56 | | 流通股本(亿股) | 0.29 | | 近 3 个月换手率(%) | 220.06 | 北交所研究团队 2025Q1-3 实现营收 3.26 亿元（+68.92%），归母净利润 1.07 亿元（+131.19%） 2025 前三季度公司营收实现 3.26 亿元，同比增长 68.92%，归母净利润 1.07 元， 同比增长 131.19%，扣非归母净利润 1.01 亿元，同比增长 118.43%。我们维持 2025-2027 年盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 1.41/2.02/2.95 亿元，对应 EPS 分别为 2.53/3.61/5. ...

北交所信息更新 北 交 所 研 究 苏轴股份（920418.BJ） 机器人+航空航天高价值新赛道加速布局，2025Q1-3 归母净利润同比+0.70% ——北交所信息更新 2025 年 11 月 03 日 投资评级：增持（维持） | 日期 | 2025/11/3 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 31.10 | | 一年最高最低(元) | 55.70/21.59 | | 总市值(亿元) | 50.53 | | 流通市值(亿元) | 48.51 | | 总股本(亿股) | 1.62 | | 流通股本(亿股) | 1.56 | | 近 3 个月换手率(%) | 188.89 | 北交所研究团队 2025Q1-3 实现营收 5.38 亿元（-1.70%），归母净利润 1.18 亿元（+0.70%） 2025 前三季度公司实现营业收入 5.38 亿元，同比减少 1.70%；归母净利润为 1.18 亿元，同比增长 0.70%，扣非归母净利润 1.13 亿元，同比减少 3.32%。公司积极 推进智能化改造和数字化转型，我们维持 2025-2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分 ...

北交所信息更新 北 交 所 研 究 建邦科技（920242.BJ） 合作海邦光科开发光电混合互联互通类产品，2025Q1-3 营收+8.99% 北交所研究团队 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 2025Q1-3 实现营业收入同比增长 8.99%，维持"买入"评级 建邦科技公布三季报，2025Q1-3 实现营业收入 5.86 亿元，同比增长 8.99%；归 母净利润 7228 万元同比-4.46%。2025 第三季度单季营收 2.11 亿元，同比下滑 7.10%，归母净利润 2287 万元，同比下降 37.86%。主要受境外客户 Cardone 母 公司破产重组影响，建邦科技对其应收账款全额计提坏账准备，导致信用减值损 失同比增加 1017 万元。考虑到信用减值损失的增加及中美关税的不确定性提升， 我们小幅下调 2025、维持 2026-2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年实现归母净 利润 1.03/1.46/1.66 亿元（原值 1.23/1.46/1.66），对应 EPS 为 1.56/2.22/2.52 元， 当前股价对应 PE ...

汽车/乘用车 Q3 业绩环比提升，海外业务、方程豹表现相对亮眼 ——公司信息更新报告 | 邓健全（分析师） | | | | 赵悦媛（分析师） 徐剑峰（分析师） | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | dengjianquan@kysec.cn zhaoyueyuan@kysec.cn xujianfeng@kysec.cn | | | | | | | | | 证书编号：S0790525090003 证书编号：S0790525100003 证书编号：S0790525090004 | | | | | | | | |  Q3 业绩同比承压、环比改善，Q4 旺季业绩有望环比继续回升 | | | | | | | | | 公司发布 2025 年三季报，前三季度实现营收 5662.66 亿元，同比+12.7%；归母 | | | | | | | | | 净利 233.33 亿元，同比-7.5%，主要系毛利率受行业竞争态势影响、研发费用大 | | | | | | | | | 幅增长。单 Q3 实现营收 1949.85 亿元，同环比-3.1%/-3 ...

广西石化、福建百宏两大项目开车成功，2025Q1-3 营业收入+48.16% ——北交所信息更新 2025 年 11 月 03 日 投资评级：增持（维持） | 日期 | 2025/11/3 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 32.98 | | 一年最高最低(元) | 42.58/26.10 | | 总市值(亿元) | 25.86 | | 流通市值(亿元) | 12.98 | | 总股本(亿股) | 0.78 | | 流通股本(亿股) | 0.39 | | 近 3 个月换手率(%) | 168.5 | 北交所研究团队 2025Q1-3 营业收入 4.13 亿元同比增长 48.16%，维持"增持"评级 瑞华技术公布三季报，2025Q1-3 实现营业收入 4.13 亿元，同比增长 48.16%，其 中 Q3 单季收入达 2.43 亿元，同比+187.29%；2025Q1-3 归母净利润为 5670 万元， 同比下降 26.93%。我们维持盈利预测，预计 2025-2027 年实现归母净利润 1.28/1.75/2.12 亿元，对应 EPS 为 1.63/2.23/2.70 元，当前股价对应 P ...

基础化工/农化制品 利民股份（002734.SZ） Q3 业绩继续同比大增，看好公司创新成长 2025 年 11 月 03 日 投资评级：买入（维持） 《阿维菌素等产品价格上涨，Q1 业绩 预告超预期—公司信息更新报告》 -2025.4.9 | 金益腾（分析师） | 张晓锋（分析师） | 宋梓荣（分析师） | | --- | --- | --- | | jinyiteng@kysec.cn | zhangxiaofeng@kysec.cn | songzirong@kysec.cn | | 证书编号：S0790520020002 | 证书编号：S0790522080003 | 证书编号：S0790525070002 | Q3 业绩继续同比大增，看好公司创新成长，维持"买入"评级 | 日期 | 2025/11/3 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 18.41 | | 一年最高最低(元) | 24.87/7.26 | | 总市值(亿元) | 81.75 | | 流通市值(亿元) | 74.12 | | 总股本(亿股) | 4.44 | | 流通股本(亿股) | 4.03 | | 近 3 个月 ...