商贸零售/互联网电商 赛维时代（301381.SZ） 公司发布股权激励计划，关注后续经营趋势改善 2025 年 09 月 10 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/9/9 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 24.58 | | 一年最高最低(元) | 32.80/16.49 | | 总市值(亿元) | 99.17 | | 流通市值(亿元) | 48.01 | | 总股本(亿股) | 4.03 | | 流通股本(亿股) | 1.95 | | 近 3 个月换手率(%) | 198.41 | 股价走势图 数据来源：聚源 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2024-09 2025-01 2025-05 赛维时代 沪深300 相关研究报告 《库存因素短期拖累利润，服饰品类 增长维持靓丽—公司信息更新报告》 -2025.4.29 | 黄泽鹏（分析师） | 吕明（分析师） | 姚慕宇（联系人） | | --- | --- | --- | | huangzepeng@kysec.cn | lvming@kysec.cn | yaomuyu@kysec.cn | | 证书编号 ...

行业走势图 房地产 房地产 2025 年 09 月 10 日 投资评级：看好（维持） 数据来源：聚源 -12% 0% 12% 24% 36% 48% 60% 72% 2024-09 2025-01 2025-05 房地产 沪深300 相关研究报告 《深圳政策调整点评：八个行政区限 购大幅放松，有望对金九银十形成支 撑—行业点评报告》-2025.9.8 《新房成交面积同环比下降，深圳购 房政策放松—行业周报》-2025.9.7 《新房成交面积环比增加，上海购房 政策放松—行业周报》-2025.8.31 2025 上半年房地产行业综述：行业仍处于缩表进程， 关注重点房企边际改善 ——行业点评报告 | 齐东（分析师） | 胡耀文（分析师） | 杜致远（联系人） | | --- | --- | --- | | qidong@kysec.cn | huyaowen@kysec.cn | duzhiyuan@kysec.cn | | 证书编号：S0790522010002 | 证书编号：S0790524070001 | 证书编号：S0790124070064 | 板块总体仍处于缩表进程，重点房企表现显著好于行业水平 20 ...

吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 沪深300 及创业板指数近1年走势 数据来源：聚源 -30% 0% 30% 60% 90% 120% 2024-09 2025-01 2025-05 沪深300 创业板指 开源晨会 0910 ——晨会纪要 其 他 研 究 总量视角 【宏观经济】非美地区需求或仍锚定美国需求——宏观经济点评-20250909 【中小盘】重点"小巨人"陆续上市，成长性、创新力优势显著——中小盘策略 专题-20250909 行业公司 【化工】酚酮产业链投产高峰已过，"反内卷"背景下利润向上弹性空间较大—— 化工"反内卷"系列报告（十一）-20250909 【家电：极米科技(688696.SH)】新增持股计划，聚焦净利率及境外市场营收提升 开 源 证 券 证 昨日涨跌幅后五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 电子 | -2.699 | | 计算机 | -2.069 | | 通信 | -1.907 | | 医药生物 | -1.905 | | 国防军工 | -1.898 | | 数据来源：聚源 | ...

家用电器/黑色家电 极米科技（688696.SH） 新增持股计划，聚焦净利率及境外市场营收提升 2025 年 09 月 09 日 投资评级：买入（维持） | | | lvming@kysec.cn | | --- | --- | --- | | 日期 | 2025/9/8 | 证书编号：S0790520030002 | 吕明（分析师） 骆扬（分析师） luoyang@kysec.cn 证书编号：S0790525050002 新增员工持股计划，彰显公司长期发展信心，维持"买入"评级 2025 年 9 月 9 日公司发布 2025 员工持股计划（草案），新增净利率考核目标及 提高 2025-2026 年境外收入目标，体现出公司对未来发展信心，有利于进一步绑 定核心员工利益。我们维持 2025-2027 盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润 为 2.89/3.65/4.31 亿元，对应 EPS 为 4.14/5.21/6.16 元，当前股价对应 PE 为 31.3/24.8/21.0 倍，公司作为消费级投影龙头产品、品牌及技术壁垒仍在，我们看 好车载及商用业务打造收入新增量，维持"买入"评级。 加推 2 ...

基础化工 2025 年 09 月 09 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -14% 0% 14% 29% 43% 58% 2024-09 2025-01 2025-05 基础化工 沪深300 相关研究报告 《纺服"金九银十"旺季到来，粘胶 短纤、氨纶等库存下跌—行业周报》 -2025.9.6 《粘胶：多元驱动需求增长，供需紧 平衡，涨势再起—行业深度报告》 -2025.9.5 《2025H1 化工板块增收减利，固定资 产投资完成额同比下降—行业点评报 告》-2025.9.3 酚酮产业链投产高峰已过，"反内卷"背景下利润向 上弹性空间较大 ——化工"反内卷"系列报告（十一） | 金益腾（分析师） | 龚道琳（分析师） | 李思佳（分析师） | | --- | --- | --- | | jinyiteng@kysec.cn | gongdaolin@kysec.cn | lisijia@kysec.cn | | 证书编号：S0790520020002 | 证书编号：S0790522010001 | 证书编号：S0790525070006 | 苯酚丙酮: 未来产能增速有望放缓，近年来下游双酚 ...

2025 年 09 月 09 日 北交所产业链全景图：多线锚定"补链强链"，新质生产力集群蓄势待发 ——北交所策略专题报告 北交所策略专题报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 格局已成：北交所关键产业链涵盖高端装备、消费服务等 5 大方向共计 21 条 我们以开源证券北交所行业分类五大一级行业为参考，将北交所内企业按产业链 划分为 5 大方向、共计 21 条产业链。高端装备方向新能源、机器人、航空航天 等多线并举，主攻关键方向的补链强链。消费服务方面，北交所企业布局运动营 养、魔芋、人工钻石等新消费热点。信息技术大行业中我们分出半导体、消费电 子、人工智能、智慧城市软件以及产业数字化 5 条细分产业链。化工方向北交所 企业主要分布于两大方向：化工装备以及石化橡塑产业。生物医药方向企业产品 涉及各类生物制品、药物、医疗器械等，构建了"多方向、广覆盖"完整图谱。 新能源与储能、半导体、人工智能、消费电子是代表性多环节覆盖产业链 新能源与储能作为北交所高端装备产业链内重要的分支产业链条，其企业数量、 市值规模、细分产业链数量都具有领先地 ...

2025 年 09 月 09 日 开源晨会 0909 ——晨会纪要 沪深300 及创业板指数近1年走势 数据来源：聚源 -30% 0% 30% 60% 90% 120% 2024-09 2025-01 2025-05 昨日涨跌幅前五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 基础化工 | 2.853 | | 农林牧渔 | 2.677 | | 机械设备 | 2.401 | | 传媒 | 2.297 | | 美容护理 | 2.031 | | 数据来源：聚源 | | 昨日涨跌幅后五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 通信 | -3.466 | | 综合 | -1.519 | | 非银金融 | -0.643 | | 银行 | -0.595 | | 电子 | 0.001 | 数据来源：聚源 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 总量视角 【策略】机构关注度环比回升：基础化工、农林牧渔、家用电器——机构调研周 跟踪-20250908 行业公司 【通信】OCS 或加速发展，光通信、液冷迎新机 ...

Investment Rating - The investment rating for NIO-SW (09866.HK) is "Outperform" (maintained) [1] Core Views - The sales momentum for the second half of 2025 is expected to reverse, with a need to track the sustainability of sales and cost control progress. The revenue forecasts for 2025-2026 have been raised from 876/934 billion to 888/1180 billion, with a new forecast for 2027 at 1536 billion, corresponding to year-on-year growth rates of 35%/33%/30% [5][6] - The Non-GAAP net profit estimates for 2025-2026 have been adjusted from -158/-145 billion to -157/-89 billion, with a new forecast for 2027 at -54 billion. The current market capitalization corresponds to 1.1/0.8/0.7 times price-to-sales (PS) for 2025-2027 [5][6] Financial Summary and Valuation Metrics - Revenue (in million) for the years 2023A, 2024A, 2025E, 2026E, and 2027E are 55,618, 65,719, 88,776, 118,020, and 153,630 respectively, with year-on-year growth rates of 12.9%, 18.2%, 35.1%, 32.9%, and 30.2% [9] - Non-GAAP net profit (in million) for the same years are -18,475, -20,585, -15,670, -8,867, and -5,383, with year-on-year changes of -54.2%, -11.4%, 23.9%, -43.4%, and 0.0% [9] - Gross margin percentages are projected to be 5.5%, 9.9%, 10.7%, 12.0%, and 13.0% for the respective years [9] - The diluted EPS (in yuan) is forecasted to be -10.9, -10.0, -7.0, -3.9, and -2.3 for the years 2023A to 2027E [9]

通信 2025 年 09 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -34% 0% 34% 67% 101% 134% 168% 2024-09 2025-01 2025-05 通信 沪深300 相关研究报告 《博通上调四季度指引，新增大客户 XPU 需求旺盛，全球 AI 景气度持续上 行—行业周报》-2025.9.7 《英伟达 Rubin 开启生产，阿里财报 亮眼，重视国产算力、液冷、光通信 投资机会—行业周报》-2025.8.31 《阿里云营收增速创新高，阿里资本 开支高增长，国产 AI 链或迎基本面拐 点—行业点评报告》-2025.8.29 OCS 或加速发展，光通信、液冷迎新机遇 ——行业点评报告 | 蒋颖（分析师） | 陈光毅（联系人） | | --- | --- | | jiangying@kysec.cn | chenguangyi@kysec.cn | | 证书编号：S0790523120003 | 证书编号：S0790124020006 | chenguangyi@kysec.cn 证书编号：S0790124020006 博通新增大客户 XPU 旺盛需求，新一代交换芯 ...

机械设备 2025 年 09 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 特斯拉：锚定"强确定性"及"技术变化"，聚焦供应链核心标的 特斯拉在战略层面持续加注机器人：为马斯克制定 1 万亿新薪酬计划，目标包括 交付 100 万个 AI 机器人，商业化运营 100 万辆 Robotaxi，市值增加至 8.5 万亿 美元，战略全面转向 AI，预示机器人产业落地进入临门一脚阶段；发布"宏图 Ⅳ"，表示未来 80%以上公司价值将来自 Optimus，机器人成为公司顶层设计最 重要环节之一。最新发布的推出金色版 Optimus 演示视频里，集成 Grok 理解自 然语言并自主行动，尤其是灵巧手高度拟人极为惊艳（出于保密原因或为假手）， 或暗示灵巧手取得质的飞跃，朝着仿生化、拟人化方向迭代，是 Gen3 方案迭代 强确定性的重点。我们认为特斯拉链首选"强确定性"：从 Gen1 到目前方案迭 代具有持续性，主要是在之前硬件架构上的优化调整且不轻易更换；供应商进入 门槛高，不仅仅是商务配合能力和研发能力，更看重工程能力、大规模量产降本 及全球化供应能力。其次是"技术趋势带来的边际变化"，如轻量化、新型减速 器（行星、摆 ...