纺织服饰/服装家纺 太平鸟（603877.SH） 2025Q1 毛利率显著改善，渠道调整临近尾声 2025 年 04 月 15 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/15 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 16.95 | | 一年最高最低(元) | 17.25/10.89 | | 总市值(亿元) | 80.31 | | 流通市值(亿元) | 79.55 | | 总股本(亿股) | 4.74 | | 流通股本(亿股) | 4.69 | | 近 3 个月换手率(%) | 32.84 | 股价走势图 数据来源：聚源 -48% -32% -16% 0% 16% 32% 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 太平鸟 沪深300 相关研究报告 《2024Q1 流水短期承压，期待产品调 整完成恢复增长—公司信息更新报 告》-2024.4.16 ——公司信息更新报告 | 吕明（分析师） | 周嘉乐（分析师） | | --- | --- | | lvming@kysec.cn | zhoujiale@kysec.cn | | 证书编号：S079052003000 ...

纺织服饰/服装家纺 安踏体育（02020.HK） FILA 延续 Q4 亮眼表现，拟收购狼爪再拓户外版图 2025 年 04 月 15 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/14 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 85.600 | | 一年最高最低(港元) | 107.50/65.550 | | 总市值(亿港元) | 2,402.97 | | 流通市值(亿港元) | 2,402.97 | | 总股本(亿股) | 28.07 | | 流通港股(亿股) | 28.07 | | 近 3 个月换手率(%) | 28.39 | 股价走势图 数据来源：聚源 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2024-04 2024-08 2024-12 安踏体育 恒生指数 相关研究报告 《多品牌战略牵引营收再上台阶，期 待新零售业态突破—港股公司信息更 新报告》-2025.3.21 《Q4 各品牌流水均环比提速，FILA 表现好于预期—港股公司信息更新报 告》-2025.1.13 《Q3 FILA 流水波动，期待 Q4 电商旺 季下流水表现—港股公司信息更新报 告》-2024.1 ...

紫金矿业（601899.SH） 受益于铜金量价齐升，单季归母净利创新高 2025 年 04 月 15 日 有色金属/工业金属 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/14 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 17.63 | | 一年最高最低(元) | 19.87/13.94 | | 总市值(亿元) | 4,685.63 | | 流通市值(亿元) | 3,629.65 | | 总股本(亿股) | 265.78 | | 流通股本(亿股) | 205.88 | | 近 3 个月换手率(%) | 58.07 | 股价走势图 数据来源：聚源 -36% -24% -12% 0% 12% 24% 2024-04 2024-08 2024-12 紫金矿业 沪深300 相关研究报告 《三季度业绩表现稳健，并购优质项 目培厚资源储备—公司信息更新报 告》-2024.10.21 《铜、金量价齐升，盈利规模稳步抬 升—公司信息更新报告》-2024.8.25 《铜、金量价齐升，公司 2024H1 中枢 盈利预增 46%—公司信息更新报告》 -2024.7.10 温佳贝（分析师） 冯伟珉（联系人） wen ...

纺织服饰/服装家纺 安踏体育（02020.HK） FILA 延续 Q4 亮眼表现，拟收购狼爪再拓户外版图 2025 年 04 月 15 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/14 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 85.600 | | 一年最高最低(港元) | 107.50/65.550 | | 总市值(亿港元) | 2,402.97 | | 流通市值(亿港元) | 2,402.97 | | 总股本(亿股) | 28.07 | | 流通港股(亿股) | 28.07 | | 近 3 个月换手率(%) | 28.39 | 股价走势图 数据来源：聚源 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2024-04 2024-08 2024-12 安踏体育 恒生指数 相关研究报告 《多品牌战略牵引营收再上台阶，期 待新零售业态突破—港股公司信息更 新报告》-2025.3.21 《Q4 各品牌流水均环比提速，FILA 表现好于预期—港股公司信息更新报 告》-2025.1.13 《Q3 FILA 流水波动，期待 Q4 电商旺 季下流水表现—港股公司信息更新报 告》-2024.1 ...

有色金属/工业金属 紫金矿业（601899.SH） 受益于铜金量价齐升，单季归母净利创新高 2025 年 04 月 15 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/14 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 17.63 | | 一年最高最低(元) | 19.87/13.94 | | 总市值(亿元) | 4,685.63 | | 流通市值(亿元) | 3,629.65 | | 总股本(亿股) | 265.78 | | 流通股本(亿股) | 205.88 | | 近 3 个月换手率(%) | 58.07 | 《铜、金量价齐升，盈利规模稳步抬 升—公司信息更新报告》-2024.8.25 《铜、金量价齐升，公司 2024H1 中枢 盈利预增 46%—公司信息更新报告》 -2024.7.10 温佳贝（分析师） 冯伟珉（联系人） wenjiabei@kysec.cn 证书编号：S0790524040009 fengweimin@kysec.cn 证书编号：S0790124070040 紫金矿业发布 2025 年一季度报告，归母净利同比增长 58.17% 公司发布 2025 年第一季度报告， ...

2025 年 04 月 15 日 投资评级：看好（维持） ——行业点评报告 数据来源：聚源 -36% -24% -12% 0% 12% 24% 2024-04 2024-08 2024-12 食品饮料 沪深300 相关研究报告 食品饮料 食品饮料 （1）乳制品：2025 年 3 月阿里系乳制品行业线上销售额达 10.6 亿元，同比增 17.9%，销售量同比增 2.1%，销售均价同比增 15.5%。分子行业来看，2025 年 3 月低温调制乳类表现较好，同比增 123.5%，常温牛奶线上销售额占比较高，达 39.4%。乳制品行业头部品牌集中度环比+3.7pct 至 37.5%。 《内需提振预期强化，食饮板块积极 布局—行业周报》-2025.4.13 《酒企目标低调务实，零食多线发力 值得关注—行业周报》-2025.4.6 《板块进入业绩披露期，建议低点加 配布局—行业周报》-2025.3.30 | 张宇光（分析师） | 张思敏（联系人） | | --- | --- | | zhangyuguang@kysec.cn | zhangsimin@kysec.cn | 证书编号：S0790520030003 酒类：线 ...

行 业 研 究 2025 年 04 月 15 日 投资评级：看好（维持） ——3 月央行信贷收支表要点解读 | 刘呈祥（分析师） | 吴文鑫（分析师） | | --- | --- | | liuchengxiang@kysec.cn | wuwenxin@kysec.cn | | 证书编号：S0790523060002 | 证书编号：S0790524060002 | wuwenxin@kysec.cn 证书编号：S0790524060002 负债端：3 月大行非银存款流出较多，续发存单并拉长期限 3 月大行存贷增速差负向拉大至 2019 年 7 月以来最低值（-4.79%），其中四大行 为-5.83%。负债端来看，大行存款同比少增较多（7390 亿元），主要受到非银存 款加速流出的影响，大行积极续发同业存单以补充负债： 行业走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2024-04 2024-08 2024-12 银行 沪深300 相关研究报告 《信贷超季节性恢复，"以价换量"或 告一段落—行业点评报告》-2025.4.13 《红利稳固可持续，稳增长驱动顺周 期—行业点评报告》- ...

农林牧渔/养殖业 圣农发展（002299.SZ） 经营效率持续提升，2024 年盈利规模逐季扩大 2025 年 04 月 15 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/14 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 17.12 | | 一年最高最低(元) | 17.98/10.49 | | 总市值(亿元) | 212.87 | | 流通市值(亿元) | 212.86 | | 总股本(亿股) | 12.43 | | 流通股本(亿股) | 12.43 | | 近 3 个月换手率(%) | 67.15 | 股价走势图 数据来源：聚源 -48% -32% -16% 0% 16% 32% 2024-04 2024-08 2024-12 圣农发展 沪深300 相关研究报告 《发力养殖食品降本成效显著，低位 投资价值显现—公司信息更新报告》 -2024.10.27 《白鸡出栏稳增发力食品端，猪鸡共 振业绩有望改善—公司信息更新报 告》-2024.8.30 陈雪丽（分析师） 朱本伦（联系人） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 zhubenlun@kys ...

农林牧渔/养殖业 圣农发展（002299.SZ） 经营效率持续提升，2024 年盈利规模逐季扩大 2025 年 04 月 15 日 投资评级：买入（维持） 《发力养殖食品降本成效显著，低位 投资价值显现—公司信息更新报告》 -2024.10.27 《白鸡出栏稳增发力食品端，猪鸡共 振业绩有望改善—公司信息更新报 告》-2024.8.30 陈雪丽（分析师） 朱本伦（联系人） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 zhubenlun@kysec.cn 经营效率持续提升，2024 年盈利规模逐季扩大，维持"买入"评级 圣农发展发布 2024 年年报，2024 年公司营收 185.86 亿元，同比+0.53%，归母 净利润 7.24 亿元，同比+9.03%，其中 2024Q4 营收 48.23 亿元，同比+5.78%，归 母净利润 3.42 亿元，同比扭亏为盈。拟每 10 股派现 2 元，合计派现 2.47 亿元。 短期看，2025 年海外禽流感导致引种受阻，国内鸡价或有上涨，且公司经营效 率持续提升，我们上调 2025 年盈利预测，中长期看，国内白鸡供给充足或致鸡 价承压，我 ...

行 业 研 究 2025 年 04 月 15 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2024-04 2024-08 2024-12 银行 沪深300 相关研究报告 《信贷超季节性恢复，"以价换量"或 告一段落—行业点评报告》-2025.4.13 《红利稳固可持续，稳增长驱动顺周 期—行业点评报告》-2025.4.7 《增资国有行后的投资策略：稳健红 利 与 估 值 修 复 — 行 业 深 度 报 告 》 -2025.4.3 大行资金融出恢复，非银转向一般性存款 ——3 月央行信贷收支表要点解读 | 刘呈祥（分析师） | 吴文鑫（分析师） | | --- | --- | | liuchengxiang@kysec.cn | wuwenxin@kysec.cn | | 证书编号：S0790523060002 | 证书编号：S0790524060002 | wuwenxin@kysec.cn 证书编号：S0790524060002 负债端：3 月大行非银存款流出较多，续发存单并拉长期限 3 月大行存贷增速差负向拉大至 2019 年 7 月以来最低值 ...