纺织服饰/服装家纺 宣布收购 PUMA 股权，2026 年基本面韧性可期 2026 年 02 月 03 日 投资评级：买入（维持） lvming@kysec.cn 吕明（分析师） 郭彬（分析师） guobin@kysec.cn 证书编号：S0790525090002 宣布收 PUMA 股权，全球化再添版图，2026 年预期稳健增长 2026 年 1 月 27 日，安踏宣布以 15 亿欧元现金收购 PUMA SE 29.06% 股权（成 为第一大股东），预计 2026 年底前完成。此次收购系深化"单聚焦、多品牌、 全球化"战略的核心举措，将双向补强双方区域与品类资源，助力集团提升全球 竞争力。2025Q4 安踏 / FILA / 其他品牌流水 + 低单 /+ 中单 /+45-50%，受外 部因素四季度业绩略承压，集团折扣、库存指标健康。我们小幅下调 2025-2027 年盈利预测，预计归母净利润 129.77/145.60/158.22 亿元（原值为 134.6/149.9/ 165.7 亿元），对应 EPS 4.6/5.2/5.7 元，当前股价对应 PE 15.7/13.4/12.3 倍。公 司为行业龙头，成 ...

北交所信息更新 安达科技（920809.BJ） 产能饱和+产品升级，尽享磷酸铁锂高景气红利 2026 年 02 月 02 日 投资评级：增持（维持） | 日期 | 2026/2/2 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 6.91 | | 一年最高最低(元) | 9.68/4.23 | | 总市值(亿元) | 41.39 | | 流通市值(亿元) | 31.72 | | 总股本(亿股) | 5.99 | | 流通股本(亿股) | 4.59 | | 近 3 个月换手率(%) | 524.81 | 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究团队 诸海滨（分析师） 余中天（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 yuzhongtian@kysec.cn 证书编号：S0790525050003 预计全年实现归母净利润-3 至-2.4 亿元亏损大幅收窄，维持"增持"评级 安达科技公布 2025 全年业绩预告，预计全年实现归母净利润-30,000 万元至 -24,000 万元，较 2024 年同期-67,988.08 万元大幅收窄。参考业绩预告我们上调 盈利 ...

北交所研究团队 ——北交所新股申购报告 | 诸海滨（分析师） | 车欣航（分析师） | | --- | --- | | zhuhaibin@kysec.cn | chexinhang@kysec.cn | | 证书编号：S0790522080007 | 证书编号：S0790525050001 | 海圣医疗：麻醉、监护类医疗器械细分领域国家级专精特新"小巨人" 海圣医疗是面向全球的麻醉、监护类医疗器械综合产品提供商，为国内该细分领 域头部企业，获评国家级专精特新"小巨人"、浙江省隐形冠军企业等。公司产 品广泛应用于麻醉科、ICU、急诊科等临床科室。技术研发上，截至 2025 年 6 月 30 日，公司已先后承担国家、省、市级重大科技项目十余项，已累计获国家 授权专利 63 项，其中发明专利 13 项。经营层面，2024 年公司营收 3.04 亿元， 同比微降 0.70%，归母净利润 7091.75 万元；2025 年前三季度营收、归母净利润 同比分别增长 19.89%、26.70%，增长态势向好。2024 年公司麻醉、监护、手术 及护理类耗材主营收占比分别为 52.60%、36.59%、10.47%。盈利方面， ...

有色金属/工业金属 江西铜业（600362.SH） 铜冶炼龙头再起航，资源并购助成长 投资评级：买入（首次） | 日期 | 2026/2/2 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 57.08 | | 一年最高最低(元) | 70.70/19.01 | | 总市值(亿元) | 1,976.53 | | 流通市值(亿元) | 1,184.55 | | 总股本(亿股) | 34.63 | | 流通股本(亿股) | 20.75 | | 近 3 个月换手率(%) | 196.62 | 股价走势图 -80% 0% 80% 160% 240% 320% 2025-02 2025-06 2025-10 江西铜业 沪深300 数据来源：聚源 孙二春（分析师） 冯伟珉（联系人） sunerchun@kysec.cn 2026 年 02 月 03 日 fengweimin@kysec.cn 证书编号：S0790124070040 并购投资项目持续落地，铜业龙头再起航 江西铜业是国内领先的铜冶炼生产商，在铜以及相关有色金属领域建立了集勘 探、采矿、选矿、冶炼、加工的一体化产业链。目前公司主要资产包括国内规模 领先的 ...

北交所新股申购报告 海圣医疗（920166.BJ）：麻醉监护医疗器械小巨人，麻醉监护精准化矩阵驱动成长 北交所研究团队 ——北交所新股申购报告 | 诸海滨（分析师） | 车欣航（分析师） | | --- | --- | | zhuhaibin@kysec.cn | chexinhang@kysec.cn | | 证书编号：S0790522080007 | 证书编号：S0790525050001 | 海圣医疗：麻醉、监护类医疗器械细分领域国家级专精特新"小巨人" 海圣医疗是面向全球的麻醉、监护类医疗器械综合产品提供商，为国内该细分领 域头部企业，获评国家级专精特新"小巨人"、浙江省隐形冠军企业等。公司产 品广泛应用于麻醉科、ICU、急诊科等临床科室。技术研发上，截至 2025 年 6 月 30 日，公司已先后承担国家、省、市级重大科技项目十余项，已累计获国家 授权专利 63 项，其中发明专利 13 项。经营层面，2024 年公司营收 3.04 亿元， 同比微降 0.70%，归母净利润 7091.75 万元；2025 年前三季度营收、归母净利润 同比分别增长 19.89%、26.70%，增长态势向好。2024 年 ...

行 业 研 究 银行 2026 年 02 月 03 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -10% 0% 10% 19% 29% 2025-02 2025-06 2025-10 银行 沪深300 相关研究报告 《2026 年初银行存贷形势更新与展望 —行业深度报告》-2026.1.26 《规模高增&收益承压，"存款+基金" 成配置主线—理财登 2025 年报解读》 《企业信贷超季节性增长，信贷投放 前置趋势或延续 —行业点评报告》 -2026.1.16 2026 年净息差展望：筑底企稳 ——行业深度报告 刘呈祥（分析师） 朱晓云（分析师） liuchengxiang@kysec.cn 证书编号：S0790523060002 zhuxiaoyun@kysec.cn 证书编号：S0790524070010 理论估算 1.4%净息差支撑 6%左右的 RWA 增速 据我们测算，银行若保持 RWA 6%-7%的增速，理论净息差大约在 1.44%-1.57% 是底线水平，2025Q3 商业银行净息差为 1.42%，意味着银行资产扩张面临内生 资本补充的现实硬约束，"稳息差"仍然是 2026 年银行核心经 ...

2026 年 02 月 02 日 金融工程研究团队 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 蒋韬（分析师） 证书编号：S0790525070001 常津铭（研究员） 证书编号：S0790126010044 相关研究报告 《基金投顾产品 11 月调仓一览》 -2025.12.4 《从投顾调仓行为出发构建 FOF 策 略》-2023.12.30 《基金投顾的全方位解析及 FOF 策略 构建》-2023.9.26 基金投顾产品 1 月调仓一览 ——金融工程定期 魏建榕（分析师） 傅开波（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 fukaibo@kysec.cn 证书编号：S0790520090003 业绩 ...

税收收入同比转负，投资于人重要性凸显 固定收益研究团队 陈曦（分析师） 王帅中（联系人） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 wangshuaizhong@kysec.cn 证书编号：S0790125070016 事件：财政部公布 2025 年 12 月财政数据，1-12 月全国一般公共预算收入同比下 降 1.7%（前值为+0.8%，下同），支出同比增长 1.0%（+1.4%）；1-12 月全国政府 性基金预算收入同比下降 7.0%（-4.9%），支出同比增长 11.3%（+13.7%）。 2026 年 02 月 02 日 ——2025 年 12 月财政数据点评 12 月财政数据的关注点 税收收入同比转负，非税收入降幅扩大。12 月税收收入同比下降 11.5%（+2.8%）， 同比转负，结束连续 8 个月的正增长，12 月企业所得税回落或为当月税收收入 增幅放缓的主要原因。12 月证券交易印花税同比下降 4.8%，增幅在 12 月权益市 场震荡调整与 2024 年同期基数回升影响下转负。非税收入降幅的扩大或因 2024 年一次性安排中央单位上缴专项收益抬高基数。 在投资于 ...

2026 年 02 月 02 日 券商金股解析月报（2026 年 02 月） 金融工程研究团队 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 蒋 韬（分析师） 证书编号：S0790525070001 相关研究报告 《开源量化评论（23）-"金股+"组 合的量化方案》-2021.4.26 《开源量化评论（32）-券商金股的内 部收益结构》-2021.8.29 魏建榕（分析师） 高鹏（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 gaopeng@kysec.cn 证书编号：S0790520090002 2 月份券商金股特征解析 2 月份紫金矿业、中际旭创、海光信息、万华化学、贵州茅台、福斯特、山东黄 金等金股推 ...

2026 年 02 月 02 日 券商金股解析月报（2026 年 02 月） 金融工程研究团队 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 蒋 韬（分析师） 证书编号：S0790525070001 相关研究报告 《开源量化评论（23）-"金股+"组 合的量化方案》-2021.4.26 《开源量化评论（32）-券商金股的内 部收益结构》-2021.8.29 魏建榕（分析师） 高鹏（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 gaopeng@kysec.cn 证书编号：S0790520090002 2 月份券商金股特征解析 2 月份紫金矿业、中际旭创、海光信息、万华化学、贵州茅台、福斯特、山东黄 金等金股推 ...