2026 年 01 月 30 日 其 他 研 究 开源晨会 0130 ——晨会纪要 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 昨日涨跌幅后五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 电子 | -3.563 | | 国防军工 | -1.793 | | 电力设备 | -1.783 | | 机械设备 | -1.764 | | 综合 | -1.658 | 数据来源：聚源 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 数据来源：聚源 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 2025-02 2025-06 2025-10 沪深300 创业板指 昨日涨跌幅前五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 食品饮料 | 6.574 | | 传媒 | 3.528 | | 房地产 | 2.654 | | 非银金融 | 2.277 | | 石油石化 | 2.226 | | 数据来源：聚源 | | 总量视角 【宏观经济】美联储独立性和新主席换届是市场更关注的点——1 月 FOMC 会议 点评-20260129 ...

医药生物/医疗服务 凯莱英（002821.SZ） 2026 年 01 月 28 日 投资评级：买入（首次） | 日期 | 2026/1/27 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 99.98 | | 一年最高最低(元) | 125.50/59.90 | | 总市值(亿元) | 360.80 | | 流通市值(亿元) | 316.94 | | 总股本(亿股) | 3.61 | | 流通股本(亿股) | 3.17 | | 近 3 个月换手率(%) | 87.67 | 股价走势图 -30% 0% 30% 60% 90% 2025-02 2025-06 2025-10 凯莱英 沪深300 数据来源：聚源 小分子 CDMO 龙头，多肽与小核酸共筑新增长极 ——公司首次覆盖报告 余汝意（分析师） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 小分子基石稳固，常规业务韧性凸显，签单企稳回升 凯莱英是全球领先的小分子 CDMO 企业，深耕行业二十五年，正处于从单一小 分子业务向"小分子+新兴业务"双轮驱动转型的关键期。随着公司新兴业务快速 放量，业绩韧性凸显。短期看，大订单高基数影 ...

北交所信息更新 量子低温超导射频缆已小批量供货，2025 归母净利润预增超 50% ——北交所信息更新 | 诸海滨（分析师） | 余中天（分析师） | | --- | --- | | zhuhaibin@kysec.cn | yuzhongtian@kysec.cn | | 证书编号：S0790522080007 | 证书编号：S0790525050003 | 2025 全年归母净利润预增 50.41%～65.86%，维持"买入"评级 富士达公布 2025 全年业绩预告，预计 2025 全年实现归母净利润为 7,690.00～ 8,480.00 万元，较 2024 年同期的 5,112.67 万元增长 50.41%～65.86%。参考业绩 预告，我们小幅下调 2025、维持 2026-2027 年盈利预测，预计富士达在 2025-2027 年实现归母净利润 0.83/1.51/1.78 亿元（原值 1.05/1.51/1.78），对应 EPS 为 0.44/0.80/0.95 元，当前股价对应 PE 为 101.1X/55.4X/47.0X。鉴于富士达自身防 务业务订单逐步恢复，国内卫星互联网星座部署加速，我 ...

2026 年 01 月 29 日 宏观研究团队 美联储独立性和新主席换届是市场更关注的点 ——1 月 FOMC 会议点评 何宁（分析师） 潘纬桢（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 声明及发布会要点 1. 美联储在此次会议上宣布维持利率水平在 3.5%-3.75%区间。资产负债表政策 方面，按照 2025 年 12 月的计划继续执行。 2. 暂停降息，再次出现 2 张反对票。在声明中，美联储的措辞同 2025 年 12 月 份相比有一定的变化。美联储认为当前美国经济活动稳步扩张，2025 年 12 月则 认为经济活动正以温和的速度扩张。就业方面，美联储认为就业增长依然缓慢， 失业率已出现企稳迹象。2025 年 12 月则认为失业率有上升趋势；通胀方面，认 为通胀仍处于略高水平，与 2025 年 12 月表述基本相同。此外，美联储删除了 2025 年 12 月份关于风险平衡的变化表述，说明其认为当前货币政策短期无需调 整。此外，本次会议中再次出现 2 张反对票。米兰与沃勒认为应该继续降息 25bp， 随着新主席换届的时间越来越近，美联储内部的分歧或继续显性化。 相关 ...

——北交所信息更新 | 诸海滨（分析师） | 余中天（分析师） | | --- | --- | | zhuhaibin@kysec.cn | yuzhongtian@kysec.cn | | 证书编号：S0790522080007 | 证书编号：S0790525050003 | 2025 全年归母净利润预增 50.41%～65.86%，维持"买入"评级 富士达公布 2025 全年业绩预告，预计 2025 全年实现归母净利润为 7,690.00～ 8,480.00 万元，较 2024 年同期的 5,112.67 万元增长 50.41%～65.86%。参考业绩 预告，我们小幅下调 2025、维持 2026-2027 年盈利预测，预计富士达在 2025-2027 年实现归母净利润 0.83/1.51/1.78 亿元（原值 1.05/1.51/1.78），对应 EPS 为 0.44/0.80/0.95 元，当前股价对应 PE 为 101.1X/55.4X/47.0X。鉴于富士达自身防 务业务订单逐步恢复，国内卫星互联网星座部署加速，我们维持"买入"评级。 主导制定的两项 IEC 国际标准获准发布，入选陕西省第五批制造 ...

旅游及景区 旅游及景区 2026 年 01 月 28 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -10% 0% 10% 19% 29% 38% 2025-01 2025-05 2025-09 旅游及景区 沪深300 相关研究报告 海南专题报告：风宜长物放眼量，自贸港赶海正当时 风险提示：宏观经济波动风险、政策落地不及预期、高端消费复苏不及预期。 ——行业深度报告 | 初敏（分析师） | 叶彬慧（联系人） | | --- | --- | | chumin@kysec.cn | yebinhui@kysec.cn | | 证书编号：S0790522080008 | 证书编号：S0790124070053 | yebinhui@kysec.cn 证书编号：S0790124070053 海南自贸港：双向循环战略支点，枢纽功能徐徐演进 开 源 证 券 证 券 研 海南自贸港是中央基于全球化格局深度调整、全球供应链加速重构背景，高标准 建设的中国特色自由贸易港，享有国内高规格、系统性的开放试验授权。对比全 球成熟的自贸港枢纽，依托内地超大规模统一市场的腹地优势和最大经济特区禀 赋，海南聚焦打造三大核心定位： ...

食品饮料 2026 年 01 月 28 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -10% 0% 10% 19% 29% 2025-02 2025-06 2025-10 食品饮料 沪深300 相关研究报告 《2025Q4 食品饮料持仓回落，布局窗 口渐行渐近 — 行 业 点 评 报 告 》 -2026.1.27 《春节旺季备货催化，大众品迎来布 局窗口—行业周报》-2026.1.25 《茅台深化市场改革，百润股份价值 显现—行业周报》-2026.1.18 预制菜国家标准待出台，市场集中度有望加速提升 ——行业点评报告 张宇光（分析师） 方一苇（分析师） zhangyuguang@kysec.cn fangyiwei@kysec.cn 证书编号：S0790524030001 国务院食安办等多部门起草预制菜国家标准草案 事件：2026 年 1 月，为切实维护消费者合法权益，促进产业高质量发展，国务 院食安办组织国家卫生健康委、市场监管总局等部门起草了《食品安全国家标准 预制菜》、《预制菜术语和分类》草案;会同市场监管总局、商务部等部门起草了 关于推广餐饮环节菜品加工制作方式自主明示的公告，将于近日向 ...

基础化工 基础化工 2026 年 01 月 28 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -14% 0% 14% 29% 43% 58% 2025-02 2025-06 2025-10 基础化工 沪深300 相关研究报告 《降碳趋势下龙头企业有望充分受 益，氯化钾市场格局稳中偏强—行业 周报》-2026.1.25 《农药出口退税率取消或下调，行业 反内卷持续深化—农药行业点评报 告》-2026.1.17 水俣公约等多重因素加快氯碱落后产能退出，行业有 望迎来历史性新变化 ——行业点评报告 | 金益腾（分析师） | 宋梓荣（分析师） | | --- | --- | | jinyiteng@kysec.cn | songzirong@kysec.cn | | 证书编号：S0790520020002 | 证书编号：S0790525070002 | 事件：生态环境部强调要加快推动聚氯乙烯行业无汞化转型 据生态环境部 1 月 26 日消息，生态环境部固体废物与化学品司有关负责同志就 《关于发布含汞电池等 12 种添汞产品和使用含汞催化剂生产聚氨酯工艺管控要 求的公告》答记者问时表示，我国将聚焦无汞催化剂 ...

Group 1: Macro Economic Insights - The profits of industrial enterprises ended a three-year decline, with a cumulative year-on-year growth of 0.6% in 2025, compared to a previous value of 0.1% [4] - December 2025 saw a significant improvement in profit year-on-year, rising by 18.4 percentage points to 5.3%, despite a revenue decline of approximately 3.2% [5][6] - The profit margin for industrial enterprises showed a recovery, with contributions from various factors indicating a positive trend in profitability [7] Group 2: Industry Trends and Recommendations - The heavy truck sales in 2025 exceeded one million units, marking a year-on-year growth of approximately 27%, driven by policies encouraging vehicle replacement [59] - The domestic market for new energy heavy trucks saw explosive growth, with sales reaching 231,100 units in 2025, a year-on-year increase of 182% [60] - The report highlights the potential for investment opportunities in the heavy truck sector, particularly with companies like China National Heavy Duty Truck Group and Foton Motor showing strong performance [62] Group 3: Sector-Specific Insights - The food and beverage sector, particularly companies like Gan Yuan Foods, is expected to see significant growth in Q1 2026 due to seasonal stocking and favorable comparisons to low base figures [16] - The communication sector is poised for growth, with companies like Guanghui New Network benefiting from increased demand for data center services driven by AI developments [17] - The semiconductor industry, represented by companies like Zhongwei Company, is experiencing strong growth in specific segments, such as integrated circuit manufacturing, with year-on-year increases of 172.6% [7] Group 4: Investment Strategies - The report suggests a focus on technology and cyclical sectors, with recommendations for investments in industries such as military, media, AI applications, and renewable energy [10] - The potential for theme-based investments in 2026 is highlighted, with key themes including AI, embodied intelligence, nuclear fusion energy, quantum technology, and brain-computer interfaces [23][25] - The report emphasizes the importance of selecting new themes over old ones to avoid value traps and to capitalize on emerging trends [24]

基础化工 基础化工 2026 年 01 月 28 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -14% 0% 14% 29% 43% 58% 2025-02 2025-06 2025-10 基础化工 沪深300 相关研究报告 《降碳趋势下龙头企业有望充分受 益，氯化钾市场格局稳中偏强—行业 周报》-2026.1.25 《涤纶长丝行业新一轮减产开启，草 铵膦供需向好、价格上涨—行业周报》 -2026.1.18 《农药出口退税率取消或下调，行业 反内卷持续深化—农药行业点评报 告》-2026.1.17 水俣公约等多重因素加快氯碱落后产能退出，行业有 望迎来历史性新变化 ——行业点评报告 | 金益腾（分析师） | 宋梓荣（分析师） | | --- | --- | | jinyiteng@kysec.cn | songzirong@kysec.cn | | 证书编号：S0790520020002 | 证书编号：S0790525070002 | 事件：生态环境部强调要加快推动聚氯乙烯行业无汞化转型 据生态环境部 1 月 26 日消息，生态环境部固体废物与化学品司有关负责同志就 《关于发布含汞电池等 12 种 ...