食品饮料 2025 年 01 月 05 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 -29% -14% 0% 14% 29% 43% 2024-01 2024-05 2024-09 食品饮料 沪深300 数据来源：聚源 《五粮液释放积极信号，微信小店催 生新型消费场景 — 行 业 周 报 》 -2024.12.22 看好零食板块成长性，重视西麦食品红利期 ——行业周报 张宇光（分析师） 张思敏（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080 核心观点：零食成长性凸显，西麦成本改善释放弹性 12 月 30 日-1 月 3 日，食品饮料指数跌幅为 4.1%，一级子行业排名第 6，跑赢沪 深 300 约 1.0pct，子行业中零食（+0.7%）、其他食品（+0.0%）、软饮料（-1.4%） 表现相对领先。本周市场向下调整，消费板块整体表现出比较好的超额收益，其 中食品饮料大众品板块明显优于白酒。零食行业本周表现突出，一方面源于微信 小店送礼功能的催化，微信小店的送礼功能可能在社交场景中产生新的互 ...

通信 2025 年 01 月 05 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 48% 2024-01 2024-05 2024-09 通信 沪深300 相关研究报告 《深度拆解 CPO：AI 智算中心光互 联演进方向之一—行业深度报告》- 2024.12.31 《算力即国力，上海市力推 AI 发 展，重视国产算力—行业点评报告》 -2024.12.30 《小米搭建万卡集群，巨头相继发 力，国产算力崛起—行业点评报告》 -2024.12.26 间接蒸发冷却需求或大幅提升，持续看好 AI 算力 | 蒋颖（分析师） | 陈光毅（联系人） | 雷星宇（联系人） | | --- | --- | --- | | jiangying@kysec.cn | chenguangyi@kysec.cn | leixingyu@kysec.cn | | 证书编号：S0790523120003 | 证书编号：S0790124020006 | 证书编号：S0790124040002 | 国内互联网厂商大力投入 AI，间接蒸发冷及液冷等需求或大幅提升 终端客户对 AI 智算 ...

事件：2025 年 1 月 2 日夜盘，美元指数强势上行，盘中突破 109 关口，创 2022 年 11 月以来新高。截至 2025 年 1 月 3 日 15:00，美元指数收至 109.08 点。 美元自 2024 年 9 月底以来持续上涨，主因以下 3 点： 2025 年 01 月 03 日 策略研究团队 本轮美元强势的原因及后续方向判断 ——投资策略点评 韦冀星（分析师） weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 往后看，美元指数的强势特征是否会出现逆转？需结合基本面和交易面： 1、 拆解本轮美元指数的大涨，可以发现其主升浪阶段的主要推手来自特朗普 上台之后的影响（无论是对美元的积极影响还是关税扰动下对其他货币的消极影 响）。因此，往后看，特朗普新政府正式上台后的政策推进情况不及预期或成为 美元阶段性趋势逆转的触发点。 2、 此外，从交易层面来看，美元的流动性较大，其市场动量因素也更明显， 继而对资产产生反身性干扰。衡量反身性影响资产价格的节点，取决于对影响资 产基本面和交易面因子权重的判断。当下来看，尽管美国经济韧性、特朗普政策 预期确为事实，但美元指数短期涨幅过高 ...

2025 年 01 月 03 日 金融工程研究团队 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 张 翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏 良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 陈 威（研究员） 证书编号：S0790123070027 蒋 韬（研究员） 证书编号：S0790123070037 相关研究报告 《券商金股解析月报（2025 年 1 月）— 金融工程定期》-2025.1.2 《资产配置月报（2025 年 1 月）—金融 工程定期》-2025.1.1 《可转债基金：分类、配置与优选—基 金研究系列（32）》-2024.12.31 开源交易行为因子绩效月 ...

其 他 研 究 数据来源：聚源 2025 年 01 月 03 日 数据来源：聚源 开源晨会 0103 晨会纪要 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 吴梦迪（分析师） 总量视角 wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 【宏观经济】推进专项债管理机制优化完善——宏观经济点评-20250101 国内宏观政策：2025 年财政支出或扩张提速 近两周（12 月 15 日-12 月 29 日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 经济增长方面，国常会和全国人大常委会接连召开。国务院总理李强主持召开国 务院常务会议，对优化完善地方政府专项债券管理机制作出部署，研究促进政府 投资基金高质量发展政策举措。此外，国务院提出了关于提请审议民营经济促进 法草案的议案。 【金融工程】券商金股解析月报（2025 年 1 月）——金融工程定期-20250102 1 月份美的集团、中国移动、中国海油、中国神华、中兴通讯、中芯国际、江苏 银行等金股推荐次数靠前。1 月份金股权重靠前的行业分别为：电子（10.4%）、 汽车（6.9%）、计算机（6.4%）、机械设备（6.2%）。 行业名称 涨跌 ...

行 业 研 究 开原证券 通信 深度拆解 CPO：AI 智算中心光互联演进方向之一 通信 2024 年 12 月 31 日 ——行业深度报告 投资评级：看好（维持） 行业走势图 -29% -14% 0% 14% 29% 43% 2024-01 2024-05 2024-09 通信 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《算力即国力，上海市力推 AI 发展， 重 视 国 产 算 力 — 行 业 点 评 报 告 》 -2024.12.30 《小米搭建万卡集群，巨头相继发力， 国 产 算 力 崛 起 — 行 业 点 评 报 告 》 -2024.12.26 《o3 模型亮相，国内 AIDC 产业链或 迎涨价潮—行业周报》-2024.12.22 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 行业深度报告 蒋颖（分析师） 陈光毅（联系人） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 chenguangyi@kysec.cn 证书编号：S0790124020006 AI 光通信时代，CPO 迎三大产业变化 （1）变化 1：硅光技术加速发展，CPO 硅光光引擎不断成熟。硅基光电子具有 和成熟的 ...

金 融 工 程 研 究 2025 年 01 月 02 日 金融工程定期 券商金股解析月报（2025 年 1 月） | --- | --- | --- | |---------------------------------------------|---------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 金融工程研究团队 | | ——金融工程定期 | | 魏建榕（首席分析师） | 魏建榕（分析师） | 高鹏（分析师） | | 证书编号： S0790519120001 | weijianrong@kysec.cn 证书编号： S0790519120001 | gaopeng@kysec.cn 证书编号： S0790520090002 | | 张 翔（分析师） | 1 月份券商金股特征解析 ...

行 业 研 究 开源证券 传媒 2025 年 01 月 02 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 -43% -29% -14% 0% 14% 29% 2024-01 2024-05 2024-09 传媒 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《关注大模型进化，继续布局 AI 应用 / 语 料 / 微信电商 — 行 业 周 报 》 -2024.12.29 《"AI、出海、IP"为舵，乘风破浪— 行业投资策略》-2024.12.29 《微信小店灰度测试"送礼物"，关注 微信电商产业链—行业点评报告》 -2024.12.24 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 行业点评报告 情感陪伴刚需+大模型赋能，AI 陪伴硬件迎星辰大海 ——行业点评报告 方光照（分析师） 肖江洁（联系人） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 xiaojiangjie@kysec.cn 证书编号：S0790124070035 儿童向的 AI 玩具强调 IP 与互动性，市场规模或迎来快速增长期 随 GPT-4o 等多模态大模型推出，AI 情感陪伴功能加快落地。AI 陪伴产品旨在 满足用 ...

2025 年 01 月 01 日 宏观经济点评 何宁（分析师） 沈美辰（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 shenmeichen@kysec.cn 证书编号：S0790524110002 国内宏观政策：2025 年财政支出或扩张提速 近两周（12 月 15 日-12 月 29 日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 经济增长方面，国常会和全国人大常委会接连召开。国务院总理李强主持召开国 务院常务会议，对优化完善地方政府专项债券管理机制作出部署，研究促进政府 投资基金高质量发展政策举措。此外，国务院提出了关于提请审议民营经济促进 法草案的议案。 基建与产业方面, 近两周政策聚焦《零售业创新提升工程实施方案》出台，鼓励 零售企业创新转型；国家能源局推进第二批、第三批"沙戈荒"大型风电光伏基 地项目建设；中央农村工作会议在京召开；中共中央办公厅、国务院办公厅发布 关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见，决定深化铁路、公路、水路、民 航、邮政等行业体制机制改革等。 货币方面，央行党委召开会议强调 2025 年实施好适度宽松的货币政策，适时降 准降息，保持流动性充裕；继续做 ...

金 融 工 程 研 究 资产配置月报（2025 年 1 月） 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 21 日 5、风险炭示 图 24: | --- | --- | --- | |-------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------| | | | 金融工程定期 | | | 表 1: 高频宏观因子构建方法 | | | 表 2: | 久期择时观点：未来三个月看多短久期利率债 | | | | | | | 表 3: | 近半年主动风险预算信号变化及组合表现……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 11 | | | 表 4: | 最新行业轮动 3.0 信号拆解 | | | 表 5: | ETF 轮动组合持仓明坤 . | | | 表 ...