图44:本周焦炭现货价小跌（元/吨） 5.5、 焦钢厂需求：大型焦化厂开工率微涨，日均铁水产量微跌 数据来源： Wind、开源证券研究所 6、 无烟煤:晋城价格小跌，阳泉价格微跌 广汇能源：关于控股股东股权质押情况的公告。截止本公告发布之日，广 汇集团持有公司股份 2,279,455,813 股，占公司总股本的 34.7173%；广汇 集团累计质押公司股份 1,023,534,456 股，占其所持有公司股份的 44.9026%，占公司总股本的 15.5890%。 冀中能源：关于公司公开挂牌转让青龙煤业 90%股权及所持债权的公告。 为盘活资产，快速回流资金，冀中能源股份有限公司（以下简称"公司"） 拟将持有的山西冀能青龙煤业有限公司（以下简称"青龙煤业"或"标的 公司"）90%股权及公司青龙煤业的债权（以下简称"标的资产包"）在河 北产权市场有限公司公开挂牌转让。本次对标的资产包的挂牌价格为 211,633.58 万元，最终转让价格以摘牌价为准。青龙煤业全部股权的评估 值为 150,448.47 万元，90%股权折合价值 135,403.62 万元，结合公司对青 龙煤业的应收委贷及利息确定挂牌价格为 211, ...

投资策略专题 2024 年 12 月 28 日 近期红利占优的成因，及后市结构展望 策略研究团队 ——投资策略专题 韦冀星（分析师） 政策预期博弈，红利表现占优 11 月以来，市场围绕国内政策预期与海外大选后的关税预期进行博弈。相比于 特朗普言论带来的"关税预期"，我们认为年底的中央经济工作会议及本轮的政 策决心所带来的"政策预期"对于市场的定价影响或占优更重要的权重。回看市 场，会发现机构的表现仍然审慎：尽管会议内容积极，但市场的反应并未达到预 期。站在当下，面对本轮红利资产的行情，我们主要关注两大问题：近期红利资 产为何占优？往后看，红利资产有何表现？ 红利资产占优的原因及展望 1、红利资产占优的原因：资金、政策节奏与风险偏好。（1）从资金视角看，保 险资金等绝对收益的配置型资金的年末配置动力强，或是红利的增量资金主力。 （2）从政策节奏视角看，年底进入政策真空期，机构对市场的定价能力增强， 更青睐红利资产。（3）从风险偏好视角看，当前机构态度仍然审慎，尚未摆脱红 利资产"路径依赖"。 2、本轮红利行情的持续性：短期驱动回摆，长期或并非主导。（1）红利行情占 优的核心驱动力：海外风险偏好（负相关）、国内风 ...

游戏基本盘持续渗透，非游客户增长显著，规模效应驱动盈利能力明显提升 程序化广告平台 Mintegral 收入加速增长，2024Q3 实现收入 4.03 亿美元（同比 +57.6%，环比+25.7%），自 2023Q4 以来增速逐级走高，或系 ROAS 技术能力提升带 动垂类客户突破，2024Q3，游戏品类为基本盘，实现收入 2.95 亿美元（同比+46.5%， 环比+26.2%），非游品类实现收入 1.08 亿美元（同比+98.5%，环比+24.6%），公司多 垂类战略彰显成效。2024Q3 营销技术业务实现收入 400 万美元（同比+1%，环比 -10.7%）。得益于技术驱动规模效应凸显，盈利能力大幅提升，2024Q3 毛利率为 21.1% （同比+0.5pct），归母净利率为 2.4%（同比+1pct）。 AI 赋能 ROAS 技术持续迭代，助力客户营销 ROI 提升，驱动长期成长 公司持续运用 AI 迭代 Mintegral 平台，2024 年 10 月 Mintegral 智能出价体系正 式上线 D7 Target ROAS 功能，进一步帮助广告主提升产品 LTV，同时，Mintegral Retar ...

宏 观 研 究 宏观研究团队 何宁（分析师） 陈策（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 chence@kysec.cn 证书编号：S0790524020002 事件：2024 年 1-11 月全国规模以上工业企业利润累计同比-4.7%，前值-4.3%； 营业收入累计同比+1.8%，前值+1.9%。 1、利润占比来看：1-11 月上游采掘加工、中游设备制造、下游消费制造、公用 事业的利润占比分别为 32.3%、31.7%、26.4%、9.7%，较前值变动了-0.3、+0.1、 0.0、+0.2 个百分点。 2、利润增速来看："两新"政策持续落地显效。国际大宗品价格涨跌互现、上游 利润降幅走扩，1-11 月利润累计同比下滑了 0.3 个百分点至-16.1%，行业层面黑 色冶炼降幅显著收窄，有色冶炼、黑色采选、化学纤维较前值分别下滑了 19.8、 18.3、4.7 个百分点；中游受益于"两新"加快落地生效、利润表现有所分化， 边际贡献来自于专用设备、电气机械，统计局数据显示，电气机械的子行业中， 家用清洁卫生电器具制造、家用制冷电器具制造、家用空气调节器制造利润分别 增 ...

3、产品开拓登加业务扩展,公司量价双升逻辑显现. 4、盈利预测与投资建议 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 图 1: 图 32： 2026 年全球乘用车内外饰市场规模有望达到 4856.86 亿元........................................................................................18 图 33： 公司利用 CAE 模拟技术，及早发现设计缺陷，并证实未来产品功能和性能的可用性和可靠性 ..........................19 图 34： 2023 年弗吉亚座椅业务营收占比为 31%，内饰业务营收占比为 8%（单位：百万欧元）.....................................19 图 35： 与弗吉亚相比，新泉股份仍然处于产品拓展初期，具有较大的发展空间（单位:亿元；汇率:7.5 CNY/EUR）...19 图 36： 2024 年 H1 奇瑞集团出口汽车 53.22 万辆，同比增长 29.4%，继续保持中国汽车出口第一............................. ...

日期 2024/12/26 一年最高最低(元) 3.20/1.70 总股本(亿股) 0.60 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 ——新三板公司研究报告 具备工业领域智能制造体系，3 年营收 CAGR 10.84% 公司通过机器人智能装备和技术创新，推动制造业的智能化转型和升级 风险提示：宏观经济波动风险、客户较为集中风险、核心技术人员流失风险 当前股价(元) 3.20 流通市值(亿元) 1.78 近 3 个月换手率(%) 0.0 专注智能装备及机器人制造，制造业智能化领先者 zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 智能制造推动产业转型，应对劳动力成本和市场变化挑战 佰能盈天专注智能装备及机器人制造技术研发，可比公司为宝信软件等 佰能盈天（873530.NQ） 2024 年 12 月 27 日 北交所研究团队 新 三 板 研 究 新三板公司研究报告 录 图表目录 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 新三板公司研究报告 佰能盈天专注于工业领域智能制造技术的研发与应用，致力于打造集智能产线、 智慧物流、智能装备、智能决策与支持于一体的智能制造体系，主要从事工业自动 化 ...

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 3 行业点评报告 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称"本公司"）的机构或个人客户（以下简称"客户"）使用。本公司不 会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才 能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工 具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀 请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、 价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当 考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所 指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考 ...

推荐标的：推荐小鹏汽车-W、长安汽车、比亚迪、长城汽车、德赛西威、经纬恒润-W、均胜电子、华阳集团、 沪光股份、美格智能、华测导航；受益标的：理想汽车-W、蔚来-SW、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车、中科创达、 博俊科技、万马科技、万安科技等。 风险提示：市场需求不及预期、技术进步不及预期、原材料价格波动、地缘政治风险带来不确定性。 【食品饮料：西麦食品(002956.SZ)】春节销售预期乐观，成本改善释放利润弹性——公司信息更新报告 -20241226 2025 年原材料成本迎来改善，预计盈利能力有望提升 2024 年由于澳洲燕麦原材料价格处于高位，公司盈利能力持续承压。目前公司进入 2025 年澳洲燕麦原材料 新采购季，预计原料价格或同比下降，公司毛利率有望提升。同时随着收入规模稳步增长，销售费用和管理费用 有望逐步薄摊，预计利润弹性将在 2025 年释放。 风险提示：宏观经济下行、市场竞争加剧、主业销售不及预期风险。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此 ...

价位段统治地位的需求非常吻合。从比亚迪近期申报的车型来看，元 UP、海豚甚至 海鸥都新增了内后视镜安装底座的选配，背后代表的是"前向三目惯导视觉感知" 纯视觉方案，这是比亚迪在中低价位段车型积极推动智驾上车的重要标志。11 月， 比亚迪海洋网销售事业部总经理张卓便表示，随着智驾技术的不断成熟，海洋网的 目标是在海鸥上搭载智驾系统，真正实现科技平权。而根据卓驭科技，比亚迪后续 相关方案还将推出更高阶版本，如通过搭载高通骁龙 8650 芯片，可以升级到全场景 领航+记忆泊车的能力。 卓驭科技（原大疆车载）股权结构 New Territory Technology Company Limited 深圳市成行驭见咨询合伙企业(有限合伙) 深圳比亚迪创芯材料有限公司 嘉兴隽宇股权投资合伙企业(有限合伙) 苏州申祺利纳绿色股权投资合伙企业(有限合伙) | --- | --- | |----------------------------------|----------------------------------| | 王朝网搭载三目视觉硬件方案的车型 | 海洋网搭载三目视觉硬件方案的车型 | | 全新秦 PLUS ...

开源证券研究所 2024 年 12 月 26 日 固定收益研究团队 ——事件点评 陈曦（分析师） 刘伟（分析师） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 liuwei1@kysec.cn 证书编号：S0790524070008 2024 年 11 月 29 日，央行公告"为加大货币政策逆周期调节力度，人民银行开 展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为 2000 亿元"。 央行净买入国债，主要是基础货币投放渠道 2024 年 8 月至今，央行已经连续 4 个月净买入国债 7000 亿，其中，8 月净买入 国债 1000 亿，9 月-11 月均净买入国债 2000 亿。 我们认为，无论是 2024 年 8 月至今央行持续国债净买入，还是 MLF 投放、央 行降准，本质上都是央行投放基础货币的方式，并不代表着央行希望国债收益 率下行。 另外，美联储和日本央行买入国债期间，国债收益率同样并未下行。比如，2022 年-2023 年，日央行持续增持日本国债，同期日债收益率上行；2021 年美联储持 续增持美国国债，同期美债收益率上行。 不难发现，中央银行买卖国债基本上是一种国际惯 ...