行 业 研 究 以旧换新细则发布 有望加速激发换新需 求 ——汽车行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：以旧换新细则发布 有望加速激发换新需求 近期，交通运输部、财政部印发了关于《新能源城市公交车及动力电池更新补贴 实施细则》的通知。对城市公交企业更新新能源城市公交车及更换动力电池，给 予定额补贴。鼓励结合客流变化、城市公交行业发展等情况，合理选择更换的新 能源城市公交车辆车长类型。每辆车平均补贴 6 万元，其中，对更新新能源城市 公交车的，每辆车平均补贴 8 万元；对更换动力电池的，每辆车补贴 4.2 万元。 补贴资金支持车龄 8 年及以上，即 2016 年 12 月 31 日前注册登记的城市公交车 车辆更新和新能源城市公交车辆动力电池更换。 同时，上述两部门还印发了关于"实施老旧营运货车报废更新"的通知，对老旧 营运货车报废更新给予资金补贴。对提前报废国三及以下排放标准营运柴油货车、 提前报废并新购国六排放标准货车或新能源货车、仅新购符合条件的新能源货车， 分档予以补贴。对符合条件的：提前报废老旧营运柴油货车补贴 1~4.5 万元/辆， 新购营运货车补贴 2.5~9.5 万元/辆。 政府促销费决心坚定，有望 ...

行 业 研 究 可再生能源与新型储能取得新突破 ——电力设备行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：可再生能源与新型储能取得新突破 近期，国家能源局举行新闻发布会，发布上半年能源形势和可再生能源并网运行 情况，介绍新型储能发展和绿证核发工作有关情况。据发布会消息： 可再生能源装机规模与发电量实现新突破： 2024 年上半年，全国可再生能源发电新增装机 1.34 亿千瓦，同比增长 24%， 占全国新增电力装机的 88%。 截至 2024 年 6 月底，全国可再生能源发电装机达到 16.53 亿千瓦，同比增长 25%，约占我国发电总装机的 53.8%。 2024 年上半年，全国可再生能源发电量达 1.56 万亿千瓦时，同比增加 22%， 约占全部发电量的 35.1%。 新型储能装机规模亦呈稳步增长态势： 截至 2024 年上半年，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达 4444 万 千瓦/9906 万千瓦时，较 2023 年底增长超过 40%。 从技术路线看，截至 2024 年上半年，已投运锂离子电池储能占比 97.0%，压 缩空气储能占比 1.1%，铅炭（酸）电池储能占比 0.8%，液流电池储能占比 0.4%，其 ...

轻工行业研究周报 8 部门印发《积极推进家装以旧换新工作方案》 ——轻工行业周报 投资摘要： 每周一谈： 8 部门印发《积极推进家装以旧换新工作方案》 近日，北京住建委联合多部门发布《积极推进家装以旧换新工作方案》。任务 包含如下几条： 市商务局结合鼓励绿色智能消费品以旧换新补贴政策，将符合能效（水效） 标准的家装建材、家电、家居等绿色智能产品纳入政策补贴范围。鼓励企业 创新打造体验式交换式家居消费场景，推出线上家装样板间，推动样板间进 平台。 市财政局对市级相关部门开展家装消费品以旧换新工作按照政策给予经费保 障。配合国家金融监督管理总局北京监管局等部门，鼓励金融机构加强对家 装消费的信贷支持。 市发展改革委支持建设高质量适老化改造公共样板间，方便老年人就近体 验，对符合条件的适老化改造公共样板间项目按照固定资产投资总额 70%给 予投资补助。 中国人民银行北京市分行和国家金融监督管理总局北京监管局鼓励金融机构 按市场化、法治化原则支持智能家居、家庭装修等消费，进一步加强对家装 消费的信贷支持，合理确定贷款利率和还款期限，优化审批流程，完善金融 服务。 各区政府加大对居民家装政策的宣传引导，引导居民选择环保 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [4] Core Insights - The company reported a revenue of 1.628 billion yuan for the first half of 2024, a year-on-year decrease of 1.38%, and a net profit attributable to the parent company of 402 million yuan, down 8.36% year-on-year [2][3] - The pre-mixed cocktail segment faced growth pressure, while offline channels showed resilience, with offline retail revenue increasing by 7.03% year-on-year [3] - The gross margin for the pre-mixed cocktail business improved by 3.95% year-on-year, reaching 70.56% in the first half of 2024, attributed to cost reductions and product structure enhancements [3] - The company expects revenue growth for 2024-2026 to be 3.90%, 11.70%, and 11.51% respectively, with net profits projected at 848 million yuan, 954 million yuan, and 1.079 billion yuan [4] Financial Performance Summary - Revenue for 2022 was 2.593 billion yuan, with a growth rate of -0.04%, and net profit was 521 million yuan, down 21.74% [4] - The company forecasts revenue of 3.391 billion yuan for 2024, with a net profit of 848 million yuan, translating to an EPS of 0.81 yuan [4] - The gross margin is expected to reach 69.95% in 2024, with a net profit margin of 24.92% [8]

上美股份 24H1 业绩高增 ——纺服美妆行业周报 投资摘要： 每周一谈：上美股份 24H1 业绩高增 上美股份业绩预告大增。近日，上美股份发布业绩预告，截至 2024 年 6 月 30 日止六个月，公司收入介乎约人民币 3,400.0 百万元至人民币 3,600.0 百 万元，较去年同期增加约 114.3%至 126.9%。另外，公司 24H1 利润介乎约 人民币 390.0 百万元至人民币 410.0 百万元，较去年同期增加约 286.1%至 305.9%。收入及利润增加主要由于本集团主力品牌韩束产生的收入多渠道快 速增长及本集团第二品牌梯队 newpage 一页的销售业绩同比大幅增长。 建议持续关注上美股份。公司主品牌韩束连续多个月霸榜抖音美妆榜首，公 司销售策略及定位精准，吻合抖音客户群，抓住短剧流量，同时在提高多平 台的客户粘性，线下加持，同策略推广公司其他子品牌，提高覆盖率和回购 率，建议持续关注上美股份。 市场回顾（7 月 22 日-7 月 26 日）：在申万一级行业中，纺织服饰行业本周下跌 2.15%，在申万 31 个一级行业中排名第 16，美容护理行业本周下跌 3.99%，在申 万 31 个 ...

行 业 研 究 存储器产业有望受益 AI 等带动持续扩容 ——电子行业研究周报 投资摘要： 市场回顾 上周（7.22-7.28）电子指数涨跌幅-5.29%，在申万 31 个行业中排名第 29， 跑输沪深 300 指数 1.62%。电子行业三级子行业中其他电子Ⅲ(申万)、LED(申 万)表现相对较好，指数分别跑赢沪深 300 指数 2.20%、0.47%。 每周一谈：存储器产业有望受益 AI 等带动持续扩容 存储龙头 SK 海力士 24Q2 营收创历史新高，HBM、eSSD 表现强劲。根据闪 存市场和全球半导体观察公众号信息，7 月 25 日公司发布 24Q2 财报，Q2 公 司实现营收 16.42 万亿韩元，环比增长 32%、同比增长 125%，季度收入创历 史新高。营业利润为 5.47 万亿韩元，营业利润率达 33%。净利润为 4.12 万亿 韩元，净利润率为 25%。公司业绩增长主要受益于产品平均售价提升、高附加 值产品组合的增加以及有利的汇率影响，从 3 月份开始量产的 HBM3E 和服务 器 DRAM 等高附加值产品销售比重有所扩大。HBM、eSSD 等适用于 AI 的存 储器需求表现强势，HBM 销 ...

行 业 研 究 中长期依然需要观察 ——证券行业周报 投资摘要： 评级 增持（维持） 每周一谈 2024 年 07 月 31 日 行 业 研 究 周 报 中证协：上半年券商主承销科技创新债合计逾 2400 亿元 根据中国证券业协会 (下称中证协)25 日披露的数据，2024 年上半年度作为科技创新债券主承销商的 证券公司共 45 家，承销 208 只债券，合计金额 2437.31 亿元(人民币，下同)。 上述数据来自当天中证协发布的 2024 年上半年度证券公司债券(含企业债券)承 销业务专项统计。该统计范围包括证券公司在上海证券交易所、深圳证券交易所 和北京证券交易所承销科技创新债券、"一带一路"债券、民营企业债券(含资产证 券化产品)等有关情况。 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 行业基本资料 | --- | --- | |----------------|-------| | 股票家数 | 50 | | 行业平均市盈率 | 20.83 | | 市场平均市盈率 | 11.55 | 行业表现走势图 市场回顾： 上周（7.22-7.26）沪深 300 指数的涨跌幅为-3.67 ...

轻工行业研究周报 6 月家具出口增速下滑 持续关注家居板块 ——轻工行业周报 投资摘要： 每周一谈：6 月家具出口增速下滑 持续关注家居板块 上半年家具类出口表现良好。据广东省户外家具行业协会，海关统计，上半 年，家具及其零件出口表现强劲，出口金额同比大涨 18.3%至 2513.3 亿元。 另外，灯具、照明装置及其零件出口也保持平稳增长，同比增长 6.6%至 1464.8 亿元。另外，陶瓷产品出口成绩稍有逊色，出口额为 798.3 亿元，同 比下降 7.6%。 6 月份，家具类出口环比下滑。从 6 月份单月来看，家具、陶瓷、灯具照明 产品出口额环比上个月均有回落。其中，家具及其零件出口额为 392.7 亿 元，环比下滑 11.4%；陶瓷产品出口额为 117.9 亿元，环比下滑 8.2%；灯 具、照明装置及其零件出口额为 262.3 亿元，环比下滑 1.4%。从上半年各个 月份来看，1 至 4 月，家居建材产品出口额逐月上涨。但是，从 5 月份开 始，家具、陶瓷产品出口环比上月出现下滑，而且降幅逐渐扩大。而灯具照 明产品出口相对比较平稳。 持续关注地产后周期的家居板块。近期多项地产政策密集出台，加之家居以 旧 ...

敬请参阅最后一页免责声明 7 / 9 证券研究报告 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构 和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决 定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 申港证券研究所已力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，投 资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险，投资者据此做出的任何投资决策与本 公司和作者无关。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 （基准指数说明：A 股市场基准为沪深 300 指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普 500 指数或纳斯达克指数。） 上周市场跟踪的五大指数全面下跌，且下跌幅度较大，沪深 300 下跌了 3.67%。 之前市场 ...

行 业 研 究 商品猪出栏均重小幅回升 标肥价差走阔 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：商品猪出栏均重小幅回升 标肥价差走阔 商品猪出栏均价周内达今年新高，仔猪价格连续周环比回落 商品猪出栏均价上周内价格阶段性创今年新高，预计短期雨水较多影响出栏 节奏。根据钢联数据，截至 7 月 26 日，商品猪出栏均价 19.12 元/kg，周环 比上涨 0.68%。商品猪价格周内价格达到年内新高 19.25 元/kg，预计在行业 产能去化中长期逻辑下，短期雨水较多影响出栏和外调速度对猪价也形成一 定支撑。 仔猪价格延续周环比回落态势，二元母猪价格周环比回落。截至 7 月 26 日， 7kg 仔猪均价 502.86 元/头，周环比下降 1.17%，仔猪价格在 6 月中旬达到年 内高点后连续 6 周环比回落。截至 7 月 26 日，钢联样本数据显示二元母猪均 价 1735.24 元/头，周环比回落 0.05%。 淘汰母猪价格周环比上涨 1.11%。截至 7 月 26 日，钢联样本企业淘汰母猪均 价 13.63 元/kg，周环比上涨 1.11%。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.71，与上 周持平。 商品猪出栏均重结 ...