Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [4][7][20] Core Views - The company achieved a revenue growth of 3.70% in 2023, driven by the expansion of its distribution business and a steady increase in the share of revenue from distributors. The civil construction segment continues to grow rapidly, while the municipal infrastructure, commercial construction, and renovation sectors also show steady growth [3][9][20] - The company is focusing on channel expansion and risk control for 2024, with plans to enhance the development of C-end distributors and actively pursue central and state-owned enterprise clients. This strategy is expected to improve market share and reduce operational risks [20] Financial Summary - The company's revenue for 2023 was 79.44 billion yuan, with a net profit attributable to shareholders of -3.38 billion yuan, reflecting a significant decline of 289.40% year-on-year. For Q1 2024, revenue decreased by 20.43% to 14.85 billion yuan, with a net profit of 0.53 billion yuan, down 9.20% year-on-year [9][17][18] - The gross margin for 2023 was 21.17%, a slight decrease of 0.04 percentage points, primarily due to a 5.35% decline in asphalt costs. The company reported an asset and credit impairment loss of 8.23 billion yuan, with a loss rate of 10.36%, an increase of 6.94 percentage points [10][11][18] - The projected net profits for 2024-2026 are 1.07 billion yuan, 2.08 billion yuan, and 3.16 billion yuan, respectively, with significant growth rates of 94.97% and 51.89% for 2025 and 2026 [4][20]

投资评级:增持(维持) 核心观点 -41% -33% -24% -16% -8% 1% 金螳螂 沪深300 证券研究报告 ❖ 装饰主业仍在调整，设计收入和毛利率同比改善。分业务来看，2023 年 公司装饰/幕墙/设计业务分别实现收入 168.06/17.66/14.63 亿元，同比变动- 9.80%/7.27%/11.54%，装饰收入规模下行或是受住宅业务调整的影响；其中装 饰/设计业务毛利率分别为 13.16%/39.48%，同比变动-0.94pct/1.26pct。 ❖ 投资建议：我们预计公司 2024-2026 年实现营业收入 197.85/208.12/227.94 亿 元，归母净利润 10.32/11.63/13.32 亿元。4 月 30 日收盘价对应 PE 分别为 8.82/7.83/6.84 倍，维持"增持"评级。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------|----------------------|-----------|--------|-------|-------|-------| ...

投资评级:增持(维持) 核心观点 -41% -33% -24% -16% -8% 1% 金螳螂 沪深300 相关报告 1. 《经营仍在修复，静待行业回暖》 2023-11-06 2. 《至暗时刻已过，待从头期待辉煌重 现》 2023-02-05 ❖ 事件：公司公告 2024Q1 营收 45.44 亿元同降 10.78%；实现归母净利润 2.03 亿元同降 25.58%；实现扣非归母净利润 1.65 亿元同降 23.89%。 ❖ 地产政策频出叠加专项债发行提速，静待产业链需求修复。2024Q1 公 司累计新签 60.5 亿元同增 0.6%，其中公装/住宅/设计项目分别实现新签 52.9/4.1/3.5 亿元，分别同比变动 11.0%/-45.6%/-29.3%；截至 2024 年 3 月底， 公司累计已签约未完工订单金额合计 221.08 亿元同降 8.4%。今年以来各地因 城施策，陆续出台相关房地产调整优化政策，包括取消或放松限购政策、优化 公积金贷款政策、阶段性取消贷款利率下限等。同时，"三大工程"亦在加快 进程，在各地工作目标逐步设立的基础上，后续有望加快推行三大工程项目。 随着 5 月份地方政府专项债发 ...

山西汾酒(600809) /白酒Ⅱ饮料 / 公司点评 /2024.05.01 Q1 再次验证处于强势能期，全年业绩确定性较强 证券研究报告 投资评级:买入(上调) 核心观点 ❖ 事件：2023年实现营收319.28亿元，同比+21.80%；实现归母净利润104.38 基本数据 2024-04-30 亿元，同比+28.93%；实现扣非净利润104.44亿元，同比+29.15%。2024Q1实 收盘价(元) 262.31 流通股本(亿股) 12.20 现营收153.38亿元，同比+20.94%；实现归母净利润62.62亿元，同比+29.95%； 每股净资产(元) 27.95 实现扣非净利润62.61亿元，同比+30.08%。 总股本(亿股) 12.20 最近12月市场表现 ❖ 青花系列持续放量。2023年公司中高价酒/其他酒实现收入232.03亿元/85.40 亿元，同比+22.56%/+20.15%；2024Q1 中高价酒类/其他酒类分别实现收入 山西汾酒 沪深300 118.60/34.36亿元，分别同比+24.90%/+9.88%。2023年青花系列占比达到46%。 上证指数 白酒Ⅱ 12% 5% ❖ 20 ...

分析师 吴文德 SAC 证书编号：S0160523090004 wuwd01@ctsec.com ❖ 事件：2023 年实现营收 68.1 亿元，同比-1.1%；归母净利润 8.0 亿元，同比- 17.8%。2023Q4 实现营收 23.3 亿元，同比-6.9%；归母净利润 3.0 亿元，同比 -15.1%。2024Q1 实现营业收入 18.22 亿元，同比+36.39%；归母净利润 2.4 亿 元，同比+35.15%。 ❖ 费用优化，规模效应凸显。2023 年销售/管理/研发/财务费率分别同比-1.1/- 0.7/+0.2/-0.8pct，2023Q4 分别同比-2.9/-1.5/+0.0/-0.4pct。销售费用优化源于广 告费减少，2023 年员工奖金减少对费用率也有贡献。2024Q1 销售/管理/研发/ 财务费率同比+1.68/-1.47/-0.45/-0.31pct。销售费用率提升主要系 2023 年低基 数，管理费用率下降主要系规模效应。2023 年/2023Q4/2024Q1 实现净利率 11.8%/12.8%/13.2%，同比-2.4/-1.3pct/-0.12pct。 | --- | --- ...

绝味食品(603517) / 休闲食品饮料 / 公司点评 / 2024.05.01 投资评级:买入(维持) 核心观点 -54% -42% -30% -19% -7% 5% 绝味食品 沪深300 上证指数 休闲食品 分析师 李茵琦 SAC 证书编号：S0160523020001 liyq03@ctsec.com 《 年平稳收官，聚焦高质量发展》 ❖ 事件： 2023 年实现营业收入 72.61 亿元，同比+9.64%；归母净利润 3.44 亿 元，同比+46.63%。2023Q4 实现营业收入 16.30 亿元，同比+8.45%；归母净利 润-0.45 亿元，同比减少 0.58 亿元。2024Q1 实现营收 16.95 亿元，同比-7.04%， 归母净利润 1.65 亿元，同比+20.02%。 ❖ 盈利能力提高。2024Q1 净利率恢复到 9.4%。2023Q4/2023/2024Q1 实现毛利 率 26.9%/24.8%/30.0%，同比+4.4/-0.8/5.7pct，从 2023Q4 以来公司毛利率已经 出现好转，主要系原材料成本回落在报表端逐步体现。2023 年销售/管理费率 同比-2.3/-1.4pc ...

安井食品(603345) /食品加工饮料 /公司点评 / 2024.05.01 2024Q1 开门红，龙头业绩稳定性强 证券研究报告 投资评级:买入(维持) 核心观点 ❖ 事件： 2023年实现营收140.45亿元，同比+15.29%；归母净利润14.78亿元， 基本数据 2024-04-30 同比+34.24%；2023Q4实现营收37.74亿元，同比-6.27%；归母净利润3.56亿 收盘价(元) 92.28 流通股本(亿股) 2.93 元，同比-13.41%；2024Q1实现营收37.55亿，同比+17.67%；归母净利润4.38 每股净资产(元) 44.46 亿，同比+21.25%。2023年分红率提升到53.17%。 总股本(亿股) 2.93 最近12月市场表现 ❖ 2024Q1速冻火锅料销售情况边际好转。2023年速冻面米制品/肉制品/鱼糜制 品 / 菜 肴 制 品 分 别 实 现 营 收 25.45/26.27/44.09/39.27 亿 元 ， 同 比 安井食品 沪深300 +5.40%/+10.22%/+11.76%/+29.84%。2024Q1 速冻面米制品/肉制品/鱼糜制品/ 上证指数 ...

北方华创(002371) /半导体 /公司点评 /2024.05.01 电子装备业务发力，营收利润高增 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 ❖ 事件：北方华创发布2023年报与2024Q1季报。2023年公司实现营收220.79 基本数据 2024-04-30 亿元，同比增长50.32%；归母净利润38.99亿元，同比65.73%；2024Q1公司 收盘价(元) 319.00 流通股本(亿股) 5.30 实现营收 58.59 亿元，同比增长 51.36%，归母净利润 11.27 亿元，同比增长 每股净资产(元) 48.20 90.40%。 总股本(亿股) 5.31 最近12月市场表现 ❖ 半导体装备业务发力，产品种类丰富：北方华创的主要产品包括刻蚀、薄膜沉 积、炉管、清洗、晶体生长等核心工艺装备，广泛应用于集成电路、功率半导 北方华创 沪深300 体、三维集成和先进封装、化合物半导体、新型显示、新能源光伏、衬底材料 1% 等制造领域。公司在集成电路装备领域，成功研发了多款具备自主知识产权的 -6% 高端设备，已在多家客户实现稳定量产，并获得客户的一致好评。 -13% -19% ❖ 真空及锂电装备支 ...

广发证券(000776) /证券Ⅱ /公司点评 /2024.05.01 短期业绩承压，看好大资管核心优势 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 ❖ 事件：广发证券发布2024年一季报，分别实现营业收入、归母净利润49.49、 基本数据 2024-04-30 15.38亿元，同比分别-23.6%、-28.7%。 收盘价(元) 13.21 流通股本(亿股) 76.21 ❖ 市场低迷致使业务整体承压。收入端，24Q1经纪、投行、资管、利息、投 每股净资产(元) 15.15 资收入分别为13.58、1.48、16.07、4.38、11.04亿元，同比分别-6.2%、+47.3%、 总股本(亿股) 76.21 -23.0%、-53.2%、-35.7%，占调整后营收的比重分别为28.2%、3.1%、33.4%、 最近12月市场表现 9.1%、23.0%；成本端，管理费用同比-17.3%至 29.98 亿元，管理费用率同比 +6.06 pct至62.4%，信用减值损失冲回0.61亿元，资产质量保持稳健。 广发证券 沪深300 9% ❖ 市场遇冷致使收费类收入下滑，大资管优势延续。1）经纪业务，24Q1市 3% 场 ...

房地产开发 /行业点评报告 /2024.04.30 房地产行业周报（2024 年第 17 周） 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 成都宣布取消住房限购政策 最近12月市场表现 核心观点 ❖ 本周板块回顾：本周申万房地产指数上涨 3.1%，沪深 300 指数较上周上涨 房地产开发 沪深300 上证指数 1.20%，板块跑赢沪深300指数1.89pct，在31个板块中排第8位。 9% 0% ❖ 行业数据回顾：本周30大中城市商品房成交面积180万平米，环比+19.5%， -9% 同比-38.8%。细分城市能级来看，30 大中城市中，一线城市商品房成交面积 -18% 46万平米，环比+21.5%，同比-44.5%；二线城市商品房成交面积83万平米， -27% 环比-5.4%，同比-46.4%；三线城市商品房成交面积52万平米，环比+101%， -36% 同比-10.5%。我们重点监测的14城二手房成交面积194万平米，环比-0.2%， 同比-20.6%。细分城市能级来看，2 个一线城市二手房成交面积 36 万平米， 环比-8.2%，同比-17.0%；9个二线城市二手房成交面149万平米，环比+2.2%， 分析师 ...