[Table_Title] 电气设备行业专题研究 锂电行业24H1探底确认，静待回升 2024 年 09 月 24 日 [Table_Summary] 【投资要点】 24 年 1-7 月锂电行业储能高增、整体稳健。24 年 1-7 月国内动力和 其他电池累计销量为 488.9GWh，累计同比增长 41.9%，出口新能源车 117 万台，同比增长 25%。24 年 7 月国内乘用车月度渗透率首超 50%。 24H1 国内新型储能投运 33.4GWh，同比增长 71%。全球角度看，24H1 装车 364GWh，同比增长 22%，欧美需求放缓。 24 年半年报：宁德时代一枝独秀、机构持仓占比探底回升。1）利润 表项目：24H1 上市锂电企业实现总营业收入 4910 亿元，同比增长 -12.4%；实现总归母净利润 339 亿元，同比增长-14.9%，其中宁德时 代归母净利润 229 亿元，在 76 家公司中占比 67%。总体毛利率 19.2%， 同比上升 1.5 个百分点；总体净利率 6.9%，同比下降 0.2 个百分点。 24H1 整体锂电行业政府补助占净利润 18.7%，比 23 年同期增加 3.3 个百分点。2 ...

Investment Rating - The report maintains a rating of "Buy" for the company [5]. Core Insights - The company has launched a "dual-energy strategy" to enhance its product matrix and expand its market presence, focusing on family-oriented vehicles [16][53]. - The sales volume has shown significant growth, with July 2024 deliveries reaching 51,000 units, a year-on-year increase of 49.4% [2]. - The company aims to establish a comprehensive product lineup by 2025, including one flagship model, five range-extended models, and five high-voltage pure electric models [51]. Summary by Sections 1. Company Overview - The company focuses on family vehicles, aiming to create a "mobile home" and enhance user happiness [16]. - The product matrix has been enriched with models like the L series and the newly launched MEGA, targeting various family needs [22][50]. 2. Market Trends - The penetration rate of new energy vehicles in the passenger car market reached 44.7% in the first eight months of 2024, with significant growth in plug-in hybrid and range-extended models [34]. - The average retail price of passenger cars has increased from 153,000 yuan in 2020 to 179,000 yuan in 2024, indicating a trend towards higher-end models [36]. 3. Sales Performance - The company achieved a total delivery of 239,981 vehicles in 2024, a year-on-year increase of 38.5% [2]. - The average sales per store reached 265 million yuan in 2023, significantly higher than in 2022, reflecting improved operational efficiency [2][24]. 4. Financial Performance - In the first half of 2024, the company reported revenues of 57.31 billion yuan, a year-on-year increase of 21% [32]. - The forecast for revenues from 2024 to 2026 is 167.98 billion, 226.19 billion, and 274.53 billion yuan, respectively, with corresponding net profits of 11.25 billion, 16.41 billion, and 23.53 billion yuan [68]. 5. Strategic Initiatives - The company is enhancing its charging network, aiming to establish over 2,000 supercharging stations by 2024 [55]. - The introduction of advanced driving technologies, such as the "no-map" NOA feature, is expected to improve user experience and operational efficiency [56][58]. 6. Competitive Landscape - The market share of domestic brands reached 51% in 2024, with new forces like the company gaining traction among consumers [40]. - The company is positioned to benefit from the growing acceptance of domestic brands and the increasing demand for family-oriented vehicles [45].

[Table_Title] 电气设备行业月报 电气设备 沪深300 光伏产品出口月报（2024年8月） 2024 年 09 月 24 日 [Table_Summary] 【投资要点】 光伏电池组件：8 月环比降幅收窄，后续关注重点市场改善情况 1） 总量：2024 年 8 月，国内光伏电池组件出口 24.37 亿美元，环比 -5.73%，按照 Infolink 上月组件出口均价测算，国内 8 月光伏组 件（不含电池）出口 18.48GW，同比+6.84%，环比-5.70%。2024 年 1-8 月，国内光伏电池组件累计出口 226.71 亿美元，同比下降 30.78%。 2） 分区域：8 月国内出口欧洲光伏电池组件 9.50 亿美元，环比 -7.76%；出口亚洲 9.70 亿美元，环比-6.51%；出口拉美 3.03 亿 美元，环比+9.19%；出口非洲 1.20 亿美元，环比-15.10%。 3） 分发货地：8 月江苏出口 7.12 亿美元，环比-16.96%；浙江出口 6.98 亿美元，环比+3.34%。 光伏逆变器：8 月出口修复，欧洲环增 23% 1） 总量：2024年8月，国内光伏逆变器出口8.61 ...

]yrtsudnI_elbaT[ [Table_Title] 盐湖股份（000792）2024年中报点评 扩张》 [Table_Summary] 钾肥销量环比改善，锂盐扩产稳步推进 2024 年 09 月 24 日 [【投资要点】 Table_Summary] 二季度业绩环比显著修复。2024H1 公司实现营业收入 72.4 亿元，同 比下降 27.3%；实现毛利 38.9 亿元，同比下降 47.0%；实现归母净利 润 22.1 亿元，同比下降 56.6%；实现扣非后归母净利润 21.6 亿元， 同比下降 57.2%；实现经营活动现金流净额 35.0 亿元，同比下降 50.82%。2024Q2 公司实现营业收入 45.1 亿元，同比下降 14.0%，环 比回升 65.7%；实现毛利 25.6 亿元，同比下降 35.1%，环比回升 92.9%； 实现归母净利润 12.8 亿元，同比下降 55.5%，环比回升 36.8%；实现 经营活动现金流净额 21.5 亿元，同比下降 62.9%，环比增长 59.9%。 2024Q2 公司收入、利润和现金流净额环比显著修复。 钾肥二季度销量环比改善，三季度价格止跌企稳。202 ...

]yrtsudnI_elbaT[ [Table_Title] 策略周报 市场继续盘整等待经济企稳 2024 年 09 月 24 日 [Table_Summary] 【策略观点】 本周（9 月 18 日-20 日）深证 100、上证 380、沪深 300 表现居前， 涨幅分别为 1.37%、1.33%、1.32%。 申万一级行业角度，本周涨幅前五的分别是房地产（6.86%）、有色 金属（ 5.21% ） 、 家 用 电 器 （ 4.3% ） 、 计 算 机 （ 4% ）、煤炭 （3.64%）。跌幅前五分别是医药生物（-0.79%）、国防军工（- 0.78%）、农林牧渔（-0.37%）、电力设备（-0.37%）、电子（- 0.17%）。 近五日，主力资金净流入居前的概念板块分别是鸿蒙概念（本周净 流入 13.93 亿）、华为昇腾（本周净流入 12.75 亿）、麒麟电池 （本周净流入 9.34 亿）、国资云概念（本周净流入 8.1 亿）、黄金 概念（本周净流入 6.69 亿）。 个股方面，近五日资金净流入规模前三名分别为宁德时代（10.84 亿 元）、常山北明（6.26 亿元）、拓维信息（5.29 亿元）。 两融资 ...

[Table_Title] 医药生物行业专题研究 行 业 研 究/ 医 药 生 物/ 证 券 研 究 报 告 医药生物 沪深300 医疗器械行业2024半年报总结：关注设 备换新政策递延拐点和高耗集采落地 品类结构性机会 2024 年 09 月 23 日 [Table_Summary] 【投资要点】 2024 上半年医疗器械行业概览：24H1 器械板块处于行业整顿和 DRGs 执行等政策面主导的阶段性承压阶段。随着以旧换新和集采政策的落 地执行，我们看好设备类和高耗类龙头企业的估值修复进程有望持 续。与其他板块相比，考虑到包括设备和耗材在内的传统中游制造板 块在政策纠偏、业绩表现、资本预期等方面都经历了更为深刻彻底的 出清，预计其未来确定性的弹性向上将更为明显，我们持续看好 24H2 及未来整体医疗器械板块的投资机会。 上市医疗器械企业 2024 年半年报总结：1）从收入&利润看，耗材稳 步放量带动业绩回暖，设备受外部环境影响业绩短期承压。24H1 医疗 耗材/医疗设备公司分别实现营收 424.50/567.95 亿元，同比 +6.96%/-1.32%。随着集采品种的先后落地，高值耗材部分领域产品 随手术量和 ...

]yrtsudnI_elbaT[ 公 司 研 究 / 建 筑/ 证 券 研 究 报 告 中岩大地 沪深300 2024 年 09 月 23 日 [Table_Title] 中岩大地（003001）更新研究 重点工程东风起，岩土专家踏浪来 [Table_ 【投资要点】 Summary] 岩土工程领先企业，技术强劲，发力基建重点工程。公司成立于 2008 年，2020 年实现中小板上市。公司技术实力强劲，拥有 DMC 桩、SJT、 DDM 等多项核心技术，并开始自主研发固化剂材料，打造"核心技术+ 核心材料"壁垒。此前，公司客户以地产公司为主，受到行业景气度 下降影响，业绩下滑，而目前公司发力拥有高增长潜力的重点工程市 场，2024H1 公司结转收入/新签合同中地产占比下降至 30%/23%，而 国家战略项目如核电、水利水电、港口、跨海跨江大桥等领域的收入 占比约为 40%，初步实现业务结构转型同时打造了良好的品牌效应， 为未来扩张奠定坚实基础。 需求亮点 1：核电市场有望逐渐进入建设高峰。近年来，国家对核电 能源建设高度重视，多次提出加快发展核电等清洁能源发展，而 2024 年 8 月，国家核准五个核电项目，共 ...

Investment Rating - The report assigns an "Overweight" rating to Shuangjie Electric (300444) for the first time [2] Core Views - Shuangjie Electric has achieved stable growth in its core smart electrical business, with H1 2024 revenue reaching 1.674 billion yuan, a 13.15% YoY increase [1] - The company's net profit attributable to shareholders reached 86 million yuan in H1 2024, a 43.31% YoY growth, with non-GAAP net profit surging 109.59% to 95 million yuan [1] - New energy businesses (photovoltaic, wind power, energy storage, charging/swapping) are driving growth, with new energy intelligent equipment contributing 265 million yuan (24.06% of total revenue) and a 39.83% gross margin [1] - Overseas expansion is progressing well, with international revenue reaching 75.16 million yuan in 2023, a 38.75% YoY increase, and further growth expected in 2024 [1] Business Performance - Transformer business generated 261.6 million yuan in H1 2024, accounting for 23.71% of total revenue with an 18.38% gross margin [1] - New energy construction and development contributed 215.7 million yuan (19.54% of total revenue) with a 10.95% gross margin [1] - Ring main unit business achieved 188 million yuan in revenue (17.04% of total) with a 23.31% gross margin [1] - High and low voltage switchgear business generated 169 million yuan (15.27% of total revenue) with a 17.17% gross margin [1] Financial Metrics - Gross margin improved to 20.44% in H1 2024, up 3.54 percentage points YoY, while net margin increased to 5.35%, up 1.11 percentage points [1] - The company's total market capitalization stands at 4.52022 billion yuan, with a circulating market cap of 3.35242 billion yuan [3] - 52-week high/low stock prices are 8.99 yuan and 4.44 yuan respectively, with a 52-week turnover rate of 1148.09% [3] Future Projections - Revenue is expected to grow to 4.85118 billion yuan in 2024, 6.03728 billion yuan in 2025, and 7.38943 billion yuan in 2026 [5] - Net profit attributable to shareholders is projected to reach 395.84 million yuan in 2024, 519.99 million yuan in 2025, and 685.68 million yuan in 2026 [5] - EPS is forecasted to be 0.50 yuan in 2024, 0.65 yuan in 2025, and 0.86 yuan in 2026 [5] - P/E ratio is expected to decline to 10.79 in 2024, 8.22 in 2025, and 6.23 in 2026 [5] Industry Position - The company has established a standardized product system for power transmission and distribution equipment that adapts to China's new power system operating environment [4] - It possesses core technologies across the new energy industry chain, including wind, solar, storage, charging, and swapping [4] - The company's products have successfully entered multiple European markets, including Sweden, Finland, Spain, and Portugal [1]

]yrtsudnI_elbaT[ [Table_Title] 天孚通信（300394）2024年中报点评 24H1受益AI算力需求，高速光器件持续 增长 2024 年 09 月 20 日 [【投资要点】 Table_Summary] 2024 年上半年公司营业收入 15.56 亿元，同比增长 134.27%，第二季 度营业收入 8.24 亿元，环比增长 12.66%，上半年归母净利润 6.54 亿 元，同比增长 177.20%，第二季度归母净利润 3.75 亿元，环比增长 34.58%。上半年公司综合毛利率 57.77%，同比增长 6.81%，一方面受 益于行业景气度高，公司产能利用率较为饱和，另一方面美元汇率变 化和财务收益对今年上半年利润有所贡献。上半年销售费用率、管理 费用率、研发费用率分别为 0.91%、4.15%、7.2%，与去年同期相比均 有所下降。上半年公司经营产生的净现金流为 4.8 亿元，去年同期为 2.89 亿元，上半年合同负债 1.56 亿元，去年同期为 0.39 亿元。上半 年业绩的增长主要得益于因全球人工智能 AI 技术的发展和算力需求 的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需 ...

行 业 研 究 / 家 电/ 证 券 研 究 报 告 挖掘价值 投资成长 家电 沪深300 [Table_Title] 家电行业专题研究 家电行业2024半年报总结：板块分化明 显，海外需求提振 2024 年 09 月 20 日 2024 年上半年行业数据总览：1>内需来看，国内市场有效需求不足、 社会预期偏弱，消费景气度下滑。地产端仍面临较大压力，地产开工 及竣工指标未显著改善，白电需求以更新换代为主。2>家电更新周期 已至，以旧换新政策有望推动家电更新换代需求。上一轮"家电下乡" 产品更换周期已至，大家电平均使用周期在 8-10 年，正值家电更新 换代周期，大家电更新换代需求有望持续增强。3>成本端铜价上行， 汇率趋于稳定。2024 年上半年汇率走势趋于平稳，维持在 7.11-7.13 之间。在铜价上涨阶段，白电龙头有更为灵活的成本传导手段和更强 上下游议价能力。 上市公司 2024 年半年报总结：1>上半年白电内销出货节奏前高后低， Q2 相对平淡。据产业在线，家用空调 2024Q1/Q2 内销分别同比 +17%/-2%，上半年累计+0.8%，Q2 基数走高，增速环比回落，上半年 长期阴雨天气因素影响叠 ...