]yrtsudnI_elbaT[ 公 司 研 究 / 有 色 金 属/ 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 尚太科技（001301）2024年中报点评 24Q2量利逆势同环比大增 2024 年 10 月 07 日 [【投资要点】 Table_Summary] 2024 年 8 月 14 日，公司发布 2024 年中报。2024H1 公司实现营收 20.93 亿元，同比增加 6.45%；归母净利 3.57 亿元，同比-11.86%；毛利率 25.55%，同比减少 4.69pcts；净利率 17.04%，同比减少 3.54pcts； 负极销售 8.38 万吨，同比增长 59.34%。24H1 公司吨净利仍维持 0.43 万元，同比下降 0.34 万元，仍维持行业内较高水平。 24Q2 量利同环比逆势大增。营收和净利：公司 2024Q2 营收 12.32 亿 元，同增 21.52%，环增 43.08%，归母净利润为 2.08 亿元，同增 19.40%， 环增 39.83%，扣非后归母净利润为 2.05 亿元，同增 20.98%，环增 43.23%。毛利率：2024Q2 毛利率为 24.80%，同比- ...

]yrtsudnI_elbaT[ [Table_Title] 多氟多（002407）2024年中报点评 《六氟磷酸锂探底，电子材料稳步扩 张》 锂盐价格下跌，业绩短期承压 2024 年 10 月 07 日 [【投资要点】 Table_Summary] 毛利率回落导致利润承压。2024H1 年公司实现营业收入 46.1 亿元， 同比下降 12.5%；实现毛利润 4.2 亿元，同比下降 54.2%；实现归母 净利润 0.7 亿元，同比下降 73.8%；实现扣非后归母净利润 0.15 亿元， 同比下降 93.3%。公司 2024Q2 实现收入 24.8 亿元，同比下降 11.2%， 环比增长 16.5%；实现归母净利润 0.31 亿元，同比下降 80.1%，环比 下降 22.3%；实现扣非后归母净利润 0.07 亿元，同比下降 95.0%，环 比下降 11.5%。公司 2024H 毛利率和扣非后销售净利率分别为 9.11% 和 0.33%,同比分别回落 8.29 和 3.98 个百分点。 氟基新材料和电子信息材料产品收入维持增长态势。2024H1 公司新能 源材料实现收入 13.39 亿元，同比下降 46.6%；实 ...

行 业 研 究 / 建 材/ 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 建材行业专题研究 2024 年 09 月 30 日 首提止跌回稳，沿超跌修复、大宗涨价、 出海三个方向进攻 关注 Q4 大宗商品弹性。根据数字水泥新闻，9 月 27 日至 10 月 31 日， 华东地区水泥企业将限产 12 天，如果严格执行，期间长三角地区水 泥产量预计下降 35%。目前长三角地区熟料价格已经上涨 100 元/吨， 当地企业预计在 9 月 28 日推涨水泥价格 100 元/吨。我们复盘了 2013、 2016、2021 三年旺季水泥价格表现，在需求表现较为一般，但旺季有 供给扰动的情况下，水泥价格总体能在旺季逐步上涨，特别是 2021 年因能耗双控全国大范围限产时，长三角水泥价格旺季大幅上涨 273 元/吨，弹性明显，因此我们对于此次涨价执行情况总体持乐观态度， 当前长三角水泥价格为 275-335 元/吨，涨价带来的 Q4 业绩弹性显著。 此外，我们认为，除水泥外，其余大宗建材如玻璃、玻纤，如能在 Q4 实物工作量回暖的情况下同时增加供给端冷修，也有望彰显价格利润 弹性。 [Table_Summary] 【投资 ...

]yrtsudnI_elbaT[ 公 司 研 究 / 电 气 设 备/ 证 券 研 究 报 告 福斯特 沪深300 [Table_Title] 福斯特（603806）深度研究 胶膜龙头强者恒强，多维优势穿越周期 2024 年 09 月 27 日 [Table_ 【投资要点 Summary]】 光伏封装材料龙头，多元布局加速成长。公司是光伏封装方案龙头， 光伏胶膜产品连续多年市占率 50%左右，同时大力发展其他新材料产 业，电材+膜材构建第二增长曲线。24H1 公司营收 107.64 亿元，同比 增长 1.39%，归母净利润 9.28 亿元，同比增长 4.95%，业绩稳步提升。 光伏胶膜受益技术迭代，竞争格局优异有望出清。胶膜组件成本占比 较低，但对组件寿命和效率发挥重要作用，随着 N 型迭代和栅线工艺 优化，催生高性能及新品类胶膜需求，胶膜价值量有望提升。1)需求: 胶膜需求随光伏新增装机和光伏组件产量提升而稳步增长，预计 2024-2026 年全球光伏胶膜需求 60.67/71.42/75.17 亿平。2）供给： 竞争格局"一超多强",福斯特出货及盈利显著领先，我们认为未来 龙头份额将进一步提升，主要理由为 ...

]yrtsudnI_elbaT[ [Table_Title] 中伟股份（300919）2024年半年报点评 镍产品放量，收入和利润逆势增长 2024 年 09 月 27 日 [【投资要点】 Table_Summary] 上半年收入增长和毛利率改善带动净利润增长。2024H1 年公司实现营 业收入 200.86 亿元，同比增长 16.3%；实现毛利润 25.65 亿元，同比 增长 33.8%；实现归母净利润 8.64 亿元，同比增长 12.5%；实现扣非 后归母净利润 7.67 亿元，同比增长 26.7%。公司 2024Q2 实现收入 107.94 亿元，同比增长 15.3%，环比增长 16.2%；实现归母净利润 4.85 亿元，同比增长 13.5%，环比增长 27.9%；实现扣非后归母净利润 4.27 亿元，同比增长 21.1%，环比增长 25.6%。公司 2024H1 年毛利率和扣 非后销售净利率分别为 12.8%和 3.8%,同比分别回升 1.67 和 0.32 个 百分点。 印尼镍产品放量驱动公司收入和毛利增长。2024H1 公司三元前驱体业 务实现收入 88.37 亿元，同比下降 21.3%；实现产量 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Leapmotor (09863 HK) [3] Core Views - Leapmotor has significantly improved profitability and increased R&D investment in new models The company achieved positive gross margin for the first time in Q3 2023 at 1 2% and reached 6 7% in Q4 2023 [2] - The company has optimized its product matrix with a dual powertrain strategy (BEV+EREV) and plans to launch 7 new models by 2026 including B-series and D-series vehicles [2] - Leapmotor's global expansion strategy with Stellantis is expected to drive overseas growth with plans to enter European Middle Eastern and African markets starting September 2024 [2][4] Financial Performance - In H1 2024 Leapmotor achieved revenue of 8 845 billion yuan a 52% YoY increase with a net loss of 2 212 billion yuan mainly due to increased R&D expenses for new models and smart driving technology [2] - The company's gross margin improved to 1 13% in H1 2024 compared to negative margins in previous years [2] - Revenue is projected to grow significantly from 31 796 billion yuan in 2024 to 75 573 billion yuan in 2026 with gross margins expected to reach 13% by 2026 [4][7] Product Strategy - Leapmotor currently offers 5 models priced between 100 000-200 000 yuan with C-series models accounting for 72% of deliveries in H1 2024 [2][18] - The company plans to launch 3 B-series models priced at 100 000-150 000 yuan by 2025 and 3 D-series models around 200 000 yuan by 2026 [2][16] - Leapmotor's C16 model a 6-seat SUV priced under 200 000 yuan achieved over 10 000 orders in its first month of launch [59] Technology and R&D - Leapmotor has developed six core technology platforms including vehicle architecture electronic electrical architecture intelligent powertrain intelligent battery intelligent cockpit and intelligent driving [25] - The company's self-developed CTC 2 0 battery technology achieves a volume utilization rate of 79% and reduces weight by 15% compared to traditional designs [32] - Leapmotor's Leapmotor OS 3 0 intelligent cockpit system is powered by the Qualcomm Snapdragon 8295 chip offering 30TOPS of AI computing power [40] Overseas Expansion - Leapmotor International a joint venture with Stellantis plans to launch C10 and T03 models in 9 European countries starting September 2024 [60] - The company aims to establish 200 sales outlets by the end of 2024 and expand to 500 outlets by 2026 [61] - Overseas sales are projected to grow from 10 000 units in 2024 to 120 000 units in 2026 [7] Market Position - Leapmotor is positioned as a technology-driven new energy vehicle manufacturer with full-stack self-research capabilities [4] - The company's "China market + overseas market + Tier 1" strategy aims to expand from vehicle manufacturing to component supply leveraging its cost advantages and technological capabilities [8]

[Table_Title] 医药生物行业专题研究 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------| | ...

[Table_Title] 建材行业动态点评 行 业 研 究 / 建 材/ 证 券 研 究 报 告 降息周期下，关注一线建材的修复机 会，重视存量二手需求和出海方向 2024 年 09 月 25 日 海外需求有望恢复，利好出海建材企业。我们认为美联储降息将从两 个方面利好出海建材企业：1）降息后包括美国在内的海外经济有望 恢复，带动相关地产需求恢复；2）人民币及新兴国家货币贬值压力 减小，利于工程及贸易结算，同时出海建材企业面临的汇率减值压力 降低。但考虑到近期地缘政治冲突、贸易冲突频发，我们认为在海外 拥有产能的企业是最主要的受益者。 关注旺季大宗建材潜在价格弹性。在一揽子货币及财政政策出台后， 我们认为市场整体信心将有所恢复，整体经济预计有所好转，后续地 方政府专项债、特别国债等资金有望加速发行，Q4 起实物工作量有望 恢复。根据 Choice 数据，2024H1，建材板块合计收入 3213 亿元，同 比-13.1%，归母净利润 82.2 亿元，同比-61.1%，而就大宗建材而言， 2024H1，水泥板块收入 1898 亿元，同比-19.6%，归母净利润-5.33 亿 元，同比大幅下降转亏（2023H1: ...

]yrtsudnI_elbaT[ 公 司 研 究/ 电 子 设 备/ 证 券 研 究 报 告 24H1业绩亮眼，手机、大家电等传统业 务增长强劲，电动车毛利率高 2024 年 09 月 25 日 [Table_Title] 小米集团-W（01810.HK）2024年中报点评 [Table_ 【投资要点】 Summary] 2024 年上半年公司实现营业收入 1643.95 亿元，同比增长 29.62%， 单 Q2 实现营业收入 888.88 亿元，同比增长 31.97%。上半年归母净利 润 92.8 亿元，同比增长 17.86%，单 Q2 实现归母净利润 50.98 亿元， 同比增长 38.91%。上半年综合毛利率 21.43%，同比增长 1.12%，销售 费用率、管理费用率、研发费用率分别为 6.92%、1.65%、6.48%，除 了销售费用率略上升外，管理费用率、研发费用率同比均有下降。 公司 2024Q2 总收入创历史新高，具体构成方面，Q2 手机收入 465 亿 同比增长 27.1%，出货量 4220 万台同比增长 28.1%，毛利率 12.1%同 比下降 1.2%主要是市场竞争、零部件涨价所致，Ca ...

[Table_Title] 电气设备行业专题研究 锂电行业24H1探底确认，静待回升 2024 年 09 月 24 日 [Table_Summary] 【投资要点】 24 年 1-7 月锂电行业储能高增、整体稳健。24 年 1-7 月国内动力和 其他电池累计销量为 488.9GWh，累计同比增长 41.9%，出口新能源车 117 万台，同比增长 25%。24 年 7 月国内乘用车月度渗透率首超 50%。 24H1 国内新型储能投运 33.4GWh，同比增长 71%。全球角度看，24H1 装车 364GWh，同比增长 22%，欧美需求放缓。 24 年半年报：宁德时代一枝独秀、机构持仓占比探底回升。1）利润 表项目：24H1 上市锂电企业实现总营业收入 4910 亿元，同比增长 -12.4%；实现总归母净利润 339 亿元，同比增长-14.9%，其中宁德时 代归母净利润 229 亿元，在 76 家公司中占比 67%。总体毛利率 19.2%， 同比上升 1.5 个百分点；总体净利率 6.9%，同比下降 0.2 个百分点。 24H1 整体锂电行业政府补助占净利润 18.7%，比 23 年同期增加 3.3 个百分点。2 ...