]yrtsudnI_elbaT[ 公 司 研 究 / 电 子 设 备/ 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 鼎通科技（688668）2024年三季报点评 24Q3通讯需求增长，安费诺订单旺盛 2024 年 10 月 25 日 公司三季度生产经营状况总体良好，安费诺的订单较为旺盛，通讯连 接器板块订单占营业收入较高比重。而由于新能源汽车价格内卷，对 于毛利率较低的汽车连接器产品，公司已在上半年进行了调整，后续 公司将主要以控制系统及高压产品为主做产品开发。公司有望实现全 年股权激励利润增长目标。新产品方面，公司的高速连接器壳体 112G 产品于今年二季度开始批量生产，三季度环比增长较快，目前已需求 已趋于稳定，占通讯连接器比重约为 15%。目前液冷是连接器散热的 一种方案，价值量较高，公司已在今年上半年研发送样，客户正在测 试阶段。产能方面，东莞鼎通主要生产通讯连接器产品，公司二季度 到目前，产能利用率在逐渐提升，基本达到饱和状态。信阳鼎润子公 司主要以生产汽车连接器为主，公司二季度到目前，产能利用率还未 达到饱和状态，后续产能将逐渐改善。新产能方面，马来西亚目前正 在不断开发新项目，也在进行小 ...

]yrtsudnI_elbaT[ 公 司 研 究 / 社 会 服 务/ 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 外服控股（600662）2024年三季报点评 24Q3业绩及现金流稳健增长，强化投资 并购及国际化布局 2024 年 10 月 25 日 盈利能力小幅下滑，期间费用率控制良好。24Q1-Q3 公司实现毛利率 10.02%/-0.47pct ；销售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 3.39%/2.35%/0.49%/-0.45%，同比各-0.52/-0.18/+0.19/+0.62pct， 期间费用率合计 5.78%/-1.51pct；销售净利率 3.72%/-0.26pct。Q3 单季度毛利率为 10.17%/-0.53pct；销售/管理/研发费用率分别为 3.35%/2.30%/0.45%/-0.35%，同比各-0.52/-0.36/+0.13/+0.3pct， 销售净利率 3.06%/-0.31pct。 客户优质且稳定性强，投资并购强化地区协同。客户：整体客户群体 优质且稳定，对经济波动的抗风险能力强。截至 24H1，公司客户数超 过 5w 家，服务的员工 ...

]yrtsudnI_elbaT[ [Table_Title] 乐鑫科技（688018）2024年三季报点评 《产品矩阵持续拓展，针对性布局 AI 应用领域未来可期》 24Q3营收与利润大幅增长，产品扩展与 物联网市场共振 2024 年 10 月 25 日 [【投资要点】 Table_Summary] 2024 年 10 月 24 日，乐鑫科技公告 2024 年三季报，2024 年前三季度 公司实现营业收入 14.60 亿元，同比增长 42.17%；实现归母净利润 2.51 亿元，同比增长 188.08%。就 2024 年第三季度来看，公司实现 营收 5.40 亿元，同比增长 49.96%，环比增长 1.27%；实现归母净利 润 0.99 亿元，同比增长 340.17%，环比增长 1.79%。公司盈利能力改 善，2024 前三季度公司综合毛利率为 42.81%，同比提升 2.06pcts， 环比下降 0.39pct。 收入分产品来看，2024 年前三季度（1）芯片收入约 5.62 亿元，占营 收比重的 38.5%，同比增长 52.46%，毛利率为 50.15%，同比提升 3.32pcts。（2）模组收入约 8. ...

]yrtsudnI_elbaT[ [Table_Title] 可靠股份（301009）2024年三季报点评 Q3收入增速转正，降本增效毛利率提升 2024 年 10 月 25 日 [【投资要点】 Table_Summary] 公司发布 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现收入 7.89 亿元， 同比-2.19%；归母净利润 2207 万元，同比-18.87%；扣非归母净利润 1685 万元，同比-35.28%。其中，24Q3 公司实现收入 2.68 亿元，同 比+9.86%；归母净利润-114 万元，同比-121.51%；扣非归母净利润-468 万元，同比-195.40%。 成人失禁用品进入发展上升期，公司旗下自主品牌作为国产头部品牌 有望受益。随着居民人均可支配收入提升、个人健康护理意识不断加 强，人口老龄化趋势下银发经济蓬勃发展，成人失禁用品行业发展进 入发展上升期。公司坚持深耕成人失禁护理用品及养老服务业务领 域，拥有"可靠"等多个自主品牌，加大研发投入，优化产品结构， 聚焦护理用品核心领域，发展前景广阔。 品牌力提升，原材料成本管控，毛利率提升。2024 年前三季度公司毛 利率为 21. ...

]yrtsudnI_elbaT[ [Table_Title] 箭牌家居（001322）2024年三季报点评 行业需求压力大，公司业绩短期承压 2024 年 10 月 25 日 [【投资要点】 Table_Summary] 公司发布 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现收入 48.32 亿 元，同比-8.49%；归母净利润 3199 万元，同比-88.87%；扣非归母净 利润 102 万元，同比-99.61%。其中，24Q3 公司实现收入 17.44 亿元， 同比-5.55%；归母净利润-601 万元，同比-105.17%；扣非归母净利润 -1242 万元，同比-111.09%。 盈利能力短期承压。2024 年前三季度公司毛利率为 26.42%，同比 -2.99pct；归母净利率为 0.66%，同比-4.78pct。销售/管理/研发费 用 率 分 别 为 7.38%/10.74%/5.60% ， 同 比 变 动 分 别 为 -1.06pct/+1.61pct/+1.08pct。销售费用率有所下降，主要是公司根 据市场情况调整营销政策所致；管理费用及研发费用增加，主要系职 工薪酬、折旧摊销增加所致。 ...

]yrtsudnI_elbaT[ 公 司 研 究 / 医 药 生 物/ 证 券 研 究 报 告 爱美客 沪深300 [Table_Title] 爱美客（300896）2024年三季报点评 收入业绩位于预期区间偏下缘，平台型 经营策略的转变为后续观察要点 2024 年 10 月 25 日 [【投资要点】 Table_Summary] 从行业趋势来看，今年明显看到部分医美细分赛道逐步从原有的卖方 市场进入买方市场，无论是颈纹产品还是再生产品均有产品相继获 批，未来逐步进入到考验品牌商运营能力阶段。我们认为：（1）首先， 再生系列可能进入到扩张价格带实现更广泛人群获取阶段，可关注天 使系列相关产品新动作带来人群规模扩张；（2）其次，头部公司可能 逐步从卖货思维切换到卖解决方案思维，但实现进化需要时间、需要 组织架构调整配合，且在完成切换的过程中，可能会先经历费率提升 再到营收规模提升（费用投入带来营收增长、费率降低）的阶段，因 而当前在尚未看到消费好转、后续新品还未开始上市/放量，且上述动 作仍在起步阶段时间点，仍在基本面偏左侧阶段。但一旦公司完成进 化，我们认为公司将具备穿越周期的能力，并享有平台型逻辑估值。 净 ...

]yrtsudnI_elbaT[ [Table_Title] 志特新材（300986）2024年三季报点评 证券分析师：王翩翩 [Table_ 基本数据Basedata ] 总市值（百万元) 3011.87 流通市值（百万元) 3008.82 52 周最高/最低（元） 16.70/5.62 52 周最高/最低（PE） 219.79/-41.24 52 周最高/最低（PB） 2.80/1.09 52 周涨幅（%） -13.22 52 周换手率（%） 440.16 [Table_Report 相关研究 ] 海外加速Q3改善显著，兼具弹性及确定 性 2024 年 10 月 25 日 [【投资要点】 Table_Summary] 事件：志特新材公布三季报。2024 年 1-9 月，公司实现收入 18.05 亿元，同比+13.40%，归母净利润 0.59 亿元，同比显著增长；对应 Q3 单季度收入 6.7 亿元，同比+15.64%，归母净利润 5176 万元，同比 +247%。 海外项目结转加速，利润同比环比显著改善：Q3 单季度收入增速 15.64%，增速较 Q2 单季度提升 7.3 个百分点，同时毛利率单季度毛 利 ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the company [2] Core Views - The company is a pioneer in domestic soft endoscopy, with a comprehensive product portfolio covering multiple clinical applications such as gastroenterology, respiratory, and ENT [1] - Revenue has grown rapidly, with a CAGR of 22 84% from 2019 to 2023, driven by the launch of new products like AQ-200 and AQ-300 [1] - The domestic soft endoscopy market is highly concentrated, with Japanese giants Olympus, Fujifilm, and Pentax holding over 80% of the market share, leaving significant room for domestic substitution [1] - AQ-300, the first domestic 4K soft endoscope, has broken the monopoly of foreign giants and is gaining traction in tertiary hospitals, further driving market share growth [1] - High R&D investment and a growing R&D team have accelerated product iteration, with the company transitioning from catching up to surpassing imported products [1] - The company has adopted a dual-channel strategy, focusing on both grassroots and high-end markets domestically, while driving overseas growth through a multi-product and multi-category approach [1] Market and Industry Analysis - The Chinese medical endoscopy market is expected to reach RMB 39 3 billion by 2025, with a CAGR of 12 2% from 2021 to 2025, driven by factors such as the promotion of hierarchical diagnosis and treatment policies, increased penetration of minimally invasive surgeries, and the gradual improvement of the endoscopy physician system [1] - The soft endoscopy market is highly concentrated, with Japanese companies Olympus, Fujifilm, and Pentax dominating over 80% of the market share in China [1] - Domestic companies like the report's subject and Kaile Medical have made inroads in the mid-to-low-end market and are gradually breaking into the high-end market with new products like HD-580 and AQ-300 [1] Product and Technology - AQ-300, the first domestic 4K soft endoscope, has achieved breakthroughs in imaging quality, optical staining, control design, and intelligence, gaining clinical recognition and increasing installations in tertiary hospitals [1] - The company has a rich portfolio of endoscope types, including optical magnification endoscopes, duodenoscopes, dual-focus endoscopes, and fine endoscopes, enhancing its competitiveness in tenders [1] - The company has maintained high R&D investment, with R&D expenses reaching RMB 147 million in 2023, a 52% year-on-year increase, and the R&D team expanding to 268 people by H1 2024, accounting for 21 5% of total employees [1] Financial Performance and Forecast - Revenue is expected to grow to RMB 914 million, RMB 1 199 billion, and RMB 1 528 billion in 2024, 2025, and 2026, respectively, with net profit attributable to the parent company reaching RMB 63 million, RMB 160 million, and RMB 236 million in the same periods [5] - The company's gross margin has steadily increased from 2018 to 2023, driven by the rising proportion of mid-to-high-end products and economies of scale [1] Strategic Initiatives - The company has established 15 provincial marketing branches and 34 marketing service outlets in China, enhancing product coverage and competitiveness in both grassroots and high-end markets [1] - AQ-300 obtained CE certification in H1 2024, which is expected to drive rapid growth in overseas revenue [1]

]yrtsudnI_elbaT[ [Table_Title] 策略周报 A股基本面和政策面共振有望持续 2024 年 10 月 22 日 [Table_Summary] 【策略观点】 本周（10 月 14 日-18 日）科创 50、创业板综、中证 1000 表现居 前，涨幅分别为 8.87%、6.85%、6.14%。 申万一级行业角度，本周涨幅前五的分别是计算机（10.29%）、电 子 （ 9.65% ） 、 国 防 军 工 （ 7.89% ） 、 传 媒 （ 7.25% ） 、 通 信 （5.2%）。跌幅前五分别是食品饮料（-3.18%）、石油石化（- 2%）、煤炭（-0.91%）、公用事业（-0.76%）、商贸零售（- 0.07%）。 本周（10 月 14 日-18 日）主力资金净流入居前的概念板块分别是半 导体概念（本周净流入 39.24 亿）、中芯概念（本周净流入 36.69 亿）、科创板做市股（本周净流入 35.47 亿）、IGBT 概念（本周净 流入 14.13 亿）、OLED（本周净流入 13.93 亿）。 个股方面，本周资金净流入规模前三名分别为中芯国际（25.69 亿 元）、沃尔核材（9.8 ...

]yrtsudnI_elbaT[ [Table_Title] 东方雨虹（002271）深度研究 东方雨虹 沪深300 窄》 需求回稳，零售破局，重拾信心 2024 年 10 月 22 日 [Table_ 【投资要点 Summary]】 防水材料白马，竞争优势显著。公司深耕行业多年，积累了显著的竞 争优势，具体包括：1）规模优势：2021 年表观市占率 25%，2023 年 收入 328 亿元，防水材料产量 25.1 亿平，收入上领先第二名企业 3 倍以上；2）渠道优势：公司 2023 年销售人均工资 29 万元，高于竞 争对手，优秀的激励机制使得公司绑定了一批优质经销商，2023 年销 售人均创收 696 万元，同样优于竞争对手，虹哥汇会员数量 270 万人 以上，工长资源丰富；3）品类优势：目前公司产品包括防水材料、 建筑涂料、民用建材、修缮等多个品类，覆盖从开工到竣工到地产后 周期每个阶段，2023 年非防水材料收入占比 20%以上，产品矩阵较可 比公司更加丰富；4）盈利能力优势：由于上述优势，公司相较于竞 争对手有更低的成本和更好的议价能力，同时由于公司零售业务丰 富，公司利润率总体更加稳定，2021- ...