如何看待化债对建筑建材板块的影响?20241110 摘要 • • • • 限告加V: shuinu9870 全国人大常委会会议发布了关于地方政府债务化解的政策,旨在通过增加 地方政府债务限额、安排专项债券用于化解债务以及延长隐性债务偿还期 限等措施,缓解地方政府的债务压力。 ，一个一一一一两次的和"应"的五大。 该政策预计将在未来五年内节省 6,000 亿利息支出，大幅减轻地方财政医"持续行派专加！ st 力，并有效降低地方政府债务风险。 力，并有效降低地方政府债务风险。 k 调研纪录 近年来,地方政府土地出让金收入大幅减少,导致地方财政流入减少,而 巨额债务本金和利息的偿还压力却依然存在988使得地方政府的财务状况 更加严峻。 化解地方政府隐性债务的政策将直接改善建筑和建材企业的资产负债表 和现金流状况。预计将减少企业应收账款减值损失,提高利润表表现,并 推动企业从缩表转向更积极地争取订单,从而提升收入和盈利能力。 姉场对该政策反应不一,部分投资者认为低于预期,但总体符合多数投资 者预期。建筑和建材板块估值有望得到支撑,短期内市场出现回撤将是逢 低吸纳机会。 建筑央企、国企、消费建材和水泥行业将最受益于此次 ...

化债"上半场":方向比数字重要 20241110 解决债务问题。 摘要 • 中国当前面临着巨大的政府债务和城投债务问题,总规模已达 85 万亿人 民币,加上 46 万亿人民币的城投公司债务,对经济产生了深远影响。 • 债务问题带来的利息支付压力巨大,每年付息总额约为 4. 28 万亿人民币, 占名义 GDP 的 3.4%，在当前通缩环境下，名义增长较低，使得利息 占名义 GDP 的 3.4%，在当前通缩环境下，名义增长较低，使得利息负报+1. st 更为沉重。 优智地产业产 更为沉重。 &调研究实 • 化解地方政府隐性杠杆转为显性杠杆是一个重要步骤3但仅是开始,未来 仍需在不同部门之间进行杠杆率腾挪,例如将部分负担转移到中央、央企 或居民部门。 当前更倾向于通胀化解。因为通胀化解可以通过增发货币和财政扩张提高 • 名义增长,使固定利息负担相对减轻,而通缩化解则需要找到新的推动要 素提升回报率。 %来政策可能会继续通过多种手段维持流动性的宽松,例如降准、逆回购 或央行直接购入国债等方式,以确保收益率曲线下移,同时需要在不同部 门间进行合理的杠杆腾挪。 限告加V: shuinu9870 • 在当前流动性宽松的背景 ...

\知识星球:水木调研纪要 关注公众号:水木纪委 IC 设计顺周期板块&半导体设备材料投资机遇解读 20241110 摘要 • • 服务加V: shuinu9870 全球范围内,消费电子类产品需求自今年开始复苏,但工业和汽车市场仍 处于去库存阶段,尤其是欧洲和美国。中国汽车市场需求强劲,特别是新 能源汽车领域,中国整体需求在全球范围内表现领先。 许多 IC 设计公司处于基本面成部，仅消费电子有一定变频， www.sam 与产品价格仍处于基本面底部，仅消费电子有一定复方，而工业需求补换行派专加！ st 下过于股市农产 与产品价格仍处于低谷。尽管汽车环节需求强劲,但供给侧价格依然下降, 不过下降幅度逐渐减小。随着各下游应用领域去库完成并逐步复苏,预计 明年整体需求将逐渐改善。 全球模拟 IC 龙头德州仪器（TI ),四季度营收环比下降，毛利率因折旧原 因继续下降。工业客户仍处等丢库过程,已连续 8个季度下滑。中国市场 相对较好,但也在底部位置。汽车领域实现了高个位数增长,主要得益于 中国市场强劲需求。 国内模拟 IC 公司如圣邦股份和纳星威等在高端模拟 IC 领域取得突破,并 在工业及汽车领域发力。这些公司的基本面 ...

靴子落地怎么投?确定性 or 预期差 20241110 摘要 • • • 全球资本市场和 ETF 圈本周出现多项重大事件,对投资者资产配置产生深 远影响。股市依然处于牛市行情,但短期波动可能加大,未来可能出现板 块切换。在资产配置方面,应重点关注纳斯达克、港股通红利、沪深 300、 永和海外投行报告加V：st 2017- 黄金和恒生科技等板块。 经济基本面虽然触底,但尚未反弹,政策已经开始转向,财政部会议强调 防风险与促发展并重,货币政策执行报告也表明将进务步托底经济。 资金面方面,北向资金成交占比持续上升、融资余额增加以及 ETF 净申购 都是正面信号,而国债 ETF 和汇率则呈现中性信号,共同支撑了对股市保 持乐观情绪的判断。 » 投行报告 美国总统选举结果坐埃落定,新总统上台带来的预期已经被市场提前交易, 例如科技板块上涨、美指与黄金表现强劲等。新总统主张通胀与强美元, 降低了未来降息预期,对全球流动性形成收紧效应,使得美元强势不愿外 流。 中国政府推出 10 万亿元债务置换计划,旨在通过低利率长债替换高利率 限告加V： shuinu9870 • 短债,减轻地方政府压力,促进基建发展。此外,还批准新增6 ...

更多资料加入知识星球:水木调研纪委 关注公众号:水木纪委 西南水电投资机会系列解读之一 - 为何我们在 11 月看好年内主升浪机会 20241109 摘要 • • • • • 限告加V: shuinu9870 西南水电板块在11月至12月有望迎来主升浪机会,主要基于市场预期差、 施工条件良好以及项目加速推进等因素。 四季度项目进度存在预期差，主要原因在于项目整体进度相对紧迫。 四季度项目进度存在预期差，主要原因在于项目整体进度相对紧迫。以及外投行派专加！ st 的是后，在 四季度可能出现一些重要的催化事件,例如招投标活动增多租和四五规划 的最后一年。 30 97 岩土工程作为地基前端部分,其施工顺序走在爆破和水泥之前,因此近期 市场表现中岩土环节强于民爆和水泥环节。 中印关系对该项目的影响主要体现在边境主权和国际流域开发方面,近期 中印关系有所改善,不会因为中印关系改善而停止该项目。 四季度行情看好的理由包括市场预期差、项目催化因素以及国内外大事件 滞来的边际变化,例如内需的重要性更加凸显,以及 6万亿化债资金方案 落地。 推荐投资标的包括隧洞、岩土、爆破等环节的股票,首推铁建重工,其次 推荐中铁工业、五星四 ...

政府化债对公用环保影响如何? 20241110 摘要 • • • 限告加V: shuinu9870 电力板块近期表现不佳,跑输沪深 300 指数,主要原因是市场对电力板块 的关注度在十一之后逐渐下降,投资者开始调仓换股,将资金从表现不佳 的板块中撤出。 市场目前主要关注明年的电价签约情况和化债问题。今年的大环境是通缩款"我们"这 因此对于明年电价签约结果非常关注。此外、儿傅问题"中与"" 环保方面积分， 因此对于明年电价签约结果非常关注。此外,化债问题也备受关注,包括 环保方面和绿电补贴方面的化债。 多多 明年电价预期需考虑供需关系。目前广东省姚电装机供需增速高于需求端 增长,今年火电装机增长率为1235%。此外,各地年度交易方案和交易结 果公布时间也很重要,预计今年各地时间窗口不会晚于去年。 环保板块的化债分为环保方面和地方政府隐性债务两部分。地方政府隐性 债务较参 资金到位后首先用于弥补地方政府紧缺资金,其次用于民生相 关领域。因此,短期来看,应收账款占市值总比重较高且基本面相对较差 的公司,如启迪环境、正和生态、碧水源等可能会有一定弹性。但长期来 看,与政府业务绑定较深且机构参与度高的公司,如汉兰金融、 ...

会议要点 1、HVLP 铜箔产品介绍及应用 HVLP（Hyper Very Low Profile）铜箔主要用于高频高速的线路板。 德福科技目前有四代产品，其中一代到三代已经有出货量，第四代正 在送样。HVLP 铜箔主要应用于 5G 通讯设备、AI 高算力服务器、公共 医疗设备、高端电子消费品和汽车高端电子板材等领域。 HVLP 铜箔对标日本三井的 VSP 产品，德福科技正在开发第四代对标 ULP 的产品，旨在实现国产替代。该产品在 GPU 连接领域也有应用， 显示出其在高端市场的潜力。 2、市场规模与国产替代 全球 HVLP 铜箔市场规模约为 100 亿人民币，德福科技在高端电子电 路的出货占比从 2022 年的 20%提升至 2024 年的 30%。尽管国产替代 进展较慢，但市场需求依然强劲，尤其是在高密度互联（HDI）领域。 公司的高端电子电路铜箔经过多家客户验证，国产替代的下一步是加 紧客户渗透。当前，90%以上的市场份额由日本企业占据，德福科技 的产品已经通过盛宏等客户的验证，显示出其在国产替代中的潜力。 3、客户与产品结构 公司的主要客户包括生物科技、华振南亚、松下、台光、永强、宁波 永强等。PC ...

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OCTOBER 2018 Credit and Credibility Risks to China's Economic Resilience AUTHORS Logan Wright Daniel Rosen CSIS A Report of the CSIS FREEMAN CHAIR IN CHINA STUDIES OCTOBER 2018 Credit and Credibility Risks to China's Economic Resilience AUTHORS Logan Wright Daniel Rosen CENTER FOR STRATEGIC & INTERNATIONAL STUDIES I About CSIS For over 50 years, the Center for Strategic and International Studies (CSIS) has worked to develop solutions to the world's greatest policy challenges. Today, CSIS scholars are provid ...

尊敬的各位投资人尊敬的海通客户大家晚上好那欢迎大家按时步入我们这个每周的AI家财链的每周谈啊然后上周呢其实发生了蛮多事情那不管是美国大选的落地还是中芯国际包括华峰的业绩的一个公布还有那个 传言就是说台积电一些审查那我们一会在会议中呢都做一个详细的一个更新然后也各个板块我们也会树立一些投资的一些方向那今天呢那我先从电子这边我这边开始张晓飞我这边开始首先说一下那个中芯国际的一个业绩包括华虹整体的一个看下来呢整个三季度的业绩是不错那这里面的话各有各的原因 一方面的话像中芯国际它主要是受益于12英寸的一些客户的一些地缘政治之前的一些影响那可能下单会比较多尤其是对12寸的一些拉货拉的比较多所以整个3Q的一个价格还是不错的包括出货量那华红这边的话应该属于符合预期从直营来看的话从四季度可能有一个比较明显的一个特征就是所谓的一个量升价跌 大家应该也都有留意到这两家公司的指引上整体环比变化不大主要是靠量上升了一些但是价格有一些回落 这个其实也是我们前期一直说的国内在整个成熟制程上可能供给端持续的一个产能释放形成的一些压制我们认为这个事情可能后面会持续的形成一个相关的反应包括赵小军博士在业绩会的时候也有提到其实对明年的展望抛除A ...