重返 3300 点！光伏大爆发！如何布局 20241024 摘要 • 昨日市场三大指数出现明显分歧，开盘时整体较为弱势，但多个权重板块 带动下，如保险、白酒和光伏等新能源板块，三大指数一度反弹，最终仍 以冲高回落收尾。沪指重新站上 3,300 点，显示出一定的市场信号。 • 当前市场资金在不同板块之间切换频繁，表明投资者对未来主线不明确且 持谨慎态度。例如，周二种业强势上涨后，昨日出现回调但仍收涨；北证 50 的波动也显示出资金快速切换的特征。 • 光伏和锂电作为新能源领域的重要组成部分，在昨日市场中表现突出。这 些行业受益于政策支持和技术进步，其长期发展前景被广泛看好。尽管短 期内可能会有波动，但从中长期来看，这些行业具备持续增长潜力。 • 军工板块近期频繁领涨，是当前相对强势的方向之一。该行业受益于国家 安全战略需求及相关政策支持，其发展前景稳健。从投资角度来看，可以 通过深入研究军工企业基本面以及政策动态，把握其中具备成长潜力的标 的，以获取超额收益。 • 医药行业近期表现疲软主要是由于缺乏利好消息催化，加之该行业盘子较 大、弹性不足，因此吸引力下降。然而，从整体位置来看，该行业目前处 于相对低位。在高 ...

3300 点争夺战底层逻辑， 新旧主线悄然转变 20241024 摘要 • 近期市场整体表现较为弱势，大部分板块出现回落，沪指和创业板指数跌 幅明显，但北证 50 指数整体涨幅超过 4%。市场推进节奏相对较快，但最 近有所放缓，可分为三个阶段，每个阶段都有不同的主要矛盾和核心逻辑。 沪指在 3,300 点附近震荡，成交额也显著回落。 • 三季度 GDP 数据显示同比增长 4.6%，全年 1-3 季度增长 4.8%，宏观经济 数据仍然是重要制约因素。国际面的一些变化也需要关注，这些因素共同 影响了投资者情绪和市场走势。 • 近期低价股持续上涨，反映出投资者情绪发生变化，不断轮动寻找机遇。 医药板块、禽流感概念股、公共事业相关领域、科技股等表现突出。有 130 多家公司涨停，其中 30 多家来自 ST 板块，这些公司预期基本面可能 好转或重组概念受到追捧。 • 从 9 月 18 日至今，市场快速上涨约 1,000 点，核心驱动力包括白酒、证 券、消费电子等板块，领涨的行业包括软件开发、锂电池、医疗服务、IT 服务、证券、多元金融、半导体等。金融行业贡献巨大，科技股也扮演重 要角色。 • 当前成长性最强的领域更多集 ...

Summary of Ding Tai Gao Ke's Conference Call Company Overview - **Company**: Ding Tai Gao Ke - **Period**: First three quarters of 2024 - **Revenue**: 1.128 billion (11.28 billion) CNY, up 21% YoY - **Net Profit**: 172 million (1.72 billion) CNY, up 1.75% YoY - **Net Profit (Excluding Non-recurring Items)**: 146 million (1.46 billion) CNY, up approximately 10% YoY - **Q3 Revenue**: 416 million (4.16 billion) CNY, up 20.74% YoY - **Q3 Net Profit**: Approximately 80 million (800 million) CNY - **Q3 Net Profit (Excluding Non-recurring Items)**: Approximately 70 million (700 million) CNY - **Government Subsidy in Q3**: 18 million (180 million) CNY [2][4] Key Product Performance - **War Products**: - Revenue growth of 11% YoY - Sales volume growth of 15% - Gross margin increased to over 40% [1][3] - **Membrane Products**: - Revenue reached 115 million (1.15 billion) CNY, up 110% YoY - Accounts for 10% of total revenue [1][3] - **CNC Equipment Exports**: - Revenue approximately 35 million (350 million) CNY, up 40% YoY [1][3] - **Grinding and Polishing Materials**: - Revenue exceeded 110 million (1.1 billion) CNY, up 30-31% YoY [1][3] Gross Margin and Cost Control - **Q3 Gross Margin**: - Increased to 37% due to higher proportion of high-value products and effective internal cost control measures [4][5] - **Future Gross Margin Expectations**: - Expected to remain stable or improve in Q4 and next year [4] - **Cost Control Measures**: - Implemented process improvements and internal management optimizations - Adjusted product mix to increase high-margin products [5][9] Order and Revenue Confirmation - **Order Situation**: - Approximately 90 million (900 million) CNY in orders received - 41 million (410 million) CNY in delivered but unaccepted equipment - 17 million (170 million) CNY in undelivered orders [8][32] - **Revenue Confirmation**: - Overall revenue confirmation slightly below expectations, with efforts to improve in the next two months [8] Challenges and Future Outlook - **CNC Tooling and Milling Tools**: - Experienced losses in the first half but achieved breakeven in Q3 due to internal improvements [7][12] - **Membrane Production Delays**: - Production not meeting expectations due to internal issues; considering outsourcing to meet order fulfillment [18] - **AI Drill Bit Business**: - Rapid revenue growth driven by increased demand for AI server board drill bits [10] Market and Competitive Landscape - **Market Demand**: - Stable demand for CNC tools, but significant order pressure [30] - **Raw Material Price Impact**: - Increased costs due to raw material price hikes; however, effective cost management has led to improved margins [24] Government Subsidies - **Nature of Subsidies**: - Classified as non-recurring gains; future amounts uncertain and dependent on policy changes [36] Conclusion Ding Tai Gao Ke has shown strong revenue growth in the first three quarters of 2024, with notable performance in war products and membrane products. The company is actively managing costs and optimizing product lines to enhance profitability. However, challenges remain in production capacity and market pressures, particularly in the CNC tooling segment. Future strategies will focus on improving revenue confirmation and addressing production delays.

1、经营业绩介绍 2024 年前三季度，市场环境充满挑战，公司在保持战略定力和既定市场策略的同时， 持续推进智慧化实验室整体解决方案的落地和核心产品的研发投入，集中优势资源， 加快渠道整合与优化。 收入端，前三季度实现营业收入 19.47 亿，同比下降 7.92%，单三季度同比下降 8.94%。其中自主产品收入 14.32 亿元，占比 73.55%，同比增长 6.55%，自主产 品第三季度同比增长为 3.39%。非自主产品业务实现收入 5.15 亿，占比 26.45%， 同比下降 32.42%，单三季度同比下降 32%。 利润端，前三季度实现归母净利润 2.81 亿，同比增长 4.72%。单三季度同比下降 15.13%。主要系收入下降、研发投入与销售费用增长导致。另一方面虽然营收下滑、 自主产品业务增长放缓，但业务整合带来了运营效率的改善，自主产品的增长和资产 减值损失的改善对利润有积极影响。综合毛利率约 58%，较 23 年略有提升，主要受 益于产品结构调整导致。 2、业务进展介绍 流水线及主要仪器情况：2024 年 1~9 月新增流水线安装 233 条，累计已安装 723 条；其中四大流水线 2024 年 ...

事关股市平准基金！社科院重磅建议，规模高达 2 万亿 20241023 摘要 • 今日市场呈现分化，科技板块延续弱势，光伏、风电和军工装备等板块表 现强劲。光伏板块活跃主要受益于光伏协会的号召和国际贸易环境的改善。 A50 股指期货表现强势，与社科院建议设立股市平准基金有关。 • 光伏行业近期表现强劲，主要原因包括光伏协会呼吁避免过度竞争、美国 放宽反制措施以及下游电厂抢抓装机动力充足。然而，上游硅料、硅片等 领域供给过剩导致价格大幅下跌，政策层面开始干预以缓解无序扩张带来 的压力。 • 社科院建议设立股市平准基金，通过发行 2 万亿特别国债，旨在通过注入 流动性稳定市场情绪，提升投资者信心，并为资本市场提供重要支撑。该 建议若能实施，将对中国资本市场产生积极影响。 • 华为鸿蒙系统的发布虽然未能立即提振科技板块，但其长期意义重大。鸿 蒙系统作为国产操作系统的重要里程碑，将推动整个产业链的发展，有助 于提升国产软件和硬件的自主可控能力，为科技板块带来新的增长动力。 • 风电设备及其他新能源细分领域近期表现亮眼，三季度数据显示风电和光 伏发电装机量维持明显增速，表明下游需求旺盛。然而，上游供给过剩问 题仍需解决 ...

航天产业 10 月观察与展望：加快建设航天强国 20241023 摘要 • 军工行业近期表现强劲，市场对该行业的信心和关注度迅速提升，主要受 资产证券化预期、并购重组密集推出以及地缘政治刺激等因素驱动。尽管 即将披露的三季报可能较差，但负面预期已被市场充分消化。 • 军工行业未来发展前景广阔，低空经济、商业航天、民机和军贸等领域将 迎来新的发展机遇。 • 军工行业具有边际改善、资产证券化与重组整合、新生产力代表以及地缘 政治事件刺激等优势，预计在估值切换到明年后，将成为边际改善幅度最 大的行业之一。 • 本轮军工行情与 2014-2015 年的那波行情存在本质区别，包括上市公司数 量、收入规模、业务核心程度和资产证券化率等方面都有所不同。 • 投资者可以关注填洼地效应、权重股、业绩兑现与估值提升以及特殊性溢 价等方面，把握本轮军工行情中的盈利机会。 • 航天细分板块近期表现出色，主要受到政策利好刺激，卫星互联网建设进 程加快，商业航天发展加速。 Q&A 当前军工行业的市场走势和未来展望如何？ 从近期市场表现来看，军工行业出现了历史最高的周成交量，显示出市场对该行 业的信心和关注度迅速提升。当前军工行业资产证券 ...

首席连线：A 股"信心重估"行情展望 20241023 摘要 • 近期 A 股市场经历了快速上涨后快速回落，主要原因是市场对经济复苏的 预期存在分歧，以及急涨后的技术性调整。 • 当前市场处于震荡格局，投资者对经济复苏速度和政策力度存在不确定性， 但流动性充裕和风险偏好的提升打破了熊市思维。 • 本轮行情可分为三段：预期改善、攻坚克难和确认复苏后的指数上攻。目 前处于第二阶段，即牛市中的震荡期，预计未来仍有价值重估、成长性机 会和交易性机会。 • 投资者应从熊市思维转变为牛市思维，关注核心指数和资产，并利用调整 期布局优质公司或指数 ETF。 • 中国经济面临挑战，但政策支持和结构性改革将恢复投资者信心，实现信 心重估。中国在政策执行力、产业升级空间等方面具有优势，有望通过一 系列政策措施实现长远发展。 • 中国当前政策措施旨在扭转资产负债表通缩预期，提升资本市场活力，并 推动新生产力的发展。这些措施超越了日本和欧洲在应对经济挑战时的措 施，有望带来更深层次的变革。 Q&A 近期 A 股市场波动较大，沪指在前期经历了显著涨幅后又快速回落。请问这种 行情的内在驱动因素是什么？对短期剧烈波动有何看法？ 从 9 月 ...

Summary of Military Materials Industry Conference Call Industry Overview - The military materials industry has shown strong performance recently, with the National Defense Military Index rising by 26.23% in late September, turning positive for the year, while the military materials sector, represented by the AVIC Securities Military Materials Index, increased by 30.66%, outperforming both the military industry and the broader market [1][2] - The price-to-earnings ratio for the military materials sector has rebounded to 43.83 times, which is at the 36th percentile since 2018, indicating a 6 percentage point increase from the beginning of the year, reflecting improved market expectations for the sector [1][2] Core Insights and Arguments - The military industry is expected to have high certainty in development over the next few years, with clear demand for production, but challenges such as price reductions and product reliability will be significant [1][4] - Price reductions are seen as a way to enhance military spending efficiency, but substantial price cuts may compromise product reliability, making sustained large-scale price reductions unsustainable [1][4] - Restructuring and integration of the industry chain is becoming a crucial trend, with companies needing to avoid reliance on single businesses or customers to mitigate concentration risks affecting operational performance [1][4] - Companies are encouraged to seek a second growth curve through mergers and acquisitions to expand growth space, including vertical integration of the supply chain and horizontal expansion of customer products, as well as diversifying into civilian products based on military offerings [1][4] Emerging Opportunities - Key areas of growth potential include: 1. **New Metal Materials**: Titanium alloys and high-temperature alloys are highlighted for their applications in aerospace and marine industries, with titanium alloys entering a phase of large-scale application due to cost reductions and performance improvements [3] 2. **Composite Materials**: Carbon fiber composites and ceramic matrix composites are emerging trends, with carbon fiber rapidly growing in domestic production, providing opportunities to replace imports [3] 3. **Functional New Materials**: Stealth materials, such as radar-absorbing materials, are crucial for enhancing the stealth capabilities of defense equipment [3] 4. **New Manufacturing Forms**: Additive manufacturing (3D printing) is revolutionizing production processes, significantly reducing production cycles and meeting complex structural demands [3] Future Industry Development Predictions - The military industry is expected to see clear production demand driven by the 5-year plan and 2027 defense construction goals, with accumulated demand likely to surge at the turning point, benefiting upstream military materials companies [4] - The need to avoid single-source risks has become more apparent due to increased anti-corruption efforts, necessitating a diversified development approach to mitigate operational risks [4] Recommended Companies for Investors - Suggested companies for investment include: - **New Materials**: Bolite and Huaxing Technology - **Carbon Fiber Composites**: Guangwei Composite and Jialiqi - **High-Temperature Alloys**: Hangcai Co., High Salt, and High Sodium - These companies are positioned to benefit from future industry trends due to their leading advantages in their respective markets [5]

铂科新材 20241023 摘要 • 公司 2024 年前三季度营收约 12 亿人民币，同比增长约 43%，净利润为 2.86 亿人民币，同比增长超过 50%。第三季度单季度营收为 4.3 亿人民币，同 比增长 58%，环比下降约 6%，净利润约为 1 亿人民币，同比增长 80%，环 比略有下降。 • 第三季度磁芯业务营收有所下滑，但整体仍处于正常经营节奏。磁粉业务 环比增长接近 50%，主要由于基数较低以及水雾化产能逐步投放所致。新 变电站业务营收同比基本持平，保持了稳定的经营状态。 • 展望第四季度，公司将继续关注市场动态并进行相应调整。从目前外部环 境来看，光伏市场和其他下游行业均处于正常状态。此外，随着水雾化产 能的进一步提升，公司对磁粉业务未来的发展充满信心。 • 公司在手订单情况总体正常，与前几个季度变化不大。磁芯方面有 2-3 个月的在手订单量，新港方面则保持在六七千万左右。这些订单会根据客 户需求不断滚动和调整，以确保生产和交付节奏能够满足市场需求。 • 第三季度公司的毛利率约为 41%，净利率大概在 23%左右。虽然环比略有 调整，但总体仍处于正常经营范围内。磁粉业务由于产能提升带来的效益 ...

关注"科技自强"下的投资机遇 20241020 摘要 • 尽管财政部发布会给出了较好的预期管理，但地产、消费和券商等指数强 相关板块的参与价值有限，因为此前的政策预期已经充分反映在这些板块 中。新一轮财政政策最重要的是化解风险，这将主要惠及银行等红利资产。 同时，科技股整体表现活跃，我们明确推荐了半导体设备、军工和华为产 业链。 • 领导在安徽调研时强调要拿出"人生能有几回搏"的劲头，特别指出科技 自强自主可控和产业转型的重要性，而非需求侧和总量上的刺激。这表明 中央更加重视安全与高质量发展。今年两会期间也曾明确强调要推动新的 生产力和高质量发展，而非经济强刺激。因此，从政策逻辑上看，中央越 强调科技自主可控，就越说明政策本身重视安全。在财政需求刺激方面， 也会更有定义。 • 随着美国大选临近，不少人认为特朗普可能再次当选，这带来了市场预期 差。投资者普遍认为特朗普连任将持续发酵整个科技股和自主可控领域的 活跃度。在科技股中，由于国家加大资本投入并增加产能供给，同时考虑 到许多行业产能过剩，我们重点推荐以机场为代表的大飞机、战斗机、发 动机、船舶等核心领域，因为这些领域利润率稳定且订单充足。此外，自 主可控性 ...