大家下午好那个欢迎参加我们今天第四场的一个会议那么政策对话期货2024农产品核心矛盾的一个探讨那么首先我们也是特别邀请到了光气农产品研究总监王烂王老师来为我们分享一下整个分株这一段的一个观点那么也有请王老师 那么那么王老师好,那个我先问几个问题啊,第一个就是从我们整个三季度的一个升度上来说的话,包括期货的一个表现是怎么样子,以及跟我们原先的一个预期上来说的话,有哪些差异点? 好的是这样的就是从整个三季度升珠期货的一个表现来看的话呢我们认为它整体上来说呢和我们之前的预期是比较一致的因为呢就是大家其实都认为那个珠价的高点是在整个的三季度会兑现出来然后呢就是说从三季度整个的一个价格表现上来看的话也是呈现了这个先涨后跌的一个情况然后我们看到就是说 从截止到这个从三季度开始吧截止到9月26号全国升费的均价是18块06然后在这个过程之中的话像河南这样的租价的话呢也一度是达到了20块钱以上的这个水平所以其实反映出呢 就是这个季节性的高点在这个八月中旬兑现的话呢和大家之前的这个新的预期啊其实是基本一致的另外呢就是我们看到八月中旬达到高点之后的一个回落因为八月中旬全年高点是21块1毛6所以呢这个诸家的一个回落的话呢其实跟这个 ...

我是东吴传媒互联网团队的张嘉祺很高兴大家今天晚上收听我们这样一个恒生科技复盘与展望的一个电话会议那今天晚上我的汇报的话主要分为两部分一方面的话是我们会对过往港股牛市的一个规律情况进行一个复盘然后另外一方面的话也是会对目前的今年的行情进行一个展望并给予详细的一个推荐 如果大家方便的话其实也可以通过APP端来接入这样的话能看到我们的这个PPT的一个展示那首先的话就是从这个副盘角度来看其实港股本身它其实也是这个 中国经济的一个晴雨表其实这块的话呢这个这张图大家可以很明显看到就是从01年到11年时期啊就是整体的这个中国经济出来一个上升阶段这时间的话呢企业持续提升那港股恒生科技指数恒生指数的话呢其实在那个时候也是实际上行的一个阶段那也是反之亦然啊这个在在11年之后其实 而且往前已经下滑的指数同样已经下跌其实两者之间还是保持一个比较强的一个相关性那这主要由于当时恒生指数的话主要还是以其中地产包括一些这个跟经济相关性比较强的一个行业为主其实经济的一个就是上升的话就意味着就此类的大部分行业的这样一个业绩同样有比较大幅度的回升就在那个时候的话其实GDP增速和这个恒生指数的这样一个EPS增速其实有高度先行的相关性的然后除了之外的 ...

Summary of Key Points from the Conference Call Industry Overview: Baijiu (Chinese Liquor) Industry Core Insights and Arguments - **Consumer Spending Trends**: During the 2024 National Day holiday, the number of travelers increased by 6% year-on-year, indicating a strong willingness to spend on travel, which reflects the significant potential of the consumer market [1][5][6]. - **Market Performance**: The consumer sector showed a notable rebound, particularly in beauty care, food and beverage, retail, and home appliances, with the Baijiu index experiencing consecutive trading halts and a cumulative increase of 30% over a week [1][8]. - **Valuation Recovery**: The Baijiu industry's valuation recovery has exceeded expectations but remains at historical lows, suggesting future investment potential. However, it is essential to monitor signals of fundamental recovery, which is expected to take 1 to 2 quarters [1][9]. - **Economic Policies**: Recent fiscal and monetary policies have positively impacted economic recovery and boosted market confidence, indicating that the Baijiu sector is likely to remain at a relatively low point for the next couple of years, warranting an optimistic yet rational asset allocation approach [1][14]. Important but Overlooked Content - **Consumer Behavior Changes**: There has been a shift in consumer behavior during holidays, with a willingness to spend more on travel and leisure, particularly during longer holidays like National Day compared to shorter ones like the Mid-Autumn Festival [1][7]. - **Investment Timing**: The fourth quarter is highlighted as a crucial time for positioning in the Baijiu sector, as it follows significant consumption periods and is a time for companies to assess inventory and plan for the upcoming year [1][13]. - **Market Divergence**: There are differing opinions on the future trajectory of the Baijiu market, with some anticipating deep corrections while others foresee a bull market. This divergence necessitates a comprehensive analysis of economic data and emerging drivers [1][12]. Additional Insights on Related Sectors - **Consumer Sector Performance**: The overall consumer sector has shown improvement, with specific data indicating a 6% increase in total spending during the National Day holiday, despite a slight decrease in average spending per trip [5][6]. - **Future Consumption Outlook**: The consumer market is expected to continue growing, driven by rising demands for quality of life amidst ongoing economic recovery, although macroeconomic uncertainties must be considered [6][19]. - **High-End Baijiu Market**: The high-end Baijiu market has seen a decline compared to last year, influenced by economic pressures that affect gifting behaviors, leading consumers to opt for lower-priced options [20]. Conclusion The Baijiu industry is currently positioned for potential growth, supported by favorable economic policies and consumer spending trends. However, investors should remain cautious and consider the broader economic context and market sentiment when making investment decisions.

下一轮化债的"较大规模"是多大 20241016 摘要 • 当前债务化解背景源于过去十年间多次债务重组和化解工作，近年来经济 增速放缓和地方政府隐性债务问题日益突出，中央政府加大了对地方政府 债务管理的力度。 • 未来三年债务化解方向将集中在发行专项债券置换存量高成本隐性债务、 加强对地方政府融资平台公司的监管、加大财政转移支付力度以及引导社 会资本参与基础设施建设等方面。 • 今年以来，全国共发行专项置换债券约 1.5 万亿元，占全部新增专项债券 额度的一半以上。预计到 2024 年底，全国地方政府隐性债务规模将控制 在 20 万亿元以内，较目前约 25 万亿元的水平有显著下降。 • 投资者需要关注政策执行的不确定性、市场流动性的波动以及项目本身的 运营风险。 • 2023 年下半年，中央政府统计了隐性债务规模，并确定了 12 个重点高风 险省份，发放了 1.5 万亿元的特殊再融资债券，主要流向贵州等压力较大 的省份。 • 预计未来几年将继续通过类似方式处理地方政府存量和增量债务问题，每 年化解规模在 10 至 20 万亿元之间，这将显著减轻地方政府的财政负担， 有助于经济增长。 Q&A 请介绍一下当前债务 ...

周期板块强势回归！明天迎来重磅会议，哪些政策红利将释放 20241016 摘要 • 今日市场呈现明显分化，传统板块如房地产和银行表现强劲，尤其是房地 产板块及其相关产业链整体涨幅超过 5%。这种上涨与明天即将举行的重 磅会议密切相关，预计会带来重要的楼市政策指引。 • 从 9 月底以来，市场紧密围绕政策层面的引导展开投资行情，例如，在 9 月 24 日震荡会议后，金融板块和地产产业链成为政策推进的重点领域。 10 月中旬以来，整体市场呈现相对弱势状态，但在近五六个交易日中， 我们观察到一些逐渐改善的迹象，例如成交量和换手率进一步萎缩，有助 于市场长久平稳发展。 • 10 月 12 日财政部发布会明确了未来将进行大规模债务限额上调，以置换 地方显性或隐性债务，旨在化解地方债务风险，并通过充实国有大行核心 一级资本金来增强银行支持经济发展的能力。此外，还强调了在地产领域 发力的重要性，使得地产产业链继续保持强势状态。 • 除了地产产业链外，电商板块今日整体涨幅超过 5%，其中不少重点布局 一线城市及核心城市的地产商表现尤为突出。此外，贵金属也表现强劲， 同样涨幅超过 5%。其他如脑机接口、地下产业链、建材以及房地 ...

材料：黑色"冰"与有色"火"的趋势会持续吗 20241016 摘要 • 钢铁行业供给状况较 2015 年显著改善，上市公司亏损和资产负债率均有 所下降，但现金流情况仍需关注。 • 目前尚未出现类似于 2017 年的供给侧结构性改革政策，但银行对钢铁行 业的信贷态度仍较友好，需关注长期亏损可能带来的信贷收紧风险。 • 钢铁行业需求主要受房地产市场影响，预计未来几年房地产用钢需求将持 续下降，但施工阶段对钢材需求仍然强劲，短期内将继续下降。 • 中国钢铁出口占全球贸易比重较高，引发了大量贸易摩擦，出口形势不容 乐观，对整体行业发展也带来了不利影响。 • 未来几年内钢铁行业将在震荡中逐步探底，短期内因宏观政策刺激可能出 现一定回暖，但中长期来看仍面临挑战，需要密切关注市场动态及政策变 化。 • 基建投资总量出现进一步扩张的难度较大，预计未来几年将逐步进入稳步 下行周期，但仍存在结构性机会，例如运河、水利建设、地下管网、电力 能源建设等细分方向景气度较高。 Q&A 钢铁行业当前的供给状况与 2015 年相比如何？ 目前钢铁行业的供给状况较 2015 年有显著改善。首先，从上市公司的财务表现 来看，今年上半年上市公司整 ...

板块展望：创新药行情如何？2024101 摘要 • 创新药是指全新药物，填补临床空白或优于现有药物，研发成本高、周期 长，价格通常较贵，但为患者提供了新的治疗选择，推动医学发展。 • 创新药改变了特定疾病的治疗方式，例如在 HIV 治疗中，创新药提高了患 者生活质量和依从性，在肿瘤治疗中，靶向免疫治疗如 PD-1/PD-L1 抗体 副作用较小，提高了生存期和生存质量。 • 创新药与传统仿制药的区别在于研发源头、知识产权、安全性数据和上市 时间，创新药研发风险高但利润空间大，仿制药则面临激烈竞争，利润空 间较小。 • 创新药定价较高是由于巨额研发成本及推广费用，成功上市的一款创新药 需承担之前失败项目的成本，从实验室到市场耗时长且花费巨大，有"十 年十亿"定律。 • 中国创新药发展进入"产品为王"时代，更加重视差异化布局及国际化发 展，从数量逻辑转向质量逻辑，关注品种差异化、国际化水平及最佳同类 潜质，以确保长期商业价值。 • 创新药市场需求巨大，中国人口基数大且老龄化加剧，老年人群体医疗支 出增加，人们对健康的重视程度提高，对新药支付意愿也更强。 Q&A 什么是创新药？ 创新药是指那些以前没有过的全新药物，这 ...

运河投资怎么看？哪些标的有望受益 20241015 摘要 • 华设集团近期获得赣粤运河预可研项目订单，引发市场积极反应，显示投 资者对水运建设领域的高度关注和积极预期。 • 今年以来，水运投资增速显著，前 8 个月投资额已突破 1 万亿元，主要得 益于专项债等资金来源和政策利好。 • 水运建设作为逆周期调节工具，具有高运力低成本优势，可替代部分铁路 和公路运输，未来有望成为经济增长的新引擎。 • 国家已发布《国家综合立体交通网规划纲要》和《关于新时代加强沿海和 内河港口航道规划建设的意见》，明确了"四纵四横两网"高等级航道建 设目标，并积极推进平陆运河等多个项目。 • 华设集团、中冶大地、上海港湾等建筑企业，中国交建、中国电建、中国 能建等施工企业，以及万年青、苏伯特、国泰集团等建材和民爆企业，都 将从水运项目中受益。 • 财政资金占水利投资资金来源的 55%，国家开发银行等金融机构也积极提 供资金支持，并通过基础设施基金等方式推动多元化融资。 Q&A 近期华设集团在水运建设领域有哪些重要进展？市场反应如何？ 昨日中午，华设集团发布公告，获得了赣粤运河的预可研项目订单。随后，华设 集团和中冶大地在尾盘实现涨停 ...

会议利好预期？能否刺激黑色系补涨 20241016 摘要 | --- | --- | |-------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

供不足需，氧化铝强势上行 20241016 摘要 • 当前全球氧化铝市场呈现供不应求状态，国内冶金级氧化铝产量增长缓慢， 而电解铝产量同比大幅增加，导致对氧化铝需求大幅提升。今年一季度， 国内氧化铝处于净进口状态，但从二季度开始，由于海外供需紧张，国内 转为净出口状态。库存方面，国内整体库存处于近年同期低位。 • 国内冶金级氧化铝产量增长缓慢，主要原因是上游原料铝土矿供应紧张， 环保限制导致铝土矿开采受限，使得氧化铝生产提升空间有限。海外冶金 级氧化铝产量增长也出现放缓，主要由于澳大利亚部分氧化铝厂因故障停 产。 • 截至 2024 年 9 月底，国内冶金级氧化铝建成产能超过 1 亿吨，但运行产 能仅为 8,500 万吨，利用率为 82.77%。这表明国内氧化铝产能利用率较 低，主要受限于铝土矿供应紧张。 • 今年 9 月，国内电解铝产量同比增 1.6%，1-9 月累计增 4.6%，而同期内 国内累计冶金级氧化铝仅增长 0.9%，供给不足以满足需求。海外电解铝 产量也出现增长，但增幅有所放缓。 • 截至 11 月 11 日，国内电解厂储备原料 2,828 万吨，港口库存仅 6.4 万吨， 总体库存 395.6 ...