业绩简评 2026 年 2 月 26 日公司发布 2025 年业绩快报，全年实现总收入 53 亿美元（同比+40%），实现 GAAP 净利润 2.87 亿美元（同比扭亏 为盈）；其中 25Q4 实现总收入 15 亿美元（同比+33%），实现 GAAP 净利润 6650 万美元（同比扭亏为盈）。 经营分析 泽布替尼延续高速放量态势，维持全球 BTKi 市场领导地位。25Q4 泽布替尼实现销售额 11.5 亿美元，同比+39%、环比+10%，呈高速 增长趋势，维持全球 BTKi 市场领导地位；其中，美国市场为主要 收入来源，销售额 8.4 亿美元，同比+37%、环比+14%；欧洲市场 份额持续提升，销售额 1.67 亿美元，同比+47%、环比+2%。此外， 25Q4 替雷利珠单抗实现销售额 1.82 亿美元，同比+18%，放量持 续攀升。 发布 2026 全年指引，盈利能力加速改善。公司给出的 2026 全年 指引包括：全年收入 62-64 亿美元，GAAP 经营费用 47-49 亿美 元，毛利率位于 80%区间的高位，GAAP 经营利润 7-8 亿美元，非 GAAP 经营利润 14-15 亿美元。 研发管线高效 ...

[Table_Title] 【广发 纺 服 & 海 外 】 江 南 布 衣 （03306.HK） FY2026H1 业绩表现优异，线下自营及电商渠道销售提速 核心观点：（未特殊备注，本文货币单位均为人民币） 盈利预测：（本文港元兑人民币汇率采取 1:0.88484） [Table_PicQuote] 相对市场表现 -20% -6% 9% 23% 38% 52% 02/25 04/25 06/25 08/25 10/25 12/25 02/26 江南布衣 恒生指数 | [分析师： Table_Author]糜韩杰 | | | --- | --- | | SAC 执证号：S0260516020001 | | | SFC CE No. BPH764 | | | 021-38003650 | | | mihanjie@gf.com.cn | | | 分析师： | 董建芳 | | SAC 执证号：S0260525060002 | | | dongjianfang@gf.com.cn | | | 请注意，董建芳并非香港证券及期货事务监察委员会的注 | | | 册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 | | [Table_ ...

[Table_Page] 跟踪研究|可选消费 证券研究报告 | [Table_Title] 【广发纺服&医药&海外】美丽田园 | | --- | | 医疗健康（02373.HK） | 战略合作资生堂中国，携手强化科技美肤 [Table_Summary] 核心观点： 盈利预测：*本文如无特殊说明，货币单位均为人民币，1HKD=0.88CNY | [Table_ 单位 Finance] :人民币百万元 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营收入 | 2,145 | 2,572 | 3,008 | 4,022 | 4,913 | | 增长率（ % ） | 31.2% | 19.9% | 16.9% | 33.7% | 22.2% | | EBITDA | 623 | 704 | 842 | 983 | 1,170 | | 归母净利润 | 216 | 228 | 344 | 458 | 600 | | 增长率（ % ） | 109.2% | 5.9% | 50.6% | 33.0% | 3 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司点评丨香港交易所（00388.HK） [Table_Title] 香港交易所 2025 年报点评：港股交投维持高位 叠加赴港上市步伐加快，整体业绩创历史新高 报告要点 [Table_Summary] 中长期来看，伴随一系列互联互通政策的加持，预计港股市场流动性将持续抬升，市场整体活 跃度及估值有望随之提升。预计公司 2026-2028 年实现收入及其他收益 326.14/344.03/363.26 亿港元，归母净利润为 203.53/214.24/225.93 亿港元，对应 PE 估值分别为 25.88/24.58/23.31 倍，给予买入评级。 分析师及联系人 [Table_Author] 吴一凡 程泽宇 SAC：S0490519080007 SAC：S0490524090001 SFC：BUV596 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 香港交易所（00388.HK） cjzqdt11111 [Table_T 香港交易所itle2]2025 年报 ...

市公司 电力设备 2026 年 03 月 02 日 中创新航 曾子栋 A0230525070007 zengzd@swsresearch.com 马天一 A0230525040004 maty@swsresearch.com | 市场数据: | 2026 年 02 月 27 日 | | --- | --- | | 收盘价 (港币) | 25.96 | | 恒生中国企业指数 | 8859.49 | | 52 周最高/最低（港币） | 37.20/13.32 | | H 股市值 (亿港币) | 460.09 | | 流通 H 股 (百万股) | 761.50 | | 汇率（港币/人民币） | 0.8848 | -年内股价与基准指数对比走势: 131% 联系人 25 年利润预告超预期，景气周期驱动盈利向上 报告原因:有业绩公布需要点评 (维持) 资料来源: Bloomberg 相关研究 证券分析师 曾子栋 A0230525070007 zengzd@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 投资要点: 财务数据及盈利预测 | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司点评丨江南布衣（03306.HK） [Table_Title] 江南布衣 FY2026H1 点评：弱市兑现较优增长， 顺周期下优选的低估值&高股息标的 报告要点 [Table_Summary] 公司作为中国设计师品牌龙头企业，强设计力、粉丝经济与多品牌矩阵构成公司护城河，逆势 凸显韧性、顺势展现弹性，领先的全渠道运营能力与高黏性的庞大会员体系持续贡献零售额， 为公司业绩的稳健增长奠定基础。预计公司 FY2026-FY2028 年归母净利润为 9.6/10.3/11.0 亿 元，对应 PE 11/10/10X，假设 75%分红比例下 FY2026 股息率达 7.1%，高分红、低估值兼具 成长性标的，维持"买入"评级。 分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 魏杏梓 SAC：S0490518020002 SAC：S0490524020003 SFC：BUU942 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 江南布衣（03306.HK） cjzqd ...

泡泡玛特（09992.HK） 文娱用品 执业证书编号：S0740515080001 Email：kangyw@zts.com.cn 执业证书编号：S0740523070003 Email：yansy@zts.com.cn 分析师：张潇 执业证书编号：S0740523030001 Email：zhangxiao06@zts.com.cn | 总股本(百万股) | 1,341.54 | | --- | --- | | 流通股本(百万股) | 1,341.54 | | 市价(港元) | 229.80 | | 市值(百万港元) | 308,286.62 | | 流通市值(百万港元) | 308,286.62 | 1、《势能向上，展望积极》2025-10-22 2、《坚定信心，立足长远》2025-09-21 3、《三周期共振，生态化延展》 2025-09-05 证券研究报告/公司深度报告 2026 年 03 月 02 日 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | ...

证 券 研 究 报 告 吉利汽车（00175.HK）2 月销量点评 强推（维持） 1+2 月出口表现强劲 事项： 吉利汽车发布 2 月销量，公司实现销量 20.6 万辆，同比+0.6%，环比-23.7%。 其中银河品牌销量 7.3 万辆，同比-3.9%，环比-11.9%；领克品牌 2.7 万辆，同 比+59%，环比-5.3%；极氪 2.4 万辆，同比+70%，环比+0.1%。其中，内销 14.5 万辆，同比-19%，环比-31%；出口 6.1 万辆，同比+1.4 倍、环比+0.6%。 评论： [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 241,099 | 348,925 | 428,959 | 479,364 | | 同比增速(%) | 33.5% | 44.7% | 22.9% | 11.8% | | 归母净利润(百万元) | 16,632 | 17,402 | 25,046 | 27,813 | | 同比增速(%) ...

泡泡玛特（09992.HK） 文娱用品 执业证书编号：S0740515080001 Email：kangyw@zts.com.cn 执业证书编号：S0740523070003 1、《势能向上，展望积极》2025-10-22 2、《坚定信心，立足长远》2025-09-21 3、《三周期共振，生态化延展》 2025-09-05 Email：yansy@zts.com.cn 分析师：张潇 执业证书编号：S0740523030001 Email：zhangxiao06@zts.com.cn | 总股本(百万股) | 1,341.54 | | --- | --- | | 流通股本(百万股) | 1,341.54 | | 市价(港元) | 229.80 | | 市值(百万港元) | 308,286.62 | | 流通市值(百万港元) | 308,286.62 | 证券研究报告/公司深度报告 2026 年 03 月 02 日 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | ...

上 市 公 司 电力设备 买入（维持） | 市场数据： | 2026 年 02 月 27 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 25.96 | | 恒生中国企业指数 | 8859.49 | | 52 周最高/最低（港币） | 37.20/13.32 | | H 股市值（亿港币） | 460.09 | | 流通 H 股（百万股） | 761.50 | | 汇率（港币/人民币） | 0.8848 | 一年内股价与基准指数对比走势： -19% 31% 81% 131% HSCEI 中创新航 资料来源：Bloomberg 相关研究 证券分析师 2026 年 03 月 02 日 中创新航 (03931) ——25 年利润预告超预期，景气周期驱动盈利向上 报告原因：有业绩公布需要点评 曾子栋 A0230525070007 zengzd@swsresearch.com 马天一 A0230525040004 maty@swsresearch.com 联系人 曾子栋 A0230525070007 zengzd@swsresearch.com 投资要点： 财务数据及盈利预测 | 2023 | | 2024 ...