证券研究报告 点评报告 2025 年 7 月 3 日 晨会纪要 核[心Ta观bl点e_：Summary] 第一创业证券研究所 一、宏观经济组： 分析师：郭强 证书编号： S1080524120001 电话：0755-23838533 市场正密切关注明天即将公布的 6 月非农就业报告。瑞银预计，6 月非农就业人数 将仅增加 10 万人，失业率或达 4.3%，创 2021 年新高；花旗预计非农就业仅增加 8.5 万人，远低于市场普遍预期的 11 万个新增岗位，失业率将升至 4.4%。而非农 就业增长已连续数月放缓并遭遇大幅下修，从 3 月 22.8 万人降至 4 月 17.7 万人， 再降至 5 月的 13.9 万人，与 ADP 数据趋势相一致；而招聘活动减少、失业救济申 请增加等多重迹象，预示这一趋势预计将在 6 月延续。 "小非农"数据公布后，交易员加大对美联储 2025 年底前至少两次降息的押注。 目前，市场普遍预期 9 月美联储将重新开始降息，但如果 6 月就业或物价数据表 现异常疲软，美联储最早可能在 7 月便采取降息行动。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、外部经济环境 ...

上市公司2024年"成绩单"揭晓，上市公司年度研发投入的规模和强度再创新高。其中新能源汽车产业表 现尤为突出，以比亚迪为代表的企业强势领跑，成为创新投入的标杆。 截至4月29日，超5000家上市公司发布了2024年年度报告，其中4121家披露了研发投入数据，合计总额 高达1.56万亿元，同比增长8.09%，增长规模超过千亿元。 宁德时代同样表现强劲，研发投入186.07亿元，研发占比升至5.14%，拥有六大研发中心及超2万研发人 员，累计专利超4万项。该公司以高强度的研发投入构筑技术护城河，在电池技术研发等方面保持全球 领先。 长城汽车与长安汽车的研发投入也超过百亿元。其中，长城汽车2024年营收首次突破2000亿元，研发投 入持续三年超过百亿元。长安汽车研发投入首次突破百亿元，公司锚定智能化路线，在全球布局研发中 心，加速向智能低碳出行科技公司转型。 除了新能源汽车产业公司外，在研发投入超百亿的公司中，也不乏众多科技企业的身影，例如美的集 团、京东方A、海康威视、海尔智家等。这些企业堪称高研发投入的典范，其中多家公司已连续三年保 持研发投入超百亿元的规模。 其中，2024年，寒武纪-U的研发投入达到10.7 ...

小鹏计划在今年四季度推出两款增程版的大型车 G9、X9，这是小鹏首次进入纯电以外的市场。 两款车之后，小鹏会将增程技术下放，迅速在已被对手验证过的中端、低端市场中完成布局，即将推出的 G7，以及 MONA 系列都会有增程车。 01.高端、低端同时打 汽车像素独家了解到，小鹏将推出多款中低端定位的全新增程车型，新车预计将延续 MONA 系列的定位，主销区间进入 15 万元及以下。 MONA 系列只有一款轿车 M03 在售，这是小鹏最畅销的车，上半年贡献了小鹏四成以上的销量，也是小鹏最便宜的车，与比亚迪的秦 L EV 等竞争。 M03 仅有纯电版本。今年下半年到明年，该系列还会发布多款全新产品，其中大部分新车都同步规划了纯电、增程两个版本。我们了解到，小鹏至少还 有三款同系列的全新车型在研发。 小鹏在 2024 年 11 月首次官宣了增程计划，过去半年中，小鹏陆续披露了产品，首款增程车基于大型 SUV 产品 G9 来做，今年 4 月又透露会推出 MPV 车 型 X9 的增程版。 外界曾猜测，小鹏只会在中高端车型上采用增程技术，以推高中大型产品的销量。这是理想、问界等品牌验证过的路径。 MONAM03 在性价比市场 ...

近日，胡润研究院发布《2025全球独角兽榜》，列出了全球成立于2000年之后、价值10亿美元以上的非 上市公司。榜单显示，深圳共有37家独角兽企业上榜，位居全球城市第六位，成为国内独角兽企业增长 最快城市之一。在这37家独角兽企业中，深圳南山区以14家的数量拨得头筹，若将它们在地图上串联起 来，会惊喜地发现一条覆盖创新全链条的"独角兽走廊"正蜿蜒开来。 37家深圳独角兽企业上榜，南山惊现"独角兽走廊" 独角兽公司，投资界术语，一般指成立不超过10年；估值要超过10亿美元，少部分估值超过100亿美元 的企业。 记者梳理《2025全球独角兽榜》发现，深圳企业表现不俗，有37家独角兽企业上榜，相比去年增加了3 家，位列全球城市第6位，国内城市第3位，成为国内独角兽企业增长最快的城市。在榜单前100名的企 业中，深圳共有微众银行、荣耀、引望智能、大疆、货拉拉5家企业上榜。 若把观察颗粒度落实到区镇一级，深圳南山区是当之无愧的独角兽高产区，以14家的数量脱颖而出。深 圳福田区紧随其后，诞生6家独角兽公司。深圳前海诞生5家排名第三。其次是深圳宝安区、龙岗区分别 诞生4家。深圳罗湖区、光明新区、龙华区和大鹏新区分别诞生1家 ...

李柯称，一旦投产，比亚迪巴西卡马萨里工厂每年可生产15万辆汽车，并计划在大约两年后将产能扩大 至30万辆。该工厂将对从中国运来的半成品车辆进行最终组装，预计不到两个月后将开始商业化生产。 她还表示，公司已有计划未来再次将该工厂产能翻倍，但未透露更多细节。 比亚迪汽车巴西公司高级副总裁亚历山大·巴尔迪(Alexandre Baldy)表示，比亚迪已请求巴西政府在工厂 一期阶段，对其计划组装的汽车套件给予为期12个月的进口关税减免。 凤凰网科技讯 北京时间7月3日，据彭博社报道，比亚迪已搁置了在墨西哥建设大型工厂的计划，原因 是地缘政治局势紧张以及美国总统特朗普的贸易政策所带来的不确定性。 比亚迪（002594）执行副总裁李柯周二在巴西巴伊亚州接受采访时表示，公司仍有意在美洲扩张，但对 于新投资目前暂无时间表。巴伊亚州工厂是比亚迪在亚洲以外的首座工厂。当地时间7月1日，比亚迪在 巴西工厂举行了首车下线仪式。 "地缘政治对汽车产业影响很大，"李柯表示，"现在所有人都在重新思考他们在其他国家的战略。我们 希望等局势更明朗之后再做决定。" 彭博社去年9月报道称，比亚迪曾积极为墨西哥工厂选址，并考察了三个地点，但后来停止 ...

Electric vehicle giant Tesla Inc TSLA is seeing weaker demand for its vehicles in the United States for numerous reasons, including increased competition from foreign automakers launching new vehicles in the United States.While Tesla’s foe, BYD Co BYDDY, poses a threat to Tesla's global dominance, it could be another Asian automaker that disrupts Tesla in the United States.What Happened: On Wednesday, Tesla reported second-quarter deliveries of 384,122 units, down 13.5% year-over-year.While this was the com ...

Simon:今日很開心又邀請到了中銀國際的董事朱紅Niki來一起分享港股市場情況，歡迎Niki。在今日分析之前，我們先看看指數過往半年的情況如何？ Niki:感謝邀請，很開心與大家分享港股與窩輪市場的動態。恆指過去6個月的表現都不錯，指數19600起步，高位升至24800點。整體幅度超過5000點，今日 來指數24200點附近，雖然中間回落19260後，近期又回升至24000附近，挨近24500點。回看恆生指數的成份股，我們做了一些統計，看到上半年指數的行業 分類來看的話，表現最好的是醫藥股的股份，比如康方生物（9926）、中國生物（1177）、藥明生物（2269）等等。上半年醫藥類的有特殊的表現，下半年 有望繼續延續升勢。另外科技類的個股，比如小米（01810）升幅有74%，在指數成份股的表現中排第三。另外網易（09999）上半年累計升幅有50%，以及 快手（01024）有48%的升幅。以及原材料股，比如中國宏橋 (01378)表現也不錯。值得下半年繼續關注，基本因素不錯的板塊。 Simon：說個題外話，在上周的討論中，我們提到的中國宏橋 (01378)之後，其實也有投資者追問我們這只個股的產品情況，謝謝N ...

【深圳商报讯】（记者刘育銮）7月1日，比亚迪在巴西巴伊亚州卡马萨里市举行乘用车工厂首车下线仪 式。这一里程碑事件不仅标志着比亚迪全球化战略迈入新阶段，更成为撬动整个拉美新能源市场的战略 支点。 巴伊亚州州长杰罗尼莫在仪式现场高度评价这一成就："比亚迪工厂的落成，是产业发展的标志性时 刻，更是巴中合作新篇章的开启。我们已做好准备，迎接一个更绿色、更创新的巴西。这座工厂将成为 推动经济发展、促进就业与技术转型的典范。" 比亚迪执行副总裁李柯强调了速度与战略选择的深意，她表示："作为全球研发投入最高的企业之一， 比亚迪正将领先技术注入巴西。从破土动工到首车下线仅用15个月，这是比亚迪的里程碑，更是拉丁美 洲可持续交通的新起点。比亚迪选择巴伊亚州，正是看重这里充满热情的人民、经验丰富的工人和改变 格局的潜力。" 比亚迪巴西乘用车工厂选址于萨尔瓦多大都市圈核心工业城市卡马萨里，该地区不仅是巴伊亚州重要的 工业、经济中心，更拥有完善的汽车产业链配套和成熟的港口物流基础设施。 2023年7月，比亚迪宣布在此建设由三座工厂组成的大型生产基地综合体，总投资额达55亿雷亚尔（折 合人民币约71亿元）。该基地的新能源整车生产线将生 ...

Investment Rating - The report does not explicitly provide an investment rating for the industry or specific companies within it [27]. Core Insights - The NEV sector in China is experiencing intense competition, with performance among major manufacturers becoming increasingly divergent. The focus is expected to shift from price wars to quality and service upgrades as regulatory scrutiny tightens [8][16]. - BYD's June sales reached 383,000 units, a 12% year-on-year increase, while Geely sold 236,000 units, up 42% year-on-year. Both companies are adjusting their annual targets upwards due to strong first-half performance [9][10]. - Leapmotor achieved record sales of 48,000 units in June, marking a 139% year-on-year increase, while Li Auto and Xiaomi saw month-on-month declines in sales [11][14]. - NIO's wholesale sales were 25,000 units in June, reflecting an 18% year-on-year increase, but the company faces challenges from competitors in the same price segment [15][16]. Summary by Sections Sales Performance - BYD's first-half sales totaled 2.146 million units, achieving 39% of its annual target, while Geely's first-half sales reached 1.409 million units, with 47% of its revised target already met [9][10]. - Leapmotor's cumulative deliveries for the first half were 222,000 units, and it is expected to maintain strong sales momentum with new product launches [11]. - Li Auto's June deliveries were 36,000 units, down 24% year-on-year, while XPeng delivered 35,000 units, marking a 224% year-on-year increase [13][14]. Market Dynamics - The report highlights a shift in competition dynamics, with companies focusing on service upgrades and technological advancements rather than aggressive pricing strategies due to regulatory pressures [8][16]. - The performance of various brands indicates a competitive landscape where established players like BYD and Geely are facing challenges from emerging brands like Leapmotor and NIO [15][16]. Future Outlook - The second half of the year is expected to see continued volatility in sales as new models are launched and companies adapt to stricter regulations. Brands that can offer better value and brand equity are likely to outperform [16].

Core Insights - The article highlights the significant entry of Chinese automotive giant BYD into the Brazilian market, marking a shift from traditional Western dominance to a new era of Chinese influence in South America's largest automotive market [1][2] Group 1: Factory and Production - BYD's new passenger vehicle factory in Bahia, Brazil, has an initial annual production capacity of 150,000 vehicles, producing both Battery Electric Vehicles (BEV) and Plug-in Hybrid Electric Vehicles (PHEV) to cater to diverse market needs in Brazil and neighboring countries [1][2] - The factory's first vehicle, the Seagull, signifies a major milestone, although the facility is still under construction and not yet in full-scale production [1][2] Group 2: Market Growth and Strategy - BYD's passenger vehicle sales in Brazil surged from 260 units three years ago to over 76,000 units projected for 2024, representing a growth of over 328% [2][3] - The company aims to capture over 92% of the electric vehicle market share in Brazil by May 2025, establishing itself as a leader in the Brazilian new energy market [2][3] Group 3: Local Integration and Community Engagement - BYD emphasizes its commitment to the local community by hiring many former Ford employees and providing them with new training and skills [2][3] - The company has built a comprehensive ecosystem in Brazil, including a nationwide dealer network and charging infrastructure, addressing local challenges such as insufficient charging facilities [3][4] Group 4: Competitive Landscape and Challenges - BYD faces increasing competition from established local automakers like Fiat and Volkswagen, which have successfully lobbied for increased import tariffs, making local production more urgent for BYD [4][5] - The company must navigate complex political dynamics and fierce competition from other ambitious Chinese brands like Great Wall Motors (GWM) to maintain its market position [4][5] Group 5: Globalization and Future Outlook - BYD's expansion in Brazil is part of a broader global strategy, with the company achieving a record overseas sales of 472,100 vehicles in the first half of the year, aiming for a total of 800,000 units for the year [4][5] - The success of BYD and other Chinese automakers hinges on their ability to adapt to local regulations, culture, and supply chains, transforming from foreign entrants to deeply integrated local enterprises [5]