证券研究报告·公司点评报告·乘用车 比亚迪（002594） 2025 年 11 月销量点评：11 月销量环比提升， 继续加快高端化和出口 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 602,315 | 777,102 | 839,362 | 962,019 | 1,107,275 | | 同比（%） | 42.04 | 29.02 | 8.01 | 14.61 | 15.10 | | 归母净利润（百万元） | 30,041 | 40,254 | 35,011 | 50,927 | 66,393 | | 同比（%） | 80.72 | 34.00 | (13.03) | 45.46 | 30.37 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 3.29 | 4.42 | 3.84 | 5.59 | 7.28 | | P/E（现价&最新摊薄） | 29.32 | 21.88 | 25.16 | 17.30 | 13.2 ...

快报同时披露，比亚迪2025年11月出口新能源汽车合计131,935辆。电池装机方面，11月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为27.669GWh，2025年 累计装机总量约为258.282GWh。 12月1日，比亚迪发布2025年11月产销快报，11月新能源汽车产量为474,175辆，去年同期为540,588辆；本年累计产量达4,117,552辆，较去年累计的3,837,632 辆同比增长7.29%。销量方面，11月新能源汽车销量为480,186辆，去年同期为506,804辆；本年累计销量4,182,038辆，较去年累计的3,757,336辆同比增长 11.30%，产销整体保持增长态势。 插电式混合动力乘用车则呈现不同态势。11月产量235,568辆，去年同期328,067辆；累计产量2,033,650辆，较去年累计2,232,159辆同比下降8.89%。销量方 面，11月销量237,381辆，去年同期305,938辆；累计销量2,064,637辆，较去年累计2,183,672辆同比下降5.45%。 乘用车作为核心业务板块，11月产量469,199辆，去年同期536,926辆；累计产量4,064,839 ...

纵观2025年1-11月，比亚迪集团已累计销售突破418万辆，同比增长11.3%，完成年度销量目标的 91%。而乘用车及皮卡海外累计销量也已突破 91万辆。这不仅意味着比亚迪在全球市场渗透率不断提升，也为其"走出去"战略写下了坚实注脚。 11月的汽车市场，比亚迪再次以一份亮眼的成绩单，展现了其作为新能源领军者的强劲势头。全月销售480186辆，其中乘用车贡献474921辆， 以稳健步伐持续引领市场风潮。更令人瞩目的是其全球化进程的飞跃——乘用车及皮卡海外单月销售达131661辆，同比飙升297%，成为比亚 迪增长图谱中最耀眼的一笔。 旗下各品牌矩阵协同发力，共同构筑了坚实的销量基盘。王朝｜海洋系列作为销量基石，交付423558辆，彰显主流市场的深厚认可；个性化品 牌方程豹以37405辆的成绩，成功开辟了硬派越野的新蓝海；豪华品牌腾势与仰望分别交付13255辆与703辆，持续引领着中国品牌向上突破的 天花板。 尤为值得铭记的是，至此，比亚迪全球新能源累计销量已跨越1470万辆里程碑。这一数字，不仅是规模的体现，更是比亚迪深耕技术、全面布 局产品与市场所收获的信任与选择。 从中国到世界，从单一车型到全品牌矩阵，从 ...

港股今日高开低走，三大指数盘中均一度翻绿，恒科指数曾跌近1%，恒指则险守两万六大关。截止收 盘，恒生指数涨0.24%或61.79点，报26095.05点，全日成交额为1782.47亿港元；恒生国企指数涨 0.11%，报9182.65点；恒生科技指数跌0.37%，报5624.04点。 国元国际认为， 12月份美联储决策方向在部分最新经济数据公布前仍有不确定性，而受到近期日本央 行鹰派声调的影响，港股短期或面临一定的外部扰动。不过受到美联储转鸽以及美国政府重新开门后美 元流动性恢复的影响，港股整体估值水平具备支撑。 蓝筹股表现 银河娱乐(00027)领涨蓝筹。截至收盘，涨2.81%，报40.98港元，成交额5.7亿港元，贡献恒指3.88点。摩 根大通认为，长期而言(12个月以上)，银河娱乐仍是其长期首选，因该行认为银娱兼具强劲价值与长期 增长潜力，且第四期工程(预计2027年开业)的潜在价值可能于明年某个时候反映在股价中。 其他蓝筹股方面，恒安国际(01044)涨2.69%，报29.02港元，贡献恒指0.77点；百威亚太(01876)涨 2.35%，报8.29港元，贡献恒指0.61点；药明康德（603259）(0 ...

智通财经APP获悉，港股今日高开低走，三大指数盘中均一度翻绿，恒科指数曾跌近1%，恒指则险守 两万六大关。截止收盘，恒生指数涨0.24%或61.79点，报26095.05点，全日成交额为1782.47亿港元；恒 生国企指数涨0.11%，报9182.65点；恒生科技指数跌0.37%，报5624.04点。 国元国际认为， 12月份美联储决策方向在部分最新经济数据公布前仍有不确定性，而受到近期日本央 行鹰派声调的影响，港股短期或面临一定的外部扰动。不过受到美联储转鸽以及美国政府重新开门后美 元流动性恢复的影响，港股整体估值水平具备支撑。 蓝筹股表现 银河娱乐(00027)领涨蓝筹。截至收盘，涨2.81%，报40.98港元，成交额5.7亿港元，贡献恒指3.88点。摩 根大通认为，长期而言(12个月以上)，银河娱乐仍是其长期首选，因该行认为银娱兼具强劲价值与长期 增长潜力，且第四期工程(预计2027年开业)的潜在价值可能于明年某个时候反映在股价中。 其他蓝筹股方面，恒安国际(01044)涨2.69%，报29.02港元，贡献恒指0.77点；百威亚太(01876)涨 2.35%，报8.29港元，贡献恒指0.61点；药明康德 ...

证券日报网讯湖南裕能（301358）12月2日发布公告，公司在回答调研者提问时表示，宁德时代 （300750）和比亚迪（002594）是公司的两大核心战略客户，合作关系不断深化。同时，公司积极推动 客户结构向多元化发展，不断拓展优质客户群体。除上述两大客户外，公司对其他客户的销量也实现较 好增长，整体客户分布更趋稳健。 ...

纵观2025年1-11月，比亚迪集团已累计销售突破418万辆，同比增长11.3%，完成年度销量目标的 91%。 而乘用车及皮卡海外累计销量也已突破91万辆。这不仅意味着比亚迪在全球市场渗透率不断提升，也为 其"走出去"战略写下了坚实注脚。 尤为值得铭记的是，至此，比亚迪全球新能源累计销量已跨越1470万辆里程碑。这一数字，不仅是规模 的体现，更是比亚迪深耕技术、全面布局产品与市场所收获的信任与选择。 从中国到世界，从单一车型到全品牌矩阵，从销量领先到技术引领，比亚迪正以持续创新的产品和不断 扩大的全球足迹，重塑新能源汽车的竞争格局。未来，随着海外市场的深入拓展与高端品牌的持续向 上，比亚迪的全球故事，必将迎来更澎湃的篇章。 旗下各品牌矩阵协同发力，共同构筑了坚实的销量基盘。王朝｜海洋系列作为销量基石，交付423558 辆，彰显主流市场的深厚认可；个性化品牌方程豹以37405辆的成绩，成功开辟了硬派越野的新蓝海； 豪华品牌腾势与仰望分别交付13255辆与703辆，持续引领着中国品牌向上突破的天花板。 11月的汽车市场，比亚迪再次以一份亮眼的成绩单，展现了其作为新能源领军者的强劲势头。全月销售 480186辆，其 ...

比亚迪发布的PHV"海狮6"（12月1日上午、东京都港区） 在EV领域表现强劲的比亚迪在PHV领域也引领世界。1～10月全球PHV销量中比亚迪约占3成。按车型 来看，比亚迪独占前4名，海狮6居首。海狮6日本售价约合人民币18.09万元起…… 中国的纯电动汽车（EV）企业比亚迪的日本法人12月1日表示在日本发售插电式混合动力车（PHV）。 投放了在全球PHV销量上排名第一的SUV"海狮6"。价格最低398万2000日元起（约合人民币18.09万 元），在插混SUV中属于日本国内最低水平。海狮6还提高了乘坐舒适性，将争夺喜爱混合动力车 （HV）的日本市场。 "通过在全球范围内有优势的EV和PHV来激活电动车市场"，12月1日在东京召开的发布会上，比亚迪日 本法人的社长东福寺厚树干劲十足地表示。比亚迪自2023年进入日本乘用车市场以来共推出4款EV。这 是首次向日本投放PHV。 | 插电式混动SUV中海狮6将占据价格优势 | | | | --- | --- | --- | | 车名 | 售价 | 燃效性能 | | 海狮6 (比亚迪) | 398万2000 日元～ | 22.4km/L | | | (约合人民币18. ...

来源：中国汽车报 本报记者 赵建国 中国汽车工业协会发布的最新产销数据显示，10月，汽车出口66.6万辆，环比增长2.1％，同比增长 22.9％；1～10月，汽车出口561.6万辆，同比增长15.7％。"出口增速比国内产销增速更快。"中国汽车 工业协会副秘书长陈士华说。 一个不容置疑的事实是，目前中国汽车市场已经从增量竞争转为存量竞争，"内卷"的行业生态说明，接 下来很难再有新的蛋糕可供分享了。而海外业务对车企来说，将不再是锦上添花，或将成为新增长极。 这从近期车企发布的海外市场销量占比以及营收情况也可看出，越来越多中国车企海外业务的重要性愈 加凸显。中国汽车工业协会专务副秘书长魏文清最近撰文称，到2030年，中国品牌汽车海外销量将接近 1000万辆。 销量占比不断实现新突破 最新数据显示，中国车企尤其是头部车企的出口销量不仅持续增长，而且在总销量中的占比也不断攀 升。今年1～10月，奇瑞海外市场累计销量为106万辆，同比增长13％，占总体销量的46％，比例与上年 同期基本持平，保持了稳健向好态势。 比亚迪的销量数据显示，2024年，比亚迪海外销量为41.72万辆，占总销量的比重为9.8％。今年1～10 月， ...

Core Viewpoint - A-shares have lower trading costs and better market liquidity compared to H-shares, with a current premium of about 20% for A-shares as indicated by the Hang Seng AH Premium Index (HSAHP) being above 120. However, certain companies like CATL have shown a reverse phenomenon where H-shares are priced higher than A-shares [2][4]. Group 1: Market Dynamics - The phenomenon of H-shares trading at a premium over A-shares is attributed to the smaller market capitalization of H-shares compared to A-shares, leading to relative scarcity in liquidity [5]. - Among the six companies exhibiting this "inversion," three are newly listed, resulting in lower liquidity for H-shares, which can lead to inflated prices due to concentrated holdings by large institutions [5][6]. - As institutional investors gradually exit their positions, the liquidity of H-shares is expected to increase, potentially narrowing the premium of H-shares over A-shares [5]. Group 2: Characteristics of A-H Share Companies - Companies with inverted pricing typically share common traits: they are large enterprises with stable operating histories and solid financials, often in traditional industries like finance and energy [6]. - The valuation of these companies tends to be higher in the A-share market, reflecting differing expectations from overseas investors regarding future growth potential [6][8]. Group 3: Foreign Investment Preferences - Foreign investors prefer industry leaders that have a competitive edge in the market, which are often scarce in the international market [8]. - These leading companies usually possess strong brand recognition, stable profitability, and good governance structures, aligning with foreign investors' long-term investment criteria [8][9]. - The preference for H-shares over A-shares is also influenced by the perceived monopolistic characteristics of certain companies, which can lead to higher valuations in the H-share market [9].