丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨投资银行业与经纪业 [Table_Title] 政策引导行业规范发展，建议重视板块绩优个股 报告要点 [Table_Summary] 本周非银板块整体表现较弱。券商方面，本周证监会发布《私募投资基金信息披露监督管理办 法》，提高私募基金运作透明度，保护投资者合法权益。此外，市场交投有所回升，整体仍维 持历史高位，建议关注板块绩优个股；保险方面，中长期来看三季报以来印证了存款搬家、增 配权益和新单成本改善逻辑，中长期 ROE 改善确定性进一步提升，估值有望加速修复，健康 慢牛下建议积极增配保险。 分析师及联系人 [Table_Author] SFC：BUV596 吴一凡 谢宇尘 程泽宇 SAC：S0490519080007 SAC：S0490521020001 SAC：S0490524090001 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 投资银行业与经纪业 cjzqdt11111 [Table_Title 政策引导行业规范发展，建议重视板块绩优个 2] 股 [Table_Summary2] 核心观点 1）本周非银板块整 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 本报记者 周尚伃 2026年以来，证券行业处置闲置资产节奏呈现加速态势，多家上市券商相继在产权交易所挂牌处置闲置 房产，将资金与资源集中投向核心主业。其中，红塔证券将分布在昆明、上海、深圳等地的6处房产公 开挂牌，总挂牌价格达2.63亿元。 聚焦主责主业、提升资本使用效率，已然成为证券行业转型发展的重要抓手，通过公开挂牌出售闲置房 产，正从个案演变为行业普遍操作。去年至今，方正证券、华西证券、国联民生等多家券商先后通过公 开挂牌、协议转让等方式处置非核心资产。从处置初衷来看，绝大多数券商均指向优化资产结构、盘活 存量资源、回归主责主业。 例如，红塔证券在公告中明确表示，本次资产处置有利于盘活闲置资产，提升资产运营效率，不会对公 司经营造成重大影响。对于"卖房"的直接收益，根据评估结果和财务预测，若红塔证券能按照评估价值 全部处置完成上述房屋，公司将实现房屋处置收入26279.19万元，经测算利润总额18683.49万元。 券商集中出售房产、清理非核心资产，背后是行业发展模式的变革。在资本节约型发展导向下，以自 营、融资融券、资本中介为代 ...

萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊表示："券商集中处置闲置资产、推进轻资产运营，本质上是行业 从'规模驱动'向'效率驱动'转型的重要体现。短期来看，这是应对低利率环境、低估值困境的务实之 举；长期而言，这是构建现代化投行能力、与国际同业接轨的战略选择。" 例如，红塔证券在公告中明确表示，本次资产处置有利于盘活闲置资产，提升资产运营效率，不会对公 司经营造成重大影响。对于"卖房"的直接收益，根据评估结果和财务预测，若红塔证券能按照评估价值 全部处置完成上述房屋，公司将实现房屋处置收入26279.19万元，经测算利润总额18683.49万元。 券商集中出售房产、清理非核心资产，背后是行业发展模式的变革。在资本节约型发展导向下，以自 营、融资融券、资本中介为代表的重资本业务，仍是券商营收规模与市场竞争力的重要支撑，但这类业 务对净资本消耗大、对资本使用效率要求高。同时，财富管理、投行、金融科技等轻资本、高附加值业 务，已成为行业转型突破的核心方向。整体而言，通过出售闲置房产，券商不仅能直接增厚当期利润， 更关键的是快速回笼现金流，为后续在财富管理转型、金融科技投入以及风险抵御能力建设上提供"弹 药"支持。 2026年 ...

21世纪经济报道记者李域 但随着DeepSeek、OpenAI等底层大模型能力的增长，以及本地大模型部署、开源智能体框架的日趋成 熟，搭建个人专属AI投研助理的技术门槛被打破。 "用AI手搓一个本地跑的投研助理"正在成为现实。 近期，类似"零基础搭建你的专属AI金融分析师"的实操分享，在各类技术论坛、投资社交平台上持续刷 屏。尤其在OpenClaw框架发布之后，这股个人自建AI投研助理的热潮进一步升温，部分券商也顺势推 出了系列报告，助力普通投资者搭建专属个人投研助理。 在业内人士看来，OpenClaw是一款真正能够让非专业使用者能快速上手的个人智能应用，允许用户完 全基于对话形式完成此前基于代码才能实现的复杂功能。具体到金融投研领域，OpenClaw能够降低信 息获取、工具使用以及数据计算等各类任务的难度，将投研人员从重复劳动中解放出来，提升整体投研 工作的效率。 此外，在GitHub趋势榜上，daily_stock_analysis等项目因支持每日自动分析自选股、输出包含买卖点 位、检查清单的AI决策仪表盘等功能，也广受欢迎。 不过，有头部券商投研人士坦言，AI能显著提升专业人士的投研效率，但对于缺乏基础 ...

计划落空 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：行家券业 自方正证券易主以来，第三大股东中国信达早就不安于现状。短短三年时间，先后六次抛出减持计划， 然而，最新的减持计划期满，依然是"虚晃一枪"。 历时数月，方正证券第三大股东中国信达的减持计划，再度泡汤。 据方正证券发布于2025年11月的减持公告，中国信达原计划以集中竞价方式减持不超过8232.1万股，占 方正证券总股本的1%，以减持计划披露前一交易日8.22元/股的收盘价测算，若顶格减持可套现约6.77 亿元。 然而，在2025年11月26日至2026年2月25日的减持窗口期内，中国信达未减持公司任何股份。最终这一 计划沦为一纸空文。 目前，中国信达仍持有方正证券5.9305亿股，占公司总股本的7.20%，持股数量与比例较减持计划披露 前未发生任何变化。其作为方正证券第三大股东的席位依旧稳固。 三年六次 要知道，中国信达在2021年9月成为方正证券主要股东，其股份来源，是命运多舛的原股东政泉控股的 债务抵偿。 入股仅过了一年，中国信达便在2022年11月启动减持计划，拟半年内减持2%股份，最终期满却一股未 减。2 ...

Core Insights - The article highlights a significant shift in AI model usage, with Chinese models surpassing American models in token usage for the first time, indicating a growing dominance in the AI sector [1] - The increasing demand for electricity driven by AI data centers is creating a strain on power resources, particularly in North America, where a projected CAGR of 55% in electricity capacity demand is expected from 2025 to 2028 [1][2] Group 1: AI Model Usage - From February 9 to 15, Chinese AI models reached a calling volume of 41.2 trillion tokens, exceeding the 29.4 trillion tokens of American models for the first time [1] - The week of February 16 to 22 saw Chinese models further increase to 51.6 trillion tokens, marking a 127% increase over three weeks, while American models dropped to 27 trillion tokens [1] Group 2: Electricity Demand and Supply - The electricity cost constitutes 60-70% of the operational costs for AI models, indicating that the demand for tokens is intrinsically linked to electricity consumption [1] - North America is facing a severe electricity shortage exacerbated by the high energy demands of AI data centers, prompting tech giants to commit to covering their own energy costs [1] Group 3: Power Infrastructure and Growth - China’s power infrastructure is well-positioned to leverage low electricity costs for cross-border delivery, enhancing domestic power consumption and equipment demand [2] - The growth in electricity demand is expected to rebound to 5.04% by 2026, driven by AI data centers and industrial electrification [2] Group 4: Beneficiaries in Power Equipment - The demand for power grid equipment is surging due to the high requirements of data centers for stable and efficient power supply, leading to a shortage of high-performance transformers [3] - China's transformer industry, holding over 60% of global capacity, is experiencing high demand, with some orders extending to 2027 [3] Group 5: Green Energy and Storage - The high energy consumption of AI data centers is accelerating the shift towards green and low-carbon energy solutions, creating long-term growth opportunities for green energy and storage sectors [4] - Policies are being implemented to ensure that by the end of 2025, new data centers in China must achieve an 80% renewable energy utilization rate [4] Group 6: Traditional Power Sources - In the context of rising electricity demand from AI, traditional power sources like coal and nuclear are being revalued for their stability and reliability [5] - The profitability of coal power is shifting from solely electricity sales to a dual compensation model, enhancing operational stability [5]

2025年度上交所基金做市商年度评级结果出炉。记者获悉，基金主做市商方面，方正证券、广发证券、 华泰证券、申万宏源证券、招商证券、中金公司、中信建投证券、中信证券等8家券商获评AA级，东方 财富证券、东方证券、东吴证券、国金证券、国泰海通证券、国信证券、平安证券、兴业证券、银河证 券等9家券商为A级，光大证券、浙商证券、中泰证券3家为B级，财通证券为C级，华安证券为D级。基 金一般做市商中，东莞证券、东海证券、国投证券、西部证券、粤开证券、长江证券等6家券商综合评 价均为A级。 ...

美股科技股走势承压 新华财经上海2月27日电英伟达财报超预期并未缓解市场对AI泡沫的担忧，股价走势与基本面表现形成 明显背离。英伟达股价回吐此前涨幅，并于26日收跌5.45%，为2025年4月以来的最大单日跌幅，近 2600亿美元（约合1.7万亿元人民币）市值一夜蒸发。 英伟达的下挫使得AI交易持续降温，当日美股科技板块整体承压，纳指跌逾1%，标普500指数收跌 0.54%，美股科技股"七巨头"（Magnificent 7，指英伟达、微软、特斯拉、谷歌、亚马逊、Meta、苹 果）指数跌幅达到1.87%，费城半导体指数收跌3.19%。 自2023年以来，在生成式AI浪潮推动下，美股科技股显著跑赢基准指数，但2025年四季度后，市场对 于AI投资回报周期的耐心有所下降。一方面，科技巨头持续大规模资本开支，对自由现金流形成挤 压，部分企业融资结构中债务占比上升，财务杠杆压力增加；另一方面，在高利率环境下，企业通过回 购提升每股收益（EPS）的空间趋于收敛，估值扩张逻辑面临边际约束。 燕翔进一步表示，尽管2026年科技股叙事尚未结束，AI高景气有望延续，但在估值和市场集中度偏高 水位下，市场对AI叙事的可验证性要求或 ...

格隆汇2月27日｜方正证券研报指出，三特索道（维权）股权问题理顺去包袱，项目新增改造开新章。 公司为稀缺的全国性运营景区公司，在全国9个省（自治区）运营景区与索道项目，并配套酒店、温泉 等多业态。2026年春节假期前8天，公司旗下景区接待游客量及营业收入分别同比增长18.19%、 11.62%，主力项目均实现同比增长。2026年公司持续享受国内旅游市场的高景气红利，且目前公司股 权问题理顺去包袱&项目新增改造开新章，有望带来利润及估值双击。目前公司股权结构已理顺，后续 国资继续增持概率较大。公司新建项目千岛湖牧心谷生态主题乐园总投资升级至3.94亿元，规划索道、 滑道、山地运动等沉浸式体验，目前项目建设正在推进中；珠海景山索道二期已正式开工，改造后利润 贡献将显著增长。海南猴岛、庐山三叠泉、梵净山等项目改造正在推进。维持"推荐"评级。 ...

Core Viewpoint - China Cinda Asset Management Co., Ltd. did not execute any share reduction plan for Founder Securities during the specified period from November 26, 2025, to February 25, 2026, despite an initial plan to reduce up to 82.32 million shares, which represents 1% of the total share capital [1][2] Group 1: Share Reduction Plans - The share reduction plan was first announced on November 4, 2025, with a potential cash-out of approximately 676 million yuan based on the closing price of 8.21 yuan per share [1] - This is not the first instance of China Cinda not executing a share reduction; there have been three previous occasions where reduction plans were announced but not carried out [1][2] - The three actual reductions occurred in July 2023, April 2024, and August 2024, with a total reduction from 8.62% to 7.2% of shareholding [1] Group 2: Market Environment and Performance - The reasons for not executing the reduction plans were attributed to changes in the market environment [2] - As of now, China Cinda holds approximately 593 million shares of Founder Securities, accounting for 7.2% of the total share capital, making it the third-largest shareholder [2] - Founder Securities is one of the first comprehensive securities companies in China, having been listed on the Shanghai Stock Exchange in 2011, and is expected to achieve a net profit of 3.86 billion to 4.08 billion yuan for the fiscal year 2025, representing a year-on-year growth of 75% to 85% [2]