中信证券研究 文|李超 俞腾 商业航天在可复用迭代与星座ITU时限共振下，发射与制造进入刚性放量，材料端出现"乘数效应"。我 们看好四类核心材料的产业化加速：高强高导铜合金（液体火箭发动机推力室内壁）、铌合金（二级真 空喷管与高工况推力室）、钽合金（抗辐照与星载）及高温合金（发动机热端部件）。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ ▍发射端的景气度与可复用渗透率是材料需求"乘数效应"的核心来源。 2025年全球火箭发射329次，其中商业航天发射214次，占比约65%；中国发射92次，商业航天占比 50%；美国发射198次，商业航天占比82%，商业属性已成为行业增长的主要驱动力。在星座端，我国 近期新增申报低轨卫星20.3万颗，叠加原有项目，申报总数已突破25.5万颗。在ITU"7-9-12-14年"强制 发射约束下，高密度发射窗口效应将把火箭与卫星制造推入"刚性放量"的轨道。 | 140 285 MIT 2017 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 时间 | 政策名称 | 爱布机构 | 横心内容与意义 | | 2014 | 《国务院关于创 ...

证券研究报告 技术与政策共振，商业航天需求高景气 证券分析师：朱洁羽 执业证书编号：S0600520090004 联系邮箱：zhujieyu@dwzq.com.cn 二零二六年一月二十六日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1 摘要 2 ◆ 低轨卫星资源有限，ITU规则下先到先得，各国加速争夺。当前商业航天主要以遥感、通信、导航卫星等应用卫星为主，低轨卫 星高度200~2000千米是目前商业航天核心竞争轨道，频段方面高频段（Ku、Ka、V）容量上限较高，其中Ku趋近饱和，Ka频段 正在被大量申请，而根据ITU规则，对于轨道和频谱"先登先得"，并要求申请者在申报后7年内发射第一颗卫星，否则丧失频率 优先权，9年内要发射申报数量的10%，12年内发射申报数量的50%，14年内完成全部发射，轨道与频段资源有限情况下各国加 速争夺。 ◆ 美国卫星部署遥遥领先，中国加码追赶。1）SpaceX引领美国卫星部署全球领先。2015年后随SpaceX实现规模化运营可回收火 箭技术，美国火箭发射次数快速攀升，2025年全球火箭发射次数为324次，美国占比约60%，卫星部署方面截至2025年底 SpaceX累计部署卫星已超9000 ...

Market Overview - US stock markets closed higher, with the Dow Jones up 0.64%, Nasdaq up 0.43%, and S&P 500 up 0.50% [1] - Silver experienced its strongest intraday surge since 2008 but later retraced gains, while gold surpassed the $5000 mark for the first time [2] - US natural gas prices surged nearly 30% [2] Corporate Developments - Trump administration is implementing a $1.6 billion debt and equity investment plan to acquire a 10% stake in USA Rare Earth [4] - Nvidia invested $2 billion in CoreWeave and is launching an independent CPU chip [5] - Nvidia plans to enter the Arm PC chip market, with Lenovo and Dell likely to be the first adopters [6] - Microsoft released its second-generation AI chip, Maia 200, aiming to reduce dependency on Nvidia [7] - SoftBank has paused its $50 billion data center acquisition of Switch [8] Industry Trends - The North Sea wind energy initiative is driving industry commitments to invest €9.5 billion [11] - The European Parliament has postponed its decision on whether to restore approval for the US-EU trade agreement [12] - The potential for a new US government shutdown is estimated at nearly 80% according to market predictions [13] Domestic Developments - The Ministry of Commerce announced the launch of a national digital trade demonstration zone and the establishment of relevant standards [14] - The AI healthcare sector is rapidly evolving, with Amazon's One Medical launching an AI health assistant that integrates with its existing medical services [19][20] - The digital trade sector is expected to grow significantly, with cross-border e-commerce reaching a total import and export volume of 2.75 trillion yuan by 2025 [21] Company Announcements - Zijin Mining plans to acquire 100% of United Gold for 28 billion yuan, with gold resources of 533 tons expected by the end of 2024 [22] - Dinglong Co. intends to acquire 70% of Haofei New Materials for 630 million yuan, a leading company in new lithium battery dispersants [22] - Haike New Source signed a long-term cooperation agreement with BYD for the supply of at least 100,000 tons of electrolyte solvent annually [22] - Chuanhuan Technology plans to invest 1.1 billion yuan to build a manufacturing headquarters in East China [22] - Longyuan Donggu's subsidiary received a notification for a project with a lifecycle sales amount estimated between 2.2 billion to 3 billion yuan [22] - Ruixin Microelectronics expects a net profit of 1.023 billion to 1.103 billion yuan for 2025, a year-on-year increase of 71.97% to 85.42% [22] - Multiple companies, including Multi-Fluorine and Lantian Electronics, are projecting significant profit increases for 2025 due to market demand in sectors like new energy and AI [23][24]

点击注册小程序 （1）重点关注电新滞涨板块轮动： 氢氨醇："十五五"期间，基于中国未来产业、26年欧盟碳关税双重利好加持下，看好氢氨醇统筹、规模 化、超前建设，碳、氢等相关政策也可与化工板块形成轮动。 AIDC：黄仁勋近日到访中国，关注国产算力机会；看好国内AIDC建设，亦可配合AI应用形成板块轮动； 海外层面HVDC方案放量、SST技术合作进展有望兑现。 （2）景气度较高板块持续波段操作： 风电：欧洲行业景气度高，26年订单催化有望持续兑现；中国可再生能源学会风能专委会对国内风电 2026-2028年装机预测均为120GW。 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 整体观点： 1、本周的市场热点无疑是太空光伏：马斯克表示特斯拉与SpaceX计划未来三年在美国建设总计200GW光 ...

□四川日报全媒体记者 宁宁 新年伊始，一场贯穿技术、资本与战略资源的商业航天竞赛，已悄然升温。英国《金融时报》报道，马斯克正在 加速推动SpaceX在今年7月前完成首次公开募股（IPO），目标估值高达1.5万亿美元，计划融资超300亿美元。若 成行，这将成为人类历史上规模最大的IPO。 聚焦国内，继2024年低空经济、2025年人形机器人之后，商业航天接棒成为2026 开年科技"爆点"，引爆A股"开门 红"行情，带动单日成交额接连刷新历史纪录。与此同时，多家行业头部企业密集更新IPO辅导进展。 商业航天何以在此时爆发？行业热潮之下，四川作为国家布局的航天战略基地，如何抢抓机遇？ 商业航天驶入快车道，离不开多重因素共同驱动。 供给端政策利好不断。从国家层面看，商业航天连续两年被写入政府工作报告，国家航天局设立商业航天司，公 布推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）。 从地方层面看，20多个地方政府出台涉及商业航天发展的产业政策，多地设立商业航天专项基金，科创板针对商 业航天行业重启第五套上市标准……政策、资本、市场三重力量叠加，商业航天迎来发展机遇。 需求端呈现爆发式增长。目前中国已累计申报 ...

朋友们注意了，下周的全球资本市场，很可能要迎来一个"超级风暴周"。 大洋彼岸，美联储要公布新年第一个利率决议，虽然市场普遍预测它这次会按兵 不动，但架不住美股那边科技巨头财报密集轰炸，再加上一些国际关系的紧张消息，外盘的波动恐怕小不了。 通常这种时候，资金都会有点紧张，会寻找 更安全的地方待着。 但有意思的是，A股这边，反而传出了不少积极信号，形成了"四大利好共振"的局面。 这就像外面风雨交加，自家院子里却突然亮起了好几盏暖灯。 第一 盏灯，是关乎我们自家经济的"体温计"——1月31日，国家统计局将公布1月份的PMI数据。 去年12月，这个数据刚刚回到了50%的荣枯线以上，结束了连续 8个月的收缩。 如果1月份能稳住甚至继续向上，那就说明经济的回暖势头不是昙花一现，这对股市的中期走势是个实打实的支撑。 第二盏灯，恰恰就来自可能引发风暴的美联储。 目前芝商所的预测工具显示，市场认为美联储1月保持利率不变的概率高达95%。 它如果真能"按兵不动"， 就给了全球金融市场一个宝贵的喘息窗口。 更重要的是，一些分析指出，如果外部不确定性增加，国际上的热钱反而可能把中国资产当作一个重要的"避风 港"。 第三和第四盏灯，则 ...

【导读】中国信通院总工程师何宝宏：全球太空算力正步入快速布局阶段 中国信通院总工程师何宝宏在致辞中表示，在全球范围内，太空算力正步入快速布局阶段，美国、欧洲等相继启动相关计划，我国也在"三体计算星座"等 项目上取得重要突破，但受限于轨道和频谱资源的天然稀缺性，全球各国在太空领域的竞争正日益激烈。因此，发展太空算力不仅是技术创新的自然延 伸，更是我国抢占未来空间战略制高点的核心举措。 不过，何宝宏也指出，我国太空算力产业尚处于发展初期，面临核心技术尚未完全突破、标准体系不健全、高成本制约、规模化部署等现实挑战。 中国信通院云计算与大数据研究所总工程师郭亮表示，目前，全球人工智能迅猛发展，AI技术迭代加速，AI算力需求爆发式增长，太空算力中心具备满 足全域覆盖、实时响应与能效优化的优势，有望成为支撑AI算力扩展的战略新高地；同时，低轨频谱与轨道资源争夺日趋白热化，国际竞争窗口期正在 快速收窄。 在商业航天备受市场关注之际，与之相关的太空算力也"火"了。 1月26日下午，中国信通院举办了"星算.智联"2026年太空算力研讨会。会议现场座无虚席，过道上也站了很多人。 除星链外，亚马逊的"柯伊伯计划"申报的3000多颗 ...

23 January 2026 China Solar Equities The new frontier: Space-based solar power China From science fiction to reality: There's a hot new theme in the global solar industry: solar panels in space. What's behind this is a combination of recent advances in commercial satellites and the race to put AI data centers (AIDCs) in space. Elon Musk said he plans to build 100GW solar production capacity (Reuters, 23 Jan 2026), following his comment in an earlier interview that he expects 100GW of new AIDCs to be deliver ...

光伏的逆袭：马斯克的光伏第一性原理 20260126 北美地区光伏市场的资本开支需求如何？ 根据马斯克的表态，北美地区地面光伏的资本开支需求达到 100GW。此外， 从多晶硅还原炉、硅片切割、电池片到组件，整个地面光伏部分的资本开支已 经达到千亿级别。未来几年，这一领域将具有非常充足的业绩弹性。 太空光伏技术的发展前景如何？ 太空光伏技术的发展前景广阔，主要体现在两个方面：一是商业航天不断催化 下，对关键资源争夺的紧迫性；二是算力需求持续爆发以及用电供给瓶颈背景 下，太空和地面的用能需求中，光伏作为度电成本最低的能源形式，是最优解。 根据测算，每瓦算力至少需要配比 1.5~2 瓦的光伏发电能力，以马斯克每年 100GW 太空算力需求为例，对应每年 200GW 太空光伏需求。按当前单瓦价 值量 60 元计算，市场空间超过 12 万亿元。 阿特斯、晶科能源、天合光能和隆基股份等中国企业在美国市场具有竞 争优势，已建立本土化产能和品牌优势，有望充分受益于美国光伏市场 需求爆发。 正泰股份、东方日升、上海港湾和铭扬智能等公司在国内太空光伏建设 中值得关注，它们在技术积累、资源优势及前瞻性投入方面具有优势。 马斯克宣布 ...

【导读】中国信通院总工程师何宝宏：全球太空算力正步入快速布局阶段 中国基金报记者 卢鸰 在商业航天备受市场关注之际，与之相关的太空算力也"火"了。 优势，有望成为支撑AI算力扩展的战略新高地；同时，低轨频谱与轨道资源争夺日趋白热化， 国际竞争窗口期正在快速收窄。 1月26日下午，中国信通院举办了"星算·智联"2026年太空算力研讨会。会议现场座无虚席， 过道上也站了很多人。 据悉，2026年1月9日，美国联邦通信委员会正式批准SpaceX新增7500颗第二代星链卫星的 部署授权，使其全球卫星总数许可上限突破5000颗。 除星链外，亚马逊的"柯伊伯计划"申报的3000多颗卫星也在2025年进入密集发射期。而以 SpaceX、Starcloud、谷歌等为代表的企业，正在加速推进太空算力工程化落地与商业化应 用。 在郭亮看来，当前，我国正处于探索"天数天算"并向"地数天算"过渡的关键阶段，应稳步推 进以"算力上星、智能在轨、天地一体"为核心的太空算力产业发展，打造自主可控、高效协 同、开放共赢的空天地一体化"算力星网"体系。 中国信通院总工程师何宝宏在致辞中表示，在全球范围内，太空算力正步入快速布局阶段， 美国、欧 ...