财通证券 CAITONG SECURITIES ok st skill an "抱团"新战场 S0160523030003 80160526010002 币:熊宇翔 S0160524070003 分析师:王亦奕 SAC: S0160522030002 分析师:张洲驰 下 SAC: S0160524070004 联系人:常瑛珞 2026/3 养研究报告 配置方向:进攻HALO(出海+涨价)+防御HALO(重资产高门槛) 进攻HALO: 1、涨价+出海周期(农化、化纤、稀土): 2、出海高端制造(专用设备、仪器仪表、船舶等): 3、受益于资本市场回暖的券商: 4、基建 地产链(装饰材料、建筑设计)。出海方向提示我们2026年度策略就向大家前瞻推荐的"奔马50"组合。 防御HALO:1、低持仓行业:煤炭、建筑等地产链:2、TMT低相关:煤炭、石化等。 引言：2024年9月至今的A股告市已选1年半，2023年以来的美股牛市已超3年，方向最明确、交易和选择最简单的阶段可能已经过去。后续加快知 何抉择? 当前美股经验-HALO交易、效寿看不明白的科技后半场，提前特向长期左侧交易替代对冲：美股科技虽然业绩持续向好、资本开支 ...

中国经济发展将从"从对星辰大海的向往回到对柴米油盐的关注"，寻找"再通涨"假设下能够跑赢通胀的细分赛道： 此前国家通过大力发展新质生产力推动产业结构尤其是科技产业升级，长期为了国家安全并且突破GDP中等收入 陷阱等发展天花板，但短期通过提高全球制造业份额、推动出口增长来拉动整个宏观经济增长的发展模式或出现 可预见的风险，致当前消费内需等等"柴米油盐"成为了决策层眼中的大事，也才有了求是杂志文章的站位——"坚 持内需主导，建设强大国内市场"放在2026年经济工作的首要位置。 落实到投资策略，我们认为26年消费投资的主轴是"再通涨"的大背量下、重点寻找那些能够跑高通胀的细分子赛 道，而这些赛道往往是供不应求，或是能够凭借稀缺性获取定价权。 我们联合各个消费团队梳理了各大消费行业中有机会跑赢通胀的细分赛道，作为后续投资选股的参考。 再通胀"假设下，哪些赛道能够跑赢CPI【东财论消费|四象限选股系列】 中国经济发展将从"从对星辰大海的向往回到对柴米油盐的关注"，寻找"再通涨"假设下能够跑赢通胀的细分赛道： 此前国家通过大力发展新质生产力推动产业结构尤其是科技产业升级，长期为了国家安全并且突破GDP中等收入 陷阱等发展 ...

此前国家通过大力发展新质生产力推动产业结构尤其是科技产业升级，长期为了国家安全并且突破GDP中等收 入陷阱等发展天花板，但短期通过提高全球制造业份额、推动出口增长来拉动整个宏观经济增长的发展模式或出 现可预见的风险，致当前消费内需等等"柴米油盐"成为了决策层眼中的大事，也才有了求是杂志文章的站位 ——"坚持内需主导，建设强大国内市场"放在2026年经济工作的首要位置。 "再通胀"假设下，哪些赛道能够跑赢CPI？ 中国经济发展将从"从对星辰大海的向往回到对柴米油盐的关注"，寻找"再通涨"假设下能够跑赢通胀的细分赛 道： 此前国家通过大力发展新质生产力推动产业结构尤其是科技产业升级，长期为了国家安全并且突破GDP中等收 入陷阱等发展天花板，但短期通过提高全球制造业份额、推动出口增长来拉动整个宏观经济增长的发展模式或出 现可预见的风险，致当前消费内需等等"柴米 "再通胀"假设下，哪些赛道能够跑赢CPI？ 中国经济发展将从"从对星辰大海的向往回到对柴米油盐的关注"，寻找"再通涨"假设下能够跑赢通胀的细分赛 道： 落实到投资策略，我们认为26年消费投资的主轴是#"再通涨"的大背量下、重点寻找那些能够跑高通胀的细分 子赛 ...

来源：上海证券报·中国证券网 2月26日，ETF收盘涨跌不一，中韩半导体ETF(513310)涨9.64%，国证2000ETF博时(159505)涨5.04%， 5GETF博时(159811)涨3.41%，恒生医药ETF(159892)跌3.89%，港股通医疗ETF富国(159506)跌3.67%， 港股通生物科技ETF(159102)跌3.51%。 2月26日日间盘，国内商品期货主力合约涨跌互现，其中碳酸锂主力合约涨幅居前。截至15:00收盘，菜 籽、碳酸锂、沪锡涨超3%，锰硅涨超2%，燃油涨超1%，硅铁、苹果、白糖等微涨。 2月26日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.53%，10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合 约跌0.08%，2年期主力合约跌0.03%。 2月26日，中证转债指数收跌1.03%，报525.93点。其中，佳力转债涨6.53%，奥飞转债涨6.45%，广联转 债涨6.24%；睿创转债跌7.78%，微导转债跌7.42%，亿纬转债跌6.15%。 【资金风向标】 Choice数据显示，2月26日，资金净流入额排名前十的个股依次是沪电股份、胜宏科技、亨通光电、华 胜天成、润泽科技、航 ...

瑞银证券亚洲(UBS Securities Asia)表示，随着通胀预期升温转化为更强劲的企业盈利，中国股市可能还有20%的上涨空间。该券商对各行业分析师进行的自 下而上调研显示，由于投入成本上升，越来越多中国企业计划今年提价，同时产能过剩状况正显现改善迹象。策略师表示，再通胀环境将推动估值重估以及 每股收益更强劲增长，可能带动MSCI中国指数上涨20%。 在科技股驱动的反弹于本月失去动能之后，再通胀环境或将为中国股市提供新的推动力。MSCI中国指数在2月份已下跌5%，抹去了年内涨幅，此前该指数 自4月低点以来一度大涨40%。 最新报告重申了瑞银对中国市场的看涨观点。去年11月，该行分析师预计该MSCI中国指数将在2026年底达到100点。瑞银将房地产和必需消费板块从低配上 调至中性，同时因人工智能(AI)颠覆风险和高估值隐忧，将软件板块评级下调至低配。 James Wang指出，中国的生产者价格指数(PPI)降幅已趋于收窄，企业盈利能力也显现改善迹象。他补充称，债券收益率亦有所上升，表明投资者对再通胀 存在一定预期。 以James Wang为首的策略师在周四的一份报告中写道，在价格上涨的情况下，"鉴于市场对 ...

智通财经APP获悉，在日本首相高市早苗领导的新一届政府于周三宣布提名两位被视为极度鸽派立场的日本央行货币政策委员会 新成员之后，日元汇率(美元与日元之间的汇率走势)亚洲早盘交易经历短暂上涨之后迅速转为回落，日本40年期国债收益率则迅 速飙升至3.6%重要关口，10年期以及20年期日本长期国债收益率也在同步上行。 统计数据显示，40年期与30年期超长期限的日本国债(JGB)收益率在亚盘午后交易中均大幅上升逾10个基点，日元则一度彻底抹 去对于美元的汇率强劲涨幅。 据了解，青山学院大学教授佐藤彩乃与日本中央大学教授浅田东一郎——两位与"再通胀"和MMT财政刺激经济政策密切相关联 的经济学者，被高市早苗政府提名接替即将离任的日本央行货币政策委员会成员野口旭与中川顺子。 来自资管巨头安盛投资管理(AXA Investment Managers)的资深固定收益策略师木村龙太郎表示："浅田与佐藤都因其持续的宽松 货币政策立场以及对积极扩张财政政策的正面态度而广为人知。" 木村表示："这一选择与投资者此前的利率路径评估可谓彻底相矛盾——此前绝大多数投资者认为，任命至少一位优先考虑财政 健全性的鹰派货币政策立场人士将遏制日元 ...

截至东京股市收盘，日经指数上涨2.2%，至58，583.12点，创历史新高。 东证指数上涨0.7%，至3843.16点。 日本股市日经指数再创新高，此前有消息称高市早苗政府提名两位再通胀主义者进入日本央行政策委员 会。此外，由于人工智能AI担忧缓解，科技股反弹也提振了市场情绪。 然而，由于市场对近期加息的预期下降，银行股限制了东证指数的整体涨幅。 日本股市日经指数再创新高，此前有消息称高市早苗政府提名两位再通胀主义者进入日本央行政策委员 会。此外，由于人工智能AI担忧缓解，科技股反弹也提振了市场情绪。 然而，由于市场对近期加息的预期下降，银行股限制了东证指数的整体涨幅。 截至东京股市收盘，日经指数上涨2.2%，至58，583.12点，创历史新高。 东证指数上涨0.7%，至3843.16点。 该指数的1662支成分股中，917支上涨，686支下跌，59支持平。 责任编辑：李肇孚 该指数的1662支成分股中，917支上涨，686支下跌，59支持平。 上个马年沪指涨近60%！新年新福利来了，炒股排面要拉满，新号启幸运>> 上个马年沪指涨近60%！新年新福利来了，炒股排面要拉满，新号启幸运>> 责任编辑：李肇孚 ...

Market Overview - The A-share market saw all three major indices rise collectively, with gains exceeding 1%, and nearly 4,000 stocks in the market increased in value [1] - The Shanghai Composite Index closed at 4166.72 points, up 1.2%, while the Shenzhen Component Index rose by 1.47% and the ChiNext Index increased by 1.43% [2] Sector Performance - The rare earth, phosphorus chemical, shipping, and oil and gas sectors showed strong performance, with the non-ferrous metals sector experiencing a "limit-up" trend [1][4] - The phosphorus chemical sector surged over 8%, with stocks like Chengxing Co. and Chuanjin Nuo hitting the daily limit [10][12] - The steel sector also performed well, with multiple companies such as Baotou Steel and Linggang Steel reaching their daily limit [14] Notable Stocks - In the non-ferrous metals sector, over 20 stocks hit the daily limit, including Northern Rare Earth and Huaxi Nonferrous [4] - Key stocks in the oil and gas sector, such as Tongyuan Petroleum and Zhongyuan Shipping, recorded significant gains, with Tongyuan Petroleum rising over 18% [7][8] - The phosphorus chemical stocks saw notable increases, with Chuanjin Nuo and Qingshuiyuan both achieving gains of around 20% [10][11] Investment Insights - According to research from Zhongyin Securities, the market is expected to enter a "profit-driven growth phase" by 2026, with the strong cyclical nature of non-ferrous metals likely to be highlighted [5] - The U.S. has been working to reduce dependence on Chinese phosphorus resources, which may lead to increased demand and price appreciation for phosphorus-related stocks [12]

大摩闭门会：马年开市四问 260223 摘要 AI 技术的发展对市场有哪些影响？ AI 技术的发展正逐步显现出其多米诺骨牌式冲击效应，对多个行业产生颠覆性 影响。例如资本开支上修引发不同市场反馈，各行各业受到 AI 替代效应冲击明 显。这种非线性替代不仅改变了传统产业格局，还带来了新的投资机遇与挑战。 在这种背景下，企业需密切关注 AI 技术发展及其潜在影响，以便及时调整战略 布局，应对未来市场变化。 最近人工智能市场的非线性影响引起了广泛关注，尤其是在广告业、客服业、 研发辅助等领域。请问这种影响具体表现在哪些方面？ 美国关税政策的最新变化对全球市场和中国经济有何影响？ 尽管短期内美国对海外各国的名义关税税率有所下降，但中期来看，未来 5 到 6 个月内仍存在一定的不确定性。美国可能会使用其他工具组合，定向对重点 国家和重点行业产品加征关税。然而，从长期角度来看，两三年内关税的峰值 大概率已经过去。近期，美国最高法院裁定阿依帕（国家紧急状态权力法案） 不能授权总统征收关税，这意味着 2025 年实施的两波关税将被取消，包括芬 太尼关税和对全球各国广泛征收的对等关税。 尽管如此，美国仍可通过 301 法 案、 ...

欢迎来到马莲第一期大摩宏观策略谈马莲开工的首周A股还在休息港股已经开始脸天了 包括525和周一开门就有震荡 先跌后涨主要原因一个就是美国关税一夜生变大家会看到全球跟美国谈的这些贸易谈判是不是在起波折其次对于中国今年物价能不能实现再通胀摆脱通缩这个辩论还是比较白热化的 最后更重要的从海外市场也可以借鉴AI人工智能从普涨变成了分化一方面大家对于资本开支上修出现了不一样的市场反馈另外更重要的就是AI对于其他行业冲击有点像多米诺骨牌似的展开了好像每周都会大幅的冲击一个新的行业 所以马年到底投资市场能否实现一个TG不稳今天我们就试图跟我们的同事们一起来关注这三个议题包括了我们的股票的首席策略师Laura我们的中国经济学家蔡志鹏博士 以及我们也在消费的寒风中寻找亮点特别是旅游行业是否能保持热度这也比较应景跟刚刚过去的九天长假大伙可能在天南海北相互经历的这些游历也能互为印证所以我们交易行业的分析师谦伦也会上线来分析首先我像往常一样抛砖引玉讨论第一个就是美国关税的新变数我们的结论是 尽管短期之内美国对海外各国的民意关税的税率会下一个台阶但是中期看五到六个月之内还是有一些不确定性的它会动用一些其他的工具组合更加定向的对重点国家 ...