丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨投资银行业与经纪业 [Table_Title] 政策引导行业规范发展，建议重视板块绩优个股 报告要点 [Table_Summary] 本周非银板块整体表现较弱。券商方面，本周证监会发布《私募投资基金信息披露监督管理办 法》，提高私募基金运作透明度，保护投资者合法权益。此外，市场交投有所回升，整体仍维 持历史高位，建议关注板块绩优个股；保险方面，中长期来看三季报以来印证了存款搬家、增 配权益和新单成本改善逻辑，中长期 ROE 改善确定性进一步提升，估值有望加速修复，健康 慢牛下建议积极增配保险。 分析师及联系人 [Table_Author] SFC：BUV596 吴一凡 谢宇尘 程泽宇 SAC：S0490519080007 SAC：S0490521020001 SAC：S0490524090001 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 投资银行业与经纪业 cjzqdt11111 [Table_Title 政策引导行业规范发展，建议重视板块绩优个 2] 股 [Table_Summary2] 核心观点 1）本周非银板块整 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 本报记者 周尚伃 2026年以来，证券行业处置闲置资产节奏呈现加速态势，多家上市券商相继在产权交易所挂牌处置闲置 房产，将资金与资源集中投向核心主业。其中，红塔证券将分布在昆明、上海、深圳等地的6处房产公 开挂牌，总挂牌价格达2.63亿元。 聚焦主责主业、提升资本使用效率，已然成为证券行业转型发展的重要抓手，通过公开挂牌出售闲置房 产，正从个案演变为行业普遍操作。去年至今，方正证券、华西证券、国联民生等多家券商先后通过公 开挂牌、协议转让等方式处置非核心资产。从处置初衷来看，绝大多数券商均指向优化资产结构、盘活 存量资源、回归主责主业。 例如，红塔证券在公告中明确表示，本次资产处置有利于盘活闲置资产，提升资产运营效率，不会对公 司经营造成重大影响。对于"卖房"的直接收益，根据评估结果和财务预测，若红塔证券能按照评估价值 全部处置完成上述房屋，公司将实现房屋处置收入26279.19万元，经测算利润总额18683.49万元。 券商集中出售房产、清理非核心资产，背后是行业发展模式的变革。在资本节约型发展导向下，以自 营、融资融券、资本中介为代 ...

萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊表示："券商集中处置闲置资产、推进轻资产运营，本质上是行业 从'规模驱动'向'效率驱动'转型的重要体现。短期来看，这是应对低利率环境、低估值困境的务实之 举；长期而言，这是构建现代化投行能力、与国际同业接轨的战略选择。" 例如，红塔证券在公告中明确表示，本次资产处置有利于盘活闲置资产，提升资产运营效率，不会对公 司经营造成重大影响。对于"卖房"的直接收益，根据评估结果和财务预测，若红塔证券能按照评估价值 全部处置完成上述房屋，公司将实现房屋处置收入26279.19万元，经测算利润总额18683.49万元。 券商集中出售房产、清理非核心资产，背后是行业发展模式的变革。在资本节约型发展导向下，以自 营、融资融券、资本中介为代表的重资本业务，仍是券商营收规模与市场竞争力的重要支撑，但这类业 务对净资本消耗大、对资本使用效率要求高。同时，财富管理、投行、金融科技等轻资本、高附加值业 务，已成为行业转型突破的核心方向。整体而言，通过出售闲置房产，券商不仅能直接增厚当期利润， 更关键的是快速回笼现金流，为后续在财富管理转型、金融科技投入以及风险抵御能力建设上提供"弹 药"支持。 2026年 ...

21世纪经济报道记者李域 但随着DeepSeek、OpenAI等底层大模型能力的增长，以及本地大模型部署、开源智能体框架的日趋成 熟，搭建个人专属AI投研助理的技术门槛被打破。 "用AI手搓一个本地跑的投研助理"正在成为现实。 近期，类似"零基础搭建你的专属AI金融分析师"的实操分享，在各类技术论坛、投资社交平台上持续刷 屏。尤其在OpenClaw框架发布之后，这股个人自建AI投研助理的热潮进一步升温，部分券商也顺势推 出了系列报告，助力普通投资者搭建专属个人投研助理。 在业内人士看来，OpenClaw是一款真正能够让非专业使用者能快速上手的个人智能应用，允许用户完 全基于对话形式完成此前基于代码才能实现的复杂功能。具体到金融投研领域，OpenClaw能够降低信 息获取、工具使用以及数据计算等各类任务的难度，将投研人员从重复劳动中解放出来，提升整体投研 工作的效率。 此外，在GitHub趋势榜上，daily_stock_analysis等项目因支持每日自动分析自选股、输出包含买卖点 位、检查清单的AI决策仪表盘等功能，也广受欢迎。 不过，有头部券商投研人士坦言，AI能显著提升专业人士的投研效率，但对于缺乏基础 ...

计划落空 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：行家券业 自方正证券易主以来，第三大股东中国信达早就不安于现状。短短三年时间，先后六次抛出减持计划， 然而，最新的减持计划期满，依然是"虚晃一枪"。 历时数月，方正证券第三大股东中国信达的减持计划，再度泡汤。 据方正证券发布于2025年11月的减持公告，中国信达原计划以集中竞价方式减持不超过8232.1万股，占 方正证券总股本的1%，以减持计划披露前一交易日8.22元/股的收盘价测算，若顶格减持可套现约6.77 亿元。 然而，在2025年11月26日至2026年2月25日的减持窗口期内，中国信达未减持公司任何股份。最终这一 计划沦为一纸空文。 目前，中国信达仍持有方正证券5.9305亿股，占公司总股本的7.20%，持股数量与比例较减持计划披露 前未发生任何变化。其作为方正证券第三大股东的席位依旧稳固。 三年六次 要知道，中国信达在2021年9月成为方正证券主要股东，其股份来源，是命运多舛的原股东政泉控股的 债务抵偿。 入股仅过了一年，中国信达便在2022年11月启动减持计划，拟半年内减持2%股份，最终期满却一股未 减。2 ...

Core Insights - The article highlights a significant shift in AI model usage, with Chinese models surpassing American models in token usage for the first time, indicating a growing dominance in the AI sector [1] - The increasing demand for electricity driven by AI data centers is creating a strain on power resources, particularly in North America, where a projected CAGR of 55% in electricity capacity demand is expected from 2025 to 2028 [1][2] Group 1: AI Model Usage - From February 9 to 15, Chinese AI models reached a calling volume of 41.2 trillion tokens, exceeding the 29.4 trillion tokens of American models for the first time [1] - The week of February 16 to 22 saw Chinese models further increase to 51.6 trillion tokens, marking a 127% increase over three weeks, while American models dropped to 27 trillion tokens [1] Group 2: Electricity Demand and Supply - The electricity cost constitutes 60-70% of the operational costs for AI models, indicating that the demand for tokens is intrinsically linked to electricity consumption [1] - North America is facing a severe electricity shortage exacerbated by the high energy demands of AI data centers, prompting tech giants to commit to covering their own energy costs [1] Group 3: Power Infrastructure and Growth - China’s power infrastructure is well-positioned to leverage low electricity costs for cross-border delivery, enhancing domestic power consumption and equipment demand [2] - The growth in electricity demand is expected to rebound to 5.04% by 2026, driven by AI data centers and industrial electrification [2] Group 4: Beneficiaries in Power Equipment - The demand for power grid equipment is surging due to the high requirements of data centers for stable and efficient power supply, leading to a shortage of high-performance transformers [3] - China's transformer industry, holding over 60% of global capacity, is experiencing high demand, with some orders extending to 2027 [3] Group 5: Green Energy and Storage - The high energy consumption of AI data centers is accelerating the shift towards green and low-carbon energy solutions, creating long-term growth opportunities for green energy and storage sectors [4] - Policies are being implemented to ensure that by the end of 2025, new data centers in China must achieve an 80% renewable energy utilization rate [4] Group 6: Traditional Power Sources - In the context of rising electricity demand from AI, traditional power sources like coal and nuclear are being revalued for their stability and reliability [5] - The profitability of coal power is shifting from solely electricity sales to a dual compensation model, enhancing operational stability [5]

2025年度上交所基金做市商年度评级结果出炉。记者获悉，基金主做市商方面，方正证券、广发证券、 华泰证券、申万宏源证券、招商证券、中金公司、中信建投证券、中信证券等8家券商获评AA级，东方 财富证券、东方证券、东吴证券、国金证券、国泰海通证券、国信证券、平安证券、兴业证券、银河证 券等9家券商为A级，光大证券、浙商证券、中泰证券3家为B级，财通证券为C级，华安证券为D级。基 金一般做市商中，东莞证券、东海证券、国投证券、西部证券、粤开证券、长江证券等6家券商综合评 价均为A级。 ...

美股科技股走势承压 新华财经上海2月27日电英伟达财报超预期并未缓解市场对AI泡沫的担忧，股价走势与基本面表现形成 明显背离。英伟达股价回吐此前涨幅，并于26日收跌5.45%，为2025年4月以来的最大单日跌幅，近 2600亿美元（约合1.7万亿元人民币）市值一夜蒸发。 英伟达的下挫使得AI交易持续降温，当日美股科技板块整体承压，纳指跌逾1%，标普500指数收跌 0.54%，美股科技股"七巨头"（Magnificent 7，指英伟达、微软、特斯拉、谷歌、亚马逊、Meta、苹 果）指数跌幅达到1.87%，费城半导体指数收跌3.19%。 自2023年以来，在生成式AI浪潮推动下，美股科技股显著跑赢基准指数，但2025年四季度后，市场对 于AI投资回报周期的耐心有所下降。一方面，科技巨头持续大规模资本开支，对自由现金流形成挤 压，部分企业融资结构中债务占比上升，财务杠杆压力增加；另一方面，在高利率环境下，企业通过回 购提升每股收益（EPS）的空间趋于收敛，估值扩张逻辑面临边际约束。 燕翔进一步表示，尽管2026年科技股叙事尚未结束，AI高景气有望延续，但在估值和市场集中度偏高 水位下，市场对AI叙事的可验证性要求或 ...

格隆汇2月27日｜方正证券研报指出，三特索道（维权）股权问题理顺去包袱，项目新增改造开新章。 公司为稀缺的全国性运营景区公司，在全国9个省（自治区）运营景区与索道项目，并配套酒店、温泉 等多业态。2026年春节假期前8天，公司旗下景区接待游客量及营业收入分别同比增长18.19%、 11.62%，主力项目均实现同比增长。2026年公司持续享受国内旅游市场的高景气红利，且目前公司股 权问题理顺去包袱&项目新增改造开新章，有望带来利润及估值双击。目前公司股权结构已理顺，后续 国资继续增持概率较大。公司新建项目千岛湖牧心谷生态主题乐园总投资升级至3.94亿元，规划索道、 滑道、山地运动等沉浸式体验，目前项目建设正在推进中；珠海景山索道二期已正式开工，改造后利润 贡献将显著增长。海南猴岛、庐山三叠泉、梵净山等项目改造正在推进。维持"推荐"评级。 ...

2月25日，方正证券发布公告称，股东中国信达资产管理股份有限公司（下称"中国信达"）2025年11月 26日至2026年2月25日期间的减持计划实施期限届满，最终未减持任何股份。 该减持计划可追溯至2025年11月4日。彼时，方正证券公告称，因经营需要，中国信达计划于上述期间 通过集中竞价方式减持不超过8232.1万股，占公司总股本的1%。 以公告当日（2025年11月4日）收盘价8.21元/股计算，顶格减持最高可套现约6.76亿元。然而，减持期 限届满后，中国信达最终未实施任何减持操作。 这并非中国信达首次"减持轮空"。自抵债入主方正证券后，中国信达先后发布过六次减持计划，连同本 次在内，已有三次未执行减持操作。 三次实际减持分别于2023年7月、2024年4月及8月发起。其中，2023年7月计划减持2%，实际减持1%， 持股比例从8.62%降至7.62%；2024年4月及8月均拟减持1%，实际分别减持0.15%和0.27%，持股比例逐 步降至7.2%。三次减持价格区间为8.65元/股至10.22元/股。 除本次外，三次"减持轮空"还包括2022年11月、2025年4月发起的计划，曾分别拟减持2%及1%，但 ...