Core Viewpoint - The Bank of Japan is expected to raise its policy interest rate from 0.50% to 0.75% during the December monetary policy meeting, with a probability of approximately 90% priced in by the market [1][2][5]. Group 1: Interest Rate Expectations - Nomura Securities predicts that the Bank of Japan will likely emphasize that "real interest rates remain very low," indicating no dovish signals suggesting an end to rate hikes [1][6]. - A recent survey shows that 90% of economists anticipate a 25 basis point increase in the interest rate during the December 18-19 meeting, with expectations for rates to rise to 1.0% by September 2026 and a terminal rate forecast of up to 1.5% [1][2][8]. - Nomura believes that the timing for reaching a 1.0% interest rate should be in January 2027, rather than the market's priced-in expectation of September 2026 [1][10]. Group 2: Economic and Political Influences - The upcoming wage negotiations and concerns over the yen's depreciation are significant factors influencing the Bank of Japan's decision to raise rates [2][5]. - Political shifts, particularly the changing stance of Prime Minister Fumio Kishida regarding aggressive fiscal expansion, are also seen as supporting the case for rate hikes [5]. Group 3: Communication Strategy - The focus post-rate hike will be on how Bank of Japan Governor Kazuo Ueda manages market expectations during the press conference [6]. - Ueda may maintain a qualitative stance that "real interest rates are very low" and a quantitative estimate of the natural interest rate range between -1% and +0.5%, while keeping future adjustments flexible [7][9]. - The market has already priced in a very aggressive rate hike path, with indicators suggesting a terminal rate expectation that may be overly hawkish [8][9].

新华社纽约12月10日电 题：美联储内部分歧加剧 进一步降息空间有限 新华社记者刘亚南 美国联邦储备委员会10日结束为期两天的货币政策会议，宣布降息25个基点。这是美联储自9月以来连 续第三次降息，也是自2024年9月启动本轮降息周期以来第六次降息。 美联储在货币政策声明中说，在考虑进一步调整联邦基金利率的幅度和时间点方面，联邦公开市场委员 会将小心评估新数据、前景展望变化以及总体风险状况。 这一表述曾在2024年12月货币政策声明中出现，美联储此后暂停降息，直至今年9月。市场据此认为， 美联储释放了暂时不会再降息的信号。 鲍威尔当天在记者会上说，自2024年9月开启本轮降息周期以来，联邦基金利率已下调175个基点。他 说："联邦基金利率现在位于宽泛的中性利率估测区间，我们现在处于良好位置，可以等待和观察经济 形势如何发展。" 同时，美联储发布的经济预测摘要显示，美联储官员预测的2025年和2026年联邦基金利率中位数维持在 3.4%和3.1%不变。与当前3.5%至3.75%的利率目标区间相比，美联储明年和后年预计将分别再降息25个 基点。 芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，截至当日下午6时许，市场认为美联 ...

【导读】香港金管局将基准利率下调25个基点至4.0% 12月11日，香港金融管理局（以下简称香港金管局）将基准利率下调25个基点至4.0%。 这是香港金管局年内第三次降息。今年9月18日和10月30日，香港金管局在美联储降息后分别跟随降息25个基点。 香港金管局表示，基本利率是用作计算经贴现窗进行回购交易时适用的贴现率的基础利率。目前基本利率定于当前的美国联邦基金利率目标区 间的下限加50个基点，或隔夜及1个月香港银行同业拆息的5天移动平均数的平均值，以较高者为准。 香港金管局宣布降息25个基点 12月11日，香港金管局将基准利率下调25个基点至4.0%，即时生效。 因应美国于12月10日（美国时间）调低联邦基金利率的目标区间25个基点，当前的美国联邦基金利率目标区的下限加50个基点是4.00%，而隔 夜及1个月香港银行同业拆息的5天移动平均数的平均值是2.39%，所以根据预设公式，基本利率设定于4.00%。 美联储如期宣布降息25个基点 北京时间12月11日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率的目标区间下调25个基点至3.5%—3.75%，符合市场预期。这是美联储继9月17日、10月29 日降息后年内的第三次降息 ...

日本央行前执行理事Hideo Hayakawa预计，央行行长植田和男可能在2027年前实施最多四次加息，其中 三次将在下周广泛预期的加息行动之后进行。这一预测反映出日本货币政策正步入更为激进的紧缩周 期。 周三，Hayakawa在接受彭博采访时表示，日本央行"可能认为自己已经完全落后于曲线"，植田和男即 便在下周加息后也会暗示紧缩周期尚未结束。市场普遍预期日本央行将在12月19日会议上将利率上调至 0.75%，这将是自1月以来的首次加息行动。 Hayakawa表示，日本央行此次推迟加息不应受到指责，因为决策层必须关注特朗普关税措施以及高市 早苗担任新首相时机等不确定性因素。 "特朗普和高市早苗是日本央行无法控制的变数，"Hayakawa说道，"这确实令人遗憾。" 按照某些观点，等到1月份会更合理，这样当局能够收集更多关于明年加薪势头的数据。但植田和男几 乎明确表态了加息立场。 财政政策风险加剧 前央行高官警告称，首相高市早苗的扩张性财政政策可能迫使日本央行加快加息步伐，并推高最终利率 水平。高市上月推出的经济刺激方案规模超出经济学家预期，可能加剧通胀压力。 这一预测表明日本正告别超宽松货币政策时代，投资者需为 ...

华泰证券在研报中表示，其仍然认为美联储可能在2026上半年总体采取观望态度，2026年6月（新主席 到任）后再降息1-2次。 新华财经上海12月11日电美联储在12月议息会议上如期降息25个基点，降息后利率水平在3.5-3.75%区 间，同时美联储暗示可能重启购债，点阵图仍维持2026年降息一次的预期。在发言稿以及问答中，美联 储主席鲍威尔整体表态相对中性，强调政策利率已经进入中性利率的合理范围，美联储处于一个有利的 位置，可以根据后续的情况来决定后续的进一步行动。虽然内部分歧大，但目前没有人将加息作为下一 步的基线情景。 美联储议息会议后，美股和黄金上涨，市场降息预期略微上调，利率期货隐含的2026年1月降息概率维 持20%左右，3月降息概率维持50%左右，2026全年降息次数从2.0次升至2.2次，即市场依然预期2026年 大概率只降息2次。 国盛证券首席经济学家熊园认为，整体看，本次会议的基调中性略偏鸽，美联储对就业的表述进一步弱 化，并暗示将重启扩表，这些内容偏"鸽派"；但上调经济预测，同时点阵图仍维持2026年仅降息一次的 预期，鲍威尔也表示可以等待更多数据再做决策，反映出美联储对进一步降息仍偏谨慎 ...

维持我前几天一直说的观点：2026年的价格高点很可能是2025年的收官价！降息25bp，2026预计降息 一次的判断不该是让金银党们狂欢的理由，相反是预期和现实之间割裂加大的信号！2026年很可能是全 球流动性紧缩的开始！不管你是用金银本位稳定本币，还是拉升大宗商品变相抑制实体生产和消费，抑 或是BIS深虑的黄金和美股同涨同跌现象加剧！实际上都证明了，市场流动性已经不再，满足于长期投 资或对冲，相反都沉浸在了短期投机之中， 至于降息的结果和前面预期的一样，2025年12月11日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）以9票赞 成、3票反对的结果，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.50%-3.75%。这是年内第三次降 息，累计降幅达75个基点，这种动作看似延续宽松节奏，实际上都是在透支后续的降息空间，哪怕哈塞 特再鸽派，其可以不单独依赖核心PCE数据，但不代表其真的会放任滞胀不管，因此，大概率，如果通 胀稳健，2026年的降息更可能出现在6月，因此，这次的降息实际上是对是错2026年大幅降息的预期抑 制！ 并且会议释放的鹰派信号与六年来首次出现的三张反对票，更让此次政策调整充满复杂性! 而在利率市场的 ...

作为政策利率指标的联邦基金利率降至3.5～3.75%。对于每3个月公布一次的经济预测，FOMC内部的 意见对立十分明显。在总共19名与会者中，有7人预测2026年内不会进一步下调政策利率。分歧无法缩 小的原因在于成为降息终点的中性利率水平…… 美国联邦储备委员会（FRB）在12月10日召开的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议上决定降息 0.25%。这是连续三次降息0.25。FOMC内部存在意见分歧，3人投了反对票。与会者预期（中位数）显 示，2026年将再实施一次降息。 作为政策利率指标的联邦基金（FF）利率降至3.5～3.75%。 堪萨斯城联储主席施密德继上次会议后继续主张维持利率不变。此次芝加哥联储主席古尔斯比也加入其 中。 美联储主席鲍威尔（华盛顿、12月10日、reuters） 鲍威尔：根据数据判断进一步调整 美联储主席鲍威尔在记者会上表示："现在处于根据未来数据判断进一步调整的程度和时机的良好位 置"。他表示政策利率进入了既不刺激也不抑制经济的中性利率的推算范围，"处于观察经济如何变化的 良好态势"，强调今后将逐次会议进行判断。 对于每3个月公布一次的经济预测，FOMC内部的意见对立十分明显。在 ...

宏观经济点评 2025 年 12 月 11 日 美联储进一步降息空间或相对有限 宏观研究团队 ——12 月 FOMC 会议点评 何宁（分析师） 潘纬桢（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 panweizhen@kysec.cn 证书编号：S0790122110044 事件：美联储于北京时间 12 月 11 日凌晨 3 点发布 12 月 FOMC 会议声明，宣布 降息 25bp。 声明及发布会要点 1. 美联储在此次会议上宣布再次降息 25bp，降息后利率水平在 3.5%-3.75%区间。 资产负债表政策方面，美联储认为准备金已经降至充足水平，将根据需要启动短 期国债的购买（初期 400 亿美元/月）。 2. 再次降息 25bp，维持就业市场走弱风险上升判断。在声明中，美联储的措辞 同 10 月份相比基本未变，即认为美国经济正在以温和的速度扩张。就业方面， 美联储认为就业增长有所放缓，失业率在 9 月份略有上升，且近期指标也印证了 这一趋势，因此就业下行风险有所上升；通胀方面，仍维持通胀率处于较高水平 的判断。在委员投票中，美联储官员们的分歧更加显性化，除了特朗普新 ...

Wind数据显示，当地时间12月10日，美股三大股指全部上涨。万得美国科技七巨头指数下跌0.13%，亚 马逊、特斯拉、谷歌涨逾1%。中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.64%。 今年第三次宣布降息 美联储最新联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要显示，美联储决定将联邦基金利率目标区 间下调25个基点，至3.50%-3.75%。同时，美联储宣布将从本月开始扩大资产负债表，购买400亿美元的 短期国债。 本次降息决策并未得到全体FOMC投票委员的支持。美联储在会议纪要中表示，美联储理事、白宫经济 顾问委员会主席米兰支持降息50个基点，芝加哥联储主席古尔斯比和堪萨斯城联储主席施密德倾向于在 此次会议上维持联邦基金利率目标区间不变。这是FOMC六年来首次出现三张反对票。 美联储主席鲍威尔在联邦公开市场委员会（FOMC）会议结束后，在美联储总部举行新闻发布会。鲍威 尔表示，美联储一直在朝着中性利率方向调整，目前已处于中性利率区间的上端，尚未就一月事宜做出 决定。劳动力市场似乎正在逐渐降温，通胀水平仍然偏高，美联储致力于实现2%的通胀目标。若无新 关税宣布，商品通胀应于明年第一季度见顶。目前加息并非任何人的 ...

据一位前日本央行执行理事透露，日本央行行长植田和男的政策路径可能包括到2027年加息四次，其中 三次是在下周备受期待的加息举措之后。前日本央行官员Hideo Hayakawa周三在接受采访时表示："他 们可能认为自己已经完全落后于形势了。植田和男可能会暗示，即使这次提高了利率，这也不是周期的 结束。" Hayakawa发表此番言论之际，市场普遍预期日本央行将于12月19日将借贷成本上调至0.75%，这将是自 1月份以来的首次加息。此次利率会议的主要关注点将是日本央行如何界定未来的政策走向。 Hayakawa指出："植田和男几乎明确表示会加息。"他还指出一些人认为等到明年1月再决定是否加息会 更有意义，以便有关部门能够收集更多关于明年加薪势头的数据。 Hayakawa表示，此次加息延迟不应归咎于日本央行，因为日本央行必须密切关注与特朗普的关税措施 以及高市早苗就任日本新首相的时间安排相关的诸多不确定因素。 曾任日本央行首席经济学家的Hayakawa警告称，高市早苗的扩张性财政政策可能迫使日本央行加快加 息步伐，并推高最终利率。高市早苗上个月推出了一揽子经济刺激计划，其中新增支出规模超出经济学 家的预期。 Hay ...