2026年第一个完整交易周，在2025年表现强势的贵金属继续牛市行情，黄金和白银期货价格均累计上涨， 但波动性明显加剧。 总台央视记者 高岩：美国突袭委内瑞拉引发地缘政治动荡和市场避险情绪升温，加之发达经济体债务膨 胀，投资者增加贵金属配置。纽约商品交易所黄金和白银期货主力合约价格在本周分别累计上涨3.96%和 11.72%。 总台央视记者 高岩：值得注意的是，贵金属价格波动在本周明显加剧。尤其是白银期货价格在本周曾出现 单日大涨近8%、两天内累计涨超14%以及两天累计跌超7%的情况。华尔街投行高盛指出，相较黄金，预 计白银交易将持续面对高波动性和不确定性。 总台央视记者 高岩：综合多家金融机构的分析来看，本周有两个因素加剧了贵金属价格的下行压力。一是 彭博大宗商品指数本周启动年度再平衡调整，贵金属权重被大幅下调。分析人士称，预计这次再平衡调整 会触发指数追踪型资金被动减仓，使得黄金和白银面对获利了结压力。另一方面，芝商所集团从周五盘后 起，再次上调黄金、白银、铂金和钯金等贵金属期货履约保证金，这是最近一个月以来，芝商所集团第三 次上调贵金属期货保证金。其中，白银保证金本次上调幅度达28.6%。交易所大幅上调 ...

智通财经APP注意到，周二公布的数据显示，随着日本央行逐步退出大规模政策支持，日本2025年的基 础货币(即流通中现金)出现了18年来的首次下降。随着政策正常化的推进，这一趋势很可能会持续下 去。 日本央行于2024年3月结束了长达十年的刺激政策，包括大规模资产购买、负短期利率以及债券收益率 曲线控制(YCC)，理由是日本经济已处于可持续实现2%通胀目标的边缘。 自那时起，日本央行放缓了对日本国债的购买，并终止了一项激励金融机构扩大贷款的融资方案。 数据显示，反映出这些举措的影响，2025年基础货币的平均余额同比下降4.9%，标志着自2007年以来 的首次下降。2007年正是日本央行展开上一轮加息周期的时候。 12月基础货币平均余额为594.19万亿日元(约合3.79万亿美元)，较去年同期下降9.8%，这是自2020年9月 以来首次跌破600万亿日元大关。 分析人士预计，随着日本央行继续推进缩减购债和加息，日本的基础货币将持续回落。 由于通胀率已连续近四年超过日本央行2%的目标，该行在12月将短期利率从0.5%上调至0.75%。 日本央行行长植田和男强调，如果经济和物价走势符合其预测，该行准备好继续上调利率。 ...

新华财经北京1月6日电（崔凯）2025年，美元兑日元结束连续四年上涨趋势，全年呈现显著"V型"走势。年末汇率交投于156上方，逼近 日本当局多次暗示可能干预的160红线。尽管日本央行于12月将政策利率历史性上调至0.75%，为1995年以来最高水平，但因缺乏明确后 续紧缩路径，日元未能实现持续走强。 2025年美元兑日元呈"V型"走势 年初，美元兑日元延续2024年强势，一度升至158.88。随后受多重政策风险冲击快速回落：特朗普重返白宫后宣布大幅加征关税，引发 全球增长担忧；其公开威胁解雇美联储主席杰罗姆·鲍威尔，亦引发市场对美联储独立性的质疑，削弱美元信用。避险资金迅速转向日 元，推动美元兑日元于4月下旬跌至年内低点139.88。 年中阶段，尽管部分贸易紧张局势缓和，但政策不确定性持续。日本央行维持利率不变，且对后续加息路径表述模糊，导致市场耐心减 弱。美元兑日元在140至150区间内宽幅震荡。 第三季度成为转折点。高市早苗当选日本自民党总裁并出任首相后，宣布大规模财政刺激计划，引发市场对日本政府债务可持续性的担 忧，推动美元兑日元再度走强，回升至年内高位附近。尽管日本央行于12月将政策利率上调至0.75 ...

新华财经北京1月6日电（崔凯）2025年，美元兑日元结束连续四年上涨趋势，全年呈现显著"V型"走势。年末汇率交投于156上方，逼近 日本当局多次暗示可能干预的160红线。尽管日本央行于12月将政策利率历史性上调至0.75%，为1995年以来最高水平，但因缺乏明确后 续紧缩路径，日元未能实现持续走强。 2025年美元兑日元呈"V型"走势 年初，美元兑日元延续2024年强势，一度升至158.88。随后受多重政策风险冲击快速回落：特朗普重返白宫后宣布大幅加征关税，引发 全球增长担忧；其公开威胁解雇美联储主席杰罗姆·鲍威尔，亦引发市场对美联储独立性的质疑，削弱美元信用。避险资金迅速转向日 元，推动美元兑日元于4月下旬跌至年内低点139.88。 年中阶段，尽管部分贸易紧张局势缓和，但政策不确定性持续。日本央行维持利率不变，且对后续加息路径表述模糊，导致市场耐心减 弱。美元兑日元在140至150区间内宽幅震荡。 第三季度成为转折点。高市早苗当选日本自民党总裁并出任首相后，宣布大规模财政刺激计划，引发市场对日本政府债务可持续性的担 忧，推动美元兑日元再度走强，回升至年内高位附近。尽管日本央行于12月将政策利率上调至0.75 ...

作者 美联储、日本央行公布偏鹰会议纪要 ——海外宏观周报（2025.12.29-2026.1.4） 核心观点 关注东方金诚公众号 获取更多研究报告 ·· 时间 东方金诚 研究发展部 分析师 徐嘉琦 执行总监 冯琳 2026 年 1 月 5 日 美联储 12 月会议纪要显示联储内部对后续政策路径存 在分歧，但整体传递出谨慎降息的信号。纪要指出，"大 多数"官员认为，若通胀符合预期，未来适合进一步降 息；但同时有"部分"决策者主张应"一段时间"按兵 不动，以观察更多数据。这种分歧反映出美联储对 2026 年初是否立即降息持审慎态度。同时，上周公布的就业 数据显示美国劳动力市场依然坚韧。受偏鹰派的纪要内 容和强劲就业数据影响，美债市场预期趋于谨慎，上周 10 年期美债收益率上行 5 个基点。 日本央行继续释放明确的货币政策正常化信号。上周公 布的 12 月会议纪要强调，多位委员认为"实际利率依然 很低"，这直接暗示了未来将继续加息。纪要内容与日 本央行官员近期的公开表态一致，强化了市场关于其将 以大约每半年一次的节奏推进加息的预期。 美联储、日本央行公布偏鹰会议纪要 ——海外宏观周报（2025.12.29-2026 ...

本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【1月5日日本国债午后交易时段延续跌势，因行长释放加息信号】1月5日，东京午后交易时段，日本国 债延续跌势。原因是日本央行行长植田和男释放继续加息信号，重申若物价前景与央行预期一致，将推 进货币政策正常化。 受此影响，10年期日本国债收益率上升5个基点，至2.120%；20年期国债收益率上 升4.5个基点，至3.030%。 ...

Report Summary 1. Investment Rating - No investment rating for the industry is provided in the report. 2. Core View - On December 29, overnight funds were abundant, but the contradiction of cross - year stratification still existed. The concern over ultra - long bond supply and cross - year fund fluctuations led to a significant weakening of the bond market. The main indexes of the convertible bond market closed down collectively, and most convertible bond issues declined. Yields of U.S. Treasuries across all maturities generally decreased, and yields of 10 - year government bonds of major European economies also generally declined [2]. 3. Summary by Directory 3.1 Bond Market News - **Domestic News** - The People's Bank of China issued an action plan for digital RMB, and a new generation of digital RMB measurement framework, management system, operation mechanism, and ecosystem will be officially launched on January 1, 2026 [4]. - From January to November, the total operating income of state - owned enterprises was 756257.6 billion yuan, a year - on - year increase of 1%; the total profit was 37194.5 billion yuan, a year - on - year decrease of 3.1%; the payable taxes were 52803 billion yuan, a year - on - year increase of 0.2%. As of the end of November, the asset - liability ratio of state - owned enterprises was 65.2% [4]. - Starting from January 1, 2026, the State Council Tariff Commission will adjust the import tariff rates and tariff items of some commodities, including implementing temporary import tariff rates lower than the most - favored - nation rates for 935 commodities and canceling the temporary import tariff rates of some commodities [5]. - As of the end of November, the net asset value of public funds in China reached 37.02 trillion yuan, an increase of about 60 billion yuan from the end of October, breaking through the 37 - trillion - yuan mark for the first time and setting a new high for eight consecutive months [6]. - **International News** - The minutes of the December meeting of the Bank of Japan suggested more interest rate hikes as many members thought the real interest rate was still very low. The meeting raised the benchmark interest rate to 0.75%, a 30 - year high. Economists expect another rate hike in about six months, with most believing the terminal rate of this hiking cycle will be 1.25% [7]. - **Commodities** - On December 29, WTI February crude oil futures rose 1.84% to $58.08 per barrel; Brent February crude oil futures rose 2.14% to $61.94 per barrel; COMEX gold futures fell 4.47% to $4349.20 per ounce; NYMEX natural gas prices fell 10.81% to $3.943 per ounce [8]. 3.2 Funding Situation - **Open Market Operations** - On December 29, the central bank conducted 4823 billion yuan of 7 - day reverse repurchase operations at a fixed - rate and quantity - tender method, with an operating rate of 1.40%. The net investment of funds on the day was 4150 billion yuan [10]. - **Funding Rates** - On December 29, the central bank increased the net investment scale. Overnight funds were abundant, but the cross - year stratification contradiction still existed. DR001 decreased by 1.39bp to 1.242%, and DR007 increased by 7.07bp to 1.594%. Other funding rates also showed different changes [12][13]. 3.3 Bond Market Dynamics - **Interest - rate Bonds** - The local bond issuance plan announced by Shandong on December 29 triggered concerns about ultra - long bond supply, and combined with cross - year funding fluctuations, the bond market weakened significantly. As of 20:00, the yield of the 10 - year Treasury active bond 250016 rose 2.25bp to 1.8580%, and the yield of the 10 - year CDB active bond 250215 rose 3.30bp to 1.9395% [15]. - **Credit Bonds** - One industrial bond, "H0 Zhongnan 02", had a trading price deviation of over 10% on December 29. There were also announcements from many real - estate and other companies regarding bond repayment, resumption of trading, debt restructuring, etc. [18][19]. - **Convertible Bonds** - On December 29, the three major A - share indexes showed different trends. The convertible bond market followed the equity market and adjusted. The main convertible bond indexes closed down collectively, and most convertible bond issues declined. Shenyu Convertible Bonds will be listed on December 30 [20][21]. - **Overseas Bond Markets** - **U.S. Bond Market**: Yields of U.S. Treasuries across all maturities generally decreased on December 29. The 2 - year U.S. Treasury yield decreased by 1bp to 3.45%, and the 10 - year yield decreased by 2bp to 4.12%. The 2/10 - year U.S. Treasury yield spread narrowed by 1bp to 67bp; the 5/30 - year yield spread remained unchanged at 113bp. The 10 - year inflation - protected Treasury (TIPS) break - even inflation rate decreased by 1bp to 2.22% [22][23][24]. - **European Bond Market**: Yields of 10 - year government bonds of major European economies generally decreased on December 29. The 10 - year German government bond yield decreased by 3bp to 2.83%, and those of France, Italy, Spain, and the UK also decreased [25][26]. - **Price Changes of Chinese - funded U.S. Dollar Bonds**: The report shows the daily price changes of some Chinese - funded U.S. dollar bonds as of the close on December 29, including the daily and monthly changes in yields and prices of different bonds [27].

【内容摘要】12月29日，隔夜资金充盈但跨年分层矛盾仍存；超长债供给担忧叠加跨年资金波动，债市大幅走弱；转债市场主要指数集体收跌，转债个券多 数下跌；各期限美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【央行发布数字人民币行动方案】12月29日，央行党委委员、副行长陆磊发文披露，中国人民银行出台了《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关 金融基础设施建设的行动方案》，新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系将于2026年1月1日起正式启动实施。届时，数字人民币钱包 余额将按照活期存款计付利息，数字人民币将从"数字现金时代"迈入"数字存款货币"时代。 【国有企业前11个月营业总收入同比增长1%】财政部12月29日发布数据显示，今年前11个月，全国国有及国有控股企业营业总收入756257.6亿元，同比增 长1%；前11个月，国有企业利润总额37194.5亿元，同比下降3.1%；前11个月，国有企业应交税费52803亿元，同比增长0.2%。截至11月末，国有企业资产 负债率为65.2%。 【国务院关税税则委员会：自2026年1月1日起，对部分商品的进 ...

"实际利率全球最低档" 在日本央行本月将利率调整至30年最高水平后，最新释出的会议纪要显示，日本央行货币政策委员会的一些成员目前认为，日本的实际利率仍然 非常低。他们不仅在12月推动日本央行提高了基准利率，还支持明年进一步加息。不过，对于日本央行而言，除通胀外，还需关注日本的经济状 况以及高市早苗政府财政政策对日本经济的影响。 在随后发布的政策声明中，日本央行指出，只要经济增长前景未发生重大偏移，利率仍有进一步上行空间。当被问及今后加息的节奏时，日本央 行行长植田和男在记者会上表示，"这将取决于今后的经济和物价情况，我们将在每次货币政策会议上更新经济物价展望和风险，并作出适当的决 定"。 此前12月19日，日本央行在货币政策会议上通过决议，决定加息25个基点，将政策利率从0.5%上调至0.75%，这一举措使日本利率水平触及30年 来的最高点。 12月29日释出的会议纪要显示，在为期两天的议息会议上，九名委员会成员中，有一名委员表示："日本的实际政策利率目前处于全球最低水 平。""央行调整货币宽松程度是合适的。" 这名不知名的成员还直言，他认为日本央行的政策利率远未达到中性水平，"可以说，距离中性利率水平还有相 ...

今年初以来，美元指数整体呈下行趋势。上半年，该指数一路重挫，尽管此后略有反弹，但整体仍震荡偏弱。美元指数走势，既受美国货币政策等因 素影响，也反映出全球投资者对美元资产态度的变化。随着政策不确定性上升、财政约束强化以及美元资产波动加大，长期围绕美元形成的"特权光 环"正被重新定价，其走势变化也正对国际金融体系和全球经济格局产生影响。与此同时，各国货币政策也从以往的协同逐渐转向分化与独立。 美元过往影响力一家独大，而现如今国际货币体系正走向多极发展，多国央行政策分化带来利率预期差及汇率变化，对美元、其他货币汇率也带来了 巨大影响。 今年，随着美元一路下行，多重潜在风险逐步显现，美元在国际货币体系中的"单极"地位也有所动摇。美元在全球储备份额持续下滑。国际货币基金 组织(IMF)的数据显示，截至2025年二季度末，在全球披露币种构成的外汇储备中，美元占比由上季度末的57.79%降至56.32%，份额已连续11个季度低 于60%，创下30年来新低。 欧洲央行行长拉加德今年6月也表示，由于全球储备货币构成的变化及投资者调整资产配置，美元在国际外汇储备中的主导地位"已不再那么确定"。 IMF前首席经济学家罗戈夫直言，从 ...