证券研究报告|电子 [Table_Title] 增强优质科技型企业的制度包容性适应性， 推动高水平科技自立自强 [Table_ReportType] ——电子行业快评报告[Table_ReportDate] [行业Table_Summary] 核心观点： 6 月 18 日，2025 陆家嘴论坛开幕，中国人民银行行长潘功胜、中国金融监 管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清等出席开幕式并发言。同日，中 国证监会发布实施《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性 的意见》，旨在进一步发挥资本市场在促进创新资本形成、优化资源配置等 方面的独特优势，更大力度支持高水平科技自立自强、发展新质生产力， 进一步深化科创板改革，持续提升科创板服务科技创新发展质效。 投资要点： 以深化科创板、创业板改革为抓手，增强优质科技型企业的制度包容性适 应性：证监会加力推出进一步深化改革的"1+6"政策措施，其中"1"指 设置科创成长层，重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投 入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业；未盈利科技型企业全部纳 入科创成长层，企业股票简称后添加"U"作为特殊标识，同时增加投资者 适当性管理要 ...

Core Viewpoint - The enthusiasm of investors in the pharmaceutical primary market has been reignited due to the China Securities Regulatory Commission's announcement of the "1+6" policy measures, which will support unprofitable innovative companies in listing on the Sci-Tech Innovation Board (STAR Market) [1][9]. Group 1: Policy Changes - The introduction of the "new fifth set" listing standards aims to provide a differentiated listing channel for innovative companies that are in the high R&D investment phase but have not yet achieved stable revenue [3][4]. - The "1" in the "1+6" policy refers to the establishment of a Sci-Tech Growth Layer on the STAR Market, which will include all existing and newly registered unprofitable technology companies [3]. - The fifth set of standards will expand its applicability beyond biomedicine to include sectors such as artificial intelligence, commercial aerospace, and low-altitude economy [7]. Group 2: Market Impact - The previous tightening of the STAR Market and the discounting of Hong Kong IPOs led to a significant reduction in investment activity in the pharmaceutical sector, but the reintroduction of the fifth set of standards is expected to enhance investment willingness and risk appetite in the primary market [1][2]. - Since the STAR Market's inception, 20 innovative biopharmaceutical companies have utilized the fifth set of standards for fundraising, with the total investment amount in the biopharmaceutical sector reaching a peak of $34 billion in 2021 [8]. - In 2022, the total investment in the domestic pharmaceutical industry dropped to $15.6 billion, halving compared to the previous year, and further decreased to $10.9 billion in 2023, marking a 30% year-on-year decline [8]. Group 3: Investor Sentiment - The new policies are expected to restore key listing channels for unprofitable pharmaceutical companies, thereby boosting investor confidence and attracting social capital into the biopharmaceutical sector [9]. - There are concerns about potential overheating in the market due to the execution of these policies and the resonance with market sentiment, which could lead to high valuations or share price declines for some unprofitable technology companies post-listing [9].

未盈利公司 IPO 通道正式重启 证监会吴清主席在陆家嘴论坛上表示将推出进一步深化改革的"1+6"政策 措施，A 股 IPO 监管周期或开启新阶段。 相关研究报告 《策略点评》20250618 《5 月经济数据点评》20250616 《市场点评报告》20250616 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 6 月 19 日 市场点评报告 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐沛东 (8621)20328702 peidong.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518020001 证监会吴清主席在 2025 陆家嘴论坛上表示，将聚焦提升制度的包容性和 适应性，加力推出进一步深化改革的"1+6"政策措施。其中 "1"指的 是在科创板设置科创成长层，重启未盈利企业适用于科创板第五套标准 上市，精准服务技术有较大突破、持续研发投入大、商业前景广阔的优 质科创企业；"6"则包括：1） ...

长江商报奔腾新闻记者 李璟 科创板深化改革迎来重磅举措。 6月18日，中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》（简称 《意见》）。《意见》提出，将设置科创板科创成长层，在科创成长层的定位、企业入层和调出条件、 强化信息披露和风险揭示、增加投资者适当性管理等方面明确具体要求；同时，围绕增强优质科技型企 业的制度包容性适应性，推出6项重磅改革。 6项改革措施包括：对于适用科创板第五套上市标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度； 面向优质科技型企业试点IPO预先审阅机制，进一步提升证券交易所预沟通服务质效；扩大第五套标准 适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用；支持在审未盈利科技型 企业面向老股东开展增资扩股等活动；健全支持科创板上市公司发展的制度机制；健全科创板投资和融 资相协调的市场功能。 证监会相关负责人表示，本次改革的总体思路是，全面贯彻党中央、国务院关于资本市场支持科技 创新的决策部署，主动适应境内外经济金融形势变化和科技型企业现实需求，以在科创板设置专门层次 为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，推出一揽子更具包容性、适应性的制 ...

Group 1 - The core viewpoint of the articles highlights the increasing attention and investment in the STAR Market, particularly with the STAR 50 ETF experiencing a net inflow of over 1 billion yuan over the past seven trading days [1] - The China Securities Regulatory Commission (CSRC) has proposed the establishment of a STAR Growth Tier to support technology companies that are not yet profitable but have significant breakthroughs and commercial potential [1] - Analysts suggest that there is still room for improvement in the capital allocation and valuation of STAR companies, with expectations of attracting overseas funds due to the resilience of the domestic stock market and favorable policies [1] Group 2 - The recent CSRC opinion aims to enrich the STAR Market index and ETF categories, allowing STAR ETFs to be included in fund advisory configurations, which is expected to attract more long-term quality capital [2] - Industry insiders believe that including STAR ETFs in fund advisory configurations will broaden investment strategies and product forms, promoting the development of new productive forces [2] - E Fund has established a comprehensive matrix of STAR Market index products, managing 14 different STAR index funds, making it the leader in the industry in terms of product quantity [2]

FICC日报 | 2025-06-19 金融一揽子政策出台，沪指收红 市场分析 金融一揽子政策将出台。国内方面，2025陆家嘴论坛在上海举行，央行、金融监管总局、证监会、外汇局等部门 发布多项金融举措，助力高水平开放。央行将推出8项政策举措支持上海国际金融中心建设，包括设立数字人民币 国际运营中心、"先行先试"结构性货币政策工具创新等；金融监管总局将支持外资机构参与更多金融业务试点； 证监会将在科创板设置科创成长层，同时推出6项更具包容性、适应性的改革措施；外汇局将在全国实施支持科研 机构吸引利用外资、扩大科技型企业跨境融资便利等政策。海外方面，美联储公布6月利率决议，将基准利率维持 在4.25%-4.50%不变，连续第四次会议按兵不动，符合市场预期。鲍威尔表示，预计未来几个月将出现关税驱动的 通胀上升；中东能源冲击不会造成持续通胀效应。 指数震荡。现货市场，A股三大指数震荡整理，上证指数涨0.04%收于3388.81点，创业板指涨0.23%。行业方面， 板块指数跌多涨少，电子、通信、国防军工、银行行业领涨，美容护理、房地产、建筑材料、非银金融行业跌幅 居前。当日沪深两市成交金额维持在1.2万亿元。证监会宣布 ...

"接下来，我们将进一步加强项目储备与申报工作，积极开发储备一批科创属性强的新质生产力企业登陆资本市场。"中信建投证券执行委员会委 员、董事会秘书、投资银行业务管理委员会主任刘乃生说。 6月18日，中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》（以下简称《科创板意见》），上交所同步就两项配套业务规则公开征 求意见。 《科创板意见》以设置专门层次为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，推出一揽子更具包容性、适应性的制度改革，着力打通支持优质科技型企业 发展的堵点难点。 对此，多位券商相关负责人表示，此次科创板改革措施是我国资本市场服务科技创新的制度设计进入更加精细化、系统化阶段的重要标志之一，重启未盈利企业第 五套上市标准并增设科创成长层，为人工智能、商业航天等前沿领域企业开辟了更畅通的IPO通道。 立足A股市场实际又极具创新性 国金证券党委书记、董事长冉云表示，《科创板意见》是对市场各方所期待的科创板增强包容性的及时回应，"以增设科创成长层的方式改革科创板，既可以积极推 动第五套标准在科创板的适用，补齐科创板对未盈利企业支持不足的短板，同时又兼顾了对科创板原有投资者的保护，是立足 ...

Group 1 - The Shanghai Stock Exchange Sci-Tech Innovation Board Composite Index decreased by 0.27% as of June 19, 2025, with mixed performance among constituent stocks [1] - Hai Zheng Sheng Cai led the gains with an increase of 15.30%, while Guo Guang Electric suffered the largest decline at 9.86% [1] - The Huaxia Sci-Tech Innovation Index ETF (589000) fell by 0.32%, with the latest price at 0.94 yuan, and it had an average daily trading volume of 1.26 billion yuan over the past month, ranking first among comparable funds [1] Group 2 - The 2025 Lujiazui Forum in Shanghai announced the establishment of a Sci-Tech Growth Tier on the Sci-Tech Innovation Board, along with six more inclusive and adaptive reform measures [1] - The China Securities Regulatory Commission (CSRC) restarted the fifth set of listing standards for unprofitable companies on the Sci-Tech Innovation Board, supporting enterprises in cutting-edge technology fields such as artificial intelligence and commercial aerospace [1] - The Huaxia Sci-Tech Innovation Index ETF is positioned as a key tool for investors to capitalize on growth opportunities in artificial intelligence and commercial aerospace, benefiting from the policy support for the Sci-Tech Growth Tier and the fifth set of listing standards [2]

6月18日，中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》（以下简称 《科创板意见》），提出将设置科创板科创成长层。 同时，围绕增强优质科技型企业的制度包容性适应性，推出试点引入资深专业机构投资者制度；面向优质科技 型企业试点IPO预先审阅机制；扩大第五套标准适用范围；支持在审未盈利科技型企业面向老股东开展增资扩 股等活动；健全支持科创板上市公司发展的制度机制；健全科创板投资和融资相协调的市场功能等6项重磅改 革。 同日，上海证券交易所（以下简称上交所）就同步制订的2项配套业务规则公开征求意见，分别是《科创板上 市公司自律监管指引第5号——科创成长层》《发行上市审核规则适用指引第7号——预先审阅》。除此以外， 上交所还在研究制订修订相关的业务规则，后续将向市场发布。 设置科创板科创成长层 科创成长层重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，目前仍处于未盈利阶段的科技型企 业。前期已上市的存量未盈利企业和新上市的未盈利企业，共同纳入科创成长层。 上交所也强调，科创成长层建设过程中，上交所将牢牢把握科创板"硬科技"定位和科创成长层定位，更好统筹 投融资动态平衡，把好发行上市入 ...

2025 年 6 月 19 日 股指期货将震荡整理 黄金、白银、铜、焦煤、PTA、PVC 期货将偏弱震荡 镍、玻璃、原油期货将偏强震荡 甲醇期货 将偏强宽幅震荡 陶金峰 期货投资咨询从业资格号：Z0000372 邮箱：taojinfeng@gtht.com 【正文】 【声明】 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不 便，敬请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构 成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行 作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 【期货行情前瞻要点】 通过宏观基本面分析和黄金分割线、水平线、日均线等技术面分析，预期今日期货主力合约行情走势大概率如 下： 股指期货将震荡整理：IF2506 阻力位 3890 和 3905 点，支撑位 3850 和 3840 点；IH2506 阻力位 2689 和 2699 点，支撑位 2664 和 2653 点；IC2506 阻力位 5780 和 5801 点，支撑位 5700 和 5670 点；I ...