谈及对AI手机看法，李杰表示，AI的普及与发展其实一直都在快速推进当中，但AI的发展不会像大家 想象中的瞬间某一个时刻好像所有东西都变了，它有一个循序渐进的过程。 他认为，手机厂商在发展端侧AI方面优势明显，未来行业发展的趋势与关键在于如何将AI大模型参数 做小，而且能够放到端侧终端中去，同时能较好地保护用户隐私，这些非常考验各厂家能力。 至于AI手机时代各企业的差异化优势，李杰认为，AI手机趋势下，各企业用户习惯、喜好、场景等都 会不同，企业围绕这些去发展，逐渐就会体现出各自的差异化优势，一加会围绕自身用户和场景去布局 相关技术。 4月24日下午，一加举行新品发布会，最新推出了小屏性能旗舰一加13T。会后，一加中国区总裁李杰 接受证券时报.e公司记者采访时透露，消费电子产品纳入国家补贴政策后，一加手机销量增长迅猛，预 计一加全年销量同比增长50%以上。 据了解，一加13T屏幕6.32英寸，搭载骁龙8至尊版移动平台及6260mAh超大容量冰川电池，首发独 家"冰河散热系统"，配合自研电竞Wi-Fi芯片G1与独家自研"风驰游戏内核"技术，主要瞄准小屏游戏、 性能赛道，也是一加首款小屏性能旗舰。 对此，李杰在会后 ...

21世纪经济报道记者 骆轶琪 广州报道 手机的"国补"政策推出后，很快获得了市场的积极响应。 4月24日，Counterpoint最新发布的《手机销量月度报告》显示，2025年Q1中国智能手机销量同比增长 2.5%。这一增长主要得益于政府推出的国补计划，该政策有效提振了春节期间的销售表现。今年1月启 动的补贴计划覆盖售价低于6000元人民币的机型，各大厂商纷纷推出促销活动以充分利用补贴政策，包 括下调高端机型售价使其符合补贴条件。但节后市场开始走弱，导致季度整体表现不及预期。 回顾来看，3月以来，"国补"的影响已经在逐渐减弱。多名业内人士向21世纪经济报道记者表达了对后 续市场需求可持续性的担忧。在国内大盘整体不会有大幅增长的前提下，如何寻求"国补"效应后的成长 性，正成为手机厂商目前亟待解决的核心命题。 不止于此，在外部贸易环境面临不确定性的条件下，手机厂商正面临更复杂的供应链挑战，不排除后续 元器件层面会有价格波动。 "国补"对国内手机厂商带来的前期增益较为明显。 中国信通院统计显示，今年2月，国内手机市场出货1966.2万部，同比增长37.9%；1-2月合计出货4690.5 万部，同比增长1.9%。其中 ...

Core Insights - The company reported a revenue of 1.53 billion yuan for Q1 2025, representing a year-on-year increase of 10.98%, and a net profit of 188 million yuan, up 47.53% year-on-year, with a gross margin of 36.23% [1] - The smart home and Wi-Fi 6 segments are expected to maintain high growth momentum in 2025, with smart home chip sales increasing over 50% year-on-year and Wi-Fi 6 chip shipments growing by 35% [2] - The company has made significant R&D investments, totaling 1.352 billion yuan in 2024 and 359 million yuan in Q1 2025, leading to a competitive advantage across multiple product lines [3] Financial Performance - Q1 2025 revenue reached 1.53 billion yuan, a 10.98% increase year-on-year [1] - Net profit for Q1 2025 was 188 million yuan, reflecting a 47.53% year-on-year growth [1] - Gross margin stood at 36.23% [1] Product Performance - Smart home chip sales surged over 50% year-on-year, with over 10 million units shipped in a single quarter [2] - Wi-Fi 6 chip shipments increased by 35%, with 25% of shipments being Wi-Fi 6 2*2 chips, a significant rise from 1.5% in Q1 2024 [2] - The S series chips captured the largest share in domestic operator tenders, while the T series saw a 30% increase in sales [3] R&D Investment - The company invested 1.352 billion yuan in R&D in 2024 and 359 million yuan in Q1 2025 [1][3] - The focus on R&D has led to advancements in various product lines, including the S905X5 series and 8K chips, with expectations of significant sales growth [3] Investment Outlook - The company is positioned to benefit from the AI industry trend, with projected revenues of 7.408 billion yuan, 9.26 billion yuan, and 10.741 billion yuan for 2025 to 2027, respectively [4] - Expected net profits for the same period are 1.019 billion yuan, 1.394 billion yuan, and 1.815 billion yuan [4] - A target price of 97.1 yuan is set, with a 40x PE ratio for 2025, maintaining a "Buy-A" investment rating [4]

科技股从来不是新故事，所有的声音大多来源于，有的人选择重新相信，还有的人始终在场。 作为资本市场中的宠儿，科技股投资往往离不开 " 高增长 " 给人带来的巨大想象空间：业绩的高速增长 可以消化企业的估值，进而能够让市场给予这些企业更高的估值，实现戴维斯双击。但在过去两年中， 这种螺旋上升随着部分科技细分产业进入成熟期而遭遇了业绩增速的放缓。 以新能源车行业为例，根据 Wind 数据显示，新能源汽车指数在 2023 年营收增速由前一年的 27.13% 放 缓为 14.76% ，归母净利润更是同比下降 7.76% 。 当曾经的高增长变得难以为继，投资者们也开始纷纷去寻找新兴的科技行业，以期寻找到下一个上升期 的科技产业。可对于体量庞大的基金经理们来说，这条寻找的道路却并不顺利。 且不说大多数处于 0-1 孵化过程的新兴科技产业，业绩的可持续性很难验证。如果退回到对短期消息面 的博弈，互联网与 AI 又极大地加速了信息传播的效率，行情的演绎也变得更为迅猛。 不论是 低空经 济、固态电池、还是人工智能，几乎都是在短短两个多月的时间里就完成了从小溪流到大赛道再到要切 换的全过程。 在这种 " 快餐式 " 的科技股行情下 ...

电影 《银河系漫游指南》中的巴别鱼 科幻小说《银河系漫游指南》里面有种叫巴别鱼的生物，可以突破传统翻译工具的物理限制，通过解析脑电波实现跨物种语言的即时互译。这个看似遥不 可及的幻想，如今在深圳一家名为时空壶的公司手中，正逐步走向现实。 时空壶是全球首创AI同传翻译耳机的公司，他们正在用技术打破人类之间的语言壁垒，让跨语言交流变得如同说同一种母语一样自然。从2016年创立至 今，他们的产品已销往全球170多个国家，并且在北美市场占据了40%的份额，用户突破百万。今年初，中国海关总署甚至将时空湖的W4 Pro同传翻译耳 机作为中国从"制造"到"智造"转型的代表展示给全世界。 随着大模型技术的发展，AI翻译正从简单的"直译"进化为理解语境、把握情感的"意译"。年初在拉斯维加斯举办的消费电子展（CES）上，时空壶发布了 翻译行业的首个人工智能同声传译系统Timekettle Babel OS （The Road to Babel Fish 通往巴别鱼之路），首次将大语言模型作为AI翻译的底层能力，打造 逼近母语的自然交流体验，赋能时空壶各终端硬件和软件应用。 其中"Babel"在希伯来语中的原意是"混乱"。《圣经》 ...

文 ｜ 刘春彤 裘翔 ▍ 风险因素： 亮马组合是基于策略聚焦观点和行业研究精选推荐，遴选出的月度金股组合。本篇报告为2 0 2 5年 第4期，更新中信证券4月1 0大金股组合。时点上，关注4月初外部不确定性因素落地后的交易性机 会。配置上，我们建议从科技点火、供给侧反内卷、内续补短板角度，关注产业逻辑清晰的几大方 向：国产算力、端侧AI、创新药、新能源、可选消费等。此外，我们也在红利、制造等方向选择 了部分优质标的，以实现组合配置多元化。 中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧；国内政策或经济复苏不及预期；海内外宏观流动性超预期 收紧等 ▍ 本期更新中信证券2 0 2 5年4月金股组合。 。 ▍ 板块配置：外部风险落地后，聚焦产业逻辑清晰的绩优成长股。 关键时点是4月初外部风险落地，包括美国优先贸易政策备忘录调查结果公布以及"对等关税"加 征方式和范围的明朗。从风险落地后的进攻方向上看，经过3月大幅调整且持续有催化的科技主 题，因其弱宏观关联和强产业催化，预计会成为4 - 5月占优方向。资金面角度，增量资金或来自 前期高切低回补、仓位回补及部分追逐港股的趋势资金回流。科技领域建议延续端侧AI+国产算 力的主线配置， ...

叶子： 北京师范大学化学学士，香港中文大学材料科学与工程博士，香港中文大学物理系博士后，南方科技大学深港微电子学院访问学 者，研究领域包括半导体物理与薄膜沉积技术、光电化学等；2020年加入国信证券，国信证券应用经济学博士后，主要覆盖半导体板块。 （执业资格编号：S0980522100003） 詹浏洋： 清华大学电子工程系工学学士、硕士，清华大学经管学院经济学学士(第二学位)，中级经济师(金融专业)。曾参与国家高技术 研究发展计划(863计划)科研项目，发表SCI论文1篇，并赴国外参加相关学术会议报告。2022年6月加入国信研究所，之前任华润置地投资 管理主管。（ 执业资格编号：S0980122060008） 张大为： 东华大学金融学学士，哥伦比亚大学理学硕士，曾任职于西南证券电子组，2024年10月加入国信研究所。（执业资格证： S0980524100002） 李书颖： 香港中文大学（深圳）统计学学士，悉尼大学金融硕士，2022年8月加入国信研究所。（执业资格证：S0980122080309） 点击 关注我们 连欣然： 厦门大学物理学学士，上海交通大学物理学硕士，硕士研究方向为半导体光电器件，发表SCI论文 ...

韩国人，正在买入中国股票！ 韩国证券存托结算院披露的最新数据显示，2月份，韩国投资者投资A股和港股的月度交易额达7.82亿美元，环 比增长近200%。另外，根据韩国最大证券公司的数据，2月17日至28日，韩国投资者净买入规模排前10的海外 股票中，中国股票占据6席，多为电动汽车、人工智能、芯片等科技行业的龙头企业。 有券商指出，近期外资正阶段性回流中国市场，主要以短线灵活型外资为主，长线稳定型外资或也存在阶段性 流入。此次外资对港股科技板块的参与度较高。 Wedbush分析师Dan Ives表示，投资者正在试图押注中国科技市场，这是一个明智之举。正是由于在人工智能 领域取得成功，全球投资者都看好中国市场。 韩国人"扫货"中国股票 3月9日，据央视新闻消息，近期，韩国股市整体表现平平。2月以来，韩国综合股价指数的涨幅不到2%，越来 越多的韩国投资者将目光转向海外市场，其中，中国市场备受关注。 韩国证券存托结算院本周最新数据显示，2月份，韩国投资者投资A股和港股的月度交易额达7.82亿美元，环比 增长近两倍，不仅创2022年8月以来新高，且远超同期韩国投资者对欧洲和日本股市的投资规模。 另外，韩国最大证券公司最新 ...

" 未来，AI智能体就是唯一与终端用户交互的UI。 " 作者丨刘伊伦 编辑丨包永刚 "在资源受限的端侧，有了DeepSeek的蒸馏模型之后，比如原来只能部署7B模型的场景，现在能达到 14B模型的效果，让端侧AI的能力上一个台阶。"芯片工程师哲宇认为DeepSeek的出现对生成式AI的普及 意义重大。 DeepSeek的出现让终端侧AI的表现超越了一年前仅能在云端运行的模型，端侧AI蓄势待发，高通作为连 接和计算领域的领导者，也正在加速终端侧AI时代的到来。 去年，高通公司总裁兼CEO安蒙（Cristiano Amon）就表示， "AI推理正在向数据所产生的边缘侧转移。 边缘侧和终端侧AI实现了AI功能的扩展，提升了AI的性能和效率。 它兼具即时性、可靠性和极低时延。 数据保留在终端， 有助于保障隐私性和个性化。" 最近高通发布《AI变革正在推动终端侧推理创新》白皮书后，高通公司高级副总裁兼技术规划和边缘解决 方案业务总经理马德嘉（Durga Malladi）表示， AI推理和处理正在全面向终端侧转移。 而从硬件、软件 到生态的全面适配，高通将加速终端侧AI时代的到来。 高通也正在引领端侧AI多模态的发展。 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【石化化工交运】供需持续改善，看好粘胶长丝景气度向好——石化化工交运行业日报第29期 （20250305） （1）持续看好低估值、高股息、业绩好的"三桶油"及油服板块；（2）持续看好国产替代趋势下的材料企业， 国产半导体材料、面板材料有望受益；（3）看好农药化肥及民营大炼化板块；（4）看好维生素及蛋氨酸板 块。 （赵乃迪/蔡嘉豪/胡星月） 2025 -03-05 您可点击今日推送内容的第1条查看 【电子】周期上行叠加国产化机遇，平台型半导体材料公司崛起——半导体材料系列报告之一 Fab厂投资额增长带动行业高景气，半导体行业维持上行周期。预计中国大陆从2024年的29座300mm晶圆 厂增长至2027年的71座300mm晶 ...