8月22日晚间，东风汽车集团股份有限公司发布公告称，子公司岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股， 东风集团股份将同步完成私有化退市。根据公告，本次交易采用"股权分派+吸收合并"的组合模式，总 体收购价格为10.85港元/股。其中现金对价6.68港元/股，岚图股权对价4.17港元/股。 如果岚图汽车港股成功上市，将成为继蔚来、小鹏、理想、零跑、赛力斯、小米之后，又一家登陆港股 的新能源汽车企业。 更为关键的是，东风集团这场"腾笼换鸟"的资本运作，不仅关系到一家央企的转型命运，更将成为传统 汽车制造商在新能源时代如何通过资本创新实现价值重估的重要案例。 图 片来源：岚图汽车官网 介绍上市的资本考量 介绍上市是已发行证券申请上市的一种方式，核心特点是不在上市时发行新股或涉及融资，仅将现有股 东持有的证券在交易所挂牌交易。这种上市方式适合已经有一定规模、不需要立即融资但希望提升流动 性和品牌形象的企业。 资本市场的突围选择 东风集团的港股低估值困境已持续多年。截至2025年7月31日，东风集团总市值为391.2亿港币，收盘价 为4.74港元/股，PB仅为0.24倍，市值长期远低于净资产。 受制于估值情况，东风集团股份上市 ...

根据公告，本次交易采用"股权分派+吸收合并"模式，两大环节互为前提、同步推进。 东风将推动岚图汽车上市。 8月22日晚间，东风汽车集团股份有限公司（东风集团股份，0489.HK）于港交所公告称，将推动子公司岚图汽车以介绍上市方式登陆港股，与此同时， 东风集团股份自身将同步完成私有化退市。 公告称，公司整体业绩不达预期，拟通过分派、合并及上市等进一步整合优质资源向新兴产业集中，实现估值重构。 岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股： 估值400亿元左右 一方面，东风集团股份先向全体股东分派所持岚图汽车79.67%股权，随后岚图以介绍上市方式完成港交所挂牌；另一方面，由东风集团股份境内全资子 公司——东风汽车集团（武汉）投资有限公司作为吸并主体，以10.85港元/股总价收购流通股，实现对东风集团股份的100%控制。其中现金对价6.68港元/ 股，岚图股权对价4.17港元/股。 "介绍方式上市"（Listing by Introduction）是一种不涉及新股发行、不募集资金的特殊上市路径，核心是企业仅将已发行的存量股份在证券交易所挂牌交 易，实现"从非公开状态转为公开交易状态"，本质是"挂牌流通"而非 "融资上市"，与 ...

Core Viewpoint - Dongfeng Group's subsidiary, Lantu Automobile, will go public in Hong Kong through an introduction listing, while Dongfeng Group will simultaneously complete its privatization and delisting [2][3]. Group 1: Transaction Structure - The transaction involves a "share distribution + absorption merger" model, where Dongfeng Group will distribute 79.67% of Lantu's shares to all shareholders, followed by Lantu's introduction listing on the Hong Kong Stock Exchange [3]. - Dongfeng Motor will pay a share consideration to its controlling shareholder and cash consideration to minority shareholders, achieving 100% control over Dongfeng Group [3]. Group 2: Financial Details - The total acquisition price is set at HKD 10.85 per share, comprising HKD 6.68 in cash and HKD 4.17 in equity from Lantu [4]. - Dongfeng Group's market capitalization is currently HKD 49.268 billion, with a closing price of HKD 5.97 per share and a price-to-book (PB) ratio of 0.31 [4]. Group 3: Performance Metrics - In the first half of the year, Dongfeng Group sold approximately 823,900 vehicles, a year-on-year decline of 14.7%, with a revenue of CNY 54.533 billion, up 6.6% year-on-year [5]. - The gross profit reached CNY 7.599 billion, a 28.0% increase, while the net profit attributable to shareholders dropped nearly 92% to CNY 55 million [5]. Group 4: Industry Context - The privatization and listing of Lantu are seen as part of a broader trend of state-owned enterprise reform and transformation in the automotive industry, with several other state-owned enterprises having completed similar privatizations in Hong Kong [5][6]. - Lantu is recognized as a high-end smart electric vehicle brand with strong growth potential, and its upcoming listing is expected to enhance its valuation significantly [7][8]. Group 5: Technological Advancements - Lantu recently unveiled its Lanhai Smart Hybrid technology, which is a significant breakthrough in high-end electric vehicle technology, featuring fast charging and long-range capabilities [8][9]. - The new technology will be applied to upcoming models, including the 2026 Lantu Dreamer, which will be available for pre-sale at the Chengdu Auto Show [10].

介绍上市，作为一种无需发行新股或募集资金的上市方式，其核心在于将现有股东持有的股份在交易所公开流通。这种方式常见于双重上市、转板上市或分 拆上市，适用于已具备市场认可度的企业，能够快速拓展融资渠道。介绍上市的优势在于能够避免股权稀释，保护现有股东利益，同时缩短上市周期，降低 合规成本。然而，其局限性在于依赖于现有流通性，若股东惜售可能导致交易清淡，且无法直接募集新资金，需要通过后续增发或债券融资来补充资金。 东风汽车表示，近年来，受到行业转型阵痛等因素的影响，东风集团股份的估值表现偏低，股票市值长期远低于净资产。截至2025年7月31日，东风集团股 份的总市值仅为391.2亿港币，PB仅为0.25倍。受制于估值情况，东风集团股份自上市以来未开展过股本再融资，已基本失去H股上市平台的融资功能。 近日，东风集团股份（0489.HK）在历经十天的停牌后，终于对外宣布了其子公司岚图汽车的上市计划。据悉，岚图汽车将采用介绍上市的方式登陆港股市 场，与此同时，东风集团股份也将完成私有化退市。 此次交易的核心模式为"股权分派+吸收合并"。首先，东风集团股份将向全体股东按其持股比例分派其所持有的岚图汽车79.67%的股权，随 ...

东风汽车集团股份有限公司（以下简称"东风集团股份"）停牌10个工作日后，东风汽车在资本市场"变阵"。8月22日晚，东风汽车宣布，推动旗下岚图汽车 科技有限公司（以下简称"岚图汽车"）以介绍方式登陆香港联交所，同时对东风集团股份私有化。东风汽车相关人士表示，计划通过"介绍上市+私有化"的 方式实现资源优化配置。在外界看来，作为汽车"国家队"之一的东风汽车，在资本市场选择"一退一进"背后，是要推动岚图上市的同时，在转型路上找到突 破口。 本次交易涉及的核心环节包含介绍上市和私有化。 据了解，介绍上市是已发行证券申请上市的一种方式，其核心特点是不在上市时发行新股或涉及融资，仅将现有股东持有的证券在交易所挂牌交易。私有化 是指由上市公司大股东作为收购建议者所发起的收购活动，全数买回其他中小股东手上的股份，从上市公司变为非上市公司。 根据公告，本次交易采用"股权分派+吸收合并"的组合模式，两大核心环节互为前提，同步推进。交易共分为两个环节，第一环节东风集团股份将其持有的 岚图汽车79.67%股权，按股东持股比例及股份类别向全体股东进行分派。随后，岚图汽车将以介绍方式在香港联交所上市。 第二个环节，东风汽车在境内的全资子 ...

据了解，介绍上市是已发行证券申请上市的一种方式，其核心特点是不在上市时发行新股或涉及融资， 仅将现有股东持有的证券在交易所挂牌交易。 停牌10天后，央企东风放出重磅消息。 8月22日晚，东风汽车集团股份有限公司（下称"东风集团"）突发公告，宣布子公司岚图汽车将以介绍 上市方式登陆港股，东风集团将同步完成私有化退市。 回顾过去东风集团的发展情况，2024年全年其累计销量为189.59万辆，同比下滑9.2%。其中，合资品牌 销量为110.52万辆，同比下滑9.2%；自主乘用车量销量为43.89万辆，同比增长26.4%；新能源汽车为 39.46万辆，同比增长13.4%。 细分到合资品牌，其中东风日产（含东风英菲尼迪、启辰）全年累计销量为63.12万辆，同比下滑 12.7%；东风本田销量为42.82万辆，同比下滑29.2%。此外，另一合资品牌神龙汽车销量为6.83万辆， 同比下滑15.0%。 自主品牌中，自主板块东风乘用车销量为21.34万辆，同比增长82.4%；东风柳汽销量为11.87万辆，同 比下滑1.7%；东风岚图销量为8.01万辆，同比增长59.3%，表现相对亮眼。 今年上半年，东风集团汽车销量为82万辆，同 ...

另一方面，与东风集团股份的估值偏低表现相比，岚图汽车作为东风汽车打造的高端智慧新能源品牌， 近年来保持良好发展势头，是东风汽车旗下最具价值和成长性的优质资产之一。2024年岚图汽车实现交 付8.57万辆，同比增长约70%；2025年以来，岚图汽车实现了连续5个月销量破万，7月交付量更是突破 8月22日，东风集团股份（0489.HK）在停牌十天后发布公告称，子公司岚图汽车将以介绍上市方式登 陆港股，东风集团股份将同步完成私有化退市。 根据公告，本次交易采用"股权分派+吸收合并"的组合模式，两大核心环节互为前提、同步推进。在第 一环节，东风集团股份将其持有的岚图汽车79.67%股权按持股比例向全体股东分派，随后岚图汽车以 介绍上市方式登陆香港联交所。在第二环节，东风汽车在境内全资子公司东风汽车集团（武汉）投资有 限公司作为吸并主体，向东风集团股份的控股股东东风汽车支付股权对价，向其他小股东支付现金对 价，实现对东风集团股份的100%控制。 本次交易采用岚图汽车股权+现金对价支付，总体收购价格为10.85港元/股，其中现金对价6.68港元/ 股，岚图股权对价4.17港元/股。 何为介绍上市？介绍上市是一种已发行证券 ...

8月22日22时52分，东风汽车集团股份有限公司（简称"东风集团股份"）发布公告称，子公司岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股，东风集团股份同步完成 私有化退市。本次东风集团股份宣布"岚图介绍上市+东风集团股份私有化退市"的交易方案，通过"腾笼换鸟"优化资源配置和战略布局。 岚图汽车大楼。企业供图 岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股 公告显示，本次交易采用"股权分派 + 吸收合并"的组合模式，两大核心环节互为前提、同步推进。在第一环节，东风集团股份将其持有的岚图汽车79.67% 股权按持股比例向全体股东分派，随后岚图汽车以介绍上市方式登陆香港联交所。在第二环节，东风汽车全资子公司东风汽车集团（武汉）投资有限公司作 为吸并主体，向东风集团股份的控股股东东风汽车支付股权对价，向其他小股东支付现金对价，实现对东风集团股份的100%控制。 介绍上市是已发行证券申请上市的一种方式，核心特点是不在上市时发行新股或涉及融资，仅将现有股东持有的证券在交易所挂牌交易。据悉，本次交易采 用岚图汽车股权+现金对价支付，总体收购价格为10.85港元/股，其中现金对价6.68港元/股，岚图股权对价4.17港元/股。 岚图汽车是东风自主打造的 ...

Core Viewpoint - Kangzheng Pharmaceutical (00867.HK) plans to spin off its skin health business, Demy Pharmaceutical, for a "listing by introduction" on the Hong Kong Stock Exchange, marking it as the first "zero fundraising" IPO case in 2025 [2][5][18] Company Overview - Kangzheng Pharmaceutical has faced declining performance, with revenue dropping from 91.5 billion RMB in 2022 to 80.13 billion RMB in 2023, and further down to 74.69 billion RMB in 2024, representing a year-on-year decline of 12.4% and 6.7% respectively [6][7] - The company experienced a significant drop in net profit, from 23.84 billion RMB in 2023 to 16.13 billion RMB in 2024, a decrease of 27.2% [7] - The decline in performance is attributed to the failure of key products to win bids in national procurement, leading to a loss of market share and revenue [7][8] Demy Pharmaceutical Financials - Demy Pharmaceutical's revenue grew from 384 million RMB in 2022 to 618 million RMB in 2024, but it also reported increasing losses, from 55.17 million RMB in 2022 to 105.63 million RMB in 2024 [8][9] - The company's cost structure is heavily skewed towards sales expenses, which consumed 99% of its gross profit in 2024, leading to a net loss of 106 million RMB [10][12] - Demy Pharmaceutical's research and development expenditure remains low compared to its sales expenses, with a research expenditure rate of only 4% [10][12] Strategic Implications - The spin-off is seen as a strategic move to alleviate financial pressure on Kangzheng Pharmaceutical while allowing Demy Pharmaceutical to seek independent funding and partnerships [18] - The choice of "listing by introduction" allows for a quicker and less costly process, avoiding the dilution of shares and the complexities of traditional IPOs [17][18] - However, Demy Pharmaceutical will still face scrutiny regarding its ongoing losses and the sustainability of its business model post-spin-off [13][15] Market Context - The move reflects a broader trend among Chinese pharmaceutical companies seeking to adapt to the pressures of national procurement policies and increasing competition in the industry [17] - Since 2020, over 20 pharmaceutical companies have pursued similar spin-offs to focus on high-growth areas like medical aesthetics and consumer healthcare [17]