近期，博道基金量化投资总监杨梦在接受中国证券报记者采访时表示，尽管公募量化行业已取得长足进 步，但未来发展空间依然广阔。无论是因子挖掘、策略迭代，还是人工智能（AI）技术的深化应用， 都蕴藏着巨大潜力。她表示，博道基金量化团队的核心目标并非追求短期爆发力，而是致力于寻找能够 穿越不同市场周期的、可持续的超额收益来源。"均衡"是团队重要的指导思想，通过方法论与因子来源 的均衡配置，力求让投资者获得波动更小的持有体验，帮助投资者真正"拿得住、赚到钱"。 杨梦，经济学硕士。专注量化领域14年，其中4年量化研究、10年量化投资管理经验。现任博道基金量 化投资总监兼量化投资部总经理。 从AI量价到AI全流程的进化之路 博道基金对AI量化的探索起步很早，2017年就开始使用GP算法去挖掘因子，2019年，受彼时私募领域 对AI应用的启发，博道基金量化团队开始研究AI量价因子，这一前瞻性的布局在2020年得以实盘落 地，并为博道基金"指数+"产品在2020年和2021年带来了相对亮眼的业绩。 然而，量化团队并未止步于此。随着AI技术在量化领域的普及，杨梦敏锐地意识到，要想保持领先， 必须进行更深层次的变革。2023年一季度 ...

hjn 2025 年 11 月 24 日 证券研究报告 | 公募基金周报 ETF 策略指数跟踪周报 2025/11/24 分析师：卫以诺 分析师登记编码：S0890518120001 电话：021-20321014 邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890522110001 电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 邮箱：zhangjunrui@cnhbstock.com 1、《全球市场震荡因素增加，常青低波策 略优势显现 —公募基金量化遴选类策略 指数跟踪周报（2025.11.16）》2025-11-18 2、《美联储降息预期降温，国内债市延续 震荡 —公募基金泛固收指数跟踪周报 （2025.11.10-2025.11.14）》2025-11-17 3、《算力延续调整，资金"高低切"—公 募 基 金 权 益 指 数 跟 踪 周 报 （2025.11.10-2025.11.14）》2025-11-17 4 、《 ETF 策 略 指 数 跟 踪 周 报 — 2025/11/17》2025-11-17 基 金 泛 固 收 指 ...

证券研究报告 | 2025年11月24日 金融工程专题研究 量化赋能中盘宽基，精筑稳健超额 Alpha——博时中证 500 增强策略 ETF 投资价值分析 指数增强型 ETF：指增策略新载体 指数增强型 ETF 作为指数增强策略的创新型产品，近年来持续扩容。指增 ETF 产品在资金使用效率、交易灵活性、费率结构和持仓透明度等方面相较 传统场外指数增强基金具有明显优势。截至 2025 年 10 月 31 日，全市场共 有 51 只指数增强策略 ETF，总规模 95.73 亿元，其中跟踪中证 500 的指数 增强 ETF 共 7 只，规模达到 25.92 亿元。 中证 500 指增产品持续扩容，历史超额收益较为稳健 中证 500 指数由剔除沪深 300 后市值靠前的 500 只股票构成，其行业分布 相对分散，当前估值处于历史均值以下，长期收益与中证 1000 接近，整体 弹性大于上证 50 和沪深 300，是具备成长性与分散度的中盘代表指数。 中证 500 是公募较早开始布局增强策略的核心标的之一，其产品数量和规模 均居前。截至 2025Q3，中证 500 指增基金规模达 493.46 亿元，规模占比 超全部增强 ...

Group 1 - The report highlights that active equity funds are expected to experience a value reassessment due to favorable market conditions and policy support, despite previous underperformance [4][6][10] - The active equity funds have shown significant excess returns in a structural bull market, particularly those focused on advanced manufacturing themes [4][5][6] - The report suggests a "core + satellite" investment strategy to capitalize on the current market environment, emphasizing the importance of thematic investments in state-owned enterprises, technology, and consumption sectors [4][5][6] Group 2 - The ETF market has seen a substantial breakthrough in both quantity and scale, with the total ETF size surpassing 1 trillion yuan, indicating a shift towards high-quality development [4][5][10] - The report notes that the growth of passive products is driven by policy support, technological advancements, and increased demand, particularly in the non-ferrous metals and TMT sectors [4][5][10] - The report anticipates a continued trend of strong performance in popular sectors, with a focus on technology and financial real estate, as well as the potential for expansion in niche ETFs [4][5][10] Group 3 - The report outlines a multi-dimensional ETF quantitative allocation strategy that leverages macro timing, momentum, and advanced modeling techniques to capture diverse returns [4][5][10] - It emphasizes the importance of asset allocation to achieve stable risk-adjusted returns, particularly in a "slow bull" market [4][5][10] - The report suggests that the focus should be on sectors with strong momentum and lower crowding, especially in technology, to capture excess returns [4][5][10]

一、涨停狂欢下的冷思考 看着中水渔业(000798)那根笔直的七连阳K线，我端着咖啡的手突然抖了一下。这场景太熟悉了——就像2020年的防疫概念、2022年的元宇宙，每次概念炒 作到最后，交易所龙虎榜上永远都是机构席位在卖出，而散户席位在疯狂接盘。 公司公告里那句"市盈率77.53倍"格外刺眼。我翻出手机里存了十年的行业估值对比图：水产养殖行业平均市盈率才21倍。这让我想起去年某只暴涨的锂电 股，当时市盈率冲到80倍时，我的量化系统突然发出"机构库存归零"的警报，三个月后股价腰斩。 二、牛市里的致命幻觉 在证券行业浸-多年，我见过太多人把牛市当成自动提款机。2025年这波行情里，指数涨了900点，但我的自选股里仍有三分之一股票在下跌。最典型的就是 广聚能源——一季度暴涨50%，结果半年时间跌去60%涨幅。 这张板块轮动图说明一切：电子板块算是今年表现最稳的，但仍有四个月收阴线。很多散户总幻想抓住每个反弹，却不知道机构正在用算法精准收割——他 们的大数据系统能监测到散户集体抄底时的买单密度，然后反手做空。 三、银行股的启示录 说到机构玩法，银行股堪称教科书案例。从2022年到2025年，每当有人说"银行估值太高 ...

博道基金杨梦： 打造公募量化"指数+" 特色矩阵 ◎记者 聂林浩 指数化投资大浪潮下，公募量化赛道逐步获得市场青睐，一些中小型公募基金公司则凭借先发优势在量 化管理规模上"弯道超车"。数据显示，截至三季度末，博道基金主动量化管理规模超270亿元，在这一 领域的行业排名跃居前三。 事实上，早在2013年，还是私募形态的博道已开启量化实盘，其量化投资的发展历程与国内量化行业的 成熟过程高度契合。如今是博道基金量化投资总监的杨梦，2011年从浙江大学毕业后即进入公募体系从 事量化研究，早期便因对编程与数理的兴趣而建立起模型化思维，这段经历为她后来主导博道量化体系 建设打下基础。 "我热爱这份工作，投身于市场和量化投研，每次攻克难题和模型迭代，对我来说都充满乐趣。"杨梦 说。 传统多因子与AI全流程"双框架并行" 杨梦于2014年加入博道投资，当年12月，银行、券商等市场权重股集体大涨，这被视作中国量化史上首 次大级别"黑天鹅"。彼时，一些量化策略依靠小市值暴露获取超额收益，在极端行情中遭遇巨大压力。 而博道量化在早期即采用基于Barra风险模型的多因子组合体系，风险暴露更为均衡，其核心的市场中 性产品经受住考验，并 ...

证券研究报告 建议择机入场 2025 年 11 月 23 日│中国内地 量化投资周报 本周观点：建议择机入场 上周，受全球流动性压力、美联储降息预期反复以及 AI 叙事松动多重因素 影响，全球风险偏好下降——VIX 指数攀升至近三个月高位，各类风险资产 均承压，其中比特币、微盘股等对流动性和风偏更敏感的资产领跌。我们的 模型认为 A 股经过上周的调整，整体上消化了过高的估值，观点由防御转 为看平。叠加周五美联储释放了略积极的降息信号，Nowcasting 模型预测 11 月 CPI 或将继续上行至 3.7%-3.8%，但核心 CPI 预计保持平稳，或有利 于市场风偏的恢复。建议择机入场，优选低位防御板块，本周行业轮动模型 加大了对低位消费板块的押注，风格上仍看好红利。 A 股大盘择时模型：上周回调消化了高估值压力，可择机入场 我们以万得全 A 指数作为 A 股大盘代理，从估值、情绪、资金、技术四个 维度对 A 股大盘进行整体方向性判断。今年以来，模型多空择时的扣费后 收益 43.84%，同期 A 股大盘涨跌幅为 20.09%，超额收益为 23.76%；上周 模型超额收益为 10.41%。上周，受全球流动性压力 ...

本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 编者按 通常，投资者在了解私募时，会关注公司团队水平、策略运作、中长期业绩、风 险控制等内 容，为此，私募排排网推出# 深度揭秘100家私募 # 栏目，对这些内容进行详解。 本期我们将揭秘： 量化巨头幻方量化 。 幻方量 化实控人为 DeepSeek创始人 梁文锋， 旗下有宁波幻方量化、九章资产两家私募， 公司管理业 绩和规模均位居国内前列。 截至2025年10月底， 幻方量化在私募排排网发布的1-10月百亿量化收益榜排名第2，和1-9月排名保持一致，旗下11只产品平均收益为***%， 且 这11只产品均在今年10月创了历史新高 。 （ 点此看幻方量化旗下11只基金业绩详情 ）。 | 序号 | 产品简称 | 三级策略 | 套类经 | 2025年来收益 近1年收益/ 成立以来收益 | 成立日期 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ר | 九章幻方沪深300量化多策略1号 | 沪深300指增 | 徐进 | | 2017-12-22 | | 2 | 幻方量化信淮500指数专享19号1期： | 中证500指 ...

点击注册小程序 沪深300股票池中，本周表现较好的因子有日内波动率与成交金额的相关性(1.23%)、ROE稳定性 (1.14%)、下行波动率占比 (1.13%)。表现较差的因子有早盘收益因子 (-2.46%)、动量弹簧因子 (-2.21%)、 净利润断层(-1.72%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有单季度总资产毛利率(1.82%)、动量调整大单(1.66%)、总资产毛 利率TTM (1.63%)。表现较差的因子有单季度ROA同比(-0.66%)、单季度ROE同比(-0.55%)、ROIC增强因 子(-0.53%)。 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 量化市场跟踪 大类因子表现： 本周全市场股票池中，市值因子获取正收益0.99%，市场大市值风格显著；杠杆因子、流动 ...

Core Insights - The report highlights that during the week of November 17-21, 2025, public quantitative funds showed resilience with positive excess returns across various indices, particularly the CSI 500 index which had an average excess return of 0.35% and a 80.82% positive return rate among funds [1][2][3] - For the month of November 2025, the average excess return for the CSI 500 index was 0.77%, with 81.69% of funds achieving positive returns, indicating a strong performance in the quantitative fund sector [2][3] - Year-to-date performance as of November 21, 2025, shows that the CSI 1000 index had the highest average excess return of 6.69%, with 89.13% of funds generating positive returns, suggesting a favorable environment for this index [3] Group 1: Weekly Performance Statistics - The average excess return for the public quantitative funds tracking the CSI 300 index was 0.22% for the week, with 72.00% of funds achieving positive returns [1] - The average excess return for the public quantitative funds tracking the CSI A500 index was 0.20%, with 70.31% of funds achieving positive returns [1] - The average return for public actively managed quantitative funds was -4.65%, with only 0.49% of funds generating positive returns, indicating challenges in this segment [1] Group 2: Monthly Performance Statistics - For November 2025, the average excess return for the public quantitative funds tracking the CSI 300 index was 0.15%, with 66.22% of funds achieving positive returns [2] - The average excess return for the public quantitative funds tracking the CSI A500 index was 0.19%, with 64.91% of funds achieving positive returns [2] - The average return for public actively managed quantitative funds was -4.49%, with only 4.96% of funds generating positive returns, reflecting ongoing difficulties in this area [2] Group 3: Year-to-Date Performance Statistics - Year-to-date as of November 21, 2025, the average excess return for the public quantitative funds tracking the CSI 300 index was -0.75%, with only 34.43% of funds achieving positive returns [3] - The public quantitative funds tracking the CSI A500 index had an average excess return of 1.18%, with 75.00% of funds achieving positive returns, indicating a strong performance relative to other indices [3] - The public actively managed quantitative funds had an impressive average return of 22.14%, with 97.80% of funds generating positive returns, showcasing the effectiveness of active management strategies in the current market [3]