Group 1 - The core viewpoint of the article is that the China Securities Regulatory Commission (CSRC) has implemented new guidelines to allow unprofitable companies to list on the STAR Market under the fifth set of standards, while ensuring that there will not be a large-scale expansion of IPOs [1] Group 2 - The reform aims to enhance the inclusiveness and adaptability of the STAR Market by creating a dedicated tier for growth-oriented companies [1] - The CSRC emphasizes maintaining strict entry standards for IPOs and managing the issuance process to avoid excessive market expansion [1]

作 者丨韩利明 编 辑丨季媛媛 6月18日，"证监会发布"官微显示，中国证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上宣布，将更好发 挥科创板"试验田"作用，加力推出进一步深化改革的"1+6"政策措施，统筹推进投融资综合改 革和投资者权益保护，加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态。 其中，"1"指在科创板设置科创成长层，并且重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，更 加精准服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大的优质科技企业，同时在强化 信息披露和风险揭示、加强投资者适当性管理等方面做出专门安排。 "6"涵盖试点引入资深专业投资者制度，扩大第五套标准适用范围，支持在审未盈利科技企业 面向老股东开展增资扩股等活动，完善科创板公司再融资制度和战略投资者认定标准等6项改 革措施。 对此，资深投行人士王骥跃向21世纪经济报道分析，"资本市场是落实国家战略支持实体经济 的工具，监管层的重要表述是在落实中央政策要求，释放出对科创企业的重磅支持信号，其 核心在于通过扶持优质企业、助力产业链发展，实现提升上市公司质量的首要目标。在此目 标导向下，法规设定的各类条件需遵循'若无法满足目标则应修订法规'的基本原则。" 而曾 ...

非银金融 2025 年 06 月 18 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% 0% 19% 38% 58% 77% 2024-06 2024-10 2025-02 2025-06 非银金融 沪深300 相关研究报告 《关注陆家嘴金融论坛表态，港交所 受益于金融开放 — 行 业 周 报 》 -2025.6.15 《5 月新开户数延续增长，非银持续受 益于基准回补—行业周报》-2025.6.8 《港交所受益于资产端扩容，券商定 增有松绑迹象—行业周报》-2025.6.2 科创板 IPO 边际宽松，利好券商投行、直投业务 ——行业点评报告 （1）在科创板设置科创成长层，重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持 续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业。设置科创成长层后，现 有和新注册的未盈利科技型上市公司将全部纳入其中。（2）设置成长层的影响： 一是有利于进一步彰显资本市场支持科技创新的政策导向，稳定市场预期；二是 有利于为增量制度改革提供更可控的"试验空间"，可以试点一些更具包容性的 政策举措；三是有利于对未盈利科技型企业集中管理，便于投资者更好识别风险， 更好保护投资者合法权 ...

21世纪经济报道记者崔文静 北京报道第五套标准扩容、试点IPO预先审阅机制……在6月18日举行的 2025陆家嘴论坛上，证监会主席吴清宣布资本市场领域系列重要政策。 其中，最受瞩目的是科创板改革新政——"1+6"政策组合拳。这被一些业内人士视为2024年"科创板八 条"基础上的升级版本，内容更全、力度更大。 何为"1+6"？ 综合吴清主席及证监会、上交所6月18日发布的系列政策，"1"是指在科创板设置科创成长层，并且重启 未盈利企业适用于科创板第五套标准上市。 科创成长层将汇集科创板的全部未盈利企业，包括已经上市、尚未盈利的上市公司。这些位于科创成长 层的企业，将被冠以统一的标识——股票简称后添加"U"。 "6"则指六项具体措施，具体包括： 一是对于适用科创板第五套标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度。 监管鼓励发行人自主认定资深专业机构投资者，但不做强制要求。 三是扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用。 四是支持在审未盈利科技企业面向老股东开展增资扩股等活动，用于持续研发等用途，专款专用。 五是健全支持科创板上市公司发展的制度机制。鼓励吸收合并上市不满3年 ...

6项改革措施主要包括：一是对于适用科创板第五套上市标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制 度。二是面向优质科技型企业试点IPO预先审阅机制，进一步提升证券交易所预沟通服务质效。三是扩 大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用。四是支持 在审未盈利科技型企业面向老股东开展增资扩股等活动。五是健全支持科创板上市公司发展的制度机 制。六是健全科创板投资和融资相协调的市场功能。 《科创板意见》规定，科创成长层重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前 仍处于未盈利阶段的科技型企业。 《科创板意见》规定企业入层和调出条件，具体来看，未盈利科技型企业全部纳入科创成长层，调出条 件实施新老划断。其中，新注册的未盈利科技型企业符合下列条件之一的，调出科创成长层：（1）最 近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元；或（2）最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿 元。存量未盈利科技型企业符合现行取消特殊标识条件的，调出科创成长层。 中经记者 郭婧婷 北京报道 6月18日，证监会制定并发布了《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》（以下 简称《科 ...

[Table_Title] 每日复盘 证券研究报告 2025 年 06 月 18 日 2025 年 6 月 18 日市场全天探底回升，算力硬件股集体走 强 报告要点： 2025 年 6 月 18 日市场全天探底回升，算力硬件股集体走强。上证指数 上涨 0.04%，深证成指上涨 0.24%，创业板指上涨 0.23%。市场成交额 11909.26 亿元，较上一交易日减少 161.52 亿元。全市场 1842 只个股上涨， 3510 只个股下跌。 风格上看，各指数涨跌幅排序为：成长>0>金融>周期>稳定>消费；大盘 成长>中盘成长>大盘价值>小盘成长>中盘价值>小盘价值；基金重仓表现优 于中证全指。 分行业看，30 个中信一级行业普遍下跌；表现相对靠前的是：电子 （1.51%），通信（1.22%），国防军工（0.96%）；表现相对靠后的是：综合金 融（-1.88%），房地产（-1.31%），轻工制造（-1.17%）。概念板块方面，多 数概念板块下跌，PCB、昨日连板_含一字、MLOps 等大幅上涨；昨日触板、 盲盒经济、草甘膦等大幅走低。 资金筹码方面，主力资金 6 月 18 日净流出 228.79 亿元。其中超大 ...

2025 年 06 月 18 日 A 股市场长期叙事的积极变化正在 不断增加 ——申万宏源策略 2025 年陆家嘴论坛点评 ⚫ 本次陆家嘴论坛的两个政策重点： 相关研究 证券分析师 傅静涛 A0230516110001 fujt@swsresearch.com 韦春泽 A0230524060005 weicz@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 策 略 研 究 究 报 告 A 股 策 略 证 券 研 - 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 ⚫ 1. 上海国际金融中心建设迈向更高能级，金融外循环助力中国"体系出海"。 ⚫ 2009 年国务院"19 号文"（《关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际 金融中心和国际航运中心的意见》）明确将上海国际金融中心建设作为国家战略以来，上 海国际金融中心建设成果颇丰。但在国际形势百年未有之大变局加速演进之际，需要更进 一步。 ⚫ 2025 年 4 月，驻沪中央金融机构支持上海建设国际金融中心座谈会召开。何立峰副总理 指出，上海国际金融中心建设作为一项国家战略，必须在这个国际 ...

新华财经北京6月18日电（记者闫鹏、刘玉龙）6月18日，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增 强制度包容性适应性的意见》，以在科创板设置专门层次为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标 准上市，推出一揽子更具包容性、适应性的制度改革。 业内人士认为，设立科创成长层、重启第五套上市标准、试点IPO预先审阅机制等一系列制度优化，是 主动适应内外部形势变化和科技创新发展需要、进一步深化科创板改革的重要举措，将加快构建更有利 于支持全面创新的资本市场生态。 科创板设置"科创成长层" 上交所数据显示，科创板开板至今的6年来，共54家未盈利企业成功登陆科创板。2024年，这54家企业 共实现营业收入1744.79亿元，其中26家企业营业收入突破10亿元。可圈可点的是，6年间54家公司中累 计有22家企业上市后实现盈利，成功摘掉"未盈利"的帽子。 "设置科创成长层这一举措具有非常重要的意义。"清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融 学院副院长田轩认为，一方面，科创成长层突破了过去对于拟融资企业规模、盈利等方面的要求与限 制，不仅能够根据科创企业轻资产、高研发投入、未来收益不确定性大等特点，为科技创新型企业提供 ...

2025.06. 18 本文字数：2596，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 黄思瑜 周斌 证监会主席吴清话音刚落，6月18日下午，科创板"1+6"改革细则出炉。 6月18日，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》（下称《科创 板意见》），明确了科创板科创成长层入层和调入条件。 其中，设置科创板科创成长层，重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前 仍处于未盈利阶段的科技型企业。未盈利科技型企业全部纳入科创成长层，调出条件实施新老划断。 清华大学国家金融研究院院长、五道口金融学院副院长田轩认为，设置科创成长层这一举措具有非常 重要的意义。成长层突破了过去对拟融资企业规模、盈利等方面的要求与限制，不仅能够根据科创企 业轻资产、高研发投入、未来收益不确定性大等特点，为科技创新型企业提供更为精准的融资平台； 还能够吸引社会资本聚焦科技创新领域，引导资金从传统产业流向具有高附加值和发展潜力的科创产 业，加速科技成果转化，促进产业结构优化升级。 此外，科创板推出6项改革举措，包括对于适用科创板第五套上市标准的企业，试点引入资深专业机 构投资者制度；扩大第五套标准适用 ...

Core Viewpoint - The new round of reforms for the Sci-Tech Innovation Board (STAR Market) aims to enhance the inclusiveness and adaptability of the system, focusing on deepening reforms to better support comprehensive innovation in the capital market ecosystem [1] Group 1: Reform Measures - The first reform measure involves introducing a system for seasoned professional institutional investors for companies applying under the fifth set of listing standards [1][2] - This reform is inspired by practices in overseas markets, where seasoned professional institutional investors' participation is considered a reference factor in the review and registration process for companies [2] Group 2: Market Practices and Success Stories - Successful experiences from mature overseas markets show that private equity (PE) and venture capital (VC) have played crucial roles in the commercialization of advanced technologies [3] - For instance, companies listed under the Hong Kong Stock Exchange's specific rules for biotech and specialized technology firms have seen significant growth in revenue and reduction in losses after attracting seasoned investors [3] Group 3: Challenges in Identifying Quality Enterprises - Identifying and assessing the technological attributes and commercial prospects of innovative enterprises remains a challenge, particularly for unprofitable companies with high R&D costs and long commercialization cycles [4] - The market mechanism, particularly through seasoned professional institutional investors, offers unique advantages in accurately identifying quality technology firms [5] Group 4: Investment Ecosystem and Future Steps - The investment ecosystem has evolved with diverse participants, including government investment funds and private equity firms, providing substantial funding support to technology companies at various stages [6] - Approximately 90% of companies listed on the STAR Market received private equity investment prior to their listing, indicating a solid foundation for the pilot program of the seasoned professional institutional investor system [6]